Khoản đầu tư thiên thần tốt nhất trong lịch sử—sự trỗi dậy của Nvidia

Tác giả Liu Bo, PEdaily trong ngành đầu tư

Đây là một sự kiện quan trọng trong lịch sử đầu tư mạo hiểm toàn cầu.

Cách đây không lâu, trong bài phát biểu tại trường cũ Đại học Stanford, Huang Renxun đã đề cập đến khoản tài chính đầu tiên trong đời ông - vào năm 1993, hai nhà đầu tư thiên thần đã cùng nhau đầu tư 2 triệu USD với mức định giá 6 triệu USD. . Chính khoản đầu tư này đã cho phép Nvidia, vốn đang đối mặt với nguy cơ phá sản khi mới thành lập, chuyển từ khủng hoảng sang an toàn.

Kể từ đó, đế chế NVIDIA đã trở nên hùng mạnh trong tương lai.

Rốt cuộc, vòng thiên thần năm đó đã tạo nên huyền thoại về giá trị thị trường là 2,8 nghìn tỷ USD, đây chắc chắn là lời giải thích hợp lý nhất cho sự trỗi dậy của những gã khổng lồ công nghệ được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy việc đầu tư mạo hiểm có hoạt động tích cực hay không có ảnh hưởng trực tiếp đến sự thịnh vượng của các doanh nghiệp đổi mới công nghệ. Đây là điểm đáng suy ngẫm.

Không có kế hoạch kinh doanh Vòng Angel huy động được 2 triệu USD

Khoản đầu tư này phải nói là tăng từ năm 1993.

Khi đó, Huang Renxun đang làm kỹ sư trong một công ty chip. Hai người bạn, Chris và Curtis, đã tiếp cận anh và bày tỏ rằng họ muốn nghỉ việc và bắt đầu kinh doanh. Renxun có thể tham gia cùng họ. Đó là trước khi cuộc cách mạng PC nổ ra, Windows 95 vẫn chưa được ra mắt và bộ xử lý Pentium vẫn chưa được ra mắt. Rõ ràng là bộ vi xử lý sẽ rất quan trọng và NVIDIA đã ra đời.

Trong chuyện này còn có một tình tiết thú vị - khi Huang Renxun nói với mẹ rằng sau khi bắt đầu kinh doanh riêng, anh dự định xây dựng một công ty chip đồ họa 3D mà người tiêu dùng có thể sử dụng để chơi game. : "Tại sao bạn không tìm việc làm trong một nhà máy điện tử?"

Tóm lại, quá trình khởi nghiệp kinh doanh của Huang Renxun vô cùng quanh co. Để đạt được mục đích này, anh ấy đã đến hiệu sách và tìm thấy một cuốn sách có tên "Cách viết kế hoạch kinh doanh". Nó có tổng cộng 450 trang, nhưng anh ấy đã bỏ cuộc chỉ sau khi lật qua vài trang. công ty Có lẽ tất cả họ đều đã phá sản và tiêu hết tiền.”

Việc huy động vốn của Nvidia vào thời điểm đó khó khăn như thế nào?

Sid Siddeek, người phụ trách bộ phận đầu tư mạo hiểm của NVIDIA, vẫn nhớ: mang theo tài liệu phát biểu và chạy đến nhiều cuộc gặp gỡ nhà đầu tư không ngừng nghỉ để giúp CEO và đội ngũ quản lý của NVIDIA quảng bá câu chuyện của họ. Và văn phòng của anh ấy chỉ là một căn phòng di động quá nhỏ để có thể nhỏ hơn.

Huang Renxun nhớ lại trong bài phát biểu của mình rằng vào thời điểm đó anh chỉ có khoảng sáu tháng chi phí sinh hoạt trong ngân hàng, và gia đình anh chỉ có thể sống bằng số tiền tiết kiệm được trong tay. Vì vậy, anh ấy chỉ đơn giản là không viết một kế hoạch kinh doanh mà đi thẳng đến gặp Giám đốc điều hành Wilfred Corrigan của người chủ cũ của mình.

