بعد اعتماد صندوق Bitcoin المتداول في البورصة: انخفض فورًا بعد الإدراج، وعانت المؤسسات

استقر غبار صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، لكن استجابة السوق لم تكن مرضية.

من ناحية، بعد تأكيد الأخبار، لم ترتفع عملة البيتكوين بل انخفضت، وفي اليوم الثاني من إدراج صناديق الاستثمار المتداولة، انخفضت بسرعة من فوق 46000 نقطة. الدولار الأمريكي، الذي انخفض مرة واحدة إلى أقل من 42000 دولار أمريكي، وانخفض الدولار الأمريكي بأكثر من 8.3٪ في يوم واحد، ثم استمر في التقلب عند 42000 دولار. تسبب الانخفاض السريع لعملة البيتكوين في الكثير من النقاش بين المطلعين على الصناعة. وقد يحل التصحيح الرئيسي القادم محل "السوق الصاعدة" كموضوع يثير قلق السوق. والمؤسسات التي كانت تصرخ سابقًا بقيمة 50 ألف دولار غيرت خطابها وبدأت في الكشف عن الانخفاض المحتمل لعملة البيتكوين. بيتكوين في مارس..

لكن من ناحية أخرى، حظيت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين البالغ عددها 11 صندوقًا بشعبية كبيرة منذ إدراجها، مع تدفقات رأسمالية كبيرة. أكملت منتجات صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة البالغ عددها 11 منتجًا 70 10000 عملية تداول منفصلة، ​​بحجم تداول يومي يتجاوز 4.6 مليار دولار أمريكي، وقد لوحظ أن أموال منتجات العملات المشفرة الحالية تتدفق أيضًا بسرعة إلى صناديق الاستثمار المتداولة.

يمكن أن نرى من هذا أن إدراج Bitcoin Spot ETF يبدو أنه يحمل بعض الفرح وبعض الحزن في فترة قصيرة من الزمن.

لقد وصلت الأخبار، فهل ستبدأ Bitcoin في تصحيح كبير؟

في 11 يناير، بموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، تم إصدار 11 نقطة بيتكوين بدأ إدراج وتداول صناديق الاستثمار المتداولة رسميًا. من بينها، تم إدراج Grayscale وBitwise في NYSE Arca، وARK21Shares، وInvesco Galaxy، وVanEck، وWisdomTree، وFidelity، وFranklin مدرجة في Cboe BZX، بينما تم إدراج BlackRock وValkyrie في Nasdaq.

اعتقدت أنه مع المزايا التاريخية، يمكن للبيتكوين أن تنشر جناحيها وتصل إلى مستوى مرتفع جديد يبلغ 50,000. ومع ذلك، انخفضت عملة البيتكوين بسرعة بعد إدراجها، مع متوسط ​​الأسعار الوقوع خلال يومين في حالة من الاضطراب الشديد.

في ذلك اليوم، ارتفعت عملة البيتكوين لفترة وجيزة إلى 49000 دولار، مسجلة مستوى مرتفعًا جديدًا لهذا العام، ثم انخفضت بسرعة إلى 46000 دولار. وفي اليوم الثاني بعد إنشاء صندوق الاستثمار المتداول وبعد أن تم تمريره، استمر في الانخفاض، حيث انخفض ذات مرة إلى ما دون 42000 دولار، بانخفاض يزيد عن 8.3% على مدار 24 ساعة، وهو الآن عند 42669 دولارًا. تُظهر بيانات CoinGlass أن أكثر من 100000 مستثمر قاموا بتصفية مراكزهم في سوق العملات المشفرة عبر الشبكة بأكملها خلال 24 ساعة في ذلك اليوم، حيث وصل إجمالي مبلغ التصفية إلى 342 مليون دولار أمريكي. وتأثرًا بهذا، عانت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة من انخفاضات عامة، مع انخفاض DEFI وFBTC وHODL وBRRR بأكثر من 6٪.

