هل RWA منتج أم معاملة؟

المصدر: Ye Kaiwen

ما هو بالضبط RWA (ترميز أصول العالم الحقيقي)؟

تقفز أصولية العملات المشفرة وتقول إن خوارزمية RWA لا ينبغي أن تكون مبتذلة إلى هذا الحد. لقد قلنا منذ فترة طويلة أن فرضية مناقشة خوارزمية RWA هي أن خوارزمية RWA هي حل وسط عملي ومعتدل بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة.

يقول العديد من الأشخاص أن مفهوم RWA خيالي للغاية، حيث يتم ترميز أصول العالم الحقيقي ويتم وضع كل شيء في RWA، لكن لا يوجد شيء حقيقي يظهر.

يجب طرح هذا السؤال من حيث الكلمات: هل RWA منتج أم معاملة؟

إذا كان منتجًا، فإن RWA هو منتج T-Bill مشابه لصندوق Bitcoin المتداول في البورصة أو الأصول التي تدر فوائد على الرهن العقاري في الولايات المتحدة؟

إذا كانت معاملة، فما هي معاملة منتجات RWA؟ أم أنه نفس تداول الأصول المالية المشفرة مثل بورصة الأصول المالية في TradFi؟

إذا تم دمجه مع ما أكدنا عليه دائمًا، فإن الجوهر الأساسي لـ RWA هو تمويل الشركات والأسواق المؤسسية. المنتج مشابه لمنتج سندات الشركات، والمعاملة مشابهة لتداول الأصول المالية، مع نظام بيئي للسوق المؤسسي يحيط بحزم ومنتجات أصول تمويل الشركات.

إن مقارنة حالات محددة، مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وصناديق العملات المرمزة، والعملات المستقرة RWA، وما إلى ذلك، هي في الأساس اتجاهات المنتج، وليس تمويل الشركات؛ وسندات الشركات المرمزة، وديون التحصيل الثابت، وصناديق الاستثمار العقارية الرقمية (المرمزة). التوزيعات النقدية) هي تمويل الشركات.

لماذا نناقش وجهات نظر مختلفة حول المنتجات والمعاملات؟

منظور المنتج الأول هو المزيد من Web3.0، في حين أن منظور المعاملات الأخير هو أكثر RWA. لماذا تقول هذا؟

المنتجات معظمها من وجهة نظر مستثمري التجزئة، وخاصة أولئك الذين يستثمرون في Web3.0. اعتاد مستثمرو التجزئة على الاستثمار (المضاربة) في رمز معين يوجد بالفعل عدد لا بأس به من مشاريع الرموز المميزة للعملات المشفرة بمفهوم RWA. في الوقت نفسه، تميل المنتجات إلى أن تصبح أكثر توحيدًا، مع التركيز بشكل أكبر على تصميم المنتج، وإصدار TGE، وما إلى ذلك، سواء كانت سندات الخزانة للأصول المدرة للفوائد على الديون الأمريكية أو رمز مفهوم RWA، أو DePIN والذكاء الاصطناعي كبنية تحتية للمشاركة في السرد المفاهيمي إنه روتين وبيئة المنتجات الموحدة.

المعاملات في الغالب من منظور مؤسسي، تكون معاملات الأصول المالية في الغالب عبارة عن تمويل للشركات والاستثمار المؤسسي، وهو نظام بيئي غير موحد لتداول المنتجات، على الرغم من أن أهداف المعاملات جميعها مصممة خصيصًا لذلك تكون منتجات التمويل، ولكن تداول الأصول وإصدارها ليس سوى الخطوة الأولى تحت الطاولة. وفي وقت لاحق، هناك أسواق ما بين البنوك، وأسواق السندات خارج البورصة، والتداول بالهامش بين المؤسسات، وعمليات إعادة الشراء العكسية، واسترداد الأسهم، وما إلى ذلك. وفي بعض الأحيان تكون هناك عمليات جزئية. الاستثمار بالتجزئة الموجه نحو السوق.

إذا نظرت إلى الأمر من منظور التشفير، فهو أشبه برقمنة وتشفير المعاملات الصناعية والقنوات الأولية والنهائية الناتجة عن تمويل الشركات.

