العملات المشفرة 2025: لماذا هذه الدورة صعبة للغاية؟

المؤلف: Route 2 FI، باحث في مجال التشفير؛ الترجمة: Jinse Finance xiaozou

لفهم سبب قتامة المشاعر على Crypto Twitter (CT)، ما عليك سوى النظر إلى حقيقة واحدة: انخفضت أسعار أفضل 50 عملة بديلة إلى ما دون أدنى مستوياتها التي شوهدت بعد انهيار FTX في عام 2022.

والأمر الأكثر خطورة هو أن العملات الرئيسية مثل SOL وETH وBTC قد انخفضت أيضًا إلى مستويات ديسمبر 2024. لم يشهد معظم مستخدمي العملات المشفرة أي عوائد حقيقية في هذه الدورة، وبدأوا يشعرون بقلق بالغ "بوضع كل البيض في سلة واحدة". إلى جانب المشاعر السلبية الحالية وخصائص الدورة المتأخرة (إذا كنت تؤمن بنظرية الدورة الأربعية)، فقد تجاوزنا بالفعل الذروة التاريخية التي حدثت قبل 18 شهرًا. عالم العملات المشفرة كما نعرفه يُعاد تشكيله أمام أعيننا. على مدار السنوات الأربع الماضية، اعتمدت معظم إصدارات العملات المشفرة نموذجًا منخفض التداول وعالي القيمة السوقية الثابتة (FDV)، وبيع بولي تشين في يوليو لـ 240 مليون دولار من أسهم التداول (TIAs) ليس سوى غيض من فيض. ولكن هل هم المسؤولون حقًا؟ عند التدقيق، يتبين أنهم كانوا ببساطة ينفذون استراتيجية مُعدّة مسبقًا، وأي شخص يمتلك عملات مشفرة غير مقفلة كان سيتخذ القرار نفسه لو كان في منصبه. هل تذكرون العصر الذهبي عندما ارتفعت أسعار العملات المشفرة بشكل كبير عند إدراجها في بورصات التبادل التجارية؟ لقد ولت تلك الأيام. يشعر الجميع تقريبًا بالإحباط حاليًا: يتكيف المتداولون مع القواعد الجديدة، ويجد لاعبو Memecoin أنفسهم عالقين في لعبة ثورية، ويشكو المؤسسون من عدم استخدام المستخدمين لبروتوكولهم، ويلوم مستثمرو التجزئة السوق على تشبعه، ويشعر المستثمرون المغامرون بالحنين إلى أيام الأرباح السهلة (التي بدأت في عام ٢٠٢٣).

دخلت TradFi السوق، لكنها لن تشتري عملاتنا البديلة. بغض النظر عن ذلك، فإن الوضع الحالي في عام ٢٠٢٥ هو:

١. الرموز تغمر السوق؛

٢. التكنولوجيا متراكمة بشكل مفرط؛

٣. لم تحقق المشاريع ملاءمة المنتج للسوق؛ 4. فشل اقتصاديات التوكنات؛ 5. بيع عمليات الإسقاط الجوي فورًا مقابل العملات المستقرة؛ 6. صعوبة التداول في ازدياد حاد (أي شيء يستحق التداول وسيولة يقع في بحر من المنافسة الشرسة). في الواقع، لا يكاد أحد يثق بأي مشروع حاليًا. بعد الجمعة السوداء، خسر ما يقرب من نصف متداولي العملات المشفرة كل شيء، وقد يغادر الكثيرون السوق نهائيًا. وبينما تنبع الأرباح والخسائر من نفس المصدر، سحبت حتى البورصات هذه المرة أموالها، مما زاد من فقر المتداولين الأفراد والمحترفين. دخلت العملات البديلة مرحلة جديدة. تكمن المشكلة في استمرار سحب السيولة من عدد كبير من المشاريع المبالغ في قيمتها حديثًا، مما يؤثر حتى على المشاريع عالية الجودة ويجعل السوق بأكمله هشًا بشكل متزايد. النموذج الحالي لإصدار الرموز ذات القيمة التفضيلية الثابتة (FDV) العالية هو السائد: عمليات توزيع جوي ضخمة، ونقص في العرض المتداول، وموجات تحرير هائلة من قِبل المستثمرين الجريئين. نميل إلى الاعتقاد بأن جميع الرموز سترتفع قيمتها في ظل الظروف المناسبة. ولكن هل هذا صحيح حقًا؟ يتجاوز عدد رموز "الخدمة" في السوق اليوم عدد رموز عام ٢٠٢١ بكثير. مع إضافة ٣-٥ رموز "عالية الجودة" جديدة أسبوعيًا، وارتفاع القيمة السوقية لـ Total3، يبدو الجميع راضين. لكن اسأل نفسك: من سيشتري كل هذه الرموز؟ بدون تدفق كبير من المستثمرين المؤسسيين أو الأفراد، سيبقى السوق حبيسًا لدورة تصاعدية دائمة. تظهر مشاريع جديدة "عالية الجودة" ذات قيمة تفضيلية ثابتة (FDV) عالية جدًا أسبوعيًا، مما يعني تدفقًا هائلًا من العرض. بدون مشترين جدد، من المحتم أن تنخفض هذه الرموز (على الأقل على المدى الطويل). بحلول أكتوبر ٢٠٢٥، تبدو تدفقات العملات البديلة انتقائية للغاية، وبعيدة كل البعد عن أن تكون كافية لتعويض ضغط التحرير الهائل. أخيرًا، دعوني أقدم منظورًا أكثر تفاؤلًا: سواء كنتم تعتقدون أن السوق متجه نحو ارتفاعات جديدة أو كنتم بالفعل في سوق هبوطي، فقد حان الوقت للبدء في بناء معرفة متخصصة كخندق. تشير المعرفة المحددة إلى مهارات فريدة لديكم (أو تفوق مهارات الآخرين بقليل). لكل شخص نