تمت الموافقة على خيارات Bitcoin ETF، هل ستشهد Bitcoin ارتفاعًا هائلاً؟

المؤلف: Mensh, ChainCatcher

في 18 أكتوبر، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على أسهم نيويورك Exchange (NYSE) وChicago Board Options Exchange (CBOE)، مما سيسمح لـ 11 من مزودي Bitcoin ETF المعتمدين بإجراء تداول الخيارات. حاليًا، تستمر عملة البيتكوين في الارتفاع، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها يزيد عن 69000 دولار.

قال محلل ETF سيفارت في مؤتمر Permissionless أنه قد يتم إطلاق خيارات Bitcoin ETF قبل نهاية العام، لكن CFTC وOCC ليس لديهما مواعيد نهائية صارمة، لذلك قد يتم تأخيره أكثر ومن المرجح أن يتم إطلاقه في الربع الأول من عام 2025.

في الوقت نفسه، أخرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الموافقة على خيارات Bitwise وGrayscale Ethereum ETF، وتكهن السوق بأن هذا يرجع إلى التدفقات الداخلة الأقل من المتوقع بعد تم تمرير ETF. وتأمل هيئة الأوراق المالية والبورصة في مواصلة دراسة تأثير هذا الاقتراح على استقرار السوق وستصدر حكمًا في 10 نوفمبر.

التدفقات الواردة والخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم:

< /p >

لماذا تعتبر خيارات Bitcoin ETF مهمة؟

خيارات البيتكوين هي عقود تمنح حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع البيتكوين بسعر محدد مسبقًا خلال فترة زمنية معينة. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، توفر هذه الخيارات وسيلة للتحوط ضد تقلبات الأسعار أو المضاربة على تحركات السوق دون امتلاك الأصول الأساسية. توفر خيارات مؤشر Bitcoin هذه للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين طريقة سريعة وفعالة من حيث التكلفة لتوسيع تعرضهم الاستثماري للبيتكوين، مما يوفر طريقة بديلة للتحوط من تعرضهم لأكبر تعرض للعملات المشفرة في العالم.

لماذا يعد مرور خيارات Bitcoin ETF مهمًا بشكل خاص؟ على الرغم من وجود العديد من منتجات خيارات العملات المشفرة في السوق، إلا أن معظمها يفتقر إلى الإشراف، مما يجعل المستثمرين المؤسسيين مترددين في المشاركة بسبب متطلبات الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، لا توجد منتجات خيارات متوافقة وسائلة في السوق.

يتم إطلاق منتجات الخيارات الأكثر سيولة بواسطة Deribit، وهي أكبر بورصة خيارات Bitcoin في العالم. يدعم Deribit تداول خيارات Bitcoin وEthereum على مدار 24/7/365. الخيارات هي النمط الأوروبي ويتم تسويتها بالعملة المشفرة الأساسية. ولكن من خلال كونها عملة مشفرة فقط، لا يمكن لمستخدمي Deribit تجاوز الهامش مع الأصول الموجودة في المحافظ التقليدية مثل صناديق الاستثمار المتداولة والأسهم. وهو غير قانوني في العديد من البلدان، بما في ذلك الولايات المتحدة. وبدون موافقة مؤسسة المقاصة، لن يتم حل مخاطر الطرف المقابل بشكل جيد على الإطلاق.

فروق أسعار العرض والطلب لخيارات العقود الآجلة للبيتكوين على مجموعة CME وخيارات البيتكوين على LedgerX، وهي بورصة خيارات العملات المشفرة التي تنظمها هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، واسعة جدًا. الميزات محدودة، على سبيل المثال لا يحتوي LedgerX على آلية هامش. يجب بيع كل خيار اتصال على LedgerX مقابل المال (امتلاك عملة البيتكوين الأساسية)، ويجب بيع كل خيار بيع نقدًا (امتلاك القيمة النقدية لسعر التنفيذ)، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف المعاملات.

