Tại sao stablecoin cần có quyền riêng tư?

Tác giả: Rishabh Gupta Biên dịch: Block unicorn

Giới thiệu

Vào tháng 12 năm 2024, ba giáo sư tiếp thị người Đức đã làm một điều khiến mọi doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng tiền điện tử phải sợ hãi. Họ đã giải mã 22,7 triệu giao dịch chuyển tiền điện tử ổn định bán lẻ và tái tạo lại toàn bộ thông tin tình báo về khách hàng cho tám thương hiệu trực tiếp đến người tiêu dùng (D2C)—bao gồm thị phần ví, tần suất đặt hàng, số lượng đơn hàng trung bình và giờ bán hàng cao điểm.

Không yêu cầu kỹ năng hack. Không yêu cầu quyền nội bộ. Chỉ cần dữ liệu blockchain công khai và một vài dòng lệnh Python.

Đây là nghịch lý về quyền riêng tư của stablecoin vào năm 2025.

Stablecoin đang cất cánh. Những con số thật đáng kinh ngạc: việc sử dụng stablecoin trên Base không còn là một thử nghiệm thích hợp nữa. Phân tích của Token Terminal cho thấy tổng khối lượng giao dịch L2 đạt khoảng 3,81 nghìn tỷ đô la chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2025—mức cao nhất mọi thời đại, vượt xa đường cong tăng trưởng ban đầu của các mạng lưới thẻ tín dụng lớn.

Khối lượng giao dịch stablecoin trên các chuỗi lớn

Ngay cả sau khi trừ đi các bước nhảy nội bộ, con số vẫn lên tới hàng nghìn tỷ. 65% tổng giá trị bị khóa của Ethereum—khoảng 130 tỷ đô la—hiện tập trung vào các stablecoin. Tether nắm giữ gần 120 tỷ đô la trong Kho bạc Hoa Kỳ và có lợi nhuận hàng quý là 10 tỷ đô la. Các doanh nghiệp sử dụng stablecoin của Stripe bán hàng ở nhiều quốc gia gấp đôi so với các doanh nghiệp không sử dụng.

Theo tất cả các số liệu quan trọng, stablecoin đã đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường và quy mô của chúng đủ lớn để các công ty công nghệ tài chính truyền thống xem xét kỹ lưỡng.

Vậy tại sao tôi lại viết về quyền riêng tư cho một ngành công nghiệp đã kiếm được hàng tấn tiền?

Bởi vì sự thành công của stablecoin đã khiến chúng trở thành phương thức thanh toán nguy hiểm nhất trên thế giới. Không nguy hiểm cho người dùng, nhưng nguy hiểm cho doanh nghiệp.

Mỗi giao dịch bạn thực hiện là một điểm dữ liệu để đối thủ cạnh tranh của bạn phân tích. Mỗi mức lương bạn trả đều trở thành thông tin tình báo tại nơi làm việc. Mỗi hóa đơn bạn thanh toán đều tiết lộ chuỗi cung ứng của bạn. Mỗi khoản thanh toán của khách hàng đều tiết lộ mô hình kinh doanh của bạn. Trong quá trình vội vã áp dụng stablecoin, chúng tôi đã xây dựng một hệ thống giám sát tài chính toàn cầu, nơi thông tin tình báo kinh doanh của bạn chỉ cách một lần tìm kiếm trên Etherscan.

Điều trớ trêu là chúng tôi đã tạo ra hệ thống thanh toán xuyên biên giới hiệu quả nhất trong lịch sử, nhưng nó lại phát sóng các chiến lược tài chính của bạn cho bất kỳ ai quan tâm đến việc xem nó.

Đây không phải là về ý thức hệ hay giấc mơ mật mã. Đây là sự thật phũ phàng: Đối thủ cạnh tranh của bạn có thể hiểu rõ hơn về chi phí thu hút khách hàng của bạn so với CMO của bạn.

Với các khoản thanh toán bằng stablecoin dự kiến ​​sẽ đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028, vấn đề này sẽ chỉ trở nên tồi tệ hơn.

Chúng ta đang trên đường đạt 5 nghìn tỷ đô la. Tại sao điều này lại đáng sợ?

