Lưu ý của biên tập viên: Thông tin liên quan được đăng trên trang web của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và là bản ghi bài phát biểu của Chủ tịch Paul Atkins tại Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư. Bài viết này được biên soạn bởi Viện Tài chính Tương lai Châu Á - Thái Bình Dương.
Toàn văn:
Toàn văn bài phát biểu như sau:
Kính chào quý vị đại biểu.
Tôi rất vui được tham gia cuộc họp thứ tư và cũng là cuộc họp cuối cùng của Ủy ban Cố vấn Nhà đầu tư trong năm 2025. Trước khi chia sẻ một số suy nghĩ, tôi phải làm rõ rằng những quan điểm tôi trình bày hôm nay hoàn toàn là của riêng tôi và không nhất thiết đại diện cho quan điểm của SEC hoặc các ủy viên khác. Tất nhiên, tôi cũng muốn cảm ơn từng người trong số các bạn vì thời gian, chuyên môn và sự cam kết nhiệt tình của các bạn đối với Ủy ban trong năm nay.
Công việc của các bạn rất quan trọng—thị trường của chúng ta phát triển mạnh mẽ khi các nhà đầu tư tin tưởng rằng các quy tắc của chúng ta công bằng, các quy trình của chúng ta có thể dự đoán được và các cơ quan quản lý không kìm hãm sự đổi mới vì sợ hãi. Tôi bày tỏ và chia sẻ lòng biết ơn của cơ quan đối với sự cống hiến của các bạn, đặc biệt cảm ơn Cristina Firvida, người sẽ kết thúc nhiệm kỳ làm Người ủng hộ Nhà đầu tư vào cuối tháng 1. Công việc của SEC luôn phải đáp ứng nhu cầu và lợi ích của các nhà đầu tư, và Cristina đã hỗ trợ rất nhiều trong việc đạt được những mục tiêu này. Cristina, chúc các bạn mọi điều tốt đẹp nhất cho những nỗ lực trong tương lai và cảm ơn những đóng góp của các bạn cho cơ quan của chúng ta và cho các nhà đầu tư nói chung. Tôi cũng cảm ơn các bạn vì những hiểu biết sâu sắc quý báu được lắng nghe trong buổi thảo luận sáng nay về thay đổi quy định quản trị doanh nghiệp. Với tư cách là chủ tịch, một trong những ưu tiên của tôi là đảm bảo rằng các công ty đại chúng trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho nhiều doanh nghiệp hơn—và tôi mong muốn được tham gia vào công việc quan trọng này trong những tháng tới, dẫn dắt SEC trở lại với những nền tảng trong sứ mệnh của chúng ta. Trong khi đó, phiên thảo luận tiếp theo sẽ tập trung vào cách Ủy ban có thể hiện đại hóa các quy tắc của chúng tôi để cho phép các thị trường của chúng tôi hoạt động trên blockchain. Công nghệ sổ cái phân tán và việc mã hóa tài sản tài chính, bao gồm cả chứng khoán, có tiềm năng chuyển đổi thị trường vốn của chúng tôi. Thị trường tài chính của chúng tôi từ lâu đã là niềm ao ước của thế giới, và để đảm bảo duy trì vị thế này, các doanh nghiệp và nhà đầu tư Hoa Kỳ phải có cơ hội tận dụng công nghệ này để dẫn dắt tương lai của thị trường vốn toàn cầu. Hiện tại, các quy định của chúng tôi mặc định rằng việc phát hành, giao dịch và quản lý chứng khoán thông qua nhiều lớp trung gian sẽ giúp giảm thiểu các rủi ro như bất đối xứng thông tin và ma sát hoạt động. Tuy nhiên, khi xem xét sự phát triển của blockchain công khai và mã hóa, chúng ta phải thừa nhận rằng những công nghệ này có tiềm năng hợp lý hóa không chỉ các giao dịch mà còn toàn bộ mối quan hệ giữa bên phát hành và nhà đầu tư. Nói cách khác, mã hóa không chỉ thay đổi cách thức thực hiện giao dịch mà còn cho phép kết nối trực tiếp để bỏ phiếu ủy quyền, thanh toán cổ tức và giao tiếp với cổ đông, giảm nhu cầu sử dụng nhiều bên trung gian. Khi chúng ta hiện đại hóa các quy