Bitwise: يُظهر التاريخ أنه يجب عليك شراء BTC عندما ينزف السوق

المؤلف: خوان ليون، كبير الاستراتيجيين في Bitwise؛ تم إعداده بواسطة: 0xjs@金财经

تشير البيانات إلى أنه عندما تشهد سوق الأسهم عمليات بيع مكثفة، قد يكون من المفيد للمستثمرين على المدى الطويل أن يتدفقوا عليها. بيتكوين من الذهب.

في الخامس من أغسطس/آب، أصاب الذعر أسواق الأسهم العالمية. وانخفض مؤشر نيكاي الياباني بنسبة 12%، وهو أكبر انخفاض في يوم واحد منذ عام 1987، وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على انخفاض بنسبة 3%.

لسوء الحظ، لم يكن أداء عملة البيتكوين أفضل كثيرًا، حيث انخفضت بنسبة 14.52% بين 2 و5 أغسطس. أثار التراجع الحاد سيلًا من الأسئلة من وسائل الإعلام: لماذا فشلت عملة البيتكوين كوسيلة للتحوط؟ هل البيتكوين حقًا أصل تحوطي؟

بدافع الفضول، قررت البحث في البيانات التاريخية.

على وجه التحديد، قمت بتحليل الانخفاضات اليومية بنسبة 2٪ أو أكثر في مؤشر S&P 500 على مدى العقد الماضي ونظرت في كيفية تفاعل البيتكوين والذهب.

قمت بعد ذلك بتقسيم عوائد كل أصل إلى ثلاث فئات بناءً على أداء مؤشر S&P 500 في يوم سقوطه:

• التحوط المثالي – يحقق الأصل عائدًا إيجابيًا

• التحوط الجزئي – يولد الأصل عوائد سلبية، ولكن يتفوق على مؤشر S&P 500

• بدون تحوط - يعود الأصل بشكل أسوأ من مؤشر S&P 500

هل تعد عملة البيتكوين أداة تحوط قصيرة المدى؟ ليس كذلك.

دعونا نتحدث أولاً عن الأخبار السيئة المتعلقة بالبيتكوين: تظهر البيانات أن البيتكوين هي أداة تحوط قصيرة المدى غير موثوقة. في الواقع، يبدو أن عوائدها في يوم واحد لا علاقة لها بتحركات سوق الأسهم.

في أكثر من نصف الحالات (59% على وجه الدقة)، يكون بمثابة تحوط، إما أن يرتفع بشكل حاد أو ينخفض ​​بشكل أقل من السهم في الأيام التي ينخفض ​​فيها مؤشر S&P 500 بشكل حاد. لكن في الـ 41% الأخرى من الوقت، انخفض أكثر من المؤشر.

لسوء الحظ، عندما يحدث هذا، تميل الأمور إلى أن تسوء: عندما تنخفض الأسهم بنسبة 2٪ أو أكثر ويكون أداء البيتكوين ضعيفًا، فإنها تنخفض بالفعل، بمتوسط ​​انخفاض قدره 7.80٪.

يخبرني هذا أنه ليست كل عمليات التراجع في اليوم الواحد متماثلة. وبطبيعة الحال، تختلف أسباب انخفاض السهم بنسبة 2٪ في يوم معين. تظهر البيانات أن بعض هذه الأسباب تؤدي إلى ارتفاع عملة البيتكوين بشكل كبير والبعض الآخر يتسبب في انخفاض عملة البيتكوين بشكل كبير، ولا توجد قواعد صارمة وسريعة.

إذا كنت تبحث عن وسيلة تحوط مضمونة ليوم واحد ضد أي تصحيح كبير في سوق الأسهم، فإن عملة البيتكوين ليست خيارًا جيدًا.

البيتكوين

المصدر: إدارة أصول Bitwise، بيانات من Bloomberg. نطاق البيانات هو من 1 يناير 2014 إلى 9 أغسطس 2024.

الذهب

المصدر: إدارة أصول Bitwise، بيانات من Bloomberg. نطاق البيانات هو من 1 يناير 2014 إلى 9 أغسطس 2024.

كان أداء الذهب أفضل، على الرغم من أن أدائه كان مختلطًا: حقق الذهب عوائد إيجابية بنسبة 54% من الوقت خلال الانخفاضات الحادة لمؤشر S&P 500، ولكن في المتوسط، ارتفع الذهب بنسبة 1.05% فقط خلال تلك الفترة. وهذا يجعل من الذهب أداة تحوط فعالة على المدى القصير تحديًا: عليك أن تحتفظ بالكثير من الذهب ليكون لك تأثير حقيقي على محفظتك الإجمالية. إذا كان لديك 5% من محفظتك الاستثمارية من الذهب، فإن هذه الخطوة بنسبة 1% لن تفعل الكثير للتخفيف من التراجع إلى التخصيص التقليدي للأسهم بنسبة 60% في محفظتك. وفي الـ 46% المتبقية من الوقت، انخفض الذهب بمعدل 0.99%، مما أدى إلى خسارة المحفظة.