Stablecoin đang phá vỡ mọi kỷ lục tăng trưởng trong tiền điện tử. 65% tổng giá trị bị khóa của Ethereum — khoảng 130 tỷ đô la — hiện nằm ở stablecoin, tiền của các tổ chức đang đổ vào với tốc độ chưa từng có và chúng ta đang chứng kiến ​​sự chuyển đổi hoàn toàn của các khoản thanh toán toàn cầu.

Lời hứa là có thật: Giao dịch xuyên biên giới tức thì, phí tối thiểu, hoạt động 24/7. Không có gì ngạc nhiên khi các doanh nghiệp sử dụng stablecoin đang bán cho gấp đôi số quốc gia so với hiện tại.

Nhưng điều mà ít người nói đến: Tất cả những lợi ích này đều đi kèm với một chi phí ẩn—minh bạch tài chính hoàn toàn.

Một số cơn ác mộng về quyền riêng tư hiện tại

Cái bẫy so sánh lương

Alice, một nhà sáng lập vừa huy động được 500.000 đô la, trong đó 200.000 đô la là tiền điện tử. Cô đã thuê ba nhà phát triển từ Ấn Độ, Việt Nam và Argentina, với mức lương được đặt theo mức thị trường địa phương. Mọi người đều thích thanh toán bằng tiền điện tử—nhanh hơn, rẻ hơn và không gặp rắc rối với các thủ tục ngân hàng.

Sau đó, thực tế ập đến. Mỗi nhà phát triển phát hiện ra mức lương của những người khác trên chuỗi. Những người có mức lương thấp hơn bắt đầu gợi ý tăng lương. Alice muốn giúp đỡ, nhưng ngân sách hạn hẹp. Mặc dù mọi mức lương đều có tính cạnh tranh tại địa phương, nhưng tính minh bạch đang gây ra sự phẫn nộ. Nghiên cứu “Thuế ghen tị” chứng minh rằng đây không phải là trường hợp cá biệt — mà là một hiện tượng có thể định lượng được. Các công ty hoặc trả lương quá cao cho những người có hiệu suất cao hoặc chấp nhận thực tế là làm suy yếu tinh thần đồng đội.

Đây không phải là lý thuyết. Điều này đang xảy ra ở nhiều công ty khởi nghiệp gốc tiền điện tử (và hiện nay là thị trường vốn internet, không phải gốc tiền điện tử).

Cơn ác mộng về quyền riêng tư

Bob là một nhà phát triển blockchain làm việc tại một giao thức L2 nổi tiếng với mức lương hàng tháng là 12.000 đô la. Anh ấy gửi tiền lương của mình vào một ví phần cứng — an toàn và chuyên nghiệp. Nhưng giờ anh ấy cần mua đồ tạp hóa, trả tiền thuê nhà và kiếm sống.

Nếu anh ấy chi tiêu trực tiếp từ tài khoản tiền lương của mình, chủ nhà, người yêu cũ và đối thủ cạnh tranh của anh ấy sẽ biết chính xác anh ấy kiếm được bao nhiêu và anh ấy có gì. Vì vậy, Bob làm những gì hàng nghìn người làm: anh ấy "trộn" tiền của mình thông qua các sàn giao dịch tập trung hoặc làm mờ dấu vết tài chính của mình thông qua 3-4 giao dịch cầu nối và nhiều lần chuyển đổi.

Thật trớ trêu, chúng tôi đã xây dựng tài chính phi tập trung (DeFi) để loại bỏ các bên trung gian, nhưng các vấn đề về quyền riêng tư buộc người dùng phải quay lại các dịch vụ tập trung - giờ đây với các khoản phí bổ sung, sự phức tạp về thuế và rủi ro tuân thủ.

Thảm họa tình báo cạnh tranh

Charlie điều hành một hiệu thuốc trực tuyến thành công ở Argentina chấp nhận thanh toán bằng USDC. Đối thủ cạnh tranh của anh, Don, nhận thấy sự phát triển của Charlie và quyết định điều tra. Sau vài giờ phân tích trên chuỗi, Don phát hiện ra rằng 80% giao dịch của Charlie tập trung vào một khoảng thời gian cụ thể. Khi đào sâu hơn, toàn bộ chiến lược thu hút khách hàng của Charlie — thông tin nhân khẩu học mục tiêu, khu vực, kênh tiếp thị hiệu quả.

Don nhận được thông tin tình báo kinh doanh khó kiếm được của Charlie miễn phí. Không cần gián điệp doanh nghiệp. Chỉ cần Etherscan.

