تقرير RWA لعام 2024 – صعود الأصول المشفرة في العالم الحقيقي

المصدر: Coingecko؛ إعداد: Deng Tong, Golden Finance

تتمتع أصول العالم الحقيقي (RWA) في العملات المشفرة بتاريخ طويل، بدءًا من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل Tether (USDT). ومع ذلك، منذ إطلاق DeFi في عام 2020 والسوق الهابطة في عام 2022، تم ترميز RWAs الأكثر تنوعًا لتلبية احتياجات المستثمرين عبر السلسلة. في حين أن الأصول المرجحة بالمخاطر تظل تركز بشكل أساسي على الديون/الائتمان، فإن الأصول الأخرى مثل العقارات والفن والمقتنيات تثير اهتمام المستثمرين أيضًا.

بشكل أساسي، تقع مشاريع RWA بين العالم الحقيقي و blockchain والمصدرين والمستثمرين في التقاطع. ستكون قدرتهم على العمل كوسطاء فعالين في هذه التقاطعات أمرًا أساسيًا لنجاحهم. على الرغم من أنه لا مفر من الاعتماد على أطراف ثالثة، مثل أوراكل، وأمناء الحفظ، ووكالات التصنيف الائتماني، وما إلى ذلك، فإن كيفية استخدام هذه الأطراف الثالثة وإدارتها بشكل فعال لا تزال أمرًا بالغ الأهمية لاستمرار عملياتها.

أربعة نقاط بارزة في هذا التقرير

• مربوطة بالولايات المتحدة. تهيمن الأصول الدولارية على العملات المستقرة القانونية المدعومة بالعملة، حيث تمثل 99٪ من جميع العملات المستقرة؛

• وصلت القيمة السوقية للرموز المدعومة بالسلع إلى 1.1 مليار دولار أمريكي، ويظل الذهب هو الأكثر شيوعًا وهي سلعة مرحب بها؛

• نمت منتجات سندات الخزانة الرمزية بنسبة 641% في عام 2023 وتبلغ قيمتها الآن أكثر من 861 مليون دولار أمريكي؛

• < p>يتركز الطلب على الائتمان الخاص بشكل رئيسي في صناعة السيارات، وهو ما يمثل 42% من إجمالي القروض.

مقدمة: ما هي أصول العالم الحقيقي (RWA)؟

تشير أصول العالم الحقيقي (RWA) في العملات المشفرة إلى ترميز الأصول الملموسة الموجودة في العالم المادي وإدخالها في السلسلة. ويشمل ذلك الإصدار المتزايد لمنتجات أسواق رأس المال عبر السلسلة، حيث يتم ترميز الأوراق المالية الرقمية وإتاحتها لعملاء التجزئة. تشمل الأمثلة العقارات والفنون والبضائع وحتى الأسهم التي يمكن للمستخدمين شراؤها من خلال النظام الأساسي المرخص.

كان أحد أقدم أشكال RWA موجودًا في شكل عملات مستقرة. إن وجود العملات المستقرة كإصدارات رمزية من العملات الورقية يسمح بوحدة معاملات مستقرة في بيئة غير مستقرة. منذ عام 2014، أصدرت شركات مثل Tether وCircle أصولًا مستقرة رمزية مدعومة بضمانات حقيقية مثل الودائع المصرفية والسندات قصيرة الأجل وحتى الذهب المادي.

في عامي 2021 و2022، ظهرت أسواق الائتمان الخاصة من خلال منصات الإقراض غير المضمونة مثل Maple وGoldfinch وClearpool، مما يسمح للمؤسسات القائمة باقتراض الأموال بناءً على جدارتها الائتمانية. ومع ذلك، فقد تأثرت هذه البروتوكولات بانهيار Luna، و3AC، وFTX، والتي شهدت حالات تخلف عن السداد كبيرة.

مع انخفاض عائدات التمويل اللامركزي في عام 2023، شهدت سندات الخزانة المرمزة نموًا هائلاً مع تراكم المستخدمين في ارتفاع أسعار سندات الخزانة الأمريكية. شهد مقدمو الخدمات مثل Ondo Finance وFranklin Templeton وOpenEden تدفقات كبيرة حيث ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في سندات الخزانة الرمزية من 114 مليون دولار في يناير 2023 إلى 845 مليون دولار بحلول نهاية العام.

1. تهيمن الأصول المرتبطة بالدولار الأمريكي على العملات الورقية المستقرة

في الوقت الحالي، معظم الأصول الحقيقية (RWA) هي عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.

تمثل أكبر ثلاث عملات مستقرة بالدولار الأمريكي وحدها 95% من حصة السوق، ومن بينها عملة Tether (USDT) تبلغ 96.1 مليار دولار، وUSDC (USDC) 26.8 مليار دولار، وDAI (DAI) 4.9 مليار دولار. يستمر USDT في الهيمنة بحصة سوقية تبلغ 71.4%. وفي الوقت نفسه، عانى الدولار الأمريكي من انخفاض كبير في حصته في السوق بعد انفصال قصير خلال الأزمة المصرفية الأمريكية في مارس 2023، لكنه فشل في التعافي.