لذلك يبدو هذا هراء: إن RWA يشبه المنتج ولكنه ليس مثل المنتج، إنه نموذج ولكنه ليس نموذجًا. إن ترميز الأصول في العالم الحقيقي هو تحول من الاستثمار المالي والتمويل التقليدي إلى في العالم النقدي، فإن الأموال القديمة والمستخدمين القدامى الذين يتم جذبهم والاستفادة منهم من خلال أصول العالم الحقيقي يعني أن RWA إما في شكل أصول في العالم الحقيقي يمكن أن تفهمها الأموال القديمة، أو أنها شكل جديد من أشكال الأصول الحقيقية. شيء مدعوم بأصول العالم الحقيقي.

نموذج RWA الذي يدمج المنتجات والمعاملات

قد يكون التكامل بين القديم والجديد هو الحل الوسط والاعتدال في المرحلة الأولية لـ RWA.

السندات التقليدية (RA) هي جميع العملاء المؤسسيين والمعاملات المجمعة وأسواق OTC، بينما تركز بورصات Web3.0 بشكل أساسي على عملاء التجزئة وأسر التجزئة (الكراث) (الخضروات).

إذا قام RWA بدمج المنتجات والمعاملات، فقد يتم حل هذه المشكلة: استخدام منتجات RWA (أصول عالية الجودة مثل صناديق الاستثمار المتداولة للسندات الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين) كأصول أساسية، أو تكرار رموز الدخل الجديدة أو المراجحة (أو البروتوكولات) ، يعمل سوق التداول متعدد المستويات للمراجحة الأولية والثانوية على توسيع رموز مشتقات RWA مثل تمويل التعهدات ومقايضات أسعار الفائدة بناءً على رموز RWA.

يمكن استخدام هذا النموذج المتكامل ليس فقط للعملاء من المؤسسات، ولكن أيضًا للمستثمرين الأفراد للمضاربة على العملات المعدنية (المراجحة).

إن مشاريع RWA الحالية المرخصة والمتوافقة في هونغ كونغ هي في الأساس إما تحصيل الديون الثابتة العقارية أو ديون ائتمان الشركات في المرحلة الأولية، ثم يتم وضعها في غلاف رمزي، ويعتبر هذا هو الأكثر أساسية منتج بسيط .

في الواقع، يتم دمج المنتجات المعقدة للأصول الحقيقية مع المعاملات الصناعية للأصول الحقيقية، جنبًا إلى جنب مع التمويل الصناعي ورأس المال، ولا يعد ترميز الأصول مجرد وكيل للأصول الحقيقية الترميز هو ترميز السلسلة الصناعية وسلسلة رأس المال المرتبطة بهذا الأصل.

بالنظر إلى RWA من هذا المنظور، قد يكون هناك عدة اتجاهات:

1) اتجاه تمويل الشركات، وغالبًا ما يكون في شكل منتجات RWA، مع التركيز على قد تكون منتجات تمويل الشركات، مثل السندات الرقمية وصناديق الاستثمار العقارية الرقمية، متنوعة في التصميم، أحدهما هو سندات الائتمان، والآخر هو حقوق الدخل، والآخر هو التدفق النقدي ونماذج التصميم المختلفة الأخرى؛

2) المعاملات الصناعية سوف يسلط الاتجاه الضوء على التصميم التجاري لبورصة RWA، وكيفية الجمع بين التجارة والتدفق لتحقيق رمزية تداول العقود الآجلة والمراجحة، ونقل قوة تسعير الرمز المميز للأصول الحقيقية والرافعة المالية المشفرة تدريجيًا، واستبدال inter - الأعمال المصرفية لأسواق البورصة خارج البورصة واتفاقيات إقراض الرهن العقاري، وما إلى ذلك، وتصميم مجموعات السيولة والتعلم من نماذج الإنزال الجوي والتعدين، وتطوير الأعمال المصرفية الاستثمارية الرقمية التي تدعم الارتباط الأساسي والثانوي لصندوق التشفير. المفتاح هو أن تكون قادرًا على الجذب والإنجاز الربط بين المنبع والمصب في الصناعة.