Quả bom hẹn giờ của tổ chức

Đây chỉ là những vấn đề ở cấp độ bán lẻ. Tác động ở cấp độ tổ chức là sự sống còn.

Khi mọi dòng tiền đều có thể nhìn thấy, khi mọi thỏa thuận chiến lược đều được công khai, khi các đối thủ cạnh tranh của bạn có thể theo dõi dòng tiền của bạn theo thời gian thực - bạn sẽ cạnh tranh như thế nào? Bạn sẽ đàm phán như thế nào? Bạn sẽ duy trì lợi thế chiến lược như thế nào?

Thực tế tài chính của công ty: Hãy tưởng tượng một công ty đa quốc gia thuộc Fortune 500 đang cân nhắc việc tái cân bằng 2 tỷ đô la tiền giữa các công ty con ở Châu Á. Các kênh truyền thống: thanh toán trong 3 ngày, phí 50.000 đô la, không minh bạch. Đồng tiền ổn định minh bạch: Thanh toán ngay lập tức, phí 100 đô la, nhưng chiến lược bị phơi bày hoàn toàn.

Một số tái cân bằng tài chính cho thấy hiệu suất của khu vực. Mỗi khoản thanh toán cho nhà cung cấp đều cho thấy mối quan hệ và giá cả trong chuỗi cung ứng. Mỗi lần chuyển tiền nội bộ giữa các khu vực pháp lý đều cho thấy thị trường nào đang được ưu tiên và hoạt động kém hiệu quả. Các mẫu thời gian thanh toán có thể tiết lộ kế hoạch của công ty hoặc chiến lược thâm nhập thị trường trước nhiều tháng.

Với stablecoin, hiệu quả tăng lên rất lớn. Chi phí bảo mật thì rất lớn.

Các tổ chức tuyên bố quyền riêng tư là mối quan tâm chính của họ, nhưng họ xây dựng trên các chuỗi minh bạch. Sự ngắt kết nối giữa các nhu cầu đã nêu và cơ sở hạ tầng thực tế là một thảm họa.

Nhưng vấn đề ở đây là: họ không có lựa chọn nào khác. Hầu hết các hoạt động diễn ra trên các chuỗi công khai. Tính thanh khoản chiếm ưu thế ở đó. 90% giao thức DeFi chạy ở đó. Stablecoin được thanh toán ở đó. Khả năng kết hợp với cơ sở hạ tầng hiện có là điều không thể thương lượng đối với nhiều bên tham gia. Ví dụ, Paypal là đơn vị đầu tiên ra mắt stablecoin của mình trên Solana.

Một ngân hàng tiền điện tử trung ương mà tôi đã nói chuyện đã đề cập rằng "giải pháp" hiện tại của họ là chia việc thực hiện lệnh thành các phòng ban, với một nhóm quản lý thông tin vị thế và một nhóm khác xử lý việc thực hiện - điều này được thực hiện để đảm bảo rằng không ai có được bức tranh toàn cảnh.

Ngay cả người ủng hộ doanh nghiệp lớn nhất của Bitcoin, Michael Saylor, cũng hiểu được mối nguy hiểm này. Ông đã cảnh báo mạnh mẽ về việc công khai địa chỉ ví, nói rằng "không có nhà phân tích bảo mật cấp độ tổ chức hoặc doanh nghiệp nào nghĩ rằng việc công khai tất cả các địa chỉ ví có thể theo dõi là một ý tưởng hay."

Tuy nhiên, bất chấp cách tiếp cận thận trọng của Saylor, nền tảng phân tích blockchain Arkham Intelligence đã dần theo dõi lượng Bitcoin nắm giữ của MicroStrategy. Vào tháng 2 năm 2024, họ thông báo rằng họ đã xác định được 98% số Bitcoin nắm giữ của MicroStrategy và đến tháng 5 năm 2025, họ đã tìm thấy thêm 70.816 BTC, theo dõi tổng cộng 525.047 BTC (khoảng 54,5 tỷ đô la) — 87,5% tổng số tiền nắm giữ của công ty.

Những nguy hiểm không chỉ giới hạn ở tài chính. Tại Pháp, bốn người đàn ông đeo mặt nạ gần đây đã cố gắng bắt cóc con gái và cháu trai của Giám đốc điều hành Paymium Pierre Noiza giữa ban ngày ở trung tâm Paris. Gia đình này đã bị nhắm mục tiêu chính xác vì tính minh bạch của blockchain đã tiết lộ tài sản của họ cho bọn tội phạm.

