Bắt đầu từ kho ý tưởng AIGC: Ai khỏa thân bơi sau khi thủy triều rút?

Tác giả丨kiki

Năm 2024 đã đi được nửa chặng đường và giới công nghệ đã bước vào giai đoạn "hạ nhiệt" rõ ràng Giai đoạn." Chúng tôi đang cố gắng tìm ra câu trả lời thực sự cho việc triển khai và ứng dụng công nghệ trong giới công nghệ vốn sôi động hơn một năm nay và bóp nghẹt bong bóng. Đây là nơi bắt nguồn kế hoạch của "Tides and Bubbles". Loạt bài này bao gồm 4 bài. Bài đầu tiên trong loạt bài: ""Cuộc chiến giá cả" đã diễn ra được hơn nửa năm và "Alibaba Cloud" muốn từ bỏ nó. Bài thứ hai trong loạt bài: "Một năm sau khối lượng điên rồ". của AI, Feishu Dingding "đối mặt với định mệnh" 》.

Bài viết này là bài thứ ba trong loạt bài: "Ý tưởng chạm đáy cổ phiếu AIGC: Sau khi thủy triều rút, ai khỏa thân bơi?" 》

Hơn một năm sau sự bùng nổ của công nghệ AI tổng hợp, "cổ phiếu khái niệm AIGC" trên thị trường cổ phiếu A đang trải qua một đợt "xả bọt" tập thể.

Tính đến thời điểm kết thúc giao dịch ngày 12 tháng 9, so với mức tăng của năm ngoái, kể từ năm nay, Chỉ số Khái niệm Gió AIGC (8841660.WI) và Khái niệm ChatGPT Chỉ số (8841669. WI) đã giảm lần lượt là 30,70% và 30,34%. Một nhà phân tích công nghệ đã chỉ ra rằng sự thoái lui của chỉ số trí tuệ nhân tạo chủ yếu là do mức tăng quá mức trong ngắn hạn và hầu hết các mục tiêu đều không đạt được hiệu suất đáng kể.

Tuy nhiên, trí tuệ nhân tạo toàn cầu vẫn đang phát triển nhanh chóng. Trong nửa đầu năm 2024, từ sự bùng nổ của Sora vào đầu năm, cuộc tranh luận giữa phe nguồn mở và phe nguồn đóng, sự phát triển song song của các mô hình nhỏ và mô hình lớn, cũng như sự phát triển không ngừng của các thiết bị đầu cuối AI khác nhau , để tạo ra những mô hình lớn thành hiện thực, cuộc cạnh tranh mới đã bắt đầu.

Tận dụng lợi thế của AI, cho dù đó là những câu chuyện mới được viết vào báo cáo tài chính và kinh doanh hay quản lý giá trị thị trường dựa trên các khái niệm, ngành AI vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, dường như Nó đã bổ sung thêm "sữa và mật ong" cho tương lai của nhiều công ty.

Các chu kỳ công nghệ trong quá khứ cho chúng ta biết rằng AI chưa bao giờ thiếu những câu chuyện cường điệu, nhưng sau khi vượt qua thủy triều, những người khỏa thân bơi lội cuối cùng sẽ lộ diện. Chất lượng là gì? Những công ty niêm yết nào đang suy đoán về các chủ đề nóng và thiếu hỗ trợ cơ bản?

Để trả lời các câu hỏi trên, với việc công bố gần đây về tất cả các báo cáo bán niên năm 2024 của các công ty niêm yết A-share, chúng tôi đã sử dụng "Wind AIGC Concept Stock" liên quan đến 55 cổ phiếu cấu thành. Với mục tiêu cốt lõi, chúng tôi đã thực hiện một cuộc khảo sát có hệ thống về các công ty này dựa trên doanh thu, lợi nhuận và dữ liệu R&D của họ và chúng tôi tìm thấy ba kết luận cơ bản sau:

1. AI không thể cung cấp trợ giúp trong những lúc cần thiết, nó chỉ là lớp kem phủ trên bánh. Hầu hết các hoạt động kinh doanh liên quan đến AI đều chưa có tác động lớn đến hiệu quả hoạt động hiện tại của công ty.

2. Hầu hết những người hiện đang sử dụng AI để đạt được kết quả ngắn hạn đều là những người khổng lồ có nền tảng tài chính vững mạnh và các công ty có mô hình kinh doanh rõ ràng. .

3. Hầu hết các công ty đều chú trọng đầu tư vào công nghệ, nhưng không nhiều công ty sẵn sàng chi tiền. Đồng thời, nhiều công ty cần cân nhắc cách tiêu tiền trong bối cảnh tình hình tài chính khó khăn.

