Luật sư Web3: Việc phát hành token bằng các dự án blockchain không có nghĩa là bất hợp pháp

Tác giả: Luật sư Liu Honglin

Trong mắt đại đa số những người thực hành Web3, việc phân cấp là tùy chọn, nhưng phải có Token.

Lý do là ngoài khả năng chống giả mạo và bảo vệ quyền riêng tư được hỗ trợ bởi công nghệ cơ bản, chuỗi khối còn có thể thực hiện các giao dịch kịp thời và hiệu quả trên nhiều người tham gia mạng thông qua Token. Khuyến khích để đạt được trạng thái phân phối lý tưởng theo công việc. Ngoài kế hoạch chi tiết lý tưởng này, một lý do khác khiến Token trở nên phổ biến là nó đã nhận được sự chú ý rộng rãi như một phương thức tài trợ quan trọng.

Năm 2017, các cơ quan quản lý có liên quan ở Trung Quốc đại lục đã ban hành "Tài liệu 94" nổi tiếng, trong đó hạn chế rõ ràng các hoạt động tài trợ và phát hành mã thông báo, đặc biệt là hành vi huy động vốn từ công chúng thông qua phát hành tiền xu lần đầu (ICO). . Vào năm 2017, chỉ một sách trắng có thể thu hút hàng triệu đô la tài trợ và toàn bộ ngành tràn ngập bầu không khí cuồng tín và hỗn loạn. Việc ban hành Tài liệu 94 chắc chắn là hợp lý, vì mục đích cốt lõi của nó là ngăn chặn việc gây quỹ bất hợp pháp, các mô hình kim tự tháp và các hành vi khác phá vỡ trật tự tài chính. Tuy nhiên, tài liệu này cũng gây ra sự hiểu lầm giữa nhiều người thực hành: miễn là bên dự án phát hành Token thì việc đó là bất hợp pháp và thậm chí có thể liên quan đến tội phạm hình sự. Quan điểm này không chỉ được lan truyền rộng rãi trong và ngoài ngành mà ngay cả một số người hành nghề luật và cơ quan quản lý cũng có quan điểm tương tự.

Tuy nhiên, trên thực tế, việc phát hành Token không bị coi là bất hợp pháp trên diện rộng. Chìa khóa nằm ở bản chất của Token, đối tượng phát hành và tính hợp pháp của chính dự án. Để đảm bảo hoạt động tuân thủ, các doanh nhân cần hiểu sâu sắc các sắc thái của các khía cạnh này để thực sự tránh được rủi ro pháp lý.

Loại mã thông báo rất quan trọng

Việc tuân thủ của mã thông báo trước hết phụ thuộc vào loại của nó. Theo thông lệ trong ngành, Token thường được chia thành Token tiện ích và Token bảo mật. Mã thông báo chức năng chủ yếu được sử dụng cho các sản phẩm hoặc dịch vụ trong nền tảng, mang lại quyền và lợi ích cho người dùng mà không liên quan đến lợi nhuận đầu tư. Ngược lại, mã thông báo bảo mật có thuộc tính đầu tư và chủ sở hữu mã thông báo mong đợi thu được lợi nhuận kinh tế từ dự án. Hai token này phải tuân theo các quy định hoàn toàn khác nhau trong khuôn khổ pháp lý.

Việc tuân thủ mã thông báo tiện ích nhìn chung mạnh mẽ hơn vì chúng chủ yếu được sử dụng cho các dịch vụ hoặc chức năng thực tế trên nền tảng, trong khi Không phải như một khoản đầu tư phương tiện giao thông. Ở một số khu vực pháp lý, chẳng hạn như Singapore và Hồng Kông, việc phát hành mã thông báo tiện ích vẫn hợp pháp. Miễn là mục đích của mã thông báo gắn liền với các dịch vụ nền tảng và không có lợi nhuận tài chính, mã thông báo tiện ích thường không kích hoạt quy định nghiêm ngặt về chứng khoán. Ví dụ: người dùng có thể sử dụng mã thông báo tiện ích để mua dịch vụ nền tảng, tham gia bỏ phiếu hoặc nhận phần thưởng mà không được coi là nhà đầu tư.

Tuy nhiên, các yêu cầu pháp lý đối với mã thông báo bảo mật chặt chẽ hơn nhiều. Lấy Hoa Kỳ làm ví dụ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đặt ra các ngưỡng rất cao cho việc phát hành mã thông báo bảo mật và yêu cầu tất cả các mã thông báo bảo mật phải vượt qua quá trình đánh giá tuân thủ. Nếu Mã thông báo có đặc tính đầu tư rõ ràng hoặc chủ sở hữu mã thông báo mong muốn thu được thu nhập từ nó thì tổ chức phát hành phải tuân thủ luật chứng khoán. Tình trạng này cũng được áp dụng ở Trung Quốc. Tài liệu 94 quy định rõ ràng rằng việc phát hành tài chính token ra công chúng không được chấp thuận có thể dễ dàng bị coi là bán chứng khoán bất hợp pháp hoặc gây quỹ bất hợp pháp.