تمثل الأصول المستقرة بخلاف العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي 1% فقط من السوق. تشمل هذه الأصول عملات ورقية أخرى مثل Euro Tether (EURT)، وCNH Tether (CNHT)، والبيزو المكسيكي Tether (MXNT)، وEURC (EURC)، وStasis Euro (EURS)، وBiLira (TRYB).

ارتفعت القيمة السوقية للأصول المستقرة بسرعة من 5.2 مليار دولار في بداية عام 2020 إلى 150.1 مليار دولار في مارس ذروة 2022 ثم تنخفض تدريجياً في جميع أنحاء السوق الهابطة. ومع ذلك، فإن قيمتها السوقية ستنمو بنسبة 4.9% في عام 2024، من 128.2 مليار دولار في بداية العام إلى 134.6 مليار دولار اعتبارًا من 1 فبراير.

2. وصلت القيمة السوقية للرموز المدعومة بالسلع إلى 1.1 مليار دولار أمريكي، والذهب لا تزال عناصر الترحيب الأكثر شيوعًا

تمثل المعادن الثمينة المرمزة لـ Tether مثل الذهب (XAUT) وPAX Gold (PAXG) 83% من القيمة السوقية للرموز المميزة المدعومة بالسلع. يتم دعم الرموز المميزة مثل XAUT وPAXG بأوقية واحدة من الذهب المادي، في حين يتم دعم Kinesis Gold (KAU) وVeraOne (VRO) بجرام واحد من الذهب.

بينما تهيمن المعادن الثمينة المرمزة، فقد تم أيضًا إطلاق الرموز المميزة المدعومة بسلع أخرى. على سبيل المثال، أصدر مشروع اليورانيوم 308 يورانيوم رمزيًا، مع ربط السعر بسعر رطل واحد من مركب اليورانيوم U3O8. ويمكن حتى استردادها، ولكنها تتطلب أولاً اجتياز بروتوكولات امتثال صارمة.

على الرغم من أن القيمة السوقية للرموز المدعومة بالسلع تبلغ 1.1 مليار دولار، إلا أنها تمثل 0.8% فقط من القيمة السوقية للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية.

3. نمت منتجات سندات الخزانة المرمزة بنسبة 641% في عام 2023 وتبلغ قيمتها حاليًا أكثر من 861 مليون دولار

ازدادت شعبية سندات الخزانة الأمريكية الرمزية خلال السوق الهابطة، مع زيادة قيمتها السوقية بنسبة 641٪ في عام 2023، من 114 مليون دولار إلى 845 مليون دولار. ومع ذلك، فقد توقف هذا الزخم منذ عام 2024، مع نمو بنسبة 1.9% في يناير وقيمة سوقية تبلغ 861 مليون دولار.

تُعد فرانكلين تمبلتون حاليًا أكبر مُصدر لسندات الخزانة الأمريكية المُرمزة، حيث تم إصدار 332 مليون دولار من الرموز المميزة من قبل صندوق النقد الحكومي الأمريكي على السلسلة. وهذا يمنحها حصة سوقية تزيد قليلاً عن 38.6٪.

تحظى جهات إصدار العملات المستقرة المربحة مثل Mountain Protocol وOndo Finance بشعبية كبيرة أيضًا. اعتبارًا من فبراير 2024، قامت Mountain Protocol بسك 154 مليون دولار من الرموز المميزة لـ Mountain Protocol USD (USDM) منذ إنشائها في سبتمبر 2023، بينما تبلغ القيمة السوقية لـ Ondo 132.4 مليون دولار أمريكي من عائد Ondo USD (USDY).

تعتمد معظم الخزائن المميزة على عملة الإيثريوم، التي تمتلك 57.5% من حصة السوق. ومع ذلك، اختارت شركات مثل Franklin Templeton وWisdomtree Prime التوزيع على Stellar، التي تهيمن حاليًا على 39%.

4. يتركز الطلب على الائتمان الخاص بشكل أساسي في صناعة السيارات، وهو ما يمثل 42% من إجمالي القروض

من بين 470.3 مليون دولار من القروض المستحقة الصادرة عن اتفاقيات الائتمان الخاصة، كان 42%، أو 196 مليون دولار، لقروض السيارات. وفي الوقت نفسه، شكلت الديون في قطاعي التكنولوجيا المالية والعقارات 19% و9% فقط على التوالي.

نموت قروض السيارات بشكل ملحوظ في عام 2023، حيث تم إنشاء أكثر من 168 مليون دولار أمريكي في 60 قرضًا. وخلال الفترة نفسها، لم يصدر قطاع التكنولوجيا المالية أي قروض جديدة.

تم تلقي إجمالي 840 قرضًا في قطاعي العقارات وتجارة العملات المشفرة، لكن 10% فقط من القروض نشطة حاليًا. وقد تم سداد الباقي وتخلف البعض عن السداد. والجدير بالذكر أنه كان هناك 13 حالة تخلف عن سداد القروض في مجال تداول العملات المشفرة بعد انهيار Terra وThree Arrows Capital (3AC).

فيما يتعلق بالتركيبة السكانية للمقترضين، فإن معظم الشركات تنتمي إلى الأسواق الناشئة مثل أفريقيا وجنوب شرق آسيا وأمريكا الوسطى والجنوبية. 42 قرضا، أو 40.8% من مجموع القروض، جاءت من بلدان أفريقية.