رابعًا: Bitmine يساعد ذلك في توضيح السرد حول الإيثريوم. بدون بنوك: الأدوات المالية المعقدة مثل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والخيارات تغمر سوق العملات المشفرة. هل يجب أن نقلق؟ آرثر هايز: لقد أطلقت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية في آسيا. إنها أسوأ المنتجات على الإطلاق. يجب ألا تشتري صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية أبدًا؛ من الأفضل شراء العقود الآجلة مباشرةً. أضف سلاسل الخيارات إلى هذه المنتجات وأنت تهيئ نفسك لخسارة رأسمالية كاملة. ومع ذلك، فإن الأقوياء يكسبون الكثير من المال من هذا - فقد كسب أحد البنوك الكبرى 160 مليون دولار من الرسوم الشهر الماضي وحده من تقديم تسهيلات الديون. توم لي: لم يكن لدى العملات المشفرة أي وصول تقريبًا إلى أسواق رأس المال على مدار السنوات الأربع الماضية، لذلك سيكون هناك قدر كبير من رأس المال المكبوت بحلول عام 2025. تعكس هذه الأدوات الأشخاص الذين يسعون إلى التعرض. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية ليست حاجة داخل صناعة العملات المشفرة؛ بل هي محاولة من المُصدرين للاستفادة من التقلبات. نأمل ألا يتسبب هذا في خسارة المستثمرين لأموالهم من تعرضهم للعملات المشفرة، بل ينبغي عليهم عمومًا الاحتفاظ بها على المدى الطويل. فيما يتعلق بنظرية دورة السنوات الأربع: بدون بنوك: وفقًا لدورة السنوات الأربع، كان من المفترض أن نصل إلى ذروتها بين نوفمبر ويناير، لكن الأمر لا يبدو بهذا الجنون حاليًا. هل انتهت دورة السنوات الأربع؟ آرثر هايز: أكتب عن هذا. تاريخيًا، كانت هناك ثلاث دورات مكتملة كل منها أربع سنوات: 2009-2013: نشأت عملة البيتكوين خلال الأزمة المالية، مع التيسير الكمي الذي اتبعه الاحتياطي الفيدرالي والتوسع الائتماني الهائل في الصين. ارتفع سعر البيتكوين إلى 1000 دولار. ثم انهار بسبب "نوبة الغضب" وتباطؤ الائتمان في الصين. 2013-2017: أدى التوسع الائتماني في الصين عام 2015 إلى انتعاش في عروض العملات الأولية. تسببت زيادات أسعار الفائدة الأمريكية في انفجار الفقاعة في نهاية عام 2017. 2017-2021: دفعت الحوافز المرتبطة بجائحة كوفيد-19 ونمو الائتمان السوق إلى الارتفاع. بلغ السوق ذروته في نوفمبر 2021، عندما ناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية. الدورة الحالية مختلفة. على الرغم من أن برنامج إعادة الشراء العكسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي قد وفر 2.5 تريليون دولار من السيولة (التي استنفدت الآن)، إلا أنه بدأ في خفض أسعار الفائدة. تتحدث إدارة ترامب عن تحفيز الاقتصاد وطباعة النقود وتحفيز سوق العقارات. كما تعمل الصين على إحياء سوق العقارات لديها. بالنظر إلى ظروف الائتمان في الصين والولايات المتحدة، لا توجد دورة واضحة مدتها أربع سنوات - نحن في دورة ممتدة. أتوقع أن يتراجع المشاركون في السوق في نهاية إدارة ترامب (2027-2028)، عندما يبدأ الخطاب الديمقراطي في