Tại sao Bitcoin không phải là một kế hoạch Ponzi?

「Giá thị trường hợp lý cho một thứ được kỳ vọng sẽ tăng giá trị. Giá trị hiện tại đã phản ánh sự tăng giá dự kiến ​​trong tương lai. Trong đầu bạn, bạn đưa ra một ước tính xác suất, cân nhắc khả năng nó tiếp tục tăng lên. ‖

---

" Tôi tin chắc rằng trong 20 năm tới sẽ có khối lượng rất cao hoặc không có khối lượng nào ”

- --

　Bitcoin không có cổ tức hoặc cổ tức có thể có trong tương lai, vì vậy nó không giống như một cổ phiếu. Nó giống một món đồ sưu tầm hoặc hàng hóa hơn. ‖

—— Trích dẫn từ Satoshi Nakamoto

Những lời hứa về lợi nhuận đầu tư cao bất thường hoặc nhất quán là những dấu hiệu cảnh báo phổ biến cho các kế hoạch Ponzi và Bitcoin ban đầu của Satoshi Nakamoto không có hứa hẹn như vậy.

Các nhà đầu tư bitcoin thường dự đoán giá sẽ tăng rất cao theo thời gian (cho đến nay, những dự đoán này đều đúng). Tuy nhiên, bản thân dự án đã không sở hữu những đặc tính này ngay từ đầu.

Nguồn mở: đối lập với bí mật

Hầu hết Ponzi tất cả các kế hoạch đều dựa vào bí mật. Nếu các nhà đầu tư biết rằng khoản đầu tư mà họ sở hữu thực sự là một kế hoạch Ponzi, họ sẽ cố gắng rút tiền ngay lập tức. Cho đến khi bí mật được phát hiện, thị trường không thể định giá khoản đầu tư một cách chính xác.

Ví dụ: các nhà đầu tư trong kế hoạch của Bernie Madoff nghĩ rằng họ sở hữu nhiều tài sản khác nhau. Trên thực tế, dòng vốn rút ra từ các nhà đầu tư ban đầu chỉ đơn giản là khoản hoàn trả từ dòng vốn vào của các nhà đầu tư mới chứ không phải là kiếm tiền từ khoản đầu tư thực tế. Các khoản đầu tư được liệt kê trong báo cáo của họ đều là giả mạo và gần như không có khách hàng nào trong số này xác minh được rằng khoản đầu tư đó là giả mạo.

Bitcoin hoạt động hoàn toàn ngược lại. Bitcoin là một phần mềm mã nguồn mở phân tán cần có sự đồng thuận của đa số mọi người để thay đổi. Mọi dòng mã đều được biết đến và không thể bị thay đổi bởi bất kỳ cơ quan trung ương nào. Nguyên tắc chính của Bitcoin là xác minh hơn là tin cậy. Phần mềm chạy nút đầy đủ được tải xuống và chạy miễn phí trên một PC trung bình và có thể kiểm tra toàn bộ chuỗi khối và toàn bộ nguồn cung tiền tệ. Nó không dựa vào bất kỳ trang web, trung tâm dữ liệu quan trọng hoặc cấu trúc công ty nào.

Do đó, không có "vấn đề về thủ tục giấy tờ" hoặc "khó khăn khi rút tiền", vốn là dấu hiệu cảnh báo của SEC đối với mô hình Ponzi. Toàn bộ quan điểm của Bitcoin là không dựa vào bất kỳ bên thứ ba nào; nó là bất biến và tự xác minh. Bitcoin chỉ có thể được chuyển thông qua khóa riêng được liên kết với một địa chỉ cụ thể và nếu bạn sử dụng khóa riêng để chuyển Bitcoin, không ai có thể ngăn bạn làm điều đó.

Tất nhiên, có một số tác nhân xấu trong hệ sinh thái xung quanh. Những người dựa vào người khác để giữ khóa riêng của họ (thay vì tự giữ chúng) đôi khi bị mất bitcoin do quản lý không đúng cách, nhưng không phải do trục trặc trong phần mềm Bitcoin cốt lõi. Trao đổi của bên thứ ba có thể lừa đảo hoặc có thể bị hack. Các âm mưu lừa đảo hoặc các hành vi lừa đảo khác có thể lừa mọi người tiết lộ khóa riêng tư hoặc thông tin tài khoản. Nhưng những điều này không liên quan gì đến Bitcoin, khi mọi người sử dụng Bitcoin, họ phải đảm bảo rằng họ hiểu cách hệ thống hoạt động để tránh rơi vào tình trạng lừa đảo trong hệ sinh thái.

Không khai thác trước

Như đã đề cập trước đó, Satoshi đã khai thác gần như toàn bộ số tiền của mình khi phần mềm được công khai và bất kỳ ai khác cũng có thể khai thác chúng. Thay vì tạo cho mình bất kỳ lợi thế độc nhất nào để kiếm được tiền nhanh hơn hoặc hiệu quả hơn những người khác, anh ta phải tiêu tốn sức mạnh tính toán và điện để kiếm được tiền, điều mà trong những ngày đầu là rất quan trọng để duy trì hoạt động của mạng. Như đã đề cập trước đó, sách trắng đã được xuất bản trước khi phát hành, điều này sẽ bất thường hoặc rủi ro nếu mục tiêu chủ yếu là lợi ích tiền tệ cá nhân.