Đây không phải là một sự cố đơn lẻ. Jameson Lopp duy trì cơ sở dữ liệu toàn diện về hàng trăm cuộc tấn công vật lý vào những người nắm giữ tiền điện tử. Mô hình rất rõ ràng: tính minh bạch của blockchain dẫn đến bạo lực trong thế giới thực.

Mỗi năm lại có thêm các trường hợp mới:

Xâm phạm nhà riêng, nơi nạn nhân bị tra tấn để giao nộp chìa khóa riêng

Bắt cóc đòi tiền chuộc bằng tiền điện tử

Cướp có chủ đích tại các hội nghị và bữa tiệc

Tấn công các thành viên gia đình để buộc tuân thủ

Khi địa chỉ ví của bạn được công khai, bạn sẽ tiết lộ nhiều thứ hơn là chỉ chiến lược tài chính của mình. Bạn và gia đình sẽ bị nhắm đến. "Cuộc tấn công bằng cờ lê 5 đô la" không còn là vấn đề lý thuyết nữa — nó đã trở thành một mô hình ngày càng phát triển với hàng trăm trường hợp đã được xác minh.

Thảm họa ở quy mô lớn

Điều thực sự đáng sợ: Những vấn đề này tăng lên khi việc áp dụng mở rộng.

• 100 tỷ đô la: khó chịu nhưng có thể quản lý được

• 1 nghìn tỷ đô la: bất lợi cạnh tranh nghiêm trọng

• 5 nghìn tỷ đô la: sự sụp đổ hoàn toàn của bí mật thương mại

Chúng ta đang xây dựng một hệ thống tài chính toàn cầu, nơi mọi người đều có thể nhìn thấy quân bài của nhau. Đây không phải là một tính năng — mà là một lỗ hổng thảm khốc.

Với các khoản thanh toán bằng stablecoin dự kiến ​​sẽ đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028, chúng ta không nói về một vấn đề trong tương lai. Chúng ta đã trải nghiệm nó rồi. Mỗi ngày chúng ta trì hoãn, càng có nhiều thông tin tình báo kinh doanh bị rò rỉ, càng nhiều dữ liệu lương bị công khai và càng nhiều lợi thế cạnh tranh biến mất.

Câu hỏi không phải là liệu stablecoin có cần quyền riêng tư hay không, mà là liệu chúng ta có triển khai các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư trước khi thuế minh bạch trở nên quá đắt đỏ hay không.

Tại sao tất cả các "Giải pháp" đều Thất bại (Cho đến nay)

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã cố gắng giải quyết vấn đề quyền riêng tư trong nhiều năm. Hàng tỷ đô la tiền đầu tư mạo hiểm, hàng nghìn giờ làm việc của nhà phát triển.

Tuy nhiên, vào năm 2025, Bob vẫn cần phải thực hiện bốn hoạt động cầu nối để trả tiền thuê nhà riêng.

Hãy thành thật về lý do tại sao tất cả các giải pháp (trừ bộ trộn) đều không thể mở rộng quy mô.

Chuỗi quyền riêng tư

“Chúng tôi sẽ xây dựng quyền riêng tư từ đầu!” hàng chục chuỗi L1 và L2 đã hứa.

Kiểm tra thực tế:

• Trì hoãn cầu nối: Đợi 20 phút để chuyển tiền vào, thêm 20 phút nữa để chuyển tiền ra

• Thiết lập ví mới: Tải xuống phần mềm đặc biệt, tạo khóa mới, tìm hiểu giao diện mới

• Sự cố đồng bộ hóa chuỗi: "Tại sao số dư của tôi hiển thị số không? Ồ, nó vẫn đang đồng bộ hóa..."

• Sa mạc thanh khoản: Bạn muốn trao đổi? Chúc may mắn khi giải quyết tình trạng trượt giá 15%

• Vấn đề của Ghost Town: Giao dịch riêng tư chỉ hiệu quả với Hiệu ứng mạng

Lý do thất bại: Yêu cầu người dùng rời khỏi chuỗi hiện tại để được bảo vệ quyền riêng tư cũng giống như yêu cầu họ chuyển đến một quốc gia khác để có luật bảo vệ quyền riêng tư tốt hơn. Sự xung đột này sẽ giết chết việc áp dụng ngay cả trước khi nó bắt đầu.