باع 100,000 شخص عملة البيتكوين في اليوم الثاني من الإدراج. المصدر: CoinGlass

وبالنسبة لهذا الهبوط، يعتقد السوق بشكل عام أنه عملية روتينية في المجال المالي "الشراء عند الإشاعة والبيع بعد التأكد". وانطلاقا من السوق، في الربع الرابع من العام الماضي وحده، ارتفعت عملة البيتكوين بأكثر من 60٪، كما غطت هذه الزيادة السريعة السعر الإيجابي المتوقع. نظرًا لانتهاء اللعبة الإخبارية، فقد تحققت توقعات الأرباح السابقة، لذا انتهى بيع الأرباح FOMO. يتماشى تدفق الأموال أيضًا مع توقعات السوق، فاعتبارًا من 15 يناير، خفضت USDT قيمتها السوقية من 1.8 مليار دولار أمريكي في الأسبوع الأول من يناير إلى 1.4 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 23٪، في حين أن USDC، الذي يرمز إلى وقد انخفضت الأموال بالدولار الأميركي مقارنة بشهر يناير/كانون الثاني. وانكمشت القيمة السوقية بنسبة تصل إلى 90% في الأسبوع الأول، كما عكس تدفق الأموال إلى الخارج اتجاه الأسعار.

في هذا السياق، أصبح التصحيح قصير المدى لأسعار البيتكوين أيضًا موضوعًا يثير قلق السوق. بالإضافة إلى كلمات آرثر هايز القاسية قبل اعتماد صندوق بيتكوين المتداول في البورصة، فقد اعتقد أنه بسبب تعديلات السيولة في الاتجاه الكلي، وتراجع عمليات إعادة الشراء العكسي وأسباب أخرى، ستنخفض عملة بيتكوين في مارس، وبدأت المؤسسات الأخرى أيضًا في أن تحذو حذوها . أفصح. يعتقد المحللون في بورصة العملات الرقمية اليابانية bitBank أن المستوى النفسي البالغ 40,000 دولار يمثل دعمًا لأسعار البيتكوين في المستقبل القريب، بينما يتوقع المحللون في 10x Research أن السعر سينخفض ​​إلى 38,000 دولار.

تبدأ مؤسسة ETF بداية جيدة، لكن حرب الأسعار تكشف عن وسيلة للتحايل< p style="text-align: left;">من ناحية أخرى، بدأ أيضًا التداول الرسمي لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة (ETF) المعتمد حديثًا، وفي اليوم الأول من التداول، بدأ صندوق الاستثمار المتداول (ETF) بداية جيدة.

شكلت 11 منتجًا معتمدًا لصناديق الاستثمار المتداولة أكثر من 4.6 مليار دولار من حجم التداول اليومي، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. من بينها، Grayscale Bitcoin Trust، التي تتمتع بميزة حجم السوق وتحول GBTC إلى صناديق استثمار متداولة، تحتل المرتبة الأولى بحجم معاملات يبلغ حوالي 2.3 مليار دولار أمريكي، تليها BlackRock، وiShares Bitcoin Trust (IBIT) بحجم معاملات أكثر من ذلك. أكثر من مليار دولار أمريكي، يتجاوز FBTC الخاص بشركة Fidelity 680 مليون دولار. على الرغم من أن المعاملات الرأسمالية اليوم كانت أكثر من الصناديق الأولية للمنتجات الرئيسية، إلا أن محلل بلومبرج، إريك بالتشوناس، قال أيضًا إن المستثمرين الأفراد أظهروا أيضًا حماسًا للتداول.

في الوقت نفسه، بدأت حرب أسعار الفائدة في البدء، وتهاجر الأموال ذات الفائدة المرتفعة تدريجيًا إلى الأموال ذات الفائدة المنخفضة.

