تقرير 10K ربع السنوي: كيفية إيجاد اليقين في صناعة العملات المشفرة غير المؤكدة

المصدر: 10K Ventures

منذ عام 2025، منذ أن أدى إصدار عملة ترامب/ميلانيا/ليبرا إلى استنزاف سيولة السوق، استمرت صناعة البلوكشين في مواجهة تحديات انخفاض معنويات السوق بشكل عام وتشديد السيولة، لكننا نعتقد أن التشديد الكمي للسوق دخل تدريجيًا مرحلة القاع. إن التيسير الكمي المحتمل في النصف الثاني من هذا العام قد يؤدي إلى جلب سيولة أقوى إلى السوق. نحن نشعر بقلق خاص بشأن بعض مشاريع العملات البديلة عالية الجودة ذات سيناريوهات التطبيق الحقيقية والإيرادات. ونحن نعتقد أن هذه المشاريع ستكون الأولى التي تسلط الضوء على قيمتها خلال عملية تعافي السوق، ومن الجدير أن نستمر في الحفاظ على الصبر والثقة. وفي الوقت نفسه، تم الانتهاء بنجاح من جمع الأموال لصندوق 10K Fund 1 بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي من صندوق الاستراتيجية المختلطة وسيتم إطلاقه رسميًا قريبًا. بلغ إجمالي حجم المعاملات للشبكة بأكملها في شهر مارس حوالي 1.5 تريليون، وهو نصف حجم المعاملات في ديسمبر. حجم التداول يقترب تقريبا من المستوى الذي كان عليه السوق عندما لم يكن جيدا في منتصف العام الماضي، وهو ما يدل على أن معنويات السوق بدأت تصبح متشائمة وهابطة بشكل عميق. لم يستمر ارتفاع السوق الناجم عن أجواء التداول في عهد ترامب سوى ثلاثة أشهر. في المستقبل، سيظل نمو العملات البديلة والعملات الرئيسية يعتمد على خفض أسعار الفائدة والتيسير الكمي.

لقد قمنا الآن بتلخيص الصناعات في صناعة blockchain التي لا تزال تتمتع بتدفق نقدي صحي للغاية:

البورصات

لن نتطرق إلى البورصات المركزية، فالجميع يعلم أن هذه صناعة مربحة. ورغم أن المشهد التنافسي لبورصات العقود الفورية قد بدأ يتشكل بشكل أساسي، إلا أن فرص السوق لا تزال قائمة لبورصات العقود. ويرجع ذلك إلى أن تبادل العقود هو صناعة "مجال خاص"، ويتبع عدد كبير من المتداولين خبراء الرأي الرئيسيين. إن سوق KOL مجزأة للغاية، ولكل قائد مجتمعي مجال حركة مرور خاص به. يؤدي هذا إلى أنه بعد أن نجح مجرم صغير في سوق تداول العملات الأجنبية / التداول في تأمين عدد كبير من المفكرين الرئيسيين في بلد صغير، فإن البورصة لا تزال مربحة للغاية، ولكن السقف منخفض نسبيًا ولها ذيل طويل مرتفع.

في الربع الأول من هذا العام، تحسنت حصة السوق الخاصة بشركتي Binance وBitget بشكل كبير، في حين انخفضت حصة السوق الخاصة بشركتي Bybit وUpbit. يرتبط هذا أيضًا ارتباطًا وثيقًا بتشغيل الشركة - حيث كانت Binance نشطة في الربع الأول. بالإضافة إلى Launchpool المتكرر، يمكن لـ Binance Alpha+Pancake IDO+Cex استخدام الأموال لشراء رموز DEX وغيرها من العمليات، مما أعاد حصة Binance في السوق من أدنى نقطة عند 42% إلى 50%؛ لا يزال تأثير الثروة الخاص بمجموعة launchpool+launchx من BG موجودًا.

نظرًا لحقيقة أن 1.5 مليار من عملات Bybit تعرضت للاختراق من قبل مجموعة قراصنة من كوريا الشمالية هذا العام والاشتباه في فساد شركة Upbit الكورية الجنوبية وتم تعليق قوائم عملاتها المعدنية، فقد انخفضت حصة Bybit و Upbit في السوق بشكل كبير في الربع الأول - انخفضت حصة Bybit في السوق إلى 7٪، أي أقل من نصف أعلى مستوى لها في العام الماضي؛ بلغت حصة Upbit في السوق 7.36%، وهو انخفاض بنحو 30%.

