Coinbase: المحفز لانفجار Zcash

Zcash هي عملة رقمية مُشفّرة تُركّز على الخصوصية، وتستخدم تقنية zk-SNARK لتمكين المعاملات المُشفّرة بالكامل ("المُغطاة")، مما يُتيح للمستخدمين إخفاء المُرسِلين والمُستلِمين ومبالغ المعاملات مع الحفاظ على صحة الشبكة. تدعم الشبكة كلاً من العناوين الشفافة (المُشابهة لبيتكوين) والعناوين المُغطاة، مما يسمح بنقل القيمة بينها. لذلك، يمكن أن تعمل كقناة تشفير تقليدية عندما تكون الشفافية كافية وكطبقة إخفاء الهوية عندما تكون السرية في غاية الأهمية.

العديد من المحفزات

لقد أعاد سرد الخصوصية الأوسع نطاقًا ZEC إلى دائرة الضوء.

• الإفراط في التنظيم: مع تنفيذ MiCA التابع للاتحاد الأوروبي والتقدم في قواعد معرفة العميل (KYC) ومراقبة المعاملات الأكثر صرامة، يبحث بعض المستخدمين والمطورين عن حلول تركز على الامتثال وتوازن الخصوصية.

  العديد من المحفزات

  لقد أعاد سرد الخصوصية الأوسع نطاقًا ZEC إلى دائرة الضوء.

  • الإفراط في التنظيم: مع تنفيذ MiCA التابع للاتحاد الأوروبي والتقدم في قواعد معرفة العميل (KYC) ومراقبة المعاملات الأكثر صرامة، يبحث بعض المستخدمين والمطورين عن حلول تركز على الخصوصية.

    • ارتفاع Zcash المكافئ خلال الأسابيع القليلة الماضية:

      • الإفراط في التنظيم: مع تطبيق MiCA التابع للاتحاد الأوروبي وتقدم قواعد أكثر صرامة لمعرفة العميل (KYC) ومراقبة المعاملات، يبحث بعض المستخدمين والمطورين عن حلول تركز على الخصوصية.

        العديد من المحفزات

        لقد أعاد السرد الأوسع للخصوصية ZEC إلى دائرة الضوء.

        • العديد من المحفزات

          كان الارتفاع المكافئ لـ Zcash خلال الأسابيع القليلة الماضية مدفوعًا بعدة محفزات:

          يجعل نموذج الإفصاح الانتقائي لـ Zcash منه حلاً يوازن بين الحاجة إلى الشفافية وخصوصية المعاملات.

        • نمو في التبني المؤسسي: في حين أن دخول مُصدري صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الفورية وسندات الأصول الرقمية كان حافزًا رئيسيًا في دورة العملات المشفرة الحالية، إلا أنه جعل مستخدمي العملات المشفرة أكثر حذرًا بشأن من يتحكم في بعض هذه الشبكات.

        • روجر فير يُجري تسوية مع وزارة العدل الأمريكية: توصل "مُحب البيتكوين" إلى تسوية مبدئية بقيمة 48 مليون دولار في قضية احتيال ضريبي تتعلق بإخفاء ممتلكاته من البيتكوين، مما أثار نقاشًا عامًا حول الخصوصية والحفظ الذاتي وإمكانية التتبع. وقد أثار هذا اهتمامًا بالأدوات التي تُحافظ على السرية، مع ذكر ZEC بشكل متكرر كخيار.

        • فوائد لتجربة مستخدم المنتج: قامت محفظة زاشي مؤخرًا بتحديث ميزة التبادل عبر السلاسل، مما يُسهّل تحويل الأموال مباشرةً إلى ZEC المحمية، مما يُقلل من تعقيدات التمويل الشخصي اليومي. نتيجةً لذلك، (1) ازدادت حصة العرض من المجمع المحمي، و(2) ازداد عدد المعاملات المحمية - وهذا يُثبت جدواه العملية وليس مجرد تكهنات.

        • تأثيرات انتشارية على الصناعة: أكدت تحسينات الخصوصية على مستوى الشبكة من خلال مشاريع الأقران (مثل "فلورين فيرمي" من مونيرو) الجدوى الواسعة لتقنية إخفاء الهوية. وقد جدد هذا التحديث الاهتمام بمجال الخصوصية بأكمله، وأدى إلى إعادة تقييم الأصول متعددة الأصول، بما في ذلك ZEC.

