Tác giả: Saurabh Deshpande, Vaidik Mandloi Nguồn: decentralized.co Dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Bài viết này tiếp tục phân tích chuyên sâu của chúng tôi về các ông lớn hợp nhất vốn theo chiều dọc. Kênh thanh toán cơ bản của blockchain đang định hình lại cách thức luân chuyển giá trị trên internet. Tuy nhiên, ít bài viết đi sâu vào việc các nhà tổng hợp thanh toán truyền thống, dẫn đầu bởi Stripe, đã gia nhập lĩnh vực thanh toán dựa trên tiền điện tử như thế nào. Bài viết này sẽ lấp đầy khoảng trống này trong logic ngành.
Bài viết này phân tích logic mất giá trị của tiền ở mỗi lớp của chuỗi thanh toán xuyên biên giới và xem xét chiến lược mua lại của Stripe trong hai năm qua. Ước tính rằng những thương vụ mua lại này sẽ bổ sung thêm 1 tỷ đô la doanh thu cho Stripe vào năm tới.
Bài viết này mổ xẻ logic mất giá trị của tiền ở mỗi lớp của chuỗi thanh toán xuyên biên giới và xem xét chiến lược mua lại của Stripe trong hai năm qua. Ước tính rằng những thương vụ mua lại này sẽ bổ sung thêm 1 tỷ đô la doanh thu cho Stripe vào năm tới. Chúng tôi tin rằng khi thị trường tài chính internet tiếp tục mở rộng và các mô hình kinh doanh phát triển, mọi mắt xích trong chuỗi giá trị thanh toán của Stripe sẽ tạo ra các công ty khởi nghiệp, thúc đẩy phát triển quy mô và thậm chí trở thành mục tiêu mua lại. Bài viết này giúp bạn xây dựng một mô hình tư duy hoàn chỉnh về các cấp độ thanh toán. Năm 2025, doanh thu của Stripe đạt 6,9 tỷ đô la, xử lý tổng cộng 1,9 nghìn tỷ đô la thanh toán, tương đương 6,5% GDP của Mỹ và 1,6% GDP toàn cầu. Hơn 5 triệu doanh nghiệp sử dụng Stripe để thanh toán, và 90% các công ty trong chỉ số Dow Jones Industrial Average là khách hàng của họ. Theo nhiều chỉ số khác nhau, Stripe đã là công ty thanh toán internet lớn nhất thế giới. Trong số các doanh nghiệp xuyên biên giới mà họ phục vụ, 30% doanh thu đến từ các thị trường nước ngoài bên ngoài quốc gia sở tại và bên ngoài top 10 nền kinh tế toàn cầu. Đối với các công ty internet, khái niệm "thị trường nội địa" từ lâu đã bị suy yếu, và quy mô cũng như ảnh hưởng của thanh toán xuyên biên giới không thể bị bỏ qua. Năm 2024, dòng vốn xuyên biên giới toàn cầu đã vượt quá 190 nghìn tỷ đô la Mỹ, tạo ra doanh thu khoảng 240 tỷ đô la Mỹ cho các ngân hàng và các bên trung gian cung cấp dịch vụ. Hiện tại, chi phí trung bình cho một giao dịch chuyển tiền xuyên biên giới trị giá 200 đô la Mỹ vẫn cao tới 6,5%, vượt xa mức 3% do Mục tiêu Phát triển Bền vững của Liên Hợp Quốc đặt ra. Chênh lệch giữa chi phí thực tế và chi phí hợp lý của các khoản thanh toán xuyên biên giới hiện đang chiếm tỷ trọng phí lớn nhất trong ngành thanh toán toàn cầu. Tuy nhiên, trong mảng kinh doanh thanh toán xuyên biên giới phát triển nhanh nhất của Stripe, một phần lớn lợi nhuận lại thuộc về các bên trung gian như ngân hàng đại lý, các sàn giao dịch ngoại hối và Hiệp hội Viễn thông Tài chính Liên ngân hàng Toàn cầu (SWIFT), những bên mà Stripe không thể kiểm soát. Chỉ bằng