Trái ngược hoàn toàn với sự ra mắt công bằng và cởi mở bất thường của Bitcoin, nhiều loại tiền điện tử tiếp theo đã không tuân theo các nguyên tắc tương tự. Cụ thể, nhiều đồng tiền sau này có một loạt các khái niệm được khai thác trước, nghĩa là các nhà phát triển cung cấp cho chính họ và các nhà đầu tư mã thông báo trước khi dự án được công khai.

Các nhà phát triển của Ethereum đã cung cấp 72 triệu mã thông báo cho chính họ và các nhà đầu tư trước khi mở cửa ra công chúng, vượt quá một nửa số lượng cung cấp mã thông báo hiện tại của Ethereum. Đây là một dự án sử dụng nguồn lực cộng đồng.

Ripple Labs đã khai thác trước 100 tỷ mã thông báo XRP, hầu hết trong số đó thuộc sở hữu của Ripple Labs và dần dần bắt đầu bán số mã thông báo còn lại cho công chúng trong khi vẫn nắm giữ một lượng cổ phiếu nhất định. phần lớn số token và hiện đang bị SEC cáo buộc bán chứng khoán chưa đăng ký.

Ngoài hai đồng tiền này, còn có vô số đồng tiền nhỏ hơn khác được khai thác trước và bán ra công chúng.

Trong một số trường hợp, có thể ủng hộ việc khai thác trước, mặc dù một số người rất chỉ trích cách làm này. Giống như các công ty khởi nghiệp cung cấp vốn cổ phần cho người sáng lập và nhà đầu tư ban đầu, các giao thức mới có thể cung cấp mã thông báo cho người sáng lập và nhà đầu tư ban đầu, với nguồn tài trợ từ cộng đồng là một thông lệ được chấp nhận rộng rãi. Tôi sẽ để lại lập luận đó cho người khác. Ít ai có thể tranh cãi rằng nguồn tài trợ giúp các nhà phát triển giai đoạn đầu được trả tiền nếu dự án của họ thành công. Miễn là có sự minh bạch hoàn toàn, điều đó còn phụ thuộc vào việc thị trường cho rằng mức giá hợp lý là bao nhiêu.

Tuy nhiên, Bitcoin vượt xa hầu hết các tài sản kỹ thuật số khác khi bác bỏ ý tưởng về kế hoạch Ponzi. Satoshi đã chỉ cho thế giới cách thực hiện điều này bằng sách trắng trước nhiều tháng, sau đó phát hành dự án dưới dạng nguồn mở vào ngày đầu tiên tạo ra mã thông báo có thể chi tiêu mà không cần khai thác trước.

Những người sáng lập hầu như không có lợi thế khai thác nào so với những người chấp nhận sớm khác và đây chắc chắn là cách tiếp cận "sạch nhất". Satoshi sẽ phải khai thác những đồng xu đầu tiên bằng máy tính của mình giống như những người khác, và sau đó sẽ không tiêu chúng ngoài việc gửi một số lô ban đầu của mình đi thử nghiệm sớm. Cách tiếp cận này làm tăng khả năng trở thành một hit lan truyền dựa trên các nguyên tắc kinh tế hoặc triết học hơn là chỉ dựa vào sự giàu có.

Không giống như nhiều blockchain khác trong những năm qua, sự phát triển của Bitcoin là tự phát, được thúc đẩy bởi một nhóm luân phiên gồm các bên liên quan lớn và sự đóng góp tự nguyện của người dùng, thay vì thông qua việc khai thác trước hoặc thông qua các nhóm được tài trợ trước.

Mặt khác, việc trao hầu hết số token ban đầu cho chính bạn và các nhà đầu tư ban đầu, sau đó cho phép các nhà đầu tư tiếp theo khai thác hoặc mua chúng từ đầu sẽ tạo ra sự chỉ trích và sự hoài nghi mở ra nhiều kênh hơn, và nó bắt đầu trông giống một kế hoạch Ponzi hơn, dù thực tế có hay không.

Tăng trưởng không có người dẫn đầu

Điều thực sự thú vị về Bitcoin Có , nó là một tài sản kỹ thuật số lớn có thể phát triển mạnh mà không cần sự lãnh đạo tập trung. Satoshi Nakamoto đã tạo ra Bitcoin với tư cách là một nhà phát minh ẩn danh, cộng tác với những người khác, tiếp tục phát triển trên các diễn đàn công cộng, trải qua hai năm đầu tiên và sau đó biến mất. Kể từ đó, các nhà phát triển khác đã đảm nhận nhiệm vụ tiếp tục phát triển và quảng bá Bitcoin.

Một số nhà phát triển rất quan trọng, nhưng không ai trong số họ là người không thể thiếu đối với sự phát triển hoặc hoạt động đang diễn ra của Bitcoin. Trên thực tế, ngay cả làn sóng các nhà phát triển thứ hai sau Satoshi Nakamoto hầu hết đều đi theo hướng khác. Hal Finney qua đời vào năm 2014. Một số người dùng Bitcoin cực kỳ sớm khác quan tâm nhiều hơn đến Bitcoin Cash hoặc các dự án khác ở các giai đoạn khác nhau.

Khi Bitcoin tiếp tục phát triển, nó bắt đầu có vòng đời riêng. Cộng đồng phát triển phân tán và cơ sở người dùng (cũng như thị trường khi định giá các lộ trình hậu hard fork khác nhau) xác định Bitcoin là gì và nó hữu ích để làm gì. Theo thời gian, câu chuyện đã thay đổi và mở rộng, với các lực lượng thị trường được khen thưởng hoặc trừng phạt theo mọi hướng.

