分析 NFT AMM 创新方案 SudoSwap 的未来应用场景

吴说作者|刘全凯

本期编辑|Colin Wu

迈入八月以来，SudoAMM 成交量和用户数快速增长吸引了 NFTer 的关注，Dune Analytics 数据显示，截至 8 月 14 日，当前 SudoAMM 成交量已超过 6900 ETH（＞$1000 万），其中八月以来的成交量占比近 85%。得益于被社区称为“官方池”的 Based Ghouls Pool 列出，盘活了这个早在 7 月初上线但却一直不温不火的“NFT 中的 Uniswap V3”，随后凭借新颖的模式吸引了加密 CT 的转发与关注、媒体的宣传以及诸如 Azuki、Clone X 等知名 NFT 的持有者在其上建池，SudoAMM 的曝光度突增，各项数据 在 8 月迎来了一波小高潮。

SudoSwap 利用 AMM 的机制来试图解决 NFT 流动性问题，其机制其实并不复杂，如果你是一名熟悉 DeFi 的玩家，Uniswap AMM V3 和 x*y=k 的函数曲线一定不会陌生。Uniswap V3 中的 LP 允许用户在自定义的价格区间内针对 TokenA-TokenB 做市，类似地，SudoAMM 巧妙地把 NFT 充当为 TokenA，把 ETH 充当为 TokenB，允许用户在 SudoAMM 上对 NFT-ETH 在指定价格内做市。对于买卖双方而言，通过池子可以实现即时买卖的目的，而卖出也可以采取类似于 OpenSea 挂单交易。对于 LP 来说，可以选择类似于 V3 的 NFT-ETH 的双边做市赚取交易费用，也可以仅作 NFT 或者 ETH 的单边做市而获得 ETH 或 NFT。

随着 SudoAMM 在近期的亮眼表现，关于 NFT 流动性解决方案的话题突增，本文就尝试围绕 SudoSwap 聊一聊其在流动性场景的适配用例。首先我认可 SudoAMM 在 NFT 流动性作出的尝试与贡献，但同样的我的基本观点是，不同类型的 NFT 应需要根据不同的需求场景来适配相应的流动性解决方案，因此 SudoAMM 在我看来只是代表了特定的使用场景，代表着 NFT 流动性层次化的其中一层。未来随着 NFT 市场更加专业化、垂直化，场景被拆分的更加细致，NFT 流动性的适配相信会更加的层次化。

艺术品和顶级蓝筹，流动性勿需被解决

NFT 流动性问题，是一个老生常谈的话题。但对于一些 NFT 标的来说，流动性并不完全是一个值得被解决的问题，因此自然也无需用到 SudoSwap。这些标的大致可以分为两类：艺术品和顶级蓝筹。

艺术品，诸如 ArtBlocks，蕴含着画风流派、创作者的思潮，甚至是艺术家的身份地位，其本身拥有极高的观赏价值和收藏价值，即便不是有价无市，也不会就地论斤买卖；另外每一副画作都有着鲜明的差异化，千里马尚且还需伯乐，作画者亦需赏画之人，讲究的是个缘分，不必被投机者染上俗气。

顶级蓝筹可能同样并不需要直接的交易流动性，因为大部分可能都是忠实的长期 Holder，在更远的未来，顶级蓝筹逐渐成为金融附属品，应用在借贷、租赁等市场，交易市场上可能是有价无市，无人挂单的情况。市面上 BAYC、CryptoPunks 这两大顶级蓝筹有这个资格，但目前或许仍未够贵。

cc0/Meme 或许是最适合 SudoAMM 流动性解决方案的 NFT 标的

SudoSwap 相当于把整个 NFT 系列作当成了只有 10k 或固定数量的 FT 进行即时交易，对于稀有度和属性则不太注重。对于 cc0 来说，在交易端的最大特点是不用过度考虑稀有度的扫地板式疯狂，以及更像是“平台”的存在，衍生出二创、Vibe，这两点与 SudoSwap 高度契合。而非官方的衍生品面临的最大危险是，易遭到 NFT 平台的下架。OpenSea，作为当前交易深度和知名度最佳的 NFT 平台，是各类 Meme 的首选平台，但却时常打着“保护正品”的旗帜，拥有随意下架或者撤销一个 NFT 的强大的中心化权力，而这对于各类二创的 cc0 协议来说是致命的。

