[ميزة] FTX و Alameda: الدرجة المئوية الجديدة؟

سيطر Sam Bankman-Fried على عناوين الأخبار خلال الساعات القليلة الماضية - ولكن ليس للأسباب الأفضل تحديدًا. بمجرد وصفه بأنه مؤثر فعال ، أو "روبن هود" ، خطط بانكمان-فرايد للتخلي عن كل ثروته خلال حياته ، ودعم قضايا رعاية الحيوانات ونزع السلاح النووي. ومن المثير للاهتمام ، أن جماعات الضغط شكلت أيضًا جانبًا مهمًا من محفظة Bankman-Fried. إنه بالفعل رائد رواد الأعمال المشفرة الذين يغمرون خلاصتهم في السياسة الأمريكية على مستوى كبير ، وقد أثار الدهشة داخل مجتمع التشفير للضغط والدعوة إلى تنظيم أكبر لنشاط التشفير - والذي يتضمن الرقابة على أطراف معينة في بروتوكولات blockchain.

على الرغم من صعود Bankman-Fried المثير للجدل إلى القمة ، فقد فاجأ الكثيرين عندما عانت FTX ، بورصة العملات المشفرة الرئيسية Bankman-Fried ، مما وصفته المؤسسات المالية بـ "الجري" ، والذي شهد تقريرًا بالدولار الأمريكي. 1.4 مليار دولار يتم سحبها في غضون يوم واحد. بعثت الأخبار بصدمة في جميع أنحاء الصناعة ، حيث تراجعت كل من البيتكوين والإيثيريوم بنسبة 10٪ و 16٪ على التوالي يوم الثلاثاء.

تشاركنا ليلي كينج ، الرئيس التنفيذي للعمليات في Cobo ، أكبر أمين حفظ تشفير في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، أنه يجب على المستخدمين أيضًا أن يكونوا على دراية بالمخاطر التي تأتي مع المشاركة في البورصات المركزية:

& quot؛ بينما توفر المنصات المركزية واجهة سهلة وودية لعملائها ، يتخلى هؤلاء المستخدمون عن السيطرة الكاملة على أموالهم. ومع ذلك ، لا يمكن تعويض خطر تشغيل الصندوق الأسود ونقطة واحدة من الفشل من خلال سهولة الوصول والراحة ، وهو درس مؤلم تعلمه الكثيرون من فشل بعض CeFis و CEXs. ليس مفاتيحك ، وليس عملاتك المعدنية. علاوة على ذلك ، تستبعد المنصات المركزية الحرية التي تم اختراع blockchain لتوفيرها. هذا هو سبب عملنا على حلول MPC ، بالإضافة إلى المساعدة في إدارة المخاطر والامتثال ، للسماح للعملاء بالتحكم الكامل في مفاتيحهم الخاصة. & quot؛

في حين أن سقوط FTX قد يكون بمثابة مفاجأة غير سارة للكثيرين ليستيقظوا عليها ، فإن الفحص الدقيق لعواملها الرمزية ، بالإضافة إلى شركة Alameda Research المصنعة للسوق الشقيقة ، يكشف أن خيوط الدمار قد بدأت بالفعل في الانهيار لفترة من الوقت.

تمت مشاركة التفاصيل المالية لشركة Alameda Research ، وهي واحدة من أكبر صناديق التحوط للعملات المشفرة في السوق ، في الثاني من نوفمبر من قبل Coindesk ، والتي ذكرت أن أكبر أصول الشركة تم العثور عليها ضمن ممتلكاتها من "FTX Token (FTT)". يشير هذا إلى أن صافي حقوق الملكية لصندوق التحوط يتألف فقط من FTT ، وهو الرمز المميز الصادر عن شركة Bankman-Fried & # x27؛ s الأخرى.

تقول لنا أنابيل هوانغ ، الشريك الإداري لمجموعة أمبر:

"لم تكن FTX قادرة على تلبية ودائع المستخدمين على الأرجح بسبب التعرض لشركة Alameda ، التي اقترضت مقابل ممتلكاتها من FTT التي انخفضت قيمتها بشكل حلزوني."

وفقًا لتقرير Coindesk ، بلغت قيمة ملكية Alameda لرموز FTT في يونيو 5.8 مليار دولار أمريكي ، والتي بلغت 180 ٪ من إجمالي المعروض المتداول من رموز FTT. في الواقع ، يشير بحث موجز على Etherscan إلى أن 92.37 ٪ من إجمالي المعروض المتداول من FTT يتم الاحتفاظ به من خلال 10 عناوين فقط:

بالنسبة للكثيرين ، يعد هذا مؤشرًا واضحًا على ما يسمى "مخطط دولاب الموازنة" - وهي نفس الآلية التي استخدمتها شبكة Celsius التي انتهت صلاحيتها الآن.

