Cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát tài chính tương lai đằng sau lợi nhuận của stablecoin

2026NămThángThángThángThángVào tối ngày 3, Trump đã đăng một dòng tweet trên Truth Social với bốn từ:"Không thể chấp nhận được

Từ những bất đồng về quy định đến xung đột quyền lực

Giai đoạn 1: Cạnh tranh vô hình (2025)

2026 text="">1

Giai đoạn thứ tư: đối đầu quyền lực (2026Năm3Tháng1Ngày-3

CEO của JPMorganJamie DimonTrong một phiên điều trần công khai,"Nếu bạn muốn làm ngân hàng, thì hãy làm ngân hàng. Nhưng nếu không, đừng làm những việc mà chỉ ngân hàng mới được làm.Chuyển giao quyền lực chứ không phải cách mạng công nghệ

Tại sao các ngân hàng lại hoảng loạn đến vậy?

Sự hoảng loạn của các ngân hàng không xuất phát từ vấn đề an ninh, mà là từ sự sống còn.

Sự hoảng loạn của các ngân hàng không xuất phát từ vấn đề an ninh, mà là từ sự sống còn.

Mô hình kinh doanh cốt lõi của các ngân hàng được gọi là "chênh lệch lãi suất": thu hút tiền gửi với chi phí cực thấp và cho vay với lãi suất cao hơn nhiều. Đối với Ví dụ, chi phí tiền gửi 0,01% + lợi suất cho vay 5% ≈ 4,99% lợi nhuận đã hỗ trợ tiền lương cho hàng triệu nhân viên, mở rộng cho vay và hoạt động của toàn bộ hệ thống tài chính. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu tiền gửi đổ ồ ạt vào stablecoin? Đáng chú ý hơn, vào tháng 3 năm 2026, Kraken Financial, chi nhánh ngân hàng của Kraken, sàn giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai tại Hoa Kỳ, đã nhận được sự chấp thuận từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City cho một tài khoản chính có mục đích hạn chế. Điều này cho phép các tổ chức tiền điện tử, lần đầu tiên, bỏ qua một số ngân hàng truyền thống và truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang. Động thái này đánh dấu một bước đột phá trong việc ngành công nghiệp này bị các ngân hàng loại trừ trong thời gian dài và có khả năng thúc đẩy các tổ chức tiền điện tử khác làm theo. Nếu stablecoin có thể mang lại lợi nhuận gần bằng tiền gửi ngân hàng, và các tổ chức tiền điện tử có quyền truy cập vào các kênh thanh toán tương tự như ngân hàng, thì hai lợi thế cốt lõi của ngân hàng—nguồn tài trợ và kênh thanh toán—sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh. Jamie Dimon, Giám đốc điều hành của JPMorgan, từng nói: "Nếu bạn muốn trở thành một ngân hàng, thì hãy trở thành một ngân hàng. Nhưng nếu bạn "Đừng, đừng làm những việc mà chỉ ngân hàng mới làm được." Thoạt nhìn, điều này nói về các quy tắc công bằng, nhưng thực chất nó phản ánh nỗi sợ hãi về sự dịch chuyển quyền lực tài chính. Các ngân hàng sẽ không còn nguồn vốn giá rẻ nữa. Họ buộc phải tăng lãi suất tiền gửi để cạnh tranh, làm tăng chi phí. Đồng thời, do thiếu nguồn vốn giá cả phải chăng, họ buộc phải tăng lãi suất cho vay. Cuối cùng, chi phí tài chính tăng lên trên toàn xã hội và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Điều này không chỉ đe dọa chính các ngân hàng mà còn cả toàn bộ hệ thống tài chính. Tại sao ngành công nghiệp tiền điện tử lại lo lắng đến vậy? Mong muốn của ngành công nghiệp tiền điện tử về lợi nhuận từ stablecoin có vẻ đơn giản: cho phép người dùng kiếm được nhiều tiền hơn và thu hút thêm người dùng vào hệ sinh thái. Nhưng động cơ thực sự phức tạp hơn. Thứ nhất, có những lợi ích kinh tế trực tiếp. Gia đình Trump nắm giữ 38% cổ phần trong World Liberty Financial, công ty phát hành stablecoin USD1. Quy mô của stablecoin càng lớn, hoạt động giao dịch và hệ sinh thái càng sôi động, và phí cũng như lợi nhuận tài chính mà nhà phát hành có thể thu được càng cao. Điều này có nghĩa là sự mở rộng của thị trường stablecoin gắn liền chặt chẽ với lợi ích của các nhóm dự án và nhà đầu tư. Thứ hai, đó là vị thế thể chế mà Điều mà ngành công nghiệp tiền điện tử đã tìm kiếm từ lâu. Các nền tảng tiền điện tử, điển hình là Coinbase, đã cố gắng trong nhiều năm để thoát khỏi vùng xám của quy định. Nếu các doanh nghiệp liên quan đến stablecoin có thể được hợp nhất một cách