Trước khi xem xét hiệu suất cụ thể của các công ty có liên quan, trước tiên cần làm rõ cách bố trí của toàn bộ chuỗi ngành AI.

Nói một cách đơn giản, chuỗi công nghiệp AI có thể được chia thành ba phần: sức mạnh tính toán thượng nguồn, các mô hình và dữ liệu trung nguồn, các ứng dụng và sản phẩm hạ nguồn tương ứng. Ngành công nghiệp của công ty cũng có thể được chia thành ba phần - về sức mạnh điện toán thượng nguồn, tương ứng với một số cổ phiếu khái niệm sức mạnh điện toán, làm máy chủ AI, sản phẩm mới AI và kinh doanh cho thuê sức mạnh điện toán, chủ yếu là Có; một số công ty mô hình AI lớn và các công ty thuộc chuỗi ngành liên quan đến yếu tố dữ liệu; các ứng dụng hạ nguồn đa dạng hơn, bao gồm một số công ty trò chơi, truyền thông, phim và truyền hình cũng như các công ty dịch vụ và phát triển phần mềm SaaS.

Vòng cường điệu đầu tiên về trí tuệ nhân tạo đã trôi qua. Ngày nay, khi ngành công nghiệp dần dần hướng tới sự chán nản về AI, câu hỏi đầu tiên mà thế giới bên ngoài chú ý đến. to is:Những công ty này có thực sự kiếm được tiền không?

Phân tích hiệu suất doanh thu và lợi nhuận ròng của 55 cổ phiếu khái niệm AIGC liên quan đến cổ phiếu A trong nửa đầu năm nay, chúng tôi nhận thấy:Hầu hết Khả năng sinh lời của cổ phiếu khái niệm AIGC là đáng lo ngại.

Trong nửa đầu năm nay, hơn 70% công ty chứng kiến ​​lợi nhuận ròng giảm so với cùng kỳ năm trước do công ty mẹ của họ, một số công ty giảm ba hoặc bốn chữ số. Khoản lỗ tiếp tục trầm trọng hơn và doanh thu tăng mà lợi nhuận không tăng hoặc không tăng.

Ví dụ, Kunlun Wanwei (300418.SZ), một công ty ngôi sao trong ngành người mẫu lớn, chuyển từ lãi sang lỗ trong nửa đầu năm của năm nay, với khoản lỗ ròng đạt 389 triệu nhân dân tệ, giảm 208,64% so với cùng kỳ năm ngoái; một công ty khác nằm trong danh sách làn sóng "Wensheng Video" là Chinese Online (300364.SZ), cũng bị ảnh hưởng. do thua lỗ ngày càng gia tăng, với khoản lỗ ròng 150 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm, tăng 305,03% so với cùng kỳ năm ngoái.

Rõ ràng, hầu hết các hoạt động kinh doanh liên quan đến AI đều không có tác động lớn đến hiệu quả tài chính hiện tại của công ty. Trong ngắn hạn, AI không thể cung cấp trợ giúp trong những lúc cần thiết. , nhưng chỉ là lớp kem trên bánh.

p>

Một câu hỏi khác cũng được đặt ra: Tại sao các công ty này lại khó kiếm tiền đến vậy?

Chúng ta có thể tìm thấy câu trả lời từ những công ty "có thể kiếm tiền". Trong số 55 công ty, chỉ có khoảng 20 công ty". % , 13 công ty đã đạt được "doanh thu và lợi nhuận tăng" và "mật khẩu kiếm tiền" của họ cũng được đặt lên bàn——

• Loại hình doanh nghiệp thứ nhất là: vốn gia đình đủ dày, hoặc hào kinh doanh chính đủ rộng.

àMột loại hình doanh nghiệp là loại hình doanh nghiệp đã chuyển đổi sớm hoặc có mô hình kinh doanh đủ rõ ràng.

àMột loại hình doanh nghiệp là: quy mô nhỏ nhưng có nhu cầu cứng nhắc liên quan đến AI và có lịch sử lâu đời. sự chắc chắn ngắn hạn là tương đối mạnh.

Loại công ty đầu tiên là những công ty có đủ nguồn tài chính, chẳng hạn như China Mobile (600941.SH) và China Telecom (601728 .SH), cũng như Haier Smart Home (600690.SH) và Midea Group (000333.SZ) trong lĩnh vực thiết bị gia dụng.

AI không thể tách rời khỏi lưu lượng truy cập và lối vào. Vì các nhà khai thác trong nước nên China Mobile và China Telecom có ​​lượng khách hàng rộng nhất. Haier Smart Home Hemeidi Group có. cổng sản phẩm và cảnh có thể tích hợp công nghệ AI vào hệ sinh thái gia đình. Sự ổn định trong hoạt động kinh doanh chính của nó là niềm tin của những gã khổng lồ này khi đầu tư vào AI.