اعتبارًا من بعد ظهر يوم 13 يناير، وفقًا للإحصاءات، بلغ إجمالي التدفق الصافي لمنتجات صناديق الاستثمار المتداولة 819 مليون دولار أمريكي. من بينها، على الرغم من أن حجم معاملات Grayscale يصل إلى 2.3 مليار دولار أمريكي، إلا أن صافي تدفقات رأس المال إلى الخارج في حالة تدفق للخارج. ولدى GBTC تدفق خارجي يبلغ حوالي 579 مليون دولار أمريكي، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى لديها صافي تدفق للأموال. تصدرت iSharesBitcoin Trust (IBIT) التابعة لشركة BlackRock القائمة بإجمالي تدفقات بقيمة 497.7 مليون دولار، تليها Fidelity، التي جمعت 422.3 مليون دولار، وBitwise (BITB)، بأقل رسوم بنسبة 0.2٪، والتي شهدت تدفقات استثمارية بقيمة 237.9 مليون دولار.

إحصاءات تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، المصدر: بلومبرج

وفي هذا الصدد، مورجان "أعرب تشيس أيضًا عن شكوكه حول معدل رسوم Grayscale الذي يصل إلى 1.5٪. ويعتقد أن Grayscale على وشك مواجهة المعضلة المزدوجة المتمثلة في تسوية الأرباح وتدفق رأس المال إلى الخارج. فمن ناحية، حصل المستثمرون على أرباح من GBTC المخفضة التي تم شراؤها في السوق الثانوية قد يخرج حوالي 3 مليارات دولار من Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ويهاجر إلى صناديق استثمار متداولة فورية جديدة؛ وفي الوقت نفسه، قد يبتعد المستثمرون المؤسسيون الذين يمتلكون عملات مشفرة في شكل أموال عنها بسبب الرسوم غير التنافسية. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

انطلاقًا من الوضع الحالي، وبالنظر إلى الأداء الضعيف للسعر الأساسي، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية هي أيضًا في حالة انخفاض. ومن بين صناديق الاستثمار المتداولة الـ 11، وفقًا لـ ياهو اعتبارًا من 1 وفقًا للبيانات الصادرة في 12 مارس، انخفض IBIT بشكل ملحوظ، حيث وصل إلى 6.23٪، كما انخفضت صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى بشكل عام بنسبة 6٪. من منظور صافي قيمة إدارة الأصول لصناديق الاستثمار المتداولة، لا يزال GBTC من Grayscale يحتل موقعًا مهيمنًا مطلقًا بإجمالي أصول تزيد عن 26.9 مليار دولار أمريكي، ويحتل BITB من BitWise المركز الثاني بمبلغ 242 مليون دولار أمريكي، وIBIT من BlackRock بقيمة 114 مليون دولار أمريكي. تمتلك شركات Franklin EZBC وFidelity FBTC وValkyrie BRRR وVanEck HODL وما إلى ذلك حاليًا أقل من 100 مليون دولار أمريكي.

صافي أصول BlackRock IBIT ETF، المصدر: الموقع الرسمي لـ ishares

على الرغم من أن تجري مناقشة صناديق الاستثمار المتداولة على قدم وساق، ولكن هذا لا يعني أن جميع المؤسسات ترحب بها. بسبب الارتفاع والانخفاض الحاد في سعر بيتكوين، أوضحت أربع مؤسسات في وول ستريت أنها لن تقدم منتجات متعلقة بالبيتكوين للعملاء من باب حماية المستثمرين. قالت شركة Vanguard، وهي ثاني أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم ولديها ما يقرب من 8 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، إنها لن تسمح لعملائها بشراء 11 منتجًا من منتجات Bitcoin الفورية التي تم إطلاقها مؤخرًا بسبب عدم اتساقها مع منتجات فئة أصول المحفظة طويلة الأجل مثل الأسهم، السندات والنقد، أي من صناديق الاستثمار المتداولة بالعملة. كما أخبر المستشارون الماليون ميريل لينش وإدوارد جونز ونورث وسترن ميوتشوال العملاء على التوالي أن سياساتهم لا تسمح بالاستثمار في مثل هذه الأصول في الوقت الحالي.