Trong nhiều năm, cuộc tranh luận tập trung vào việc liệu Bitcoin có nên được tối ưu hóa cho lớp cơ sở như một kho lưu trữ giá trị hay cho các giao dịch thường xuyên, dẫn đến nhiều đợt hard fork và Những hard fork này bị mất giá so với Bitcoin. Thị trường rõ ràng đang nghiêng về lớp cơ sở của Bitcoin để tối ưu hóa kho lưu trữ giá trị và mạng lưới giải quyết giao dịch rộng khắp, tối ưu hóa tính bảo mật và phân cấp, đồng thời cho phép xử lý các giao dịch thường xuyên, có giá trị nhỏ trên lớp thứ hai.

Tất cả các token dựa trên blockchain khác, bao gồm cả hard fork và token liên quan đến thiết kế blockchain mới, đều đang theo bước Bitcoin và Bitcoin là dự án tự chủ nhất trong thế giới này. ngành công nghiệp. Hầu hết các dự án mã thông báo vẫn do người sáng lập lãnh đạo, thường có số lượng tiền khai thác lớn và tương lai không rõ ràng nếu người sáng lập không còn tham gia nữa. Một số mã thông báo dễ rung chuyển nhất đã phải trả tiền để được niêm yết trên các sàn giao dịch nhằm cố gắng khởi động hiệu ứng mạng. Ngược lại, Bitcoin luôn có đường tăng trưởng tự nhiên nhất.

Đầu tư chưa đăng ký và người bán không có giấy phép

Nguy hiểm Các mặt hàng duy nhất trong danh sách các tín hiệu có thể áp dụng cho Bitcoin liên quan đến các khoản đầu tư không được kiểm soát. Điều này không có nghĩa đây là một kế hoạch Ponzi; nó chỉ có nghĩa là có những dấu hiệu cảnh báo nguy hiểm và các nhà đầu tư nên tiến hành một cách thận trọng. Đặc biệt là trong những ngày đầu của Bitcoin, việc mua một số loại tiền ảo kỳ diệu trên Internet là một khoản đầu tư có rủi ro cao đối với hầu hết mọi người.

Bitcoin được thiết kế để không cần cấp phép, hoạt động bên ngoài hệ thống tài chính đã được thiết lập và có khuynh hướng về mặt triết học hướng tới văn hóa tiền điện tử tự do và tiền tệ lành mạnh. Trong phần lớn thời gian hoạt động của mình, nó có lộ trình học tập dốc hơn so với đầu tư truyền thống vì nó dựa vào sự giao thoa giữa phần mềm, kinh tế và văn hóa.

Một số quan chức của SEC đã nói rằng Bitcoin và Ethereum không phải là chứng khoán (về mặt logic, chúng không phạm tội lừa đảo chứng khoán). Tuy nhiên, nhiều loại tiền điện tử hoặc tài sản kỹ thuật số khác được phân loại là chứng khoán và một số, như Ripple Labs, đã bị cáo buộc bán chứng khoán chưa đăng ký. IRS coi Bitcoin và nhiều tài sản kỹ thuật số khác là hàng hóa vì mục đích tính thuế.

Vì vậy, trong những ngày đầu, Bitcoin thực sự có thể là một khoản đầu tư chưa đăng ký, nhưng hiện tại, nó đã có chỗ đứng trong luật thuế và khung pháp lý trên toàn thế giới. Quy định sẽ thay đổi theo thời gian, nhưng tài sản này đã trở thành xu hướng chủ đạo. Nó phổ biến đến mức Fidelity và những người giám sát khác nắm giữ nó cho các khách hàng tổ chức và J.P. Morgan đặt mục tiêu giá cho nó.

Nhiều người chưa nghiên cứu sâu về ngành này đã gộp tất cả "tiền điện tử" vào một danh mục. Tuy nhiên, điều quan trọng là các nhà đầu tư tiềm năng phải nghiên cứu chi tiết và tìm ra những khác biệt quan trọng.

Việc xếp "tiền điện tử" vào một danh mục cũng giống như phân loại "cổ phiếu". Bitcoin rõ ràng khác biệt với các loại tiền tệ khác ở nhiều thuộc tính, cách nó được ra mắt và duy trì trông giống một phong trào hoặc một giao thức hơn là một khoản đầu tư, nhưng theo thời gian, nó cũng trở thành một khoản đầu tư.

Từ đó, người ta có thể nghiên cứu hàng nghìn đồng tiền khác ra đời sau Bitcoin và rút ra kết luận cho riêng mình. Chúng bao gồm từ các dự án có mục đích tốt cho đến những trò lừa đảo trắng trợn. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải nhận ra rằng ngay cả khi sự đổi mới thực sự đang diễn ra ở đâu đó, điều đó không có nghĩa là các token liên quan đến dự án đó nhất thiết sẽ có giá trị lâu dài. Nếu mã thông báo giải quyết được một số vấn đề mới, giải pháp của nó cuối cùng có thể được tái sử dụng dưới dạng một lớp của giao thức lớn hơn, với hiệu ứng mạng lớn hơn. Tương tự như vậy, bất kỳ khoản đầu tư nào vào các đồng tiền khác đều có chi phí cơ hội, tức là có thể mua được nhiều Bitcoin hơn.

Tóm tắt chương này: Rõ ràng không phải là mô hình Ponzi

Bit Đồng xu được tung ra theo cách công bằng nhất có thể.