Phân biệt các loại token là bước đầu tiên trong quá trình phát hành Token. Làm rõ bản chất của token giúp doanh nhân lựa chọn lộ trình tuân thủ phù hợp. Nếu các doanh nhân dự định phát hành Token ra thị trường quốc tế, họ phải hiểu các yêu cầu pháp lý đối với các loại Token ở mỗi quốc gia và đảm bảo rằng việc phát hành Token tuân thủ luật pháp và quy định của địa phương. Ví dụ: dự án Blockstack đã được SEC Hoa Kỳ phê duyệt vào năm 2019 và tiến hành cung cấp mã thông báo bảo mật tuân thủ đầu tiên (STO). Trường hợp này thể hiện lộ trình phát hành mã thông báo hợp pháp tuân thủ luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Mặc dù quá trình này phức tạp nhưng việc tuân thủ là điều cần thiết đối với mã thông báo bảo mật. Các dự án không áp dụng lộ trình tuân thủ sẽ phải đối mặt với rủi ro rất lớn. Ví dụ: một số dự án tự xưng là "mã thông báo chức năng" thực sự mang lại lợi nhuận đầu tư và cuối cùng bị phát hiện là phát hành chứng khoán bất hợp pháp và phải chịu hình phạt nghiêm khắc.

Đối tượng gây quỹ bằng token Rất quan trọng

Ngoài loại token, việc lựa chọn đối tượng gây quỹ cũng rất quan trọng. Các chính sách quản lý của Trung Quốc đã thực hiện các biện pháp trừng phạt nghiêm khắc đối với các hoạt động tài trợ token cho công chúng, đặc biệt là gây quỹ công khai thông qua ICO, bởi vì các hoạt động đó thường đi kèm với rủi ro như dự án giả mạo, đĩa quỹ và gây quỹ bất hợp pháp. Để ngăn chặn những rủi ro này, các cơ quan quản lý yêu cầu rõ ràng rằng tất cả các hoạt động ICO dành cho công chúng phải dừng lại và các dự án đã thực hiện phải được thanh lý. Điều này có nghĩa là ở Trung Quốc, nên tránh phát hành token ra công chúng.

Điểm khởi đầu của chính sách quản lý của Trung Quốc là bảo vệ các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư thông thường không có năng lực đầu tư chuyên nghiệp. Các ICO mở cửa cho công chúng thường cực kỳ rủi ro và có thể dễ dàng dẫn đến thua lỗ cho một số lượng lớn nhà đầu tư. Đây là một trong những lý do chính dẫn đến việc ban hành Văn bản 94. Ngược lại, Các nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn thường có khả năng xác định và chấp nhận rủi ro cao, do đó việc huy động vốn từ các nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn có thể giảm thiểu rủi ro pháp lý một cách hiệu quả.

Trên thị trường quốc tế, tiêu chuẩn dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện cũng rất nghiêm ngặt. Ví dụ: tại Hoa Kỳ, các nhà đầu tư được công nhận phải đáp ứng các tiêu chuẩn về thu nhập và tài sản nhất định để tham gia vào các đợt phát hành token chứng khoán riêng lẻ. Cơ chế hạn chế này đảm bảo rằng chỉ những nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro mới có thể tham gia vào các hoạt động tài trợ token. Ví dụ: một dự án blockchain nhất định đã công khai huy động vốn từ các nhà đầu tư không đủ tiêu chuẩn, tuyên bố rằng đầu tư vào mã thông báo của nó sẽ mang lại lợi nhuận cao. Những nhà đầu tư này chủ yếu là công chúng. Cuối cùng, một số lượng lớn các nhà đầu tư đã bị thiệt hại nghiêm trọng và người phụ trách nền tảng cũng phải đối mặt với các biện pháp trừng phạt pháp lý.

Bản thân dự án Token rất quan trọng

Nhiều doanh nhân có xu hướng hiểu lầm, nghĩ rằng miễn là Token được định nghĩa là token chức năng và khá hạn chế về mặt mục tiêu gây quỹ, thì dự án của riêng bạn sẽ được tổ chức và tuân thủ, và mọi thứ sẽ ổn. Nhưng trên thực tế, bản thân mô hình hoạt động của dự án có tuân thủ quy định pháp luật hay không thường quyết định liệu toàn bộ dự án có tuân thủ hay không.