        • مجموعة خصوصية إيثريوم: أنشأت مؤسسة إيثريوم فريقًا متخصصًا في "مجموعة الخصوصية" لتركيز الموارد على سلسلة من مبادرات الخصوصية، مما يُظهر أن الخصوصية تنتقل من مجال متخصص إلى بنية تحتية أساسية، مما يُحدث تأثيرات انتشارية إيجابية للأصول التي لا تعرف المعرفة مثل ZEC. انطلاق المؤسسات: يُتيح توسع Grayscale في أدوات ZEC المُنظّمة للمستثمرين المُعتمدين قناةً أوضح لرأس المال للتعبير عن حجج الخصوصية، مما يُساعد على ترجمة هذه الرواية إلى سيولة فعلية. رأينا: تُشكّل هذه المُحفّزات مجتمعةً خلفيةً مُتماسكةً لسوق ZEC المُتنامي: حوافز أقوى للمعاملات الخاصة في العالم الحقيقي، وزيادة في إمكانية الوصول وتجربة المستخدم لهذه المعاملات، وانخفاض مُتوقع في ضغط البيع الهيكلي. في ظل هذه الظروف، يُمكن أن تنتقل ميزة خصوصية ZEC من التداول القائم على الزخم إلى طلب مُستمر. بالإضافة إلى مُحفّزات الأخبار، من المُتوقع أن ينخفض ​​ضغط العرض هيكليًا بمرور الوقت، مما يعني أن صدمات الطلب الإيجابية ستُقابل بنُدرة الإصدارات الجديدة. يتناقص جدول إصدارات ZEC مع كل تقليص، مما يُخفض التضخم المُفترض من خانتين في أوائل عشرينيات القرن الحادي والعشرين إلى خانة واحدة مُنخفضة بحلول أواخره. عندما يرتفع الطلب - سواءً من رواية الخصوصية الكلية أو من خلال عمليات تكامل جديدة بين المحافظ والتجار - سينخفض ​​عرض أجهزة التعدين تدريجيًا لاستيعاب هذا الطلب. مع اقتراب النصف في نوفمبر 2025، نعتقد أن طلب السوق من المرجح أن يظل مرنًا حتى نهاية العام. الشكل 1: من المتوقع أن ينخفض ​​إصدار Zcash بشكل كبير بعد النصف في نوفمبر 2025. من منظور فني، حدث الاختراق الأولي على مرحلتين: 1) ضغط أولي قصير و2) ظهور مستمر لارتفاعات الزخم. تميزت الموجة الأولى بارتفاع في التصفية وتكاليف تمويل سلبية، مما يشير إلى خروج قسري للمبيعات القصيرة بدلاً من جني الأرباح الفوري للمشتريات الطويلة. بعد التصفية الأولية، ارتفع الاهتمام المفتوح وتحولت تكاليف التمويل إلى إيجابية، مما يشير إلى أن متداولي الزخم لاحقاً طاردوا مراكز الشراء، مما حوّل الضغط إلى حركة مستدامة. رأينا: بينما لا يزال الاهتمام المفتوح مرتفعاً، نعتقد أن عدم وجود زيادة مستدامة في التدفقات الداخلة يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من المراكز محايد دلتا بدلاً من مراكز شراء ذات رافعة مالية خالصة. نعتقد أن هذا الهيكل يمنح ZEC مساحة أكبر للتوسع طالما بقيت رواية الخصوصية سليمة.

          الشكل 2: تصفية ZEC والفائدة المفتوحة

          

          الشكل 3: معدل وسعر تمويل ZEC

          

          يتغير استخدام الخصوصية على السلسلة، مما يضيف دعمًا أساسيًا لاتجاهات الأسعار. يستمر عرض الخصوصية في الارتفاع، ويواصل حجم معاملات الخصوصية بلوغ مستويات قياسية جديدة، مما يشير إلى أن المزيد من القيمة لا يتدفق فقط إلى منصات الخصوصية، بل يتم تداولها فيها أيضًا، مما يثبت أن الوظائف الأساسية لـ ZEC تُستخدم بفعالية، وليس فقط بناءً على سردية. الشكل 4: المعاملات المحمية وارتفاع العرض في عام 2025. رأينا: مع انخفاض الإصدارات وزيادة نشاط المعاملات المحمية، تبدو الخلفية الهيكلية والوظيفية لـ Zcash أكثر دعمًا من السنوات السابقة. ومع ذلك، نعتقد أن الاتجاه المستقبلي سيعتمد بشكل أساسي على تداول البيتكوين: إذ تُظهر تصفية السوق المتقاطعة يوم الجمعة الماضي والزيادة اللاحقة في هيمنة البيتكوين أن حركة سعر البيتكوين لا تزال تُحدد سيولة جميع الأصول الأخرى. في حين أظهرت Zcash قوة نسبية خلال موجة الصعود، إلا أن زخمها قد ضعف منذ ذلك الحين، على غرار بيتكوين. إذا انعكس اتجاه البيتكوين، نعتقد أن ZEC من المرجح أن تحذو حذوها.