Satoshi lần đầu tiên chỉ cho người khác cách thực hiện theo nghĩa học thuật bằng một tờ giấy trắng, và sau đó tự mình thực hiện vài tháng sau, bất kỳ ai cũng có thể bắt đầu khai thác với anh ấy trong vài ngày đầu tiên, như một số người chấp nhận sớm đã làm. Satoshi sau đó phân phối quá trình phát triển phần mềm cho người khác rồi biến mất, thay vì tiếp tục quảng bá nó như một nhà lãnh đạo có sức lôi cuốn và cho đến nay chưa bao giờ rút tiền mặt.

Ngay từ đầu, Bitcoin đã là một dự án nguồn mở và hoàn toàn minh bạch với quỹ đạo tăng trưởng hữu cơ nhất trong ngành. Dựa trên thông tin có sẵn, thị trường đã định giá công khai.

Định nghĩa rộng về mô hình Ponzi

Vì tính chất hẹp định nghĩa Các kế hoạch Ponzi rõ ràng không áp dụng cho Bitcoin, vì vậy một số người sử dụng định nghĩa rộng hơn về kế hoạch Ponzi để khẳng định rằng Bitcoin là một kế hoạch Ponzi.

Bitcoin giống như một loại hàng hóa, một "vật phẩm" kỹ thuật số khan hiếm, không cung cấp dòng tiền nhưng có tính thực tiễn. Chúng được giới hạn ở 21 triệu đơn vị có thể chia nhỏ, trong đó hơn 18,5 triệu đơn vị đã được khai thác theo lịch trình định sẵn. Cứ bốn năm một lần, số lượng Bitcoin mới được tạo ra cứ sau mười phút sẽ giảm đi một nửa và tổng số Bitcoin tồn tại sẽ dần dần đạt tới 21 triệu.

Giống như bất kỳ hàng hóa nào, nó không tạo ra dòng tiền hoặc cổ tức và giá trị của nó chỉ phụ thuộc vào mức độ sẵn lòng trả tiền hoặc giao dịch với bạn của người khác. Cụ thể, nó là một loại hàng hóa tiền tệ có tiện ích hoàn toàn nằm ở việc lưu trữ và truyền tải giá trị. Điều này làm cho vàng có thể so sánh gần nhất.

Bitcoin và thị trường vàng

Một số người khẳng định rằng Bitcoin Coin là một kế hoạch Ponzi vì nó dựa vào ngày càng nhiều nhà đầu tư tham gia vào không gian, mua từ những nhà đầu tư ban đầu.

Ở một mức độ nào đó, sự phụ thuộc vào các nhà đầu tư mới này là đúng; Hiệu ứng mạng của Bitcoin tiếp tục phát triển, tiếp cận nhiều người hơn và nguồn vốn lớn hơn, do đó liên tục tăng lên. tiện ích và giá trị.

Bitcoin chỉ có thể thành công về lâu dài nếu vốn hóa thị trường của nó đạt và duy trì ở mức rất cao, một phần vì tính bảo mật (ha (h rate) rất chặt chẽ liên quan đến giá của nó. Nếu vì lý do nào đó, nhu cầu về Bitcoin vĩnh viễn không thay đổi và giảm xuống mà không đạt mức đủ cao thì Bitcoin sẽ vẫn là một tài sản thích hợp. Theo thời gian, giá trị, tính bảo mật và hiệu ứng mạng của nó có thể xấu đi. Điều này có thể gây ra một vòng luẩn quẩn thu hút ít nhà phát triển tiếp tục xây dựng lớp thứ hai cũng như hệ sinh thái phần mềm và phần cứng xung quanh, có khả năng dẫn đến chất lượng trì trệ, giá cả trì trệ và bảo mật trì trệ.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa đó là mô hình Ponzi, vì theo logic tương tự, vàng là mô hình Ponzi 5.000 năm tuổi. Phần lớn việc sử dụng vàng không phải dành cho công nghiệp mà là để lưu trữ và thể hiện sự giàu có. Nó không tạo ra dòng tiền, nó chỉ xứng đáng với số tiền mà người khác đã trả. Nếu sở thích trang sức của mọi người thay đổi và nếu mọi người không còn coi vàng là phương tiện lưu trữ giá trị tốt nhất thì hiệu ứng mạng lưới của nó có thể giảm đi.

Người ta ước tính sản lượng vàng hàng năm trên toàn thế giới đủ đáp ứng mọi nhu cầu trong hơn 60 năm. Nếu loại trừ nhu cầu trang sức và bảo quản giá trị, điều này tương đương với 500 năm cung cấp công nghiệp. Vì vậy, cân bằng cung cầu vàng đòi hỏi người dân tiếp tục coi vàng là một phương tiện hấp dẫn để tích trữ và thể hiện của cải, điều này có phần chủ quan. Nguồn cung vàng dư thừa dựa trên nhu cầu công nghiệp và giá sẽ thấp hơn nhiều.

Tuy nhiên, lý do khiến hiệu ứng mạng lưới tiền tệ của vàng vẫn mạnh mẽ trong thời gian dài là vì nó sở hữu một tập hợp các đặc tính độc đáo khiến nó được coi là hoàn hảo. sự lựa chọn để bảo quản tài sản lâu dài và đồ trang sức dành cho nhiều thế hệ: nó khan hiếm, đẹp, dễ uốn, có thể thay thế, có thể phân chia và hầu như không thể phá hủy về mặt hóa học. Khi các loại tiền tệ fiat toàn cầu đến và đi và số lượng tiền trên mỗi đơn vị tăng nhanh, nguồn cung vàng vẫn tương đối khan hiếm, chỉ tăng trưởng khoảng 1,5% mỗi năm.