تحتوي الخيارات المتعلقة بالأصول المرتبطة بالبيتكوين، مثل خيارات MicroStrategy أو خيارات BITO، على أخطاء تتبع كبيرة.

يمكن أن يوضح الارتفاع الحاد في سعر سهم MSTR منذ بداية العام بشكل غير مباشر طلب السوق على معاملات التحوط الخاصة بالبيتكوين. ما يمكن أن توفره خيارات Bitcoin ETF للسوق هو منتجات الخيارات المتوافقة والمتعمقة. وأشار جيف بارك، الباحث في بلومبرج: "مع خيارات بيتكوين، يمكن للمستثمرين الآن إجراء تخصيص المحفظة على أساس الاستحقاق، وخاصة الاستثمارات طويلة الأجل."

تعزيز أو تقليل التقلبات ؟

لدى كلا الجانبين آراء مختلفة حول تأثير إدراج خيارات Bitcoin ETF على تقلبات Bitcoin.

أولئك الذين يعتقدون أن التقلبات قد تتعزز يعتقدون أنه بمجرد إدراج الخيارات، فإن العديد من مستثمري التجزئة سوف يتدفقون على خيارات قصيرة الأجل للغاية، ونماذج مثل GME و AMC. سيحدث بسبب ضغط جاما على الأسهم. يحدث ضغط جاما عندما تحدث حركة متسارعة ويستمر الاتجاه لأن المستثمرين يشترون هذه الخيارات ويتعين على نظرائهم، منصات التداول الكبيرة وصناع السوق، التحوط المستمر لمراكزهم عن طريق شراء الأسهم، مما يدفع السعر إلى الارتفاع أكثر، مما يخلق المزيد من الطلب على الأسهم. خيارات الاتصال.

ولكن نظرًا لوجود 21 مليون عملة بيتكوين فقط. عملة البيتكوين نادرة تمامًا، وإذا حدث ضغط جاما على IBIT، فسيكون البائعون الوحيدون هم أولئك الذين يمتلكون عملة البيتكوين بالفعل والذين هم على استعداد للتداول بسعر أعلى بالدولار الأمريكي. نظرًا لأن الجميع يعلم أنه لن يكون هناك المزيد من البيتكوين لخفض السعر، فلن يختار هؤلاء البائعون البيع أيضًا. لا توجد ظاهرة ضغط جاما في منتجات الخيارات التي تم إدراجها، مما قد يشير إلى أن هذا القلق غير ضروري.

سيؤدي انتهاء الصلاحية المركز للخيارات أيضًا إلى تقلبات السوق على المدى القصير. قال الرئيس التنفيذي لشركة Deribit، Luuk Strijers، إن الفائدة المفتوحة في خيارات Bitcoin التي تنتهي في نهاية سبتمبر هي ثاني أكبر فائدة في التاريخ، مع ما يقرب من 58 مليار دولار من الفائدة المفتوحة حاليًا على Deribit. ويعتقد أن أكثر من 5.8 مليار دولار من الخيارات يمكن أن تنتهي عند انتهاء الصلاحية هذا، مما قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في السوق بعد انتهاء الصلاحية.

https://www.coinglass.com/options

من الناحية التاريخية، يؤثر انتهاء صلاحية الخيار على تقلبات السوق. مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيار، يجب على المتداولين أن يقرروا ما إذا كانوا سيمارسون الخيار، أو السماح له بانتهاء صلاحيته، أو تعديل مركزهم، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى زيادة نشاط التداول حيث يحاول المتداولون التحوط على رهاناتهم أو الاستفادة من تحركات الأسعار المحتملة. على وجه الخصوص، إذا كان سعر البيتكوين قريبًا من سعر التنفيذ عند انتهاء صلاحية الخيار، فقد يمارس حامل الخيار الخيار، مما قد يسبب ضغطًا أكبر للشراء والبيع في السوق. يمكن أن يؤدي هذا الضغط إلى تقلبات الأسعار بعد انتهاء صلاحية الخيار.