Loại công ty thứ hai là những công ty đã chuyển đổi sớm hoặc có mô hình kinh doanh đủ rõ ràng. Đánh giá từ bối cảnh triển khai AI, một số công ty trong các lĩnh vực gần gũi hơn với tiền bạc, chẳng hạn như phần mềm văn phòng và thương mại điện tử, cũng đã kiếm được đợt cổ tức đầu tiên từ AIGC. Ví dụ: Kingsoft Office (688111.SH), công ty đã tuyên bố đóng cửa hoạt động kinh doanh quảng cáo vào năm ngoái, đã được hưởng lợi từ sự rõ ràng của việc “bán thành viên” trong lĩnh vực phần mềm văn phòng, tức là mô hình kinh doanh dịch vụ đăng ký. Trong nửa đầu năm nay, doanh thu của Kingsoft Office tăng hơn 11% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận ròng cũng tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm ngoái.

Do lợi thế về dữ liệu tự nhiên cũng như các liên kết chuỗi công nghiệp phức tạp và đa dạng, thương mại điện tử cũng được coi là một trong những kịch bản dễ dàng nhất để triển khai AI. Ma từng nói: “Kỷ nguyên thương mại điện tử AI vừa mới bắt đầu và nó mang đến cả cơ hội lẫn thách thức cho tất cả mọi người. "Trong số 13 công ty có doanh thu và lợi nhuận tăng", Focus Technology (002315.SZ), Yidiantianxia (301171.SZ) và Fanli Technology (600228.SZ) đều là những công ty chuỗi ngành thương mại điện tử. Họ Một số bán công cụ AI, một số bán các kế hoạch tiếp thị, một số được hỗ trợ bởi các công ty thương mại điện tử lớn trong và ngoài nước, và một số được hưởng cổ tức khi ra nước ngoài.

Lấy Công nghệ Focus cho thương mại điện tử xuyên biên giới làm ví dụ. Nó đã đưa ra các công cụ hiệu quả như dịch vụ khách hàng AI. Dưới dạng hệ thống thanh toán, "AI Michael" của công ty đã hạ thấp ngưỡng cho các giao dịch ngoại thương. Các công ty tiếp thị AI như Yidiantianxia cũng đã nâng cao khả năng thương mại hóa của riêng mình bằng cách sớm tham gia vào các mô hình AI lớn và thử nghiệm các ứng dụng như Wensheng Video và Digital People.

Loại công ty thứ ba dường như thiếu hào quang của các công ty AI ngôi sao, nhưng họ có những nhu cầu cứng nhắc về mức độ phù hợp với AI. độ chắc chắn của đường đua là rất cao. Một công ty điển hình là Haiti Ruisheng (688787.SH), đã được hưởng lợi từ việc chú thích dữ liệu.

Dữ liệu là yếu tố cốt lõi then chốt trong kỷ nguyên AI. Trong quá trình phát triển, AI cần phải trải qua các quá trình như thu thập dữ liệu, làm sạch, dán nhãn, để dữ liệu trở thành AI Các tập dữ liệu có sẵn, đặc biệt với xu hướng dữ liệu trở nên đa phương thức và tùy biến, sự cần thiết và tầm quan trọng của chú thích dữ liệu đang dần trở nên nổi bật hơn. Chú thích dữ liệu không phải là một ngành mới nổi. Là lớp giữa, nó có liên quan chặt chẽ với lớp dưới cùng, so với việc xây dựng mô hình, ngưỡng kỹ thuật của nó tương đối thấp và thị trường tương đối phân mảnh.

Haitian Ruisheng được thành lập vào năm 2005 và hiện là công ty dịch vụ dữ liệu đào tạo trí tuệ nhân tạo được niêm yết A-share duy nhất ở Trung Quốc. Nó có sự tích lũy nhất định về chú thích giọng nói. . Theo báo cáo tài chính của hãng, số lượng khách hàng hiện tại đã vượt quá 1.000, bao gồm Alibaba, Meta, Tencent, Microsoft, Byte, v.v. là khách hàng của hãng. Mặc dù đạt được sự thay đổi so với cùng kỳ năm trước, nhưng Haiti Ruisheng rõ ràng đã kiếm được số tiền khó khăn mới kiếm được, với lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ trong nửa đầu năm chỉ là 416.400 nhân dân tệ.