cách kiểm soát chặt chẽ toàn bộ chuỗi thanh toán xuyên biên giới, Stripe mới có thể nắm bắt được phần lớn hơn trong lợi nhuận tăng trưởng này. Để tăng doanh thu mà không chuyển chi phí cho người tiêu dùng, cách duy nhất là bỏ qua các bên trung gian hiện có. Đây chính xác là chiến lược mà Stripe đang theo đuổi. Để hiểu được logic này, trước tiên cần làm rõ vai trò của các ngân hàng và tổ chức tài chính khác nhau trong các khoản thanh toán xuyên biên giới truyền thống, cũng như cấu trúc phí ở mỗi giai đoạn. Thanh toán xuyên biên giới về cơ bản là một cuộc đua tiếp sức gồm bảy giai đoạn chức năng, mỗi giai đoạn đều tính phí kênh trước khi tiền được chuyển đến giai đoạn tiếp theo. Ví dụ: Một thương nhân Singapore nhận được khoản thanh toán 200 đô la từ một khách hàng ở Berlin. Stripe xử lý việc thu tiền và lên lịch giao dịch ở khâu đầu cuối; các ngân hàng đối tác tính phí khoảng 10 điểm cơ bản cho giấy phép kênh xuyên biên giới; các tổ chức ký quỹ tạm thời giữ tiền; quy trình ngoại hối hoàn tất việc chuyển đổi EUR/SGD; một ngân hàng thương mại khác hoặc tổ chức phát hành stablecoin tạo ra các chứng từ kế toán USD tại điểm đến; và SWIFT truyền tải các thông điệp giao dịch. Đến khi 200 đô la cuối cùng đến tài khoản của thương nhân Singapore, sáu tổ chức đã tính phí, dẫn đến khoản lỗ khoảng 13 đô la từ 200 đô la ban đầu, chỉ còn lại cho thương nhân số tiền còn lại.
Lớp chấp nhận thanh toán bao gồm các tổ chức như Stripe, Adyen và PayPal trực tiếp thu tiền từ người tiêu dùng. Mức phí cho một giao dịch thẻ ngân hàng xuyên biên giới là khoảng 3%–4%.
Lớp lập lịch và điều phối là một nền tảng lập lịch API chịu trách nhiệm định tuyến và phân phối giao dịch, cũng như sự hợp tác giữa nhiều nhà cung cấp dịch vụ.
Bên cạnh Stripe, các nền tảng chuyển tiền chuyên nghiệp như Spreedly và Primer cũng hoạt động ở đây, tính phí dịch vụ vài điểm cơ bản cho mỗi giao dịch. Lớp cấp phép và tuân thủ đảm bảo rằng việc chuyển tiền xuyên biên giới tuân thủ các quy định của nhiều quốc gia. Nếu một nền tảng không có giấy phép chuyển tiền riêng, nó chỉ có thể thuê kênh từ các tổ chức được cấp phép. Các giao dịch xuyên biên giới thông thường giữa châu Âu và Mỹ thường dựa vào các ngân hàng đối tác hoặc các tổ chức thanh toán được cấp phép, những tổ chức này được hưởng lợi từ các phê duyệt quy định. Việc xin cấp đầy đủ giấy phép một cách độc lập mất khoảng hai năm và phí đăng ký có thể lên tới 475.000 đô la, đó là lý do tại sao hầu hết các công ty fintech chỉ có thể thuê giấy phép từ những công ty khác. Lớp lưu ký tài sản liên quan đến việc tiền được các tổ chức được quản lý giữ trong quá trình chuyển khoản. Các tổ chức đại diện bao gồm các ngân hàng lưu ký như Bank of New York Mellon và State Street, tính phí lưu ký dựa trên số dư hiện có và phí giao dịch dựa trên số tiền được chuyển. Tất cả các nhà phát hành stablecoin đều có quan hệ đối tác lưu ký trái phiếu chính phủ chuyên dụng, và BlackRock cùng Fidelity đã trở thành những người chơi chủ chốt trong