يمكن ملاحظة أنه على المدى الطويل، على الرغم من أن الإجماع على أن Bitcoin ETF سوف يجذب كمية كبيرة من الصناديق المؤسسية الجديدة لا يزال قوياً، في على المدى القصير بمعنى آخر، قد يصبح الهضم الداخلي للأموال في صناعة التشفير اتجاهًا مهمًا لصناديق الاستثمار المتداولة. لقد تنبأ بنك جيه بي مورجان تشيس المذكور أعلاه بهذه الظاهرة، ويعتقد أنه حتى لو لم تتدفق أموال جديدة، في سياق تحول عدد كبير من منتجات العملات المشفرة الحالية إلى صناديق الاستثمار المتداولة المنشأة حديثًا، فإن صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة قد لا تزال تجتذب تدفقات رأس مال تصل إلى ما يصل إلى 36 مليار دولار أمريكي.

يشير التحول في الصناديق الحالية بلا شك إلى أن المنافسة بين صناديق الاستثمار المتداولة ستصبح شرسة بشكل متزايد. وفي هذا الصدد، قالت كاثي وود، الرئيس التنفيذي لشركة Ark Invest قال أيضًا بصراحة أنه من المتوقع أن يستمر 3-4 فقط من أصل 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين في العمل خلال 5 سنوات.

تجذب Coinbase الجدل، ويتم تسليط الضوء على مخاطر مركز الحراسة

بالإضافة إلى جهات إصدار صناديق الاستثمار المتداولة، أثارت Coinbase، التي كانت تحقق ثروة بصمت، شكوكًا جديدة أيضًا. من بين 11 منتجًا من صناديق الاستثمار المتداولة، فإن الوصي على 8 منتجات هو Coinbase، مما أدى أيضًا إلى ارتفاع أسهم Coinbase بنسبة 220٪، ومع ذلك، فإن هذا الاعتماد الكبير على وصي واحد جعل السوق يعتقد أنه يخلق خطر المركزية.

اختارت 8 من أصل 11 صناديق استثمار متداولة Coinbase لتكون الوصي عليها، المصدر: X Platform

لتسهيل الفهم، إليك مقدمة موجزة لكيفية عمل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وأدوارها الرئيسية. في نموذج صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المبسط، هناك خمسة أدوار رئيسية: الأول هو شركة إدارة صندوق الاستثمار المتداول (ETF)، أي الجهة المصدرة لصندوق الاستثمار المتداول (ETF)، مثل BlackRock وGrayscale وغيرها من المؤسسات المذكورة آنفا، والآخر هو مستثمر السوق، بما في ذلك التجزئة. المستثمرين والمؤسسات، والثالث هو الوصي، والباقي هم صناع السوق والمشاركين المعتمدين AP. عادة، لا تتحمل نفس المؤسسة الأخيرين، ولكن في الواقع هذا الوضع شائع أيضًا.

يستخدم مصدر ETF رسوم الإدارة كدخله الوحيد. وتتمثل وظيفته الرئيسية في إنشاء أسهم ETF، ومطابقة أسهم ETF مع سعر BTC الفعلي، وبسعر وفي الوقت نفسه، قم باستضافة عملة البيتكوين الفعلية في قبو رقمي آمن يديره أمين مسجل، أو بشكل مباشر أكثر، في محفظة رقمية. بعد أن يقوم المصدر بإنشاء حصة ETF، يتم تسليمها إلى المشارك المعتمد، وتقوم AP بطرحها في السوق. يمكن لتجار التجزئة والمستثمرين الأفراد في السوق إجراء معاملات المزايدة من خلال الوسطاء أو البورصات.

يمكن ملاحظة أن AP هو المشارك الأكثر أهمية في السوق. في الواقع، على الرغم من أن المُصدر هو المسؤول عن مهمة الإصدار، إلا أن الاسترداد والمشاركة المحددة عمليات الإنشاء ولكن يتم ذلك عن طريق AP.الدخل الرئيسي لـ AP هو بيع المنتجات وتوفير السيولة وإجراء عمليات المراجحة. لذلك، عند اختيار نقاط الوصول، عادةً ما تختار جهات الإصدار المؤسسات ذات المؤهلات الكافية والقدرات التشغيلية كنقاط وصول. في الوقت الحالي، اختارت 11 مؤسسة استثمارية متداولة جين ستريت، وهي شركة قوية ومتخصصة في صناديق الاستثمار المتداولة، لتكون المشارك المعتمد المعتمد. وبالإضافة إلى ذلك، انضمت شركتا بلاك روك وإنفيسكو إلى جيه بي مورجان تشيس، وانضمت GBTC إلى شركة فيرتو الأمريكتين.