Theo ước tính của ngành, trữ lượng vàng trên mặt đất bình quân đầu người trên thế giới là khoảng 1 ounce.

Tương tự, Bitcoin dựa vào hiệu ứng mạng, điều đó có nghĩa là có đủ số người cần xem nó như một tài sản tốt để nó giữ được giá trị. Nhưng bản thân hiệu ứng mạng không phải là kế hoạch Ponzi. Các nhà đầu tư tiềm năng có thể phân tích các chỉ số về hiệu ứng mạng Bitcoin và tự xác định rủi ro/lợi ích khi mua Bitcoin.

Bitcoin và hệ thống ngân hàng Fiat

Theo Ponzi Theo định nghĩa rộng nhất về lừa đảo, toàn bộ hệ thống ngân hàng toàn cầu là một kế hoạch Ponzi.

Trước hết, tiền pháp định theo một nghĩa nào đó là một loại hàng hóa nhân tạo. Bản thân đồng đô la chỉ đơn giản là một mặt hàng giấy hoặc được thể hiện trên sổ cái ngân hàng kỹ thuật số. Điều tương tự cũng xảy ra với đồng euro, yên và các loại tiền tệ khác. Bản thân nó không tạo ra dòng tiền, mặc dù tổ chức nắm giữ nó cho bạn có thể sẵn sàng trả cho bạn một khoản lãi suất (hoặc trong một số trường hợp có thể tính lãi suất âm cho bạn). Khi chúng ta làm việc hoặc bán một thứ gì đó để lấy đô la, chúng ta làm vậy chỉ với niềm tin rằng hiệu ứng mạng lưới rộng khắp của nó (bao gồm cả hiệu ứng mạng lưới chính phủ/pháp lý) sẽ đảm bảo rằng chúng ta có thể lấy những mảnh giấy đó và đưa chúng cho người khác để đổi lấy thứ có giá trị.

Thứ hai, khi chúng tôi sắp xếp những mảnh giấy này và cách thể hiện kỹ thuật số của chúng trong một hệ thống ngân hàng dự trữ theo tỷ lệ, chúng tôi lại thêm một lớp phức tạp khác. Nếu khoảng 20% ​​người dân cố gắng rút tiền ra khỏi ngân hàng cùng lúc, hệ thống ngân hàng sẽ sụp đổ. Hoặc thực tế hơn, ngân hàng sẽ từ chối việc rút tiền của bạn vì họ không có tiền mặt. Điều này đã xảy ra với một số ngân hàng Hoa Kỳ trong thời gian phong tỏa vì đại dịch vào đầu năm 2020 và nó xảy ra thường xuyên trên khắp thế giới. Đó là một trong những cảnh báo của SEC về mô hình Ponzi: Khó nhận thanh toán.

Trong trò chơi ghế âm nhạc nổi tiếng, có một bộ ghế, ai đó chơi nhạc và trẻ em (nhiều hơn số ghế) bắt đầu đi vòng quanh những chiếc ghế đi bộ. Khi nhạc dừng, bọn trẻ tranh nhau ngồi lên một chiếc ghế. Trẻ chậm hoặc kém may mắn không có được chỗ ngồi và phải rời cuộc chơi.

Ở vòng tiếp theo, một chiếc ghế được dỡ bỏ và nhạc tiếp tục cho những em còn lại. Cuối cùng trải qua nhiều vòng, có hai đứa trẻ và một chỗ ngồi, và cuối vòng đó sẽ tìm ra người chiến thắng.

Hệ thống ngân hàng là trò chơi vĩnh cửu của những chiếc ghế âm nhạc. Có nhiều trẻ em hơn ghế nên không thể nào có được một chiếc. Điều này trở nên rõ ràng nếu âm nhạc dừng lại. Tuy nhiên, miễn là âm nhạc vẫn tiếp tục phát (với sự hỗ trợ thường xuyên thông qua việc in tiền), nó sẽ tiếp tục phát.

Các ngân hàng thu tiền mặt từ người gửi tiền và sử dụng vốn của họ để cho vay và mua chứng khoán. Chỉ một phần tiền mặt của người gửi tiền có thể rút được. Tài sản của ngân hàng bao gồm các khoản vay, chứng khoán như trái phiếu kho bạc và dự trữ tiền mặt. Nợ phải trả của họ bao gồm tiền nợ người gửi tiền, cũng như bất kỳ khoản nợ nào khác mà họ có thể có, chẳng hạn như trái phiếu phát hành cho chủ nợ.

Đối với Hoa Kỳ, các ngân hàng nắm giữ tổng cộng khoảng 20% ​​tiền gửi của khách hàng dưới dạng dự trữ tiền mặt:

Như trên hình, trước khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng nổ, tỷ lệ này đã ít hơn hơn 5% (Đây là lý do tại sao cuộc khủng hoảng lại nghiêm trọng đến vậy và đánh dấu một bước ngoặt trong chu kỳ nợ dài hạn.) Nhưng với việc nới lỏng định lượng, các quy định mới và khả năng tự điều chỉnh nhiều hơn, các ngân hàng hiện nắm giữ khoảng 20% ​​số dư tiền gửi của mình. trong dự trữ.

Tương tự, tổng lượng tiền mặt thực tế đang lưu hành, do Bộ Tài chính Hoa Kỳ độc quyền in, chỉ bằng khoảng 13% tổng tiền gửi ngân hàng thương mại, trong khi các ngân hàng thực tế giữ Chỉ một phần nhỏ trong số đó được chuyển vào kho tiền mặt. Tiền mặt vật chất (theo thiết kế) không đủ gần để cho phép một số lượng lớn người rút tiền từ ngân hàng cùng một lúc.