مفلسr

الوساطة هنا تشبه إلى حد كبير أدوات التداول مثل Moonshot و Gmgn. إنهم يجمعون بين توصية الرمز + روبوت التداول في واحد، ولا يوفرون سيولة صانع العملة بأنفسهم، بل يوفرون سيولة المتلقي فقط. نموذج عمل الشركة يشبه إلى حد كبير نموذج العمولة لشركات الوساطة. المستخدمون عادة هم تجار الميمات. إنهم لا يهتمون برسوم المعاملات البالغة 1%، ولكنهم يهتمون أكثر بسرعة المعاملات وما إذا كان بإمكانهم الحصول على الرموز ذات تأثيرات الثروة في وقت مبكر. بالاستفادة من جنون إصدار العملات المعدنية الذي أحدثه ترامب، لم يعد البرنامج الأول للعديد من المستخدمين الجدد هو Binance أو Bybit، بل Moonshot، لأن Moonshot لديه تداول أفضل للميمات ووظائف إيداع وسحب العملات الورقية. يمكن للمستخدمين تحويل الدولار الأمريكي إلى UB بسلاسة، وإجراء المعاملات باستخدام الغاز مجانًا، ثم إجراء عمليات سحب خارج البورصة بسلاسة. التجربة مشابهة جدًا لتجربة فوتو وغيرها.

إدارة الأصول

لن ندخل في تفاصيل إدارة الأصول المركزية. ولكن تجدر الإشارة إلى أن شركة Amber تم إدراجها في بورصة ناسداك من خلال SPEC، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية 1.1 مليار دولار أمريكي، وهو تعديل كبير مقارنة بالجولة الأخيرة التي بلغت 3 مليارات دولار أمريكي في بداية عام 2022؛ وصلت قيمة الأصول المدارة حاليًا لشركة Matrixport إلى 10 مليارات، مما يجعلها أكبر شركة لإدارة الأصول في آسيا.

العملة المستقرة

المدفوعات الصاعدة والهابطة + الإيداعات والسحوبات

العملة المستقرة ليست أكثر من الموضوع الأكثر سخونة في 24-25 عامًا. إليكم مجموعة من البيانات - وصل حجم سوق العملات المستقرة المضمونة بالعملات الورقية في 25 عامًا إلى 230 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 15٪ في الربع الأول من هذا العام. حتى في بيئة السوق السيئة للغاية، لا تزال شركات العملات المستقرة تحافظ على نمو مرتفع.

في الصناعة المالية التقليدية، يكون سقف الدفع أكبر بكثير من سقف الدفع في البورصات. على سبيل المثال، بلغ صافي ربح شركة فيزا في عام 2014 نحو 19.7 مليار دولار أميركي، أي أكثر من عشرة أمثال صافي ربح بورصة ناسداك أو بورصة هونج كونج. في 24 عامًا، من المحتمل أن يكون صافي ربح Binance أكثر من مليار دولار أمريكي؛ بلغ صافي ربح Tether في 24 عامًا حوالي 13 مليار دولار أمريكي، منها صافي ربح الربع الرابع 6 مليارات دولار أمريكي - في الواقع، من الأسهل فهم ذلك، حيث يتم استخدام معظم أموال العالم للدفع، ويتم استخدام مبلغ متوسط ​​من المال للاستثمار، ويتم استخدام جزء صغير من المال للمقامرة.

على افتراض أن Tether Circle لن ترتكب أي أخطاء في المستقبل وأن الإشراف ودود، فلن تكون هناك مشكلة كبيرة في أن يتجاوز صافي ربح Tether Visa وMastercard في العام أو العامين المقبلين.

تشمل العملات المستقرة المحيطة بالمنبع والمصب بشكل أساسي شركات الإيداع والسحب + شركات الدفع، وما إلى ذلك.

ومن بين شركات الإيداع والسحب، تشمل الشركات الرائدة الرئيسية شركة moonpay وغيرها. مونوباي هي شركة لإيداع وسحب الأموال النقدية تأسست في عام 2019. وبلغت قيمة جولتها الأخيرة من التمويل 3.5 مليار دولار أمريكي. وارتفع صافي ربحها بنسبة 112% على أساس سنوي في 24 عاماً، وبدأ تدفقها النقدي يتحول إلى الإيجابية. يعد مسار الإيداع والسحب هو الموضوع الأبدي لسلسلة الكتل. مع تزايد التزام العملات المستقرة، بدأت موزعي الإيداع والسحب/OTC التابعين لمصدري العملات المستقرة في النمو بسرعة.

بالإضافة إلى شركات الإيداع والسحب، فإننا نتطلع حاليًا أيضًا إلى إمكانات النمو لشركات الدفع. يمكن تقسيم شركات الدفع إلى فئتين B2B و B2C. تتضمن سيناريوهات تطبيق B2B بشكل أساسي مساعدة الشركات عبر الحدود/الأجنبية في التعامل مع المدفوعات والإيصالات وفرز أموال الكيانات عبر الحدود؛ تتشابه سيناريوهات تطبيق B2C بشكل أساسي مع الدفع ببطاقة U والإدارة المالية.