định, chúng ta phải xem xét toàn diện phạm vi của những thay đổi này, từ cách thức giao dịch trên thị trường đến việc ghi nhận và bảo vệ quyền sở hữu chứng khoán. Tôi hoan nghênh sự hỗ trợ của IAC trong việc xem xét cách thức giải quyết phù hợp những đổi mới này. Như với bất kỳ chuyển đổi công nghệ nào, những người tham gia thị trường đang thử nghiệm các mô hình token hóa khác nhau, và tôi rất muốn nghe ý kiến của hội thảo về tác động của các phương pháp này. Có một số mô hình đáng để thảo luận. Thứ nhất, một số công ty phát hành cổ phiếu trực tiếp trên sổ cái phân tán công khai, tồn tại dưới dạng tài sản có thể lập trình, trong một số trường hợp, có thể tích hợp các chức năng tuân thủ, quyền biểu quyết và các chức năng quản trị khác. Cách tiếp cận này cho phép các nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán kỹ thuật số, với ít trung gian hơn và minh bạch hơn. Thứ hai, các bên thứ ba token hóa cổ phiếu bằng cách tạo ra các quyền bảo mật trên chuỗi đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu ngoài chuỗi. Thứ ba, chúng ta đang thấy các sản phẩm tổng hợp - các sản phẩm token hóa được thiết kế để phản ánh hiệu suất của cổ phiếu công khai. Sự sẵn có và doanh số ngày càng tăng của các sản phẩm này ở nước ngoài phản ánh nhu cầu thị trường toàn cầu về cơ sở hạ tầng dựa trên sổ cái phân tán. Tất nhiên, việc chuyển đổi sang thị trường vốn trên chuỗi đòi hỏi nhiều hơn là chỉ phát hành. Chúng ta cũng phải xem xét các giai đoạn khác của vòng đời giao dịch chứng khoán. Ví dụ, cổ phiếu được token hóa có thể chỉ là chủ đề bàn tán nếu người nắm giữ không thể cạnh tranh để giao dịch trong môi trường on-chain thanh khoản. Nhưng để đạt được điều này, Ủy ban phải cân nhắc kỹ lưỡng mối quan hệ giữa nhiệm vụ quản lý và thực tế công nghệ. Hơn nữa, các bên phát hành nên là trọng tâm của cuộc thảo luận, giúp đảm bảo các hệ thống mới này hoạt động hiệu quả và phù hợp với các mục tiêu chung về minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư. Các Ủy ban trước đây đã cố gắng giải quyết các thị trường on-chain bằng cách "brute-force" các "giao dịch", thậm chí bao gồm cả những "giao thức truyền thông" cơ bản nhất, và sau đó kết hợp các định nghĩa mới vào toàn bộ phạm vi của khuôn khổ quản lý sàn giao dịch. Cách tiếp cận này thiếu các nguyên tắc hạn chế, mở rộng ảnh hưởng của SEC vượt quá kỳ vọng của Quốc hội, cuối cùng tạo ra sự bất ổn và kìm hãm sự đổi mới. Chúng ta không được lặp lại những sai lầm trong quá khứ. Nếu muốn thúc đẩy đổi mới, đầu tư và việc làm tại Hoa Kỳ, chúng ta phải cung cấp các lộ trình tuân thủ cho phép những người tham gia thị trường tận dụng các khả năng độc đáo của công nghệ mới này. Đó là lý do tại sao tôi đã yêu cầu nhân viên tư vấn cho ủy ban về cách sử dụng các miễn trừ của chúng tôi để cho phép đổi mới on-chain trong khi vẫn tiếp tục phát triển các quy tắc lâu dài và bền vững. Quốc hội đã cấp cho SEC những miễn trừ rộng rãi theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, và chúng ta phải sử dụng những quyền hạn đó một cách có trách nhiệm. Một khuôn khổ miễn trừ được cân nhắc kỹ lưỡng - có giới hạn, có thời hạn, minh bạch và dựa trên các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư mạnh mẽ - có thể cho phép thị trường phát triển các mô hình trên chuỗi và cung cấp cho nhà đầu tư những lựa chọn mới sáng tạo. Hơn nữa, bằng cách