Nếu có đủ người làm việc này cùng lúc, mọi người sẽ gặp phải tình huống "khó rút tiền".

Cách xây dựng hệ thống ngân hàng hiện tại sẽ không bao giờ có điểm kết thúc. Nếu có đủ ngân hàng phá sản, toàn bộ hệ thống sẽ ngừng hoạt động.

Nếu một ngân hàng tiến hành thanh lý mà không bị mua lại, về mặt lý thuyết, ngân hàng đó sẽ phải bán tất cả các khoản vay và chứng khoán của mình cho các ngân hàng khác, chuyển đổi thành tiền mặt, khi đó trả cho người gửi tiền. Nhưng nếu có đủ ngân hàng thực hiện việc này cùng lúc, giá trị thị trường của tài sản họ bán sẽ giảm đáng kể. Thị trường sẽ trở nên kém thanh khoản vì sẽ không có đủ người mua.

Trên thực tế, nếu có đủ ngân hàng phá sản và thanh lý cùng một lúc, và thị trường đóng băng khi người bán nợ/khoản vay áp đảo người mua, Fed cuối cùng sẽ tạo ra các ngân hàng mới. đô la để mua tài sản nhằm thanh lý lại thị trường, điều này sẽ làm tăng đáng kể số lượng đô la đang lưu hành. Nếu không, trên danh nghĩa mọi thứ sẽ sụp đổ vì sẽ không có đủ đơn vị tiền tệ trong hệ thống để hỗ trợ việc thanh lý tài sản của hệ thống ngân hàng.

Do đó, hệ thống tiền tệ giống như một trò chơi liên tục của những chiếc ghế âm nhạc trên hàng hóa nhân tạo do chính phủ phát hành nếu mọi người cùng lúc cạnh tranh vì tiền. , thì tác động lên số tiền sẽ là Yêu cầu bồi thường (trẻ em) nhiều hơn số tiền (ghế) hiện có cho chúng. Số lượng trẻ em và số ghế đều không ngừng tăng lên nhưng luôn có nhiều trẻ em hơn số ghế. Bất cứ khi nào một phần của hệ thống gặp sự cố, một vài chiếc ghế sẽ tham gia để giữ cho hệ thống hoạt động.

Chúng tôi cho rằng điều này là bình thường vì chúng tôi nghĩ nó sẽ không bao giờ kết thúc. Các hệ thống ngân hàng dự trữ phân số đã hoạt động trên khắp thế giới hàng trăm năm (ban đầu được hỗ trợ bằng vàng, sau đó hoàn toàn dựa trên tiền pháp định), mặc dù thỉnh thoảng xảy ra các sự kiện lạm phát trong quá trình thiết lập lại chúng một phần.

Trong vài thập kỷ qua, mỗi đơn vị tiền tệ pháp định đã mất giá trị khoảng 99% hoặc hơn. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cần phải kiếm được mức lãi suất vượt quá tỷ lệ lạm phát thực tế (điều này chưa xảy ra) hoặc họ cần mua các khoản đầu tư, khiến giá trị cổ phiếu và bất động sản tăng cao so với dòng tiền của họ, và thúc đẩy nghệ thuật, v.v. Giá của những mặt hàng khan hiếm.

Trong thế kỷ qua, trái phiếu kho bạc và tiền mặt trong ngân hàng chỉ đơn giản là theo kịp lạm phát mà không mang lại bất kỳ lợi nhuận thực tế nào. Tuy nhiên, điều này có xu hướng rất không ổn định. Trong những thập kỷ như những năm 1940, 1970 và 2010, những người nắm giữ trái phiếu kho bạc và tiền mặt ngân hàng đã không theo kịp lạm phát. Biểu đồ này hiển thị lãi suất trái phiếu kho bạc trừ đi tỷ lệ lạm phát chính thức trong 90 năm:

Bitcoin là một công nghệ thanh toán và tiết kiệm giảm phát mới nổi, chủ yếu được sử dụng theo cách không có đòn bẩy, nghĩa là hầu hết mọi người chỉ mua, giữ và thỉnh thoảng giao dịch. Một số ngân hàng Bitcoin và một số người trên sàn giao dịch sử dụng đòn bẩy. Tuy nhiên, tổng nợ của hệ thống thấp so với giá trị thị trường và bạn có thể tự mình giữ tài sản của mình.

Chi phí ma sát

Một loại mô hình Ponzi khác Lập luận là vì Bitcoin có chi phí ma sát nên nó là một kế hoạch Ponzi. Hệ thống đòi hỏi phải làm việc liên tục để giữ cho nó hoạt động.

Tuy nhiên, Bitcoin cũng giống như bất kỳ hệ thống kinh doanh nào khác về mặt này. Một mạng lưới giao dịch lành mạnh có chi phí ma sát riêng.

Với Bitcoin, thợ mỏ đầu tư vào phần cứng, điện và nhân sự tùy chỉnh để hỗ trợ khai thác Bitcoin, nghĩa là xác thực các giao dịch và kiếm Bitcoin cũng như phí giao dịch.

Người khai thác chịu nhiều rủi ro và thu được rất nhiều. Họ là điều kiện cần cho hoạt động của hệ thống. Ngoài ra còn có các nhà tạo lập thị trường giúp việc mua và bán Bitcoin trở nên dễ dàng hơn bằng cách cung cấp tính thanh khoản giữa người mua và người bán hoặc chuyển đổi tiền tệ fiat thành Bitcoin và họ cũng buộc phải tính phí giao dịch.