سيكون سيناريو شركات الدفع عبر الويب 3 مشابهًا لسيناريو شركات الدفع عبر الويب 2. المنافسة مجزأة للغاية ومن السهل على اللاعبين الحصول على حصة معينة من السوق. ومع ذلك، بسبب عوامل مثل التوطين والامتثال، من الصعب على اللاعبين الاحتكاريين الظهور في السوق. وهذا من شأنه أن يسبب بعض الصعوبات للاستثمار، بل وللأعمال التجارية أيضًا. إن استخدام العملات المستقرة في سيناريوهات الدفع وحدها يعد مجالًا منخفض الربح وعالي التنافسية. لكننا الآن في المراحل الأولى من الاستحواذ على الأراضي، والعثور على العملاء + تحسين الأتمتة + استخدام الأموال المحتفظ بها من قبل العملاء لإدارة الأصول هي النقاط التنافسية الرئيسية في الوقت الحاضر.

BSCالنظام البيئي

ميم

استولى النظام البيئي BSC على تدفق الأموال من مسار الميم لنظامي Solana وBase البيئيين. ورغم أن إجمالي الناتج المحلي الإجمالي لم يحقق أي اختراقات جوهرية، فإنه يظل مرتفعا. استمرت رسوم المعاملات وإيرادات المعاملات على السلسلة في الارتفاع على المدى القصير والمتوسط، حيث تجاوز دخل رسوم المعاملات وعدد المعاملات 1.2 مليون دولار أمريكي و8 ملايين عملية تحويل على التوالي.

اللون الأزرق هو TVL، والأصفر هو الإيرادات، والأخضر هو عدد المعاملات؛ مصدر البيانات: DefiLlama

من المصدر، المشاريع البيئية الرئيسية التي تساهم في سلسلة BNB بأكملها هي Pancake (DEX) وVenus (Lending).

باعتبارها مركزًا للنظام البيئي على السلسلة، تساهم Pancake بالرسوم والدخل في سلسلة BNB بأكملها؛ أصبح النمو الإيجابي لفينوس هو قطب النمو الثاني لسلسلة BNB، ويرجع ذلك أساسًا إلى الطلب على الإقراض قصير الأجل الناجم عن IDO.

تأتي الدفعة الرئيسية لنظام BNB البيئي من دعم المؤسس المباشر للميم والإطلاق المتكرر لعمليات IDO على سلسلة Pancake. لقد كانت أنظمة Solana وBase البيئية في حالة ركود منذ تأثير العملة المشهورة، وفقد المستخدمون الثقة في نظام Solana البيئي. لقد أصبح BSC مركزًا للاستيلاء على حركة المرور المفقودة للميم. ومع ذلك، لا يزال لدى BSC بعض أوجه القصور. في موسم ميم BSC، يبلغ الحد الأقصى لأعلى رمز حوالي 180 مليونًا، وهو أقل بكثير من الحد الأقصى البالغ 3-4 مليارات لموسم ميم Solana خلال نفس الفترة. لذلك، فإن البحث عن Alpha على السلسلة في نظام BSC البيئي ينطوي على مخاطر أعلى وعوائد أقل. يعد اختيار هدف بيتا المناسب خيارًا آمنًا نسبيًا.

CAKE

بالإضافة إلى BNB، فإن رمز منصة DEX Pancake CAKE هو أيضًا ذو صلة وفعال من حيث التكلفة.

حاليًا، لا يزال سوق الميمات لنظام BNB البيئي في مراحله الأولى. إنها لا تزال في مرحلة مبكرة من الضجيج، وتعتمد بشكل أساسي على الضجيج الميم الخالص مثل الكلاب والقطط والصور الرمزية، مع أوامر CZ/Yi He باعتبارها الخط الرئيسي. هذا مشابه لسوق الميمات الرئيسي لشبكة Ethereum حيث قام Musk بتغيير صورته الرمزية وصرخ بالأوامر في عامي 2023-2024. ما يمكن توقعه في المستقبل هو ظهور ظاهرة ميمية لاتجاهات السوق الطبيعية (على غرار Bome الخاصة بـ Solana)، والتي ستتحول من دعوات المؤسس للطلبات إلى عمليات الشراء التلقائية في السوق، ثم إلى المنتجات على السلسلة مثل الذكاء الاصطناعي، لتصل إلى ذروتها خلال ريادة الأعمال الجماعية والعودة إلى ICO. يمكن القول أن وضع السوق لنظام BNB البيئي هو نسخة طبق الأصل من وضع سوق Solana، وهو انعكاس ملموس لسعي السوق وراء الفرص الحتمية. وبحسب القيمة السوقية القصوى لشركة Raydium والتي تبلغ 2 مليار دولار، فإن القيمة السوقية لشركة Pancake لا تزال لديها القدرة على الوصول إلى مستوياتها المرتفعة السابقة. يبلغ متوسط ​​الرسوم الشهرية لـ Pancake AMM V3 حوالي 10 مليون. كانت رسوم المعاملات الخاصة بـ Pancake Stable Swap قريبة من الصفر منذ آخر سوق صاعد، ومتوسط ​​الرسوم الشهرية هو 200 ألف (حتى 160 مليون في ذروتها)