التأثير على المستثمرين. توم لي: بالإضافة إلى الدورات، من المهم أيضًا مراعاة المشاعر. شهدت كلٌ من الأسهم والعملات الرقمية طفرةً في عامي 2017 و2021، لكن معنويات السوق الحالية لا تزال منخفضةً بسبب الطبيعة الخلافية لترامب وتراجع سوق الأسهم من فبراير إلى أبريل من هذا العام. تتطلب العملات الرقمية دعمًا من الحزبين، ولا نريد أن يؤدي تغيير النظام إلى تحول كامل في التنظيم. يمكن للعملات الرقمية أيضًا أن تكون طرفًا فاعلًا في السياسات الديمقراطية، مثل الدخل الأساسي الشامل أو السياسات الاجتماعية التي تُنفَّذ عبر تقنية البلوك تشين. 03. تحديد مواقع الأصول وعلاقة النظام البيئي: آرثر، بصفتك مؤلف ورقة "عملة بديلة بقيمة 200 مليار دولار"، كيف ترى وضع الإيثيريوم؟ هل ينبغي أن ينافس بيتكوين أو منصات العقود الذكية الأخرى؟ آرثر هايز: أعتبر بيتكوين عملةً والإيثيريوم عمليةً حسابية. هذا هو جوهر تميزي. كلاهما بالغ الأهمية وهما أكبر أصولي في محفظتي. ينبغي اعتبار الإيثيريوم أصلًا مرجعيًا في مجال الحوسبة - يُضاهي إنفيديا وآبل وأمازون. السؤال الرئيسي هو: متى سيصبح الإيثريوم أكثر قيمة من إنفيديا أو تي إس إم سي؟ توم لي: أعتقد أنهما يكملان بعضهما البعض؛ لا يمكن لأحدهما استبدال الآخر. بيتكوين هو الذهب الرقمي، ناضج بالفعل. الإيثريوم هو بنية يبني عليها وول ستريت. إنه مثل خروج الدولار عن معيار الذهب في عام 1971 - أصبح الذهب مخزنًا للقيمة، لكن الاقتصاد بأكمله بُني حول معيار الدولار. تبلغ قيمة شبكة الذهب الآن 2 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق الأسهم، التي تولدها الدولارات الاصطناعية، 40 تريليون دولار. كلاهما يخلق قيمة، ولكن في أسواق مختلفة. يمكن للإيثريوم أن ينمو دون منافسة بيتكوين. بدون بنوك: ماذا لو أصبحت سلسلة الكتل بنية تحتية مالية؟ على سبيل المثال، يدير بنك جي بي مورغان تشيس 313000 شخص، لكن العملية القائمة على سلسلة الكتل قد تتطلب 20000 شخص فقط. توم لي: هذه هي نظريتنا بالضبط. في النهاية، يمكن أن تصبح البنوك شركات تقنية تستخدم الذكاء الاصطناعي. ينبغي أيضًا تغيير تقييمات البنوك - من التداول بالقيمة الدفترية الملموسة إلى التداول بمضاعفات السعر إلى الأرباح الحقيقية. انتقلت كوستكو وول مارت من تداول السلع الاستهلاكية الأساسية بمضاعف ربحية يتراوح بين 15 و16 مرة إلى تداول أسهم التكنولوجيا بمضاعف ربحية يتراوح بين 35 و50 مرة، متجاوزة حتى تقييم إنفيديا. بنكليس: لقد التقطت صورة مع فيتاليك. هل قادتك ممتلكاتك إلى التواصل مع أشخاص في منظومة إيثريوم؟ ما هي المحادثات التي أجريتها مع المؤسسة؟ هل ستشارك بيتماين في تصميم البروتوكول؟ توم لي: مؤسسة إيثريوم شريك رائع في الحوار، ولدينا وجهات نظر متشابهة. بصفتنا مالكًا كبيرًا، لدينا الفرصة للعمل كجسر بين التمويل التقليدي ومؤسسة إيثريوم. لقد أجرينا محادثات رائعة مع المطورين الأساسيين وفيتاليك. نخطط لاستثمار 1% من ميزانيتنا العمومية (حوالي 13 مليون دولار) في المشاريع. سيكون النهج الأفضل هو أن تتولى بيتماين دورًا استشاريًا، للمساعدة في تحديد الأولويات، كدبلوماسي أو وسيط خارجي. لا نريد الانخراط في تصميم البروتوكول بما يتجاوز قدراتنا. بدون بنوك: جمعت تيثر تمويلًا بقيمة 500 مليار دولار، مما يجعلها ثالث أكبر أصل مشفر. ما رأيك؟ آرثر هايز: رد فعلي هو أنهم سيطرحون أسهمهم للاكتتاب العام. تيثر هو أفضل بنك على الإطلاق - 150 موظفًا وأكثر من 10 مليارات دولار من صافي الإيرادات السنوية. أفضل استخدام تيثر للتسوق أو الدفع في جنوب شرق آسيا على جي بي مورغان تشيس. الدول الناشئة تدرك هذا، والبنوك ذات التفكير المستقبلي ستنجو. توم لي: التقييم معقول. لطالما كانت تيثر البنك المركزي للعملات المشفرة. بدون تيثر، لم تكن كيانات مثل بينانس موجودة. القيمة المتزايدة من 100 مليار دولار إلى 2 تريليون دولار هي 1.8 تريليون دولار، لذا قد تكون القيمة السوقية البالغة 500 مليار دولار رخيصة بالفعل. يجب أن نفكر: متى ستصبح تيثر أكبر بنك في العالم؟ بدون بنوك: تبلغ القيمة السوقية لعملة تيثر المستقرة 177 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة بيتكوين 2.5 تريليون دولار. هل يمكن أن يتجاوز عرض تيثر عرض بيتكوين؟ هايز: بالتأكيد. إذا نجحت إدارة ترامب في مسعاها، فسيحدث ذلك بالتأكيد. سيأتي هذا على حساب ودائع اليورو دولار والحسابات المصرفية بالدولار الأمريكي في الخارج، وهو ما تريده الحكومة الأمريكية تمامًا. إنهم يصدرون أكبر قدر ممكن من الديون لتيثر أو غيرها من الشركات لاستيعابها. 04 تطبيقات مبتكرة وتصورات أمنية بدون بنوك: تمثل أسواق التنبؤ (بولي ماركت) ومنصات مثل pump.fun اتجاهًا ناشئًا في مجال الترفيه المالي. ما رأيك؟ توم لي: من المرجح أن مصطلح "الترفيه المالي" يقلل من أهمية أسواق التنبؤ. أظهرت انتخابات 2024 أن هذا ليس مجرد ترفيه؛ بل هو حكمة الجماهير في العمل. إلى جانب الأسهم الرمزية وترميز الأصول الحقيقية، يمكن لأسواق التنبؤ أن تخلق نوعًا من التفاعل، مما يزيد من سيولة النظام المالي. آرثر هايز: التضخم يُنشئ طبقة من المضاربين. بالنسبة لـ 99% من السكان، لم تُواكب الأجور التضخم. ينجذبون إلى سوق الأسهم والكازينوهات والعملات الرقمية، أملاً في جني ثروة باستثمار بسيط. إنه لأمر محزن، لكن هذا هو العالم الذي نعيش فيه حتى يتم إصلاح النظام المالي. تعكس أسواق مثل pump.fun وPolymarket رغبات الناس الحقيقية، وغالبًا ما تتعارض مع سياسات الحكومة. تُرسل الأسواق إشارات إيجابية - تعكس القيمة التي يُضفيها الناس على المال وكيف تحترم الحكومات العالمية كرامة الإنسان. بلا بنوك: غالبًا ما يربط الناس عمليات الاختراق بالعملات الرقمية، لكن فيتاليك أشار مؤخرًا إلى أن خسائر رأس المال في التمويل اللامركزي أقل من 0.3%. ما رأيك؟ آرثر هايز: كان أكبر اختراق حديث يتعلق بـ Bybit، وهي كيان مركزي. وهذا يتماشى مع وجهة نظر توم - الكيانات المركزية معرضة لهذه المخاطر. كلما زادت قدرتنا على العمل على سلاسل الكتل العامة، كان ذلك أفضل. توم لي: خسائر العملات المشفرة ضئيلة مقارنةً بالسجلات المالية التقليدية (معاملات جي بي مورغان تشيس المشبوهة بنسبة 6%) وجميع عمليات الاختراق. سلاسل كتل بيتكوين وإيثريوم لم تتعرض للاختراق قط. بنك بلا: آرثر، أنت الشخص الأكثر تأهيلاً للتحدث معه بشأن المبادلات الدائمة. هل ستقبل المؤسسات المالية التقليدية هذه الأداة المالية المحايدة؟ آرثر هايز: التحدي الذي تواجهه البورصات الأمريكية هو أن نظام المقاصة قائم على نموذج قديم من ثلاثينيات القرن الماضي، حيث لا توجد بورصة تُجري تسوية فورية. إذا أراد المؤسسون دخول السوق الأمريكية، فعليهم إلغاء ترخيص منظمة المقاصة المُخصصة (الذي لم يُصدر منذ 30 أو 40 عامًا). بمجرد حصولهم على الترخيص، يمكنهم تغيير نموذج المقاصة وإصدار رافعة مالية تصل إلى 1000 ضعف. 05. نظرة مستقبلية: ما زلنا على بُعد شهرين ونصف من نهاية العام. ما هي توقعاتك لأسعار بيتكوين وإيثريوم في نهاية العام؟
آرثر هايز: سأحافظ على ثباتي:بيتكوين ٢٥٠,٠٠٠ دولار، وإيثريوم ١٠,٠٠٠ دولار.
بدون بنوك:هل ستتضاعف قيمة الإيثريوم بأكثر من الضعف خلال شهرين ونصف؟
آرثر هايز:نعم. توم لي: بنهاية العام، هدفنا هو ٢٠٠,٠٠٠-٢٥٠,٠٠٠ دولار لبيتكوين، و١٠,٠٠٠-١٢,٠٠٠ دولار للإيثريوم، وهو أعلى حتى من توقعات آرثر. بدون بنوك: نما سعر البيتكوين ببطء خلال السنوات الثلاث الماضية. أليست زيادة الإيثيريوم بمقدار 2.5 ضعف في شهرين سريعة جدًا؟ ألا تشعر بالقلق من أن تكون هذه قمة الاختراق؟ توم لي: كان الإيثيريوم يتداول بشكل جانبي لمدة أربع سنوات وقد خرج للتو من نطاقه. هذه ليست ذروة اختراق، بل هي بالأحرى بحث عن مستويات جديدة لاكتشاف الأسعار. سيكون هناك الكثير من الأحداث الأساسية العام المقبل، لذلك لا أعتقد أن هذه هي الذروة، لكنها بالتأكيد مستوى كبير وممتع. بنكليس: إذا كان بإمكانك أن تتمنى أمنية واحدة لصناعة العملات المشفرة في عام 2026، فماذا ستكون؟ توم لي: بالنسبة لشركة بيتماين، ستكون زيادة حيازات الإيثيريوم والمراهنة. سندخل أيضًا المرحلتين الثانية والثالثة من الشركة، بالاستثمار في مشاريع محددة من شأنها أن تعزز بيتماين. بالنسبة للصناعة ككل، أنا متحمس لرؤية الابتكارات في أسواق التنبؤ والأسهم الرمزية. أنا لا أؤيد رمزية بيتماين. أُفضّل رؤية شركات مثل إنفيديا مُرمزة، مما يسمح لها برمزية إيراداتها من الصين أو مبيعات رقائق بلاكويل بشكل فردي، واستخدام أسواق التنبؤ للتحوط من المخاطر. آرثر هايز: قائمة أمنياتي الكبرى: خروج فرنسا من منطقة اليورو، حصول البنك المركزي الأوروبي على خطة إنقاذ، استئناف الصين لتحفيز قطاع العقارات، وصول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 200، استسلام بنك اليابان وطباعة النقود، واستيلاء ترامب على بنك الاحتياطي الفيدرالي. فيما يتعلق بمنتجات العملات المشفرة، أودّ رؤية أسهم "الشركات السبع الكبرى" مُرمزة للتداول على مدار الساعة، مما يُشكّل ضغطًا على اللاعبين الأمريكيين التقليديين.
Weatherly
Anais