Một số tổ chức cung cấp giải pháp lưu ký: giữ Bitcoin với một khoản phí nhỏ.

Tương tự, những người khai thác vàng đầu tư rất nhiều vào nhân sự, hoạt động thăm dò, thiết bị và năng lượng để khai thác vàng từ lòng đất. Sau đó, các công ty tinh chế và đúc nó thành các thỏi vàng và đồng xu, bảo vệ và lưu trữ cho các nhà đầu tư, gửi nó cho người mua, xác minh độ tinh khiết của nó, biến nó thành đồ trang sức, nấu chảy để tinh chế và đúc lại, v.v.

Các nguyên tử vàng tiếp tục lưu thông dưới nhiều hình thức khác nhau nhờ nỗ lực của những người trong ngành vàng, từ những thợ đúc tiền Thụy Sĩ tốt nhất đến những thợ kim hoàn cao cấp cho đến những người buôn bán vàng thỏi Merchant và "Chúng tôi mua vàng!" Hoạt động năng lượng của vàng thiên về sáng tạo hơn là bảo trì, nhưng ngành này cũng có những chi phí ma sát đang diễn ra này.

Tương tự, hệ thống tiền tệ pháp định toàn cầu cũng có những chi phí ma sát. Các ngân hàng và công ty fintech thu hơn 100 tỷ USD hàng năm từ phí giao dịch liên quan đến thanh toán, đóng vai trò là người giám sát và quản lý tài sản của khách hàng, đồng thời cung cấp thanh khoản với tư cách là nhà tạo lập thị trường giữa người mua và người bán.

Ví dụ: gần đây tôi đã phân tích DBS Group Holdings, ngân hàng lớn nhất Singapore. Họ tạo ra khoảng 900 triệu đô la Singapore phí mỗi quý, hơn 3 tỷ đô la Singapore mỗi năm. Tính theo đô la Mỹ, chi phí là hơn 2,5 tỷ đô la hàng năm.

Đây là ngân hàng có vốn hóa thị trường là 50 tỷ USD. Có hai ngân hàng khác có quy mô tương tự ở Singapore. Ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ, JPMorgan Chase, có quy mô lớn hơn bảy lần và có một số ngân hàng Hoa Kỳ có cùng quy mô. Chỉ riêng Visa và Mastercard đã có doanh thu hàng năm khoảng 40 tỷ USD. Các ngân hàng toàn cầu và các công ty fintech tạo ra khoản phí với tổng trị giá hơn 100 tỷ USD hàng năm.

Việc xác minh giao dịch và lưu trữ giá trị đòi hỏi phải làm việc, vì vậy bất kỳ hệ thống tiền tệ nào cũng có chi phí ma sát. Chi phí ma sát chỉ trở thành vấn đề khi phí giao dịch chiếm tỷ trọng quá cao trong khối lượng thanh toán. So với hệ thống tiền tệ hiện tại, chi phí ma sát của Bitcoin khá thấp và lớp thứ hai có thể tiếp tục giảm phí hơn nữa.

Ví dụ: Ứng dụng Strike có mục tiêu trở thành mạng thanh toán toàn cầu rẻ nhất chạy trên Bitcoin/Lightning Network.

Điều này cũng áp dụng cho hàng hóa phi tiền tệ. Ngoài vàng, các nhà đầu tư giàu có còn cất giữ tài sản của mình trong nhiều loại mặt hàng không tạo ra dòng tiền, bao gồm tác phẩm nghệ thuật, rượu ngon, ô tô cổ và bất động sản cực kỳ cao cấp bên bờ biển mà họ không thể cho thuê. Ví dụ, có một số bãi biển ở Florida hoặc California không có gì ngoài những ngôi nhà trị giá 30 triệu USD và chúng luôn vắng vẻ. Tôi thích đến những bãi biển đó vì chúng thường vắng người.

Những món đồ khan hiếm này có xu hướng tăng giá trị theo thời gian, đó là lý do tại sao mọi người giữ chúng. Tuy nhiên, chúng phải chịu chi phí ma sát khi bạn mua, bán và bảo trì chúng. Miễn là các chi phí ma sát này thấp hơn tỷ lệ tăng giá trung bình theo thời gian, thì chúng là một khoản đầu tư tốt chứ không phải là kế hoạch Ponzi so với việc nắm giữ tiền tệ truyền thống.

Tóm tắt chương: Hiệu ứng mạng, không phải kế hoạch Ponzi

Định nghĩa rộng nhất của sơ đồ Ponzi là bất kỳ hệ thống nào phải chạy liên tục để duy trì hoạt động hoặc có chi phí ma sát.

Bitcoin không thực sự phù hợp với định nghĩa rộng hơn về kế hoạch Ponzi, như thị trường vàng, hệ thống ngân hàng fiat toàn cầu hoặc các bộ sưu tập nghệ thuật, rượu vang. cho các thị trường kém thanh khoản như ô tô hoặc bất động sản ven biển. Nói cách khác, nếu định nghĩa của bạn về một thứ gì đó quá rộng đến mức nó bao gồm tất cả các kho lưu trữ giá trị phi dòng tiền, thì bạn cần một định nghĩa tốt hơn.

