K33：比特币下跌引发四年周期担忧，但不会重演2018或2022年极端熊市

K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，比特币自 10 月高点已下跌约 40%，上周单周跌幅达 11%，受全球风险偏好下降影响明显。尽管近期价格走势与 2018 年和 2022 年深度抛售存在“令人不安的相似性”，但 Lunde 强调 “这次不同”，预计不会出现类似前两轮周期的 80% 峰谷回撤。Lunde 指出，目前市场环境与以往周期不同，原因包括机构采用增加、受监管产品资金流入，以及利率环境宽松。同时，多项常用于判断市场底部的指标已开始闪烁信号：2 月 2 日，比特币出现百分位交易日达到 90 的高成交量，单日成交额超 80 亿美元，价格回探 2025 年低点。衍生品市场上，未平仓合约和资金利率均跌入极端负值，伴随约 18 亿美元多头平仓，历史上此类情况常与反弹同时出现。Lunde 强调，虽然底部信号出现，但尚未确凿，类似极端成交量和衍生品指标曾在假反弹或中途调整阶段出现。短期关键支撑位在 7.4 万美元 附近，下破可能加速下行，目标分别指向 2021 年 11 月高点附近 6.9 万美元 或 200 周均线约 5.8 万美元。总体来看，Lunde 认为长期持有者暂无迫切抛售压力，当前价格为长期投资者 吸引入场的机会，并不预示重复 2018 或 2022 年的极端熊市。