Ví dụ: Trung Quốc có những hạn chế pháp lý nghiêm ngặt đối với cờ bạc và các ngành công nghiệp khác. Ví dụ: nếu dự án liên quan đến kinh doanh cờ bạc hoặc thực hiện các hoạt động giống cờ bạc thông qua tiền ảo, dự án vẫn bị coi là bất hợp pháp ngay cả khi phương thức phát hành mã thông báo và đối tượng gây quỹ tuân thủ các quy định. Ví dụ: một dự án blockchain trong nước liên quan đến việc gây quỹ và đánh bạc bất hợp pháp và đã bị cơ quan công an tịch thu. Khi nhóm dự án ban đầu phát hành token, họ không huy động vốn từ công chúng mà thực hiện hoạt động kinh doanh cờ bạc thông qua tiền ảo, thu hút một lượng lớn người dùng Trung Quốc tham gia. Mặc dù bên dự án đã tránh được rủi ro ICO trong việc phát hành mã thông báo, nhưng các hoạt động bất hợp pháp của họ cuối cùng đã dẫn đến việc đóng cửa toàn bộ dự án và người phụ trách có liên quan cũng phải đối mặt với trách nhiệm hình sự.

Tương tự, một số dự án blockchain áp dụng các phương pháp tiếp thị kiểu MLM và sử dụng ưu đãi Token để thu hút các nhà đầu tư quảng cáo theo từng lớp. Điều này thường vi phạm các quy định của Trung Quốc về MLM. Đường màu đỏ hợp pháp. Đây là lý do tại sao chúng tôi luôn khuyên các doanh nhân: Tập trung vào tính pháp lý của dự án quan trọng hơn nhiều so với việc phát hành Token. Nếu mô hình dự án của bạn tiềm ẩn rủi ro pháp lý thì cho dù việc phát hành token của bạn có tuân thủ đến mức nào thì tương lai của dự án vẫn sẽ gặp khó khăn.

Mankiw Lawyer< strong >Đề xuất tuân thủ

Token giống như lớp kem phủ trên bánh trong hầu hết các dự án blockchain. Bông hoa này có thể đẹp biết bao, về cơ bản phụ thuộc vào việc dự án của bạn có đủ vững chắc hay không. Từ góc độ tuân thủ, không có sự khác biệt cơ bản giữa các nhà khởi nghiệp Web3 và các nhà khởi nghiệp Web2 trước đây. Để tránh một cách hiệu quả các rủi ro pháp lý trong việc phát hành Token, Luật sư Honglin đưa ra cho bạn những lời khuyên sau:

1  Xóa loại mã thông báo

Trước tiên, doanh nhân cần xác nhận xem mã thông báo được phát hành là mã thông báo chức năng hay mã thông báo bảo mật. Nếu là mã thông báo tiện ích thì phải đảm bảo rằng nó chỉ được sử dụng cho các dịch vụ hoặc sản phẩm trong nền tảng và không có tính chất hoàn vốn đầu tư. Nếu là mã thông báo bảo mật, nó phải tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định chứng khoán của quốc gia nơi nó đặt trụ sở để đảm bảo rằng việc phát hành mã thông báo đáp ứng các yêu cầu liên quan.

2 Chọn kỹ mục tiêu gây quỹ

Khi phát hành Token, doanh nhân phải hạn chế nghiêm ngặt mục tiêu phát hành , để tránh gây quỹ từ công chúng. Đặc biệt ở Trung Quốc, việc chào bán token ra công chúng có thể dễ dàng gây ra rủi ro pháp lý, do đó việc hạn chế bán token cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và quỹ được cấp phép là một chiến lược tuân thủ hiệu quả.

3 Đảm bảo tính tuân thủ kinh doanh của chính dự án

Thiết kế mô hình kinh doanh của dự án là cũng rất quan trọng. Các doanh nhân nên tránh sử dụng các cấu trúc có rủi ro cao như mô hình kim tự tháp và đĩa vốn, đồng thời đảm bảo rằng mô hình dịch vụ của dự án đáp ứng các yêu cầu pháp lý. Đặc biệt đối với cờ bạc, cờ bạc, gây quỹ bất hợp pháp và các hoạt động khác liên quan đến tiền ảo, phải thực hiện các biện pháp ngăn chặn người dùng Trung Quốc về mặt kỹ thuật để tránh trách nhiệm hình sự không cần thiết.

Nói chung, việc phát hành Token không tự động có nghĩa là nó bất hợp pháp, nhưng tính hợp pháp của nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm loại token và mục tiêu của việc gây quỹ và mô hình kinh doanh của chính dự án. Sự đổi mới trong ngành công nghiệp blockchain đã mang lại những cơ hội mới cho thế giới, nhưng trong khi khám phá những cơ hội này, các doanh nhân phải hiểu rõ các yêu cầu pháp lý của các khu vực pháp lý khác nhau và thúc đẩy phát triển dự án thông qua các lộ trình tuân thủ. Cho dù đó là mã thông báo chức năng hay mã thông báo bảo mật, các doanh nhân nên thận trọng khi vận hành để đảm bảo rằng các dự án của họ hoạt động trong khuôn khổ pháp lý. Do đó, chỉ với nền tảng dự án vững chắc và kiểm soát tuân thủ nghiêm ngặt, Token mới thực sự trở thành động lực thúc đẩy phát triển dự án hơn là nguồn rủi ro pháp lý.