Bitcoin ETF có giết chết đợt tăng giá của các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử không?

Tác giả: Alex Tapscott, CoinDesk; Người biên dịch: Songxue, Golden Finance

Bitcoin ETF cuối cùng cũng đã xuất hiện. Lần ra mắt này có đạt được kết quả mong muốn không? Theo hầu hết các biện pháp, câu trả lời là "có". Trong sáu ngày đầu tiên, 11 quỹ ETF mới đã huy động được gần 4 tỷ USD tài sản. Điều quan trọng không kém là các sản phẩm này đã đạt tổng khối lượng giao dịch 10 tỷ USD trong ba ngày đầu tiên. Hiệu suất này bị giảm nhẹ do dòng vốn chảy ra khoảng 2,8 tỷ USD từ Bitcoin ETF (GBTC) của Grayscale. Trước khi được ETF phê duyệt, GBTC là quỹ đóng không có lựa chọn mua lại và được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị hợp lý hoặc giá trị tài sản ròng (NAV) của nó. Kết quả là, những người nắm giữ sản phẩm này đang sử dụng ETF như một lựa chọn để thoát khỏi thanh khoản. Mặc dù đây không phải là sự kiện giao dịch ETF lớn nhất trong lịch sử nhưng hầu hết các nhà phân tích trong ngành đều đồng ý rằng đây là một vấn đề lớn.

Tuy nhiên, lễ ra mắt hóa ra lại là một sự kiện "tích cực bán", khi Bitcoin và các công ty liên kết của nó tiếp tục giao dịch thấp hơn trong tuần tiếp theo sau khi ra mắt. Tôi nghĩthời kỳ suy yếu này sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. WCác nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ dòng vốn GBTC chảy ra để tìm dấu hiệu cho thấy liệu áp lực bán có giảm bớt hay không. Một khi điều đó xảy ra, tôi kỳ vọng nhiều nhà đầu tư chính thống đang đứng ngoài chờ xem sự biến động gần đây sẽ nhảy vào thị trường một cách rầm rộ.

Không rõ liệu các nhà đầu tư này có bắt đầu mua lại cổ phiếu của các công ty giao dịch công khai liên quan đến tài sản tiền điện tử hay không. Hãy nhớ rằng, vào tháng 12 năm ngoái, các nhà đầu tư đã đổ xô vào cổ phiếu của các công ty khai thác Bitcoin như Riot Blockchain, cũng như những công ty hàng đầu trong không gian tiền điện tử như Coinbase. Chỉ số Harvest Blockchain, bao gồm nhiều cổ phiếu này, đã tăng 40% trong tháng 12, vượt xa Bitcoin và Ethereum. Tuy nhiên, những cổ phiếu này đã trả lại gần như toàn bộ số tiền lãi kể từ khi ETF ra mắt (xem biểu đồ số 1) và hoạt động khá yếu.

Trong những năm qua, những Công ty này là cơ hội duy nhất trên thị trường đại chúng để các nhà đầu tư tiếp cận với sự tăng trưởng của loại tài sản cơ bản. Vận may của họ tăng giảm song song với giá Bitcoin. Tuy nhiên, giờ đây mọi người đều có thể dễ dàng tiếp cận ETF, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu đánh giá cẩn thận những ưu và nhược điểm của các hoạt động kinh doanh này. Họ không tăng giá chỉ vì Bitcoin tăng giá, họ cũng cần phải là những doanh nghiệp hoạt động tốt! Bây giờ, tất cả các công ty này đang bị ảnh hưởng rộng rãi. Có sự khác biệt lớn giữa điểm mạnh và điểm yếu của các công ty này, điều này sẽ trở nên rõ ràng sau đợt bán tháo sau ETF.

Đối với Coinbase, các nhà phân tích lo ngại rằng khi ETF ra mắt, công ty sẽ giảm doanh thu phí có tỷ suất lợi nhuận cao từ giao dịch bán lẻ, trong khi doanh thu có tỷ suất lợi nhuận thấp từ giao dịch lưu ký và tổ chức của hầu hết các quỹ ETF sẽ không đủ bù đắp cho sự mất mát này. Tuy nhiên, nếu loại tài sản này tiếp tục tăng, giao dịch bán lẻ có thể trở lại mạnh mẽ. Coinbase có hơn 110 triệu người dùng, chủ yếu ở Hoa Kỳ (so với 42 triệu người dùng của Fidelity), hầu hết trong số họ đều đứng bên lề. Có khả năng sẽ không có quỹ ETF cho hầu hết các tài sản tiền điện tử, vì vậy Coinbase vẫn có cơ hội thống trị phân khúc giao dịch bán lẻ trên thị trường.  

Đối vớiThợ đào Bitcoin, họ phải đối mặt với những thách thức rất lớn. Đầu tiên, tốc độ băm Bitcoin, một thước đo an ninh mạng, đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại, có nghĩa là các thợ đào cần huy động ngày càng nhiều sức mạnh tính toán để gặt hái những phần thưởng mới. Sự kiện giảm một nửa Bitcoin dự kiến ​​sẽ diễn ra vào tháng 4, điều này sẽ cắt giảm một nửa phần thưởng khối, nghĩa làsẽ có ít phần thưởng hơn để phân phối. BCác quy định về Bitcoin (được mệnh danh là “NFT của Bitcoin”) đang gây ra sự chia rẽ trong cộng đồngnên những người khai thác không thể dựa vào thu nhập phí bổ sung đi kèm với việc triển khai các bản cập nhật mạng này.

Một số công ty khai thác sẽ phát triển mạnh trong môi trường này, nhưng thời kỳ mà các công ty khai thác tiền điện tử được hưởng lợi chung từ sự gia tăng chung của thị trường đã qua. Đây có thể là một sự thật phũ phàng đối với một số người mua những cổ phiếu này với hy vọng rằng quỹ ETF sẽ đảm bảo họ kiếm được lợi nhuận lớn. Nhưng nhìn từ góc độ vĩ mô, điều này là tích cực cho toàn ngành. Các nhà đầu tư có nhiều sự lựa chọn hơn và các công ty có nhiều động lực hơn để hoạt động có lãi và hiệu quả. Cả hai đều là dấu hiệu của sự trưởng thành của tiền điện tử.