Các công cụ bảo vệ quyền riêng tư bổ sung

Một số giao thức đã thử một cách tiếp cận khác: cung cấp quyền riêng tư trên một chuỗi hiện có. Nhưng cũng có những nhược điểm:

Trải nghiệm người dùng:

• Bạn cần tải xuống phần mềm mới (hy vọng không phải phần mềm độc hại)

• Bạn cần tạo bằng chứng không kiến ​​thức (bằng chứng ZK)

• Bạn cần trả phí gas gấp 10 lần cho các giao dịch riêng tư

• Bạn cần tin tưởng những người dùng khác sẽ tuân thủ (thường thì họ không làm vậy)

• Cầu nguyện rằng không có lỗ hổng nào trong hợp đồng thông minh (có thể có)

Trộn sàn giao dịch tập trung (CEX)

Thực tế là: mọi người sử dụng Binance hoặc các CEX như một công cụ bảo mật. Gửi tiền từ một địa chỉ và rút tiền đến một địa chỉ khác. Việc trộn tập trung đòi hỏi các bước bổ sung.

Vấn đề:

• KYC làm mất đi mục đích

• Các sàn giao dịch có thể đóng băng tiền của bạn

• Cơn ác mộng về thuế đối với nhiều người dùng

• Không khả dụng ở nhiều khu vực pháp lý

• Trải nghiệm của người dùng giảm đáng kể

Lý do tại sao nó "hiệu quả": Bởi vì nó có sẵn. Điều này nói lên điều gì đó về tình trạng của các công cụ bảo mật.

Liệu có mối lo ngại về mặt pháp lý nào về việc đưa các tính năng bảo mật vào stablecoin không?

Hãy nhớ rằng các cơ quan quản lý không phản đối tính bảo mật nói chung – họ phản đối quyền riêng tư tạo điều kiện cho những kẻ xấu và ngăn cản cơ quan thực thi pháp luật hành động.

Dưới đây là các biện pháp mà chúng tôi tin là cần thiết:

• Xem quyền truy cập khóa: Nên có danh sách kiểm soát quyền truy cập cho phép kiểm tra một số khóa xem nhất định nếu có vấn đề.

• Minh bạch theo yêu cầu: Theo mặc định, số tiền và bên đối tác được mã hóa, nhưng lệnh của tòa án có thể mở khóa toàn bộ dấu vết giao dịch - không có nhánh, không phát hành lại mã thông báo.

• Kiểm tra AML/CTF theo thời gian thực - Mỗi khi thanh khoản được đưa vào giao thức bảo mật, cần kiểm tra để đảm bảo nguồn thanh khoản là hợp pháp hoặc địa chỉ đã tương tác với hoặc là địa chỉ có rủi ro cao. Điều này vượt ra ngoài các lệnh trừng phạt và bao gồm tài trợ khủng bố, buôn người và các lỗ hổng lớn khác.

• Các rào cản chống trộn lẫn: Các quỹ không nên hoàn toàn không thể theo dõi được.

• Chuyển đổi đóng băng khẩn cấp: Đa chữ ký cho phép khóa mã thông báo ngay lập tức, nhưng phải tuân theo quy trình hợp lệ.

Cung cấp cho các cơ quan quản lý quyền truy cập cấp trát đòi hầu tòa giống như hiện nay, mà không cung cấp cho thế giới quyền xem vĩnh viễn về mức lương, hóa đơn và chiến lược giao dịch của mọi người.

Tiếp theo là gì?

Stablecoin là một trong những hệ thống thanh toán hiệu quả nhất trong lịch sử, nhưng thật không may, chúng là mạng lưới giám sát nơi mọi giao dịch thương mại đều là dữ liệu công khai. Với khối lượng stablecoin gần 5 nghìn tỷ đô la, mỗi đô la đều đang phát sóng chiến lược của bạn cho các đối thủ cạnh tranh. Đây không phải là một kế hoạch bền vững lâu dài. Rõ ràng, giải pháp không phải là từ bỏ stablecoin mà là bổ sung các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư tương thích với cơ sở hạ tầng hiện có và đáp ứng các yêu cầu về quy định.