الطريقة التي يعمل بها مخطط دولاب الموازنة بسيطة بشكل ملحوظ. أولاً ، يتم إنشاء رمز مميز (في هذه الحالة FTT) ، ويتم الاحتفاظ بمعظم الرموز المميزة المذكورة في الميزانية العمومية للشركة. بعد ذلك ، يتم زيادة سعر الرمز المميز ، أو "ضخه" ، إلى أقصى حد يمكن تحقيقه. يمكن أن يأخذ هذا شكل ضخ نقدي ، أو غسل التجارة ، أو من خلال صانعي السوق. بمجرد ارتفاع أسعار التوكنات ، يصبح من الطبيعي أن تعكس الميزانيات العمومية للشركة أرقامًا خضراء مذهلة ، مما يضمن أن التسويق للمستثمرين يصبح سهلاً للغاية ، من المبيعات في أسهم الشركة إلى الشراء في الأسهم. قد يبدو هذا حتى وكأن الشركة تحصل على قروض كبيرة من المستثمرين ببساطة من خلال ضمانات رمزية. بالطبع ، يمكن أن تعود عائدات هذه المبيعات بعد ذلك - وقد خمنت ذلك - لضخ سعر التوكن مرة أخرى.

في حين أن هذا يبدو وكأنه مخطط مثالي لتوليد الأموال من العدم ، فقد أثبت مخطط دولاب الموازنة أنه شكل غير مستدام بشكل لا يصدق للهندسة المالية ، كما أوضح Celsius في وقت سابق من هذا العام.

أولاً ، يجبر هذا المخطط الشركة على زيادة سعر الرمز المميز باستمرار ، والمطالبة بالمزيد والمزيد من الحقن النقدي. في الوقت نفسه ، تعمل أسعار التوكن المتزايدة كهيكل حافز قوي لمالكي التوكنات لبيع الرمز المميز للنقد ، مما يجبر الشركة مرة أخرى ليس فقط على امتلاك المزيد من الرموز ، ولكن أيضًا لشرائها بأسعار أعلى. بالإضافة إلى ذلك ، والأهم من ذلك ، يؤدي هذا إلى سيناريو حرج مشابه لسيناريو مئوية - أي قيمة مدعومة بهذه الرموز المميزة غير سائلة تمامًا وتولد ثروة على الورق فقط. على سبيل المثال ، على الرغم من امتلاك كميات هائلة من CEL ، أو الرمز المميز الأصلي لـ Celsius ، لم تتمكن الشركة من تصفية أي من ممتلكاتها دون خفض سعر الرمز المميز إلى الصفر.

يؤدي هذا بعد ذلك إلى ثلاث نتائج مؤسفة محتملة: إما نفاد الحقن الواردة من الشركة للحفاظ على مخطط دولاب الموازنة ؛ يمتلك جميع الرموز المميزة الموجودة ؛ أو توقف عن شراء الرموز المميزة تمامًا - مما يؤدي افتراضيًا إلى انهيار مخطط FlyWheel على نفسه. في كلتا الحالتين ، يصبح من الواضح أن مخطط FlyWheel هو بلا شك استراتيجية مالية غير مستدامة بشكل لا يصدق.

ما يشير إليه هذا هو أن Alameda ستواجه وقتًا صعبًا للغاية في تصفية جزء كبير من FTT من أجل سداد ديونها. لا يوجد سوى عدد قليل من المشترين الفعليين للرموز ، وأكبر مشتر هو FTX ، الشركة الشقيقة لألاميدا. في المجمل ، فإن غالبية القيمة التي تكتسبها Alameda إلى رموز FTT الخاصة بها غير قابلة للتحقيق تمامًا ، مرددًا مرة أخرى السيناريو المروع الذي واجهته Celsius في سقوطها.

إذا لم يكن هناك شيء آخر ، فهذا مجرد تذكير بأنه حتى أكبر الشركات العملاقة في هذا المجال قد تسقط ، خاصة إذا كانت استراتيجياتهم المالية في المكان الخطأ.

هذه مقالة افتتاحية. الآراء الواردة في هذا المقال هي آراء المؤلف. يجب على القراء اتخاذ أقصى درجات الحيطة قبل اتخاذ القرارات في سوق التشفير. Coinlive ليست مسؤولة أو مسؤولة عن أي محتوى أو دقة أو جودة داخل المقالة أو عن أي ضرر أو خسارة ناتجة عن هذه المادة وفيما يتعلق بها.