以 OpenSea 的影响力，下架基本就意味着死亡，就意味着流动性枯竭。近期的一个例子就是 Moonbirds 在宣布转型成为 cc0 协议后，Moonbirds 仿盘的疯狂增长，特别是 Moonbirds2，得到了很多用户的亲睐，有特别多的大户在持续地扫地板，但是 OpenSea 打着所谓侵权/盗版的名义将他下架了，随后就消亡了。

但所谓的仿盘，其实是正主的 Meme，甚至正主也可以是 Meme，Meme 借助 cc0 协议，可以极大地拓展创作创新力和传播力，认不认可 Meme 或者仿盘都不应该由中心化的平台端去管理，而是交由用户、社区去评判。当一个 Meme 得到市场的认可，它的交易量是可以非常疯狂的。换句话来说，一个 Meme 是否足够有趣，其实就可以看它在某一阶段的流动性是如何的，如果借助 SudoAMM 的函数曲线，它的地板则会蹭蹭地往上走。那么对于提供 LP 和 NFT 用户来说，都是双赢。而 SudoSwap 赋予的不仅仅是流动性的支持，还是对于中心化强权的反击。若有一天一个被 OpenSea 下架的 Meme NFT 反而在 SudoSwap 迎来爆发式增长时，这将是去中心化协议对于中心化权力的最好打击。

游戏道具适用于 SudoSwap，但未必需要 SudoSwap

元宇宙游戏道具需要具备 NFT 的非同质化属性，但在大多数在稀有度的需求上则不高，是适合使用 SudoSwap 的一大标的。不过问题在于，元宇宙游戏在初期往往具有排他性，主观上来说，平台更喜欢自己掌握 NFT 流动性，组建自己的游戏道具 NFT 市场。组建 NFT 市场，一方面通过发售、流转带来收入，部分归平台所有，而是否让利或让利多少给 NFT 持有者或者游戏玩家可以由社区决定；另一方面通过了解市场上 NFT 的供给需求，项目方在初期可以做好 NFT 总量的调控以避免通货膨胀。客观上，目前绝大多数的游戏道具脱离了游戏本身毫无意义，那又何必需要第三方市场。

NFT 项目方通过 SudoSwap 拥有自家流动性

游戏道具或许不适合给到第三方市场建立自己的流动性，但其他的 PFP 头像或许可行。一些项目方往往会预留 x% 的 NFTs，从额外的销售或者拍卖中增加收益，那么他们现在可以通过预留的 NFTs 和公开销售中获得的 ETH 在 SudoSwap 上创建一个属于他们自己的，也可以认为是官方的 Sudopool，由项目方本身来为他们自己的 NFT 提供流动性，他们从中赚取做 LP 的 0.5% 的费用，而可以不再是依赖于版税获得二次收入。

通过 SudoSwap 引入 NFT 做市商

NFT 做市商的引入，最初可能仍是由项目方或者大户 Holder 来联系第三方机构引入。通过做市商，让 NFT 可以被用于量化交易策略，套利、波动性做多做空等等，以此来实现程序化的买卖规模。对于交易员来说，就不用被迫做 holder，甚至可以不用去了解这个 NFT 的文化、Roadmap。当这个 NFT 交易量和流动性足够强的时候，那么批量买入就是在做多地板价；批量卖出就是在做空。另一方面来说，如果可以随买随卖，这就保证了 NFT 的价格支持，为 NFT 作为贷款的抵押品提供条件，反过来一定程度上又增加了 NFT 市场的稳定性。

SudoSwap 在 NFT 流动性探索上主要集中在 floor price NFT，诚然地板交易占据了 NFT 交易量的大头，但是如果不考虑稀有度，意味着同一系列的 NFT 的价值都是趋同的，NFT 无异于又演变成了另一种意义上的 FT。SudoSwap 无法解决由 NFT 稀有度/属性带来的定价问题。此外，SudoSwap 上的仅卖方池尤其多，一些用户只想利用 SudoSwap 做一个更快的换手，甚至在某种程度上反而为一些前景不明的 NFT 提供了便利，这对于 NFT 的忠诚度亦是一种挑战。