rõ ràng vào khuôn khổ tài chính hợp pháp, các tổ chức tiền điện tử sẽ không còn chỉ là đối tượng của quy định mà sẽ trở thành những người tham gia chính thức vào hệ thống tài chính. Điều này không chỉ có nghĩa là mở rộng không gian thị trường mà còn là cơ hội để chuyển từ ngoại vi sang trung tâm của cấu trúc tài chính. Khoảnh khắc quan trọng tiếp theo (Theo dữ liệu dự báo thị trường, 71-73% người tin rằng Đạo luật Minh bạch sẽ được thông qua vào năm 2026 (dữ liệu Polymarket, tính đến ngày 5 tháng 3 năm 2026). Điều này có nghĩa là mã hóa có một chút lợi thế, nhưng tình hình liên tục thay đổi và mỗi tin tức đều có thể thay đổi nó. Bước ngoặt thực sự quan trọng là cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào giữa đến cuối tháng 3. Sau khi dự thảo được đệ trình, cả hai Các ngân hàng và tiền điện tử sẽ buộc phải đưa ra lập trường. Nếu cuộc bỏ phiếu thông qua, tiền điện tử sẽ nhận được một cú hích lớn; nếu bị chặn, cuộc chơi này có thể bị trì hoãn cho đến Quốc hội tiếp theo. Nếu quy định cuối cùng có lợi cho ngành công nghiệp tiền điện tử, stablecoin sẽ được phép mang lại lợi nhuận cho người dùng dưới một hình thức nào đó. Điều này có nghĩa là lần đầu tiên, đồng đô la Mỹ có thể tạo ra lợi nhuận lãi suất trên quy mô lớn bên ngoài hệ thống ngân hàng. Đây sẽ là một chiến thắng lịch sử cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Stablecoin sẽ không còn chỉ là công cụ giao dịch, mà sẽ trở thành một lựa chọn thay thế thực sự cho tài khoản tiết kiệm. Mặt khác, hệ thống ngân hàng có thể gây áp lực thành công. Nếu lợi nhuận của stablecoin bị giới hạn nghiêm ngặt, hệ thống tài chính Mỹ sẽ không thay đổi trong ngắn hạn. Các ngân hàng sẽ giữ nguyên cơ sở tiền gửi và cấu trúc lợi nhuận cốt lõi của họ. Tuy nhiên, điều này cũng dẫn đến một khả năng khác: một số người dùng có thể chuyển sang DeFi - một lĩnh vực ít được quản lý và rủi ro hơn - có khả năng đẩy tiền vào một thị trường khó kiểm soát hơn. Do đó, ngày càng nhiều tiếng nói ở Washington đang hướng tới con đường thứ ba: thỏa hiệp. Điều này bao gồm việc cho phép các nền tảng cung cấp phần thưởng giao dịch hoặc ưu đãi sử dụng, nhưng cấm các mô hình stablecoin thuần túy chỉ đơn giản cung cấp "giữ và kiếm lời". lãi suất." Hiện tại, đây được coi là kết quả có khả năng xảy ra nhất: stablecoin sẽ vẫn hấp dẫn, nhưng sẽ không còn đủ để hấp thụ một lượng lớn tiền gửi ngân hàng; các ngân hàng sẽ mất một phần quyền lực độc quyền, nhưng sẽ tránh được những cú sốc hệ thống. Tương lai của đồng đô la Trên bề mặt, cuộc tranh cãi này liên quan đến lợi suất của stablecoin. Nhưng điều thực sự đang được định nghĩa lại là bản chất của chính đồng đô la. Trong thế kỷ qua, đồng đô la chỉ hoạt động thông qua hệ thống ngân hàng. Tiết kiệm, thanh toán, tín dụng, lãi suất—tất cả các hoạt động tài chính đều phải diễn ra trong tài khoản ngân hàng. Stablecoin đã phá vỡ cấu trúc này lần đầu tiên. Đồng đô la đang bắt đầu thoát khỏi các ngân hàng và gia nhập hệ thống internet. Nó có thể lưu thông 24/7, thanh toán toàn cầu và tạo ra lợi nhuận mà không cần sự tham gia của ngân hàng. Gốc rễ của cuộc xung đột không phải là lãi suất 5% mà là sự định hình lại ranh giới quyền lực của hệ thống tài chính Hoa Kỳ sau khi đồng đô la rời khỏi các ngân hàng. Ngành công nghiệp tiền điện tử đang đấu tranh không chỉ cho quyền tạo ra lợi nhuận, mà còn để đồng đô la trên chuỗi trở thành một phần hợp pháp của sự tồn tại. Bất kể hình thức cuối cùng của Đạo luật CLARITY là gì, một điều đã thay đổi. Đã thay đổi—lần đầu tiên, Mỹ cần phải quyết định liệu có cho phép đồng tiền của mình phát triển bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống hay không. Đó là lý do tại sao Bộ trưởng Tài chính Mỹ đã đưa ra tuyên bố, Tổng thống đã can thiệp, các ngân hàng đã vận động hành lang và ngành công nghiệp tiền điện tử đã cùng nhau lên tiếng. Bởi vì điều họ đang đấu tranh không phải là một điều khoản quy định, mà là quyền kiểm soát đối với thế hệ cơ sở hạ tầng tài chính tiếp theo.