Tất cả những mặt hàng khan hiếm này đều có một số tiện ích bên cạnh đặc tính lưu trữ giá trị của chúng. Vàng và tác phẩm nghệ thuật cho phép bạn thưởng thức và thể hiện vẻ đẹp thị giác. Rượu vang cho phép bạn thưởng thức và thể hiện vẻ đẹp của vòm miệng. Những chiếc ô tô sưu tập và những ngôi nhà bên bờ biển cho phép bạn thưởng thức và thể hiện vẻ đẹp đồ họa và xúc giác. Bitcoin cho phép bạn thực hiện thanh toán thanh toán trong nước và quốc tế mà không có bất kỳ cơ chế trực tiếp nào bị bên thứ ba chặn, do đó cung cấp cho người dùng tính thanh khoản tài chính tuyệt vời.

Giá trị của những mặt hàng khan hiếm này sẽ duy trì hoặc tăng theo thời gian và các nhà đầu tư sẵn sàng trả một khoản chi phí ma sát nhỏ tính theo phần trăm khoản đầu tư của họ, thay vì A Việc nắm giữ tiền mặt sẽ mất giá trị theo thời gian.

Đúng, Bitcoin cần tiếp tục hoạt động và phải đạt mức vốn hóa thị trường khá lớn để mạng có thể bền vững, nhưng tôi nghĩ điều này tốt nhất nên được xem là Sự gián đoạn công nghệ, nhà đầu tư nên định giá dựa trên nhận thức của họ về khả năng thành công hay thất bại. Đây là hiệu ứng mạng cạnh tranh với các hiệu ứng mạng hiện có, đặc biệt là trong hệ thống ngân hàng toàn cầu. Trớ trêu thay, hệ thống ngân hàng toàn cầu lại thể hiện nhiều đặc điểm của mô hình Ponzi hơn những hệ thống khác trong danh sách này.

Suy nghĩ cuối cùng

Bất kỳ công nghệ mới nào cũng sẽ trải qua một quá trình giai đoạn của Giai đoạn đánh giá, bị từ chối hoặc được chấp nhận. Thị trường ban đầu có thể không hợp lý, tăng hoặc giảm, nhưng theo thời gian, tài sản sẽ được đánh giá và đo lường.

Giá Bitcoin tăng nhanh chóng theo chu kỳ nguồn cung giảm một nửa bốn năm một lần vì hiệu ứng mạng của nó tiếp tục tăng lên trong khi nguồn cung vẫn còn hạn chế.

Mọi khoản đầu tư đều có rủi ro, chẳng hạn như Tất nhiên, số phận cuối cùng của Bitcoin vẫn còn phải chờ xem.

Nếu thị trường tiếp tục coi đây là công nghệ thanh toán và tiết kiệm hữu ích mà hầu hết thế giới đều có thể truy cập được và được hỗ trợ bởi một sổ cái công khai bất biến, hỗ trợ đồng thuận phi tập trung , sau đó nó có thể tiếp tục chiếm thị phần như một mạng lưới lưu trữ và thanh toán tài sản cho đến khi đạt đến mức trưởng thành, được áp dụng rộng rãi và vốn hóa thị trường có độ biến động thấp hơn.

Mặt khác, những người phản đối thường khẳng định Bitcoin không có giá trị nội tại và một ngày nào đó mọi người sẽ nhận ra nó là gì và nó sẽ về 0.

Tuy nhiên, thay vì sử dụng lập luận này, một lập luận giảm giá phức tạp hơn sẽ là vì lý do nào đó Bitcoin sẽ không thể đạt được khả năng nắm bắt thị trường lâu dài từ ngân hàng toàn cầu hệ thống chia sẻ mục tiêu của họ và nêu lý do tại sao họ giữ quan điểm này.

Năm 2020 là câu chuyện về sự chấp nhận của tổ chức, với việc Bitcoin dường như vượt qua ranh giới giữa đầu tư bán lẻ và phân bổ của tổ chức. MicroStrategy và Square đã trở thành những công ty niêm yết đầu tiên trên một sàn giao dịch chứng khoán lớn phân bổ một phần hoặc toàn bộ dự trữ của họ sang Bitcoin thay vì tiền mặt. MassMutual trở thành công ty bảo hiểm lớn đầu tiên đưa một số tài sản của mình vào Bitcoin. Paul Tudor Jones, Stanley Druckenmiller, Bill Miller và các nhà đầu tư nổi tiếng khác đều lạc quan về Bitcoin. Một số tổ chức, chẳng hạn như Fidelity, đã để mắt tới các dịch vụ lưu ký Bitcoin của tổ chức trong nhiều năm, nhưng vào năm 2020, nhiều tổ chức hơn đã tham gia, bao gồm BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ.

Về mặt thực tiễn, Bitcoin cho phép tự lưu ký, di chuyển quỹ và thanh toán không cần xin phép. Mặc dù có các dự án blockchain thú vị khác, nhưng không có loại tiền điện tử nào khác cung cấp mức độ bảo mật tương tự trước các cuộc tấn công vào sổ cái của nó (về tốc độ băm hoặc phân phối nút), cũng như không có hiệu ứng mạng đủ rộng để và có khả năng cao là điều đó sẽ xảy ra. nó sẽ liên tục được thị trường công nhận là nơi lưu trữ giá trị.

Điều quan trọng là sự tăng trưởng của Bitcoin là tự nhiên nhất trong ngành, đứng đầu và lan rộng nhanh chóng mà không có sự lãnh đạo và quảng bá tập trung, điều này khiến nó giống như một thỏa thuận cơ bản hơn , không phải là một dự án bảo đảm tài chính hoặc thương mại.