kết hợp phản hồi từ những người tham gia thị trường, chúng ta sẽ có thể xây dựng các quy tắc phân biệt tài chính phi tập trung thực sự với tài chính tập trung trên chuỗi phổ biến hiện nay. Một bộ quy tắc lâu dài phải nhận ra sự khác biệt này, chứ không phải ép buộc những điều luật vuông vức vào những lỗ tròn. Nếu chúng ta cố gắng quản lý các giao thức phi tập trung như các nhà môi giới tập trung, chúng ta sẽ kìm hãm sự đổi mới - chính những yếu tố mang lại cho chúng khả năng phục hồi và minh bạch. Nhưng nếu chúng ta cho phép các trung gian tập trung hưởng lợi từ hoạt động chênh lệch giá theo quy định chỉ vì họ hoạt động trên chuỗi, chúng ta sẽ làm xói mòn các nguyên tắc trách nhiệm giải trình và bảo vệ nhà đầu tư vốn đã thúc đẩy sự thống trị thị trường toàn cầu. Nhiệm vụ và trách nhiệm của chúng ta là xây dựng các quy tắc thực tế về mặt chức năng. Tôi mong muốn được hợp tác với các đồng nghiệp ở mọi cấp chính quyền trong những năm tới để đạt được điều này. Vai trò của SEC không phải là ngăn cản sự chuyển dịch sang thị trường vốn trên chuỗi, cũng không phải ép buộc chúng theo những định nghĩa truyền thống, hay thúc đẩy các nhà đổi mới ra nước ngoài. Thay vào đó, SEC hướng đến việc cho phép các bên tham gia thị trường hoạt động và đổi mới dưới những biện pháp bảo vệ rõ ràng, đảm bảo rằng thị trường Hoa Kỳ vẫn nằm trong số những thị trường năng động, minh bạch và đáng tin cậy nhất thế giới. Nếu chúng ta tiếp tục con đường này, chúng ta có thể đảm bảo rằng Hoa Kỳ sẽ dẫn đầu, chứ không phải đi sau - chương tiếp theo trong đổi mới thị trường vốn. Cuối cùng, cũng giống như việc token hóa đại diện cho một sự tiến hóa trên thị trường, thì chủ đề mà Ủy ban sẽ xem xét cũng vậy. Sự xuất hiện của trí tuệ nhân tạo hứa hẹn sẽ cách mạng hóa quy trình làm việc và mô hình kinh doanh. Tuy nhiên, với mỗi bước phát triển mới, SEC cần xem xét không nhất thiết phải tính mới mẻ của nó, mà là liệu khuôn khổ công bố thông tin hiện tại của chúng ta có đủ để cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin quan trọng có liên quan hay không. Về vấn đề này, tôi tin rằng các nhà đầu tư có thể dựa vào các quy tắc dựa trên nguyên tắc hiện hành của chúng ta để hiểu cách AI tác động đến các công ty. Trên thực tế, chúng ta nên chống lại sự cám dỗ áp đặt các yêu cầu công bố thông tin mang tính quy định đối với mọi "điều mới" ảnh hưởng đến doanh nghiệp. Các quy tắc dựa trên nguyên tắc của chúng tôi được thiết kế có chủ đích để cho phép các công ty thông báo cho nhà đầu tư về bất kỳ tác động trọng yếu nào mới được phát triển, bao gồm cách AI ảnh hưởng đến hiệu suất tài chính của họ, cách AI trở thành một yếu tố rủi ro đáng kể đối với các khoản đầu tư và cách AI trở thành một phần không thể thiếu trong mô hình kinh doanh của họ. Những quy tắc này vượt qua thử thách của thời gian vì chúng dựa trên các nguyên tắc cơ bản, trọng yếu, chứ không phải một danh sách ngày càng dài. Khi chúng ta cùng nhau thảo luận về những chủ đề này, tôi muốn một lần nữa cảm ơn sự nghiêm túc và chu đáo của quý vị trong mỗi cuộc họp của Ủy ban Cố vấn Nhà đầu tư. Chuyên môn chung của quý vị giúp ủy ban này trở thành đối tác không thể thiếu trong việc bảo vệ nhà đầu tư và củng cố thị trường của chúng ta. Vì vậy, xin cảm ơn tất cả quý vị đã dành thời gian và tham gia hôm nay. Tôi rất mong chờ buổi thảo luận sắp tới.
Brian
Weiliang
Miyuki