أولئك الذين يعتقدون أن التقلبات سوف تتسطح هم أكثر من وجهة نظر طويلة المدى. لأن أسعار الخيارات تعكس التقلبات الضمنية، وهي توقعات المستثمرين للتقلبات المستقبلية. يجلب إيبيت سيولة جديدة ويجذب إصدار سندات أكثر تنظيما، مما قد يؤدي إلى انخفاض التقلبات الأساسية لأنه إذا كانت التقلبات الضمنية مرتفعة جدا، فإن المزيد من منتجات الخيارات ستدخل السوق لتنعيمها.

سيؤدي مجمع رأس المال الأكبر إلى جذب أسماك أكبر

سيؤدي إدخال الخيارات إلى زيادة جذب السيولة ، فإن سهولة المعاملات التي توفرها السيولة ستجذب المزيد من السيولة، وبالتالي تشكل دورة إيجابية للسيولة. في الوقت الحاضر، هناك إجماع تقريبًا في السوق على أن إدخال الخيارات له تأثير جذاب على السيولة، سواء من حيث نفسه أو من حيث العواقب الإضافية التي يجلبها.

تخلق الخيارات المزيد من السيولة للأصل الأساسي حيث ينخرط صانعو سوق الخيارات في استراتيجيات التحوط الديناميكية. يوفر هذا الشراء والبيع المستمر من قبل تجار الخيارات تدفقًا ثابتًا للصفقات، مما يسهل تقلبات الأسعار ويزيد من السيولة الإجمالية للسوق، مما يسمح لمجموعة أكبر من الأموال بدخول السوق مع تقليل الانزلاق.

من المرجح أيضًا أن يجذب إطلاق خيارات IBIT المزيد من المستثمرين المؤسسيين، وخاصة أولئك الذين يديرون محافظ استثمارية كبيرة، حيث أنهم غالبًا ما يحتاجون إلى أدوات معقدة للتحوط من موقفهم. تعمل هذه القدرة على تقليل حواجز المخاطر المتصورة، مما يسمح بتدفق المزيد من رأس المال إلى السوق.

يدير العديد من المستثمرين المؤسسيين محافظ استثمارية كبيرة ولديهم متطلبات محددة جدًا لإدارة المخاطر والقوة الشرائية والرافعة المالية. صناديق الاستثمار المتداولة الفورية وحدها لن تحل المشكلة. يمكن للخيارات إنشاء منتجات منظمة معقدة للغاية، مما يسمح لمزيد من رأس المال المؤسسي بالمشاركة في البيتكوين.

مع الموافقة على خيارات IBIT، يستطيع المستثمرون الاستثمار في تقلبات عملة البيتكوين، وهو أمر قد يكون ممكنًا بالنظر إلى أن عملة البيتكوين نفسها أكثر تقلبًا من الأصول الأخرى التي ستجلبها. عوائد كبيرة.

التقلب السنوي المحقق في عملة البيتكوين:

وأشار محلل بلومبرغ إريك بالتشوناس إلى أن مرور الخيارات يعد انتصارًا كبيرًا لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لأنه سيجلب سيولة أعمق بينما جذب "الأسماك الأكبر".

وفي الوقت نفسه، تعد الموافقة على خيارات IBIT بيانًا واضحًا آخر من الجانب التنظيمي. قال مايك نوفوغراتز، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، في مقابلة مع CNBC إنه "على عكس صناديق الاستثمار المتداولة لعقود بيتكوين الآجلة التقليدية، تسمح هذه الخيارات بالتداول خلال فترات زمنية محددة، مما قد يؤدي إلى زيادة الفائدة على المزيد من الأموال بسبب التقلبات المتأصلة في بيتكوين قد يجذب المزيد من المستثمرين. يعكس حجم تداول MicroStrategy الطلب القوي على Bitcoin، مما قد يمهد الطريق للنمو المستقبلي للأصول الرقمية text-align: left;">بالنسبة لسوق الخيارات الحالية، ستجلب الموافقة على خيارات ETF أيضًا مكاسب أكبر. في بث صوتي غير مقيد، توقع جوشوا ليم، المؤسس المشارك لشركة Arbelos Markets، أن نمو السيولة سيكون أكثر وضوحًا بالنسبة لخيارات CME لأن كلاهما يواجه مستثمرين تقليديين، وستؤدي فرص المراجحة المتشكلة إلى زيادة السيولة في كلا السوقين.