Khi Wilfred Corrigan nghe Huang Renxun giới thiệu, anh ấy đã thẳng thừng nói rằng anh ấy không biết mình đang nói về điều gì. “Đây là một trong những lời chào hàng kinh doanh tồi tệ nhất mà tôi từng nghe.” Corrigan vẫn nhấc máy, gọi cho Don Valentine, người sáng lập Sequoia (Sequoia Capital), "Tôi muốn gửi cho bạn một chàng trai trẻ. Tôi hy vọng bạn có thể đầu tư vào anh ấy. Anh ấy là một trong những nhân viên giỏi nhất của chúng tôi."

Tuy nhiên, khi Jensen Huang kết thúc phần trình bày của mình, Don Valentine đã nói điều gì đó: “Startup không nên đầu tư vào startup hay hợp tác với startup”. Quan điểm của ông là để Nvidia thành công, một công ty khởi nghiệp khác cũng cần thành công: Electronic Arts, một công ty phát triển trò chơi điện tử. CTO của công ty đó khi đó mới 14 tuổi và được mẹ chở đi làm.

Bằng cách này, Don Valentine và Sutter Hill Capital mỗi bên đầu tư 1 triệu USD, cho phép Nvidia nhận được 2 triệu USD từ vòng tài trợ thiên thần, với mức định giá sau huy động vốn là 6 triệu USD. Bạn phải biết rằng những năm đầu, Don Valentine chỉ đầu tư vài trăm nghìn USD vào Apple.

Khoản đầu tư này vẫn không thể xóa nhòa. Huang Renxun vẫn nhớ những gì Don Valentine đã nói trong cuộc họp: "Nếu anh làm mất tiền của tôi, tôi sẽ giết anh." theo sự mong đợi của anh ấy.

Một tấm gương Những thủ đô dám mạo hiểm

Ngày nay, khoản đầu tư thiên thần này đã được ghi vào lịch sử.

Năm 1999, Nvidia được niêm yết trên Nasdaq với giá trị thị trường là 230 triệu USD. Dựa trên tính toán này, mức định giá cao hơn 38 lần so với mức định giá vòng thiên thần của Nvidia. Ngay cả khi bị rút một phần sau khi niêm yết, nó vẫn là một lựa chọn tốt. Nhưng tôi tin rằng với triết lý đầu tư của Don Valentine, anh ấy chắc chắn sẽ bám sát và thu được lợi nhuận cao hơn.

Không cần đi sâu vào chi tiết câu chuyện sau đây. Nvidia đã vươn lên trở thành một gã khổng lồ về chip, và với sự xuất hiện của OpenAI, nó đã trở thành kẻ thống trị xứng đáng về chip AI. Cùng với đó, giá cổ phiếu của Nvidia đã tăng vọt như tên lửa Trong 5 năm qua, giá cổ phiếu của Nvidia đã tăng 28 lần và giá trị thị trường mới nhất của nó đã đạt mức đáng kinh ngạc là 2,8 nghìn tỷ USD.

Có lẽ chỉ có trải qua mới có thể đồng cảm được. Huang Renxun đã hơn một lần nhấn mạnh tầm quan trọng của nguồn tài chính. Theo quan điểm của ông, các công ty khởi nghiệp là những công ty sắp phá sản. "Khi tôi thành lập Nvidia, sau mỗi vòng tài trợ, tôi ngay lập tức bắt đầu huy động vốn ở vòng tiếp theo, rồi huy động ở vòng thứ ba. Sự sống còn là rất quan trọng và tiền mặt là vua. Là một CEO, bạn hoặc kiếm tiền, tiết kiệm tiền, hoặc huy động tiền."

Đồng thời, NVIDIA đã âm thầm xây dựng một bối cảnh đầu tư khổng lồ. Dữ liệu của S&P Global cho thấy Nvidia đã trở thành công ty đầu tư mạo hiểm lớn thứ tư vào năm 2023 sau Microsoft, SoftBank và Google. Các lĩnh vực đầu tư của họ bao gồm chăm sóc sức khỏe và công nghệ sinh học, cơ sở hạ tầng AI, công nghệ AI và RPA, xe tự hành, robot, in 3D và các lĩnh vực khác.

Như Jen-Hsun Huang đã nhiều lần nhấn mạnh, ngành công nghệ đang phát triển nhanh chóng và đầu tư vào tương lai xa càng sớm càng tốt là cách duy nhất đối với NVIDIA.