So sánh các công ty tương tự của Haiti Ruisheng,

Nguồn: Báo cáo nửa năm 2024 của công ty

Lợi nhuận đáng lo ngại sau hơn một năm tăng trưởng nhanh chóng tăng trưởng, mức độ phổ biến của cổ phiếu khái niệm AIGC đang mờ dần. Đó là khái niệm thật hay khái niệm sai lầm?

Năm ngoái, nhiều công ty lợi dụng AIGC để trở thành "bánh nóng", nhưng năm nay, tính đến hết ngày 12/9, chúng tôi thống kê được 55 công ty này Những thay đổi về giá cổ phiếu của công ty cho thấy kể từ đầu năm, chỉ có một cổ phiếu tăng hơn 20% và hầu hết đều “xanh”. Trong số đó, giá cổ phiếu giảm nhiều nhất là một công ty có tên. Cổ phiếu Hongbo (002229.SZ).

Những ai đã quen với "kinh doanh bán xẻng" của AIGC chắc hẳn đã quen thuộc với công ty này. Bởi vì gần gũi với NVIDIA và đã phát triển hoạt động kinh doanh năng lượng tính toán, công ty này, với hoạt động kinh doanh chính là in xổ số, đã dựa vào việc bán lại sức mạnh tính toán và chip của NVIDIA, đồng thời ký các đơn đặt hàng sức mạnh tính toán lớn với các công ty có mô hình lớn như Baichuan Intelligence và MiniMax, trở thành công ty lớn vào năm 2023. Cổ phiếu hiện tượng.

Nhưng khoảng thời gian tốt đẹp đó không kéo dài được lâu. Vào tháng 4 năm 2024, Hongbo Co., Ltd. đã nhanh chóng sa thải Zhou Weiwei, Giám đốc điều hành của Yingbo Digits, người chịu trách nhiệm về việc này. ngành kinh doanh năng lượng máy tính và nhiều giám đốc điều hành cốt lõi, theo báo cáo của "Sina Technology", "Trung tâm trao quyền AI" do Hongbo Shares và Nvidia và những người khác cùng thành lập cũng đã trải qua những thay đổi.

 Hongbo chia sẻ việc sa thải cựu CEO của Yingbo Digital Chu Vi Vi 

Nguồn ảnh: Thông báo của công ty

"Thấy anh ấy đang xây một tòa nhà cao tầng, Việc nhìn thấy "Tòa nhà của anh ta sụp đổ" có thể được dùng để mô tả số phận khó lường của "con ngựa đen sức mạnh tính toán" xuyên biên giới này.

Tuy nhiên, ngoài những tay chơi xuyên biên giới, trong môi trường thị trường khốc liệt, một số công ty ngôi sao trong ngành người mẫu lớn lại hoạt động không được như mong đợi.

Trường hợp điển hình là Wanxing Technology (300624.SZ) và Kunlun Wanwei.

Wanxing Technology, công ty từng cạnh tranh với "Adobe nội địa", có doanh thu 705 triệu nhân dân tệ trong nửa đầu năm, giảm so với cùng kỳ năm ngoái là 1,8% và lợi nhuận ròng giảm 43,99% so với cùng kỳ năm ngoái. Lần đầu tiên, công ty chuyển sang thua lỗ trong một quý. Lý do tăng doanh thu mà không tăng lợi nhuận chỉ ra hai điểm:Thứ nhất, chi phí ngày càng tăng cao và thứ hai, cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Xét về mặt chi phí, mô hình lớn là con thú nuốt vàng. Trong kỳ báo cáo, chi phí vận hành của Wanxing Technology đã tăng 32,62% mỗi năm. -theo năm, bao gồm máy chủ và phần mềm AI và các chi phí mua sắm khác. Về cạnh tranh thị trường, trong nửa đầu năm nay, bị ảnh hưởng bởi “cuộc chiến giá cả” trong ngành, cạnh tranh giao thông mới cũng nổ ra. Khi nói về môi trường cạnh tranh bên ngoài, công ty chỉ ra:" sự cạnh tranh về lưu lượng truy cập bên ngoài rất khốc liệt và việc giành được lưu lượng truy cập chất lượng cao trở nên khó khăn hơn ”.

Các sản phẩm AI đã có bước nhảy vọt từ những người sử dụng sớm đến đại chúng. Các nhà sản xuất mô hình cấp tiến trong nước đã phát động một cuộc chiến tiếp thị trong năm nay, sử dụng Mặt tối của thế giới. Moon Kimi, đại diện của mô hình kỳ lân lớn, cũng được hưởng lợi từ việc này. Đằng sau việc tiếp thị là mong muốn về lượng truy cập nhưng nó cũng mang lại chi phí tiếp thị cao.