ولحسن الحظ، فإن معظمنا لا يستثمر بين عشية وضحاها، ولكن على المدى الطويل. لذا فإنني أتساءل، كيف يمكن لهذين الأصلين أن يعملا كأدوات طويلة الأجل للتحوط ضد هذه الصدمات التي قد تحدث ليوم واحد؟  

من الناحية التاريخية، هل كانت عملة البيتكوين أداة تحوط طويلة المدى؟ قطعاً.

تروي سجلات الأداء لهذين الأصلين للعام بأكمله قصة مختلفة تمامًا. بعد مرور عام على تصحيح سوق الأسهم بنسبة 2% أو أكثر، عاد الذهب بمتوسط ​​7.88%، وهو ما يقل كثيرًا عن انتعاش سوق الأسهم. ومع ذلك، فإن متوسط ​​عائد البيتكوين البالغ 189.68٪ يعوض عن تقلباتها.

متوسط ​​العائد لمدة عام لمؤشر S&P 500 بعد الانخفاض الحاد

المصدر: إدارة أصول Bitwise، بيانات من Bloomberg. نطاق البيانات هو من 1 يناير 2014 إلى 9 أغسطس 2024.

هذه الديناميكية منطقية. يعد الذهب أحد الأصول الجديرة بالثقة، حيث يشتريه العديد من الأشخاص بشكل غريزي خلال فترات الذعر قصيرة المدى. لكن حالتها الناضجة تعني أن أداءها سيكون ضعيفا على المدى الطويل. تتمتع عملة البيتكوين، بمعروضها المحدود وإصدارها المنخفض، بخصائص قوية لتخزين القيمة ولكنها لا تزال في المراحل الأولى من التبني. ولذلك، فإنه لا يزال يحتوي على عناصر الأصول الخطرة. وهذا يعني أن استجابتها ليوم واحد لانسحابات السوق تكون أكثر تقلبًا، ولكن كلما طالت فترة المراقبة، كانت العائدات أفضل.

بالنسبة للعائدات على مدار العقد الماضي، فإن سجل التتبع واضح: عندما يتراجع السوق، فإن شراء البيتكوين يؤتي ثماره.

هل ستحقق عملة البيتكوين أداءً جيدًا مرة أخرى؟  

إن أسهل انتقاد لهذا التحليل هو أن الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. على الرغم من أن هذه المرة قد تكون مختلفة، إلا أن توقعات بيتكوين على مدى 12 شهرًا هي واحدة من أكثر التوقعات تفاؤلاً التي رأيتها.

ضع في اعتبارك المحفزات المحتملة التالية:

1. التدفقات الواردة من Bitcoin المتداولة في البورصة: منذ يناير، تجاوزت التدفقات الواردة من Bitcoin ETP 17 مليار دولار أمريكي، متجاوزة العرض الجديد. دفع البيتكوين إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في وقت سابق من هذا العام. ولا تشمل هذه التدفقات حتى بعضاً من أكبر اللاعبين. في الأسبوع الماضي، أصبحت شركة مورجان ستانلي أول شركة أوراق مالية كبرى توافق على إطلاق عملة البيتكوين المتداولة في البورصة على منصتها. ونتوقع أن تحذو حذوها ميريل لينش، ويو بي إس، وويلز فارجو، وآخرون.

2. الرياح التنظيمية المواتية: دفعت الائتلافات الحزبية في الكونجرس مجلس النواب إلى تمرير ثلاثة مشاريع قوانين تتعلق بالعملات المشفرة هذا العام. الصناعة على وشك الوضوح التنظيمي حيث يقوم الحزب الجمهوري بدمج العملات المشفرة في منصته الرسمية لعام 2024 وتعيد حملة هاريس تقييم موقفها.

3. بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة: بدأت البنوك المركزية مثل البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة. ومع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة وتسبب البيانات الاقتصادية الضعيفة في إثارة المخاوف من الركود، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يلعب دوراً في اللحاق بالركب. تقوم العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بتسعير خفض سعر الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

هل خرجنا من الغابة بعد؟ ربما ليس بعد. لا يزال المستثمرون يشعرون بالقلق إزاء تقلبات السوق الناجمة عن تفكيك صفقات الين. أضف إلى ذلك حالة عدم اليقين التي تحيط بالانتخابات الرئاسية الأمريكية، وعلامات التباطؤ الاقتصادي العالمي، والتهديد الذي يلوح في الأفق بالصراع بين إيران وإسرائيل، فستجد أن هناك المزيد من الاضطرابات في المستقبل. ولكن في المرة القادمة التي يتم فيها بيع الأسهم في سوق الأسهم، ستعرف الأصول التي تعتبر أفضل للتحوط على المدى الطويل.