Theo quan điểm của Mi Lei, đối tác sáng lập của Zhongke Chuangxing, thành công của Nvidia một lần nữa nhấn mạnh các thuộc tính lâu dài của “công nghệ cứng” và tầm quan trọng của “giá trị tri thức” để tiếp tục chiếm vị trí dẫn đầu. vị trí, Nó đòi hỏi sự tập trung lâu dài vào đổi mới công nghệ và đầu tư R&D liên tục.

Là một nhà đầu tư, Mi Lei vô cùng cảm động. Ông tin rằng đối với các tổ chức đầu tư mạo hiểm, nếu họ theo đuổi quá nhiều lợi nhuận tài chính ngắn hạn, họ sẽ không thể đầu tư vào các công ty lớn. "Bản chất của đầu tư mạo hiểm là tạo ra giá trị lớn hơn bằng cách hỗ trợ các công nghệ đổi mới mang tính đột phá nhằm thúc đẩy tiến bộ công nghệ và thay đổi trong ngành, và cuối cùng đạt được 'giá trị tri thức', 'giá trị xã hội' và 'giá trị kinh tế'."

Vào những năm 1990, vốn đầu tư mạo hiểm bắt đầu nảy nở ở Trung Quốc và tính đến nay nó đã diễn ra được 30 năm. Tuy nhiên, hiện nay vốn mạo hiểm, một sản phẩm nhập khẩu, đang trở nên nội địa hóa hơn bao giờ hết. Một số VC không còn có ý nghĩa nắm bắt rủi ro mà đã trở thành những đảm bảo thu nhập được thanh toán một cách cứng nhắc, cần phải ngắn hạn, không có rủi ro và được đảm bảo.

Có một thời gian, việc mua lại, đặt cược và chia cổ tức là điều phổ biến trên thị trường sơ cấp trong nước. Ví dụ: thỏa thuận mua lại giữa người sáng lập và tổ chức đầu tư thực ra không phải là hiếm, nhưng kể từ năm ngoái, tình hình đã thay đổi - việc mua lại thậm chí còn được liệt kê là điều kiện bắt buộc cho cuộc họp biểu quyết, nếu người kiểm soát thực tế không sẵn lòng. , thì bạn sẽ không đầu tư.

“Sức hấp dẫn của đầu tư mạo hiểm là tìm kiếm những đổi mới không chắc chắn nhưng có thể cực kỳ đột phá.” Một đối tác đầu tư mạo hiểm không muốn nêu tên than thở rằng chúng ta cần cảnh giác với một số thực tiễn hiện tại. điều đó có thể khiến Chúng ta mất đi cơ hội khám phá những phát kiến ​​vĩ đại khác.

Vốn kiên nhẫn Sự trỗi dậy của công nghệ ở Trung Quốc

Đầu tư mạo hiểm đóng vai trò gì trong sự phát triển của công nghệ? Đây chắc chắn là điều đáng cân nhắc đối với mọi nhà đầu tư mạo hiểm.

Như chúng ta đã biết, đổi mới khoa học công nghệ không phải là chuyện ngày một ngày hai, để đạt được những kết quả độc đáo và mang tính đột phá, chúng ta thường phải trải qua quá trình gập ghềnh về nền tảng và đột phá công nghệ cũng như quá trình ứng dụng thị trường. về kết quả. Chu kỳ hoàn trả kéo dài và chúng ta gặp rất nhiều khó khăn. Trong làn sóng thị trường, nhiều công ty khởi nghiệp công nghệ gặp khó khăn trong việc đạt được hiệu quả tài chính tốt trong thời gian dài do vốn đầu tư ban đầu lớn và trở ngại trong việc chuyển đổi kết quả, thậm chí có thể “sụp đổ trước bình minh”. Điều này càng xảy ra thì nhu cầu tăng cường vốn bệnh nhân càng lớn.

Vốn bệnh nhân là gì? Đúng như tên gọi, nó nhằm hướng vốn trở thành “người bạn của thời gian”, không bị làm phiền bởi những biến động ngắn hạn của thị trường và đồng hành cùng các công nghệ cứng, các nhà khoa học và doanh nhân trong chặng đường “chạy đường dài” của họ. Nhưng trước thực tế hiện nay, một số tổ chức đầu tư dường như không còn coi trọng trí tưởng tượng và chủ nghĩa dài hạn nữa.