Trong nửa đầu năm, chi phí bán hàng của Wondershare Technology lên tới 365 triệu nhân dân tệ và chi phí bán hàng của Kunlun Technology là 934 triệu nhân dân tệ, một năm- tăng hàng năm 21%. Theo dự đoán từ những người trong ngành, cuộc chiến tiếp thị đốt tiền này vẫn chưa dừng lại và nỗi lo thu hút khách hàng của người chơi sẽ tiếp tục.

Mỗi chu kỳ công nghệ, con người dường như luôn đánh giá quá cao tác động ngắn hạn và đánh giá thấp tác động dài hạn. Hướng tới tương lai, sự đồng thuận trong ngành là duy trì đầu tư R&D cường độ cao là chủ đề mà mọi công ty đều phải đối mặt, cho dù đó là nền tảng gia đình vững chắc hay nền tảng gia đình yếu kém.

Đầu tư chắc chắn và sự lặp lại nhanh chóng trong các công nghệ liên quan không chỉ quyết định khả năng thương mại hóa công nghệ ngắn hạn mà còn quyết định khả năng dài hạn của AIGC. một doanh nghiệp có thể đi xa?

Nhìn vào chi phí R&D của 55 công ty AIGC trong nửa đầu năm nay, 16 công ty đã đầu tư hơn 100 triệu nhân dân tệ, chiếm gần 30%; Bảy công ty đã đầu tư hơn 1 tỷ nhân dân tệ, chiếm khoảng 10%. Chỉ có China Mobile đã đầu tư hơn 10 tỷ nhân dân tệ cho chi phí R&D trong nửa năm. Haier Smart Home và Midea Group đã đầu tư hơn 10 tỷ nhân dân tệ vào nghiên cứu và phát triển. Khoản đầu tư này cũng vượt quá 5 tỷ nhân dân tệ.

Đánh giá từ danh sách 10 công ty đầu tư vào chi phí R&D hàng đầu, có mối tương quan thuận giữa tốc độ và độ rộng bố trí R&D của các mô hình lớn và đầu tư R&D - iFlytek (HKUST) 002230.SZ), 360 (601360.SH), Kingsoft Office, v.v. đều rất coi trọng đầu tư R&D từ góc độ cường độ R&D (chi phí R&D tính theo tỷ trọng trong doanh thu), tỷ trọng R&D. chi phí của các công ty nêu trên trong tổng doanh thu vượt quá 20%.

Tuy nhiên, đầu tư vào R&D là một chuyện. Làm thế nào để tiếp tục chi tiêu tiền R&D một cách khôn ngoan tùy thuộc vào khả năng của các sản phẩm, dịch vụ và giải pháp liên quan đến AI của bên C và bên B cũng như liệu R&D có thể được chuyển đổi thành thương mại hóa thực tế hay không. , tất cả đều đòi hỏi những công ty này phải tiếp tục tìm tòi và nỗ lực.

Một số công ty đang khám phá các giải pháp tiết kiệm chi phí hơn. Ví dụ, ban quản lý của iFlytek đã đề cập rằng họ sẽ không tăng đáng kể khoản đầu tư vào năng lực tính toán tốn nhiều vốn trong vài năm tới. Cách tiếp cận “đẻ trứng” đảm bảo khả năng cạnh tranh thị trường mạnh mẽ trong quá trình thương mại hóa.

Điều này cũng có nghĩa việc chi tiền cho hoạt động nghiên cứu phát triển là quan trọng nhưng chi tiêu như thế nào sẽ thử thách "nghệ thuật tiêu tiền" của mỗi công ty .

Từ gió đến vỡ mộng, hãy xem lại những thăng trầm của cổ phiếu khái niệm AIGC nêu trên Cho dù đó là quyền lực cứng hay khái niệm đầu cơ. , chúng ta sẽ chờ thời gian kiểm tra, quy luật sắt đá này đã được kiểm chứng trong thời đại AI 1.0. Đối với nhiều công ty muốn tận dụng AIGC, đã đến lúc phải xem kết quả thực sự.

Tài liệu tham khảo:

1. Tài chính: Cổ phiếu khái niệm AIGC đã tăng vọt trong một năm: Ai khỏa thân bơi và ai chạy nước rút?

2. Chứng khoán CITIC: Sự phát triển AI đang thay đổi mỗi ngày và hiệu suất của các phân ngành AI trong nước khác nhau đang được cải thiện đã theo dõi

3. Công nghệ Sina: Đấu tranh nội bộ, sa thải, chống lưng? Nvidia từ bỏ cổ phiếu Hongbo, "cổ phiếu tăng giá gấp chín lần"