3) في اتجاه الاستثمار والإدارة المالية، تم تصميم منتجات الإدارة المالية والاستثمارية RWA حول تكاليف رأس المال واحتياجات مقايضة أسعار الفائدة للصناديق والمؤسسات العالمية، أو العملات المشفرة. منتجات الدخل الثابت، أو التحوط والمراجحة، إما الأولوية وTRS، أو رمز العائد، هي منتجات استثمارية ومالية تحل محل الاستثمارات المالية التقليدية.

4) يدور اتجاه الرموز المميزة حول ترميز الأصول الناشئة التي لا يمكن تقييمها من خلال التمويل التقليدي، مثل الطاقة المتجددة وقوة حوسبة الذكاء الاصطناعي، وخاصة مزيج الطاقة المتجددة الطاقة و DePIN و VPP (شبكة الطاقة الافتراضية) لتحقيق معاملات P2P للطاقة المتجددة والعملات المستقرة للطاقة الخضراء، وستكون هذه فرصة ضخمة للسوق، لأنه في مايو من هذا العام، التزمت الدول الأعضاء في مجموعة السبع بالتخلص التدريجي من أنظمة الطاقة الحالية في العالم. النصف الأول من عام 2035. هناك، ولا تزال، زيادة في توليد الطاقة التي تعمل بالفحم.

كيف يمكن تحقيق التحول من سوق 2B إلى سوق 2C؟

نظرًا لأن سوق سندات الشركات التقليدية هو سوق 2B، فإن Web3.0 هو سوق 2C. منتجات RWA موحدة، وبيئة التداول غير قياسية في هذا الوقت، مفتاح نجاح RWA هو: كيفية تحقيق الانتقال من سوق 2B إلى سوق 2C؟

وهذا أيضًا هو نخبة البورصات المبكرة المرخصة والمتوافقة مع سمات Web3.0. إنهم متفائلون فقط بشأن سوق التجزئة في دوائر العملات الأكبر وينظرون باستخفاف إلى السوق المؤسسية المركزية التقليدية. ومع ذلك، فإن RWA تعني حتماً التسوية والاعتدال. وبتوجيه من Bitcoin Spot ETF والتعليم الآخر، بدأت المزيد والمزيد من البورصات المرخصة والمتوافقة، بما في ذلك بورصات العملات المشفرة الأصلية، في الاهتمام بـ RWA والسوق المؤسسية.

أليس من الصعب أن نفهم: كيف يتحول السوق المؤسسي إلى سوق التجزئة؟

أ) TRS هو أساس المراجحة أو ما هو مألوف في دائرة العملات تختلف تكاليف رأس المال واستراتيجيات المخاطر للعملاء من المؤسسات والمستثمرين الأفراد، لذلك من الطبيعي أن يكون هناك مساحة في السوق لمقايضات أسعار الفائدة بين المؤسسات والمستثمرين الأفراد؛

ب) يتكون سوق السندات التقليدية من الاكتتاب الخاص والتخصيص الاستراتيجي والإصدار (الجملة) والسوق الثانوية (التجزئة) للسوق المؤسسية النهاية، وهناك مجال للمراجحة في تجارة الجملة والتجزئة بالإضافة إلى الأولوية والدونية، ولكن ترميز RWA من الممكن تحقيق دخول متزامن لمستثمري التجزئة والمؤسسات من خلال أوضاع مختلفة مثل NFT، والإسقاط الجوي، والتعدين، وما إلى ذلك، وحتى. إمكانية الدخول في وقت أبكر من العملاء المؤسسيين استنادًا إلى مجتمع DAO وDEX وAMM؛

< p>ج) في السوق المؤسسية، سيكون هناك حتمًا إغلاق وحظر على المبيعات، أو سحب نقدي وشحن، أو المراجحة الكمية إذا كان هناك سحب نقدي، فسوف يتولى المستثمرون الأفراد المسؤولية، ولا يستبعد ذلك أن تتمكن المؤسسات من الاستفادة من رقائق وسيولة المستثمرين الأفراد.

لذا، فإن منتجات RWA وبيئة التداول هي في الأساس في شكل أصول ومنتجات مألوفة لدى المؤسسات المالية والصناديق، ولكن الارتقاء يستخدم أشكالًا جديدة وسيولة جديدة للترميز وتداول الأصول الافتراضية، على وجه الخصوص، يستمر السوق الثانوي المتنوع (سوق تداول العملات الرقمية) في جذب المزيد من المؤسسات المالية التقليدية والأموال القديمة.