من حيث اقتصاديات الرموز، وفقًا لـ bscscan، تم تدمير 1.685 مليار CAKE، بإجمالي إطلاق يبلغ حوالي 2.058 مليار. في الوقت الحالي، هناك حوالي 290 مليون CAKE قيد التداول. وفي اقتراحه في 23 ديسمبر/كانون الأول، تمكن بانكيك من التحكم في العرض الإجمالي إلى 450 مليونًا، منهيًا العرض غير المحدود السابق.

الجانب الآخر من CAKE الذي يستحق التفاؤل هو أن CAKE تتمتع بسمة مجرفة قوية للغاية. هناك أخبار في السوق تفيد بأن Pancake يمكن أن تستخدم رمز المنصة الخاص بها بدلاً من BNB لتنفيذ IDO على السلسلة.

جميع البورصات اللامركزية هي "رافعة مالية" للنظام البيئي، وPancakeSwap لديه أعلى فعالية من حيث التكلفة بين حزمة "الرافعة المالية". ومن بينها، يمثل Uniswap وRaydium نظامي Ethereum وSolana على التوالي. كلاهما عبارة عن "رافعة" DEX للنظام البيئي، ولكن كلاهما مكلف. ومن بينها، تبلغ قيمة FDV/fees 7d لجامعتي UNI وRAY 17 مرة و7 مرات قيمة CAKE، على التوالي. نظرًا لأن نظام BSC البيئي لا يزال لديه القدرة على الاستمرار في النمو، فإن CAKE هي عملة منصة DEX الأرخص.

كيفية إيجاد اليقين في صناعة التشفير غير المؤكدة

تماشياً مع

من حيث مبلغ التمويل، زاد السوق في شهر مارس بشكل كبير مقارنة بالعام السابق؛ لكن من حيث عدد شركات التمويل، فهو مستوى منخفض جديد خلال عام - وذلك لأن هناك العديد من عمليات الدمج والاستحواذ واسعة النطاق في هذا الشهر واستثمرت MGX في Binance. حتى يحدث أي ابتكار كبير في سوق العملات المشفرة بأكمله، سيظل السوق في "وقت غير مرغوب فيه". ستكون عمليات الدمج والاستحواذ متكررة، وستواصل الشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية كافية تحسين المشهد التجاري الخاص بها. يأتي أكبر قدر من اليقين من البورصات وشركات الأوراق المالية وإدارة الأصول والعملات المستقرة وغيرها من الأسواق ذات سيناريوهات التطبيق الثابتة. يجب على الجميع قبول حقيقة أن دورة الأعمال في سوق العملات المشفرة قريبة من دورة الصناعات التقليدية وتحقيق PMF والإيرادات في أسرع وقت ممكن.

الفوز بالمفاجأة

أفضل وقت لبدء عمل تجاري هو عام 2025، عندما تنكسر دورة التمويل الإيجابية للسوق الأولية، ويدخل سوق الهبوط المقلدة الناجم عن العرض المفرط للأصول غير المرغوب فيها في عملية وحشية للتطهير. قد تستغرق العملية برمتها ما يصل إلى 26 عامًا. وعندما تصل الدورة السلبية إلى أقصى حد لها، فسوف تتاح لنا الفرصة لرؤية فرص أولية متعددة، كما ستولد فرص مشاريع ناشئة عالية الجودة. ونستطيع أن نرى أن العديد من رواد الأعمال ذوي الجودة العالية في هذه الدورة دخلوا السوق خلال هذه الفترة وواجهوا الرياح والأمطار. ونأمل أن نستمر دائمًا في الإعجاب بمثل هؤلاء رواد الأعمال وتقديم الدعم لهم بأفضل ما في وسعنا. عندما لا يكون هناك توافق موحد، تظهر الفرص من الفجوات.

يتساءل الجميع عن كيفية إيجاد اليقين في صناعة التشفير غير المؤكدة. جواب 10K هو العثور على أولئك الذين بدأوا بالفعل في التحرك للأمام ومرافقتهم.