بالعودة إلى أمين الحفظ، بصفته أمين الحفظ ومدير الأصول، فإن أمين الحفظ هو المسؤول بشكل أساسي عن التزامات الخزانة. هيكل الدخل بسيط للغاية، على أساس نسبة الأصول الخاضعة للحضانة.رسوم الاستضافة. ليس لدى الناشرين أكثر من ثلاثة متطلبات بالنسبة لهم، أحدهما مؤهلات الامتثال، والآخر الأمن والاستقرار. ونظرًا للاحتياجات الخاصة للتشفير، فمن المهم أيضًا أن يكون لديك تخطيط في مجال التشفير. تحت الإشراف الصارم للولايات المتحدة، هناك عدد قليل جدًا من أمناء الحفظ الذين يستوفون هذه الشروط الثلاثة، لذلك أصبحت Coinbase خيارًا شائعًا للحفظ.

لكن Coinbase لديها مشاكلها الخاصة.

أولاً، على مستوى الامتثال، لا تزال الاتهامات السابقة التي وجهتها Coinbase وهيئة الأوراق المالية والبورصات ضد البورصات غير المسجلة وتجار الوسطاء قيد التقاضي. الامتثال مشكوك فيه، على الرغم من أن المدير المالي أليسيا هاس قال إن أعمال الحفظ الخاصة بالشركة ليست متورطة في قضية هيئة الأوراق المالية والبورصات الجارية، وأن أموال مؤسسة الحفظ منفصلة تمامًا عن الشركات الأخرى من حيث المبدأ، إلا أن السوق لا يزال يشعر بالقلق بشأن هذا الأمر، وأعرب عن تردده. والثاني هو مخاطر التركيز، حيث أن Coinbase مسؤولة عن أعمال الحفظ لثمانية صناديق استثمار متداولة، وإذا ظهرت أي مشاكل في الشركة، فسوف تتسبب في أضرار جسيمة لصناديق الاستثمار المتداولة. نظرًا لأن إيرادات التداول تمثل ما يصل إلى 43٪ من إيرادات Coinbase، إذا تم إثبات الأوراق المالية غير المسجلة المذكورة في الدعوى، فسوف تتأثر أعمال Coinbase أيضًا بشكل كبير، مما قد يكون له بدوره سلسلة من ردود الفعل، وهذا هو السبب الرئيسي وراء Coinbase. يجب أن يواجه المجلس الأعلى للتعليم بقوة. كما أكد دان دوليف، محلل Mizuho Securities، أن ما يقرب من ثلث إيرادات Coinbase "معرضة للخطر" لأن النتائج السلبية من البورصة قد تؤدي إلى فصل خدماتها.

إيرادات المعاملات هي الإيرادات الرئيسية لـ Coinbase، المصدر: تقرير Coinbase المالي

في بالإضافة إلى ذلك، على المدى القصير، يعد اعتماد ETF بمثابة نعمة ونقمة لـ Coinbase. من ناحية، سيؤدي تدفق الأموال الجديدة إلى زيادة في حجم التداول، ومن ناحية أخرى، سيجبر ذلك Coinbase على خفض رسوم المعاملات للتنافس مع منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية منخفضة التكلفة.

بشكل عام، ظلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في السوق منذ أقل من أسبوع فقط، وقد بدأت في التأثير على سوق العملات المشفرة في من حيث تدفق رأس المال، وسعر السوق، والمنافسة البيئية، وما إلى ذلك. على الرغم من أنه لا يزال من غير المعروف ما إذا كانت عشرات المليارات من الدولارات ستدخل السوق فعليًا في المستقبل، فمن المتوقع أن يستمر "تأثير سمك السلور" الذي جلبته صناديق الاستثمار المتداولة لفترة طويلة. وقت.