Một ông chủ đầu tư mạo hiểm địa phương ở Thâm Quyến thẳng thắn cho biết thời hạn chung của các quỹ đầu tư mạo hiểm trong nước là 3+2 năm, dài nhất là 7 năm. Tuy nhiên, thông thường phải mất 6-10 năm để một công ty đáp ứng các yêu cầu niêm yết kể từ khi thành lập, điều này khiến một số quỹ Nhân dân tệ không thể nắm giữ các công ty nổi bật trong thời gian dài.

“Một số nhà đầu tư đã quen với việc kiếm tiền nhanh chóng và đã thích nghi với tốc độ đầu tư ngắn hạn và nhanh chóng. Quả thực rất khó để thuyết phục họ đầu tư trong hơn mười năm và các nhà đầu tư Trung Quốc; Tôi không muốn giao việc quản lý quỹ cho các tổ chức chuyên nghiệp và thường tự mình đầu tư", Yang Bin, chủ tịch Quỹ Đổi mới Khoa học và Công nghệ Thượng Hải, từng xúc động nói.

Chang Junsheng, giám đốc điều hành, giám đốc ủy ban đầu tư và tổng giám đốc của Jinshi Investment, đã chỉ ra những khác biệt đằng sau hậu trường - các nhà đầu tư lớn ở nước ngoài đang theo đuổi việc phân bổ tài sản dài hạn và thậm chí hy vọng sẽ kéo dài thời gian thời gian đầu tư lâu dài. "Nhưng ở Trung Quốc, dù là cá nhân hay tổ chức, chu kỳ đánh giá đều tương đối ngắn. Nếu tôi không thể rút lui trong nhiệm kỳ của mình thì dự án này chắc chắn sẽ không được thực hiện. Vì vậy, để giải quyết căn bản vấn đề này, chúng tôi chỉ có thể hy vọng sẽ có thêm nhiều Quỹ dài hạn tham gia vào thị trường đầu tư cổ phiếu.”

Đồng thời, ông cũng nhấn mạnh sự cần thiết phải cung cấp cho LP những kỳ vọng hợp lý. "Đánh giá từ tiến trình phát triển toàn bộ nền kinh tế của Trung Quốc, lợi nhuận vốn của chúng tôi, bao gồm cả lợi nhuận kỳ vọng từ LP của chúng tôi, đã dịch chuyển xuống dưới một cách thích hợp hoặc thời hạn đã được kéo dài một cách thích hợp. Chúng tôi tuân thủ khái niệm đầu tư dài hạn và phát triển theo thời gian." ."

Về vấn đề này, Mi Lei đã đưa ra một số gợi ý. Anh ấy tin rằng để tăng cường vốn kiên nhẫn, trước tiên chúng ta phải giải phóng tâm trí, cập nhật các khái niệm của mình và nhận ra rằng chỉ có chu kỳ dài mới có thể đạt được thành tích cao hơn trở lại. Từ chính phủ, doanh nghiệp đến tất cả các LP, họ nên nhận ra giá trị lâu dài của vốn lâu dài và lợi nhuận to lớn trong tương lai mà nó có thể tạo ra, đồng thời hỗ trợ VC/PE thực hiện đầu tư dài hạn để họ có thể có hơn 10 năm các quỹ đầu tư có tính chu kỳ xuất hiện. Vốn bệnh nhân cũng cần được hưởng những ưu đãi nhất định về mặt chính sách. Ví dụ, loại ưu đãi thuế này nên được dành cho vốn bệnh nhân thực tế và vốn bệnh nhân hỗ trợ đổi mới công nghệ.

Khởi nghiệp kinh doanh đã khó, việc đổi mới “từ 0 đến 1” là thú vị nhất, nhưng trước khi thời điểm này đến, bạn thường phải trải qua một chặng đường dài và gian khổ. Con đường cô đơn, và bạn cần vốn mạo hiểm đồng hành cùng nhau. Như Don Valentine đã nói trong "Lịch sử đầu tư mạo hiểm":

"Đầu tư mạo hiểm không phải là nhìn thế giới từ quan điểm của Chúa, mà còn là về tinh thần kinh doanh. Đó là về sự khởi đầu một doanh nghiệp cùng với các doanh nhân."