أداء السعر المتغير

إن إطلاق الخيارات لا يجلب المزيد للمستثمرين فحسب، بل يوفر أيضًا مساحة تشغيل متنوعة ، إلى جانب أداء السعر الذي لم يكن من الممكن تصوره سابقًا.

على سبيل المثال، عندما كان جوشوا ليم يتداول، وجد أن العديد من الأشخاص كانوا يشترون خيارات الاتصال بعد الانتخابات، مما يعني أن الناس كانوا على استعداد لإجراء نوع من التداول. رهان التحوط، أي التفكير في أنه بعد انتخابات 5 مايو، سيتم تخفيف البيئة التنظيمية للعملات المشفرة. عادة ما يكون هناك بعض حركة الأسعار حول تواريخ انتهاء هذه الخيارات، وغالبا ما تكون هذه الحركة مركزة للغاية. إذا كان الكثير من الأشخاص يشترون خيارات بسعر إضراب بيتكوين البالغ 65000 دولار، لأن المتداولين يقومون بالتحوط من مخاطرهم في هذا المركز، فعادةً ما سيشتري المتداولون عندما يكون السعر أقل من 65000 دولار ثم يبيعون عندما يكون السعر أعلى من هذا السعر، وهو سعر بيتكوين سيتم ربطه بسعر التنفيذ.

إذا كان هناك اتجاه، فعادةً ما يتأخر إلى ما بعد انتهاء صلاحية الخيار لعدد من الأسباب. على سبيل المثال، تنتهي صلاحية الخيارات عادة في يوم الجمعة الأخير من الشهر، ولكن هذا لا يتزامن بالضرورة مع نهاية الشهر التقويمي، وهو أمر مهم بشكل خاص لأنه يمثل مراجعات أداء صناديق التحوط وشراء وبيع الأسهم، وما إلى ذلك، والتي سوف خلق تدفقات التمويل وضغط الشراء على فئة الأصول. وبسبب كل هذه الديناميكيات، فإن السوق الفورية تواجه تقلبات بعد انتهاء صلاحية الخيارات، حيث ربما يتراجع الكثير من نشاط التحوط للمتداول قبل انتهاء الصلاحية بعد انتهاء الصلاحية.

لا يتم تداول الخيارات في عطلات نهاية الأسبوع، وقد تجبر جاما IBIT المرتفعة جدًا عند إغلاق السوق يوم الجمعة المتداولين على شراء البيتكوين الفوري خلال عطلة نهاية الأسبوع للتحوط من دلتا رهاناتهم. . نظرًا لأن IBIT عبارة عن استرداد نقدي، فقد تكون هناك بعض المخاطر التي ينطوي عليها تحويل Bitcoin إلى IBIT. كل هذه المخاطر قد تمتد في النهاية إلى سوق البيتكوين. قد نرى فروق أسعار العرض والطلب تتسع.

الاستنتاج

بالنسبة للمؤسسات، يمكن لخيارات Bitcoin ETF توسيع أساليب التحوط والتحكم في المخاطر بشكل كبير عوائد أكثر دقة، مما يجعل محفظة استثمارية أكثر تنوعا ممكنة. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تعد خيارات Bitcoin ETF وسيلة للمشاركة في تقلبات Bitcoin. يمكن أن يؤدي تنوع الخيارات أيضًا إلى إثارة مشاعر صعودية في الطبيعة الانعكاسية الكلاسيكية للأسواق، حيث تولد السيولة المزيد من السيولة. ومع ذلك، ما إذا كانت الخيارات قادرة على جذب الأموال بشكل فعال، والحصول على سيولة كافية، وتشكيل دورة إيجابية لجذب الأموال، لا تزال بحاجة إلى التحقق من قبل السوق.