thị trường dự trữ stablecoin thông qua đó. Lớp ngoại hối chắc chắn liên quan đến việc trao đổi tiền tệ trong chuỗi tài trợ, chẳng hạn như EUR/USD và USD/RAJ. Các giao dịch được thực hiện bởi các bộ phận giao dịch ngoại hối của các ngân hàng đại lý, với khách hàng tổ chức trả phí chênh lệch từ 10-50 điểm cơ bản và khách hàng cá nhân trả phí chênh lệch thậm chí cao hơn. Ngoại hối là một trong những phân khúc doanh thu lớn nhất trong tổng doanh thu thanh toán xuyên biên giới trị giá 240 tỷ đô la. Lớp phát hành tài sản tạo ra các token tiền tệ pháp định tương đương. Các nhà phát hành stablecoin cho phép các doanh nghiệp và người dùng tạo và đổi tiền tệ pháp định được mã hóa. Tether nắm giữ khoảng 141 tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn và dự kiến sẽ tạo ra hơn 10 tỷ đô la lợi nhuận vào năm 2025, gần như hoàn toàn từ thu nhập lãi từ các tài sản dự trữ này; việc phát hành USDC của Circle cũng theo mô hình lợi nhuận tương tự. Lớp thanh toán cuối cùng đại diện cho việc chuyển giao giá trị cuối cùng giữa các tổ chức. Các hệ thống truyền thống dựa vào tin nhắn SWIFT và các mối quan hệ ngân hàng trung gian, dẫn đến độ trễ cao và chi phí tích lũy ở mỗi cấp độ. Stablecoin có thể đạt được thanh toán tức thời thông qua các blockchain công khai như Ethereum, Solana và Tron, giải quyết vấn đề về tính kịp thời, nhưng các blockchain này tính phí trên token gốc của chúng, có nghĩa là số tiền này hoàn toàn chảy ra khỏi quỹ lợi nhuận thanh toán truyền thống. Mỗi khoản thanh toán xuyên biên giới ngày nay đều trải qua sự kết hợp của bảy lớp này, chủ yếu được vận hành bởi các tổ chức khác nhau. Đây là nguyên nhân gốc rễ khiến một khoản chuyển tiền xuyên biên giới 200 đô la vẫn phải chịu chi phí khoảng 6%. 240 tỷ đô la mà các ngân hàng và các bên trung gian kiếm được hàng năm từ hoạt động kinh doanh xuyên biên giới là tổng số phí được tính ở bảy cấp độ này. Trước năm 2024, Stripe chỉ kiểm soát hai lớp đầu tiên; năm lớp còn lại hoàn toàn do các ngân hàng, các bộ phận giao dịch ngoại hối, các tổ chức thanh toán được cấp phép, các nhà phát hành stablecoin và SWIFT kiểm soát. Tái cấu trúc chuỗi giá trị này là mục tiêu cốt lõi của Stripe.
Trong hơn một thập kỷ, Stripe đã duy trì sự kiểm soát chặt chẽ đối với hai khía cạnh chính của xử lý và lập lịch thanh toán. Khi khách hàng châu Âu thanh toán phí phần mềm cho các công ty Singapore, ủy quyền giao dịch Euro sẽ được đưa vào hệ thống thanh toán giao diện người dùng của Stripe trong vòng mili giây, và lớp lập lịch sau đó hoàn tất việc xác minh kiểm soát rủi ro và phân phối giao dịch.
Chỉ trong vòng một tuần kể từ khi ra mắt, MPP đã được tích hợp vào hơn 50 dịch vụ, bao gồm các công ty AI như OpenAI, Anthropic, Google Gemini và Dune Analytics, cũng như các dịch vụ được thiết kế đặc biệt cho thương mại đại lý như Browserbase (trình duyệt không giao diện người dùng tính phí theo phiên), PostalForm (thư điện tử lập trình) và Parallel Web Systems (truy cập web tính phí theo cuộc gọi).
Ubisoft chuẩn bị ra mắt trò chơi web3 đầu tiên của mình, Champions Tactics: Grimoria Chronicles, vào ngày 23 tháng 10 năm 2024, sử dụng công nghệ blockchain thông qua nền tảng Oasys. Trò chơi cho phép người chơi thành lập các đội Champions huyền thoại để chiến đấu PvP chiến lược, nhằm mục đích tạo ra trải nghiệm chơi game nhập vai.
WeatherlyKhi Zoom chuẩn bị ra mắt bản sao AI giống thật vào năm 2025, công ty này đang tìm cách cách mạng hóa giao tiếp tại nơi làm việc. Bạn có thể sớm có bản sao kỹ thuật số tham gia các cuộc họp thay bạn. Nhưng liệu sự đổi mới này có thúc đẩy năng suất hay nuôi dưỡng sự lười biếng và tự mãn?
KikyoCato Networks đã nêu lên mối lo ngại về công cụ deepfake ProKYC, cho phép tội phạm bỏ qua các kiểm tra KYC bằng cách tạo danh tính giả và video thực tế cho các sàn giao dịch tiền điện tử. Kỹ thuật gian lận tiên tiến này đã dẫn đến tổn thất tài chính đáng kể, làm nổi bật nhu cầu về các biện pháp bảo mật mạnh mẽ hơn trong các tổ chức tài chính.
JoyMột người đàn ông London đã phủ nhận cáo buộc điều hành một doanh nghiệp ATM tiền điện tử bất hợp pháp và rửa 300.000 bảng Anh mà không có sự cho phép của FCA. Hiện đang được tại ngoại, phiên điều trần tiếp theo của anh ta dự kiến diễn ra vào ngày 7 tháng 11.
CatherineMột thực thể tiền điện tử có liên quan đến Continue Capital đã mất hơn 36 triệu đô la tiền mã thông báo Ethereum được đóng gói do một cuộc tấn công lừa đảo lừa người dùng ký vào một giao dịch độc hại. Sự cố này đã khiến giá fwDETH giảm mạnh hơn 95%, làm nổi bật rủi ro liên tục của các cuộc tấn công lừa đảo trong không gian tiền điện tử.
AnaisBộ trưởng kinh tế Israel cho biết Iran phải bị tấn công, bao gồm cả năng lực hạt nhân của nước này, và Iran cảnh báo rằng Tehran có thể thay đổi chính sách hạt nhân nếu cơ sở hạ tầng hạt nhân của nước này bị tấn công. Vàng đạt mức cao nhất trong ngắn hạn là 2.646 đô la và Bitcoin cố gắng lấy lại mức mất mát bất ngờ của CPI Hoa Kỳ.
AlexOKX đã công bố khoản tài trợ cho Quỹ 2140 để hỗ trợ các nỗ lực kéo dài nhiều năm của quỹ này nhằm thúc đẩy tính bảo mật, khả năng phục hồi và khả năng duy trì lâu dài của mạng lưới Bitcoin.
MiyukiGia đình Trump đã công bố rằng giao thức cách mạng tài chính của dự án World Liberty Financial sẽ cho phép áp dụng vốn tổ chức quy mô lớn. Dự án tiết lộ trong lộ trình của mình rằng họ có kế hoạch huy động 300 triệu đô la với mức định giá 1,5 tỷ đô la.
WeiliangUber đang sử dụng AI, được hỗ trợ bởi ChatGPT, để giúp tài xế chuyển sang xe điện bằng cách cung cấp hướng dẫn được cá nhân hóa và thông tin địa phương về các ưu đãi và tùy chọn sạc. Sáng kiến này phù hợp với các mục tiêu phát triển bền vững của Uber và phản ánh ảnh hưởng ngày càng tăng của AI trong ngành công nghiệp ô tô.
WeatherlyTrong cơn sốt meme này, SunDog, một dự án ngôi sao của hệ sinh thái TRON, đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu nhờ hiệu suất thị trường mạnh mẽ và các kịch bản ứng dụng độc đáo, và nhanh chóng trở thành một trong những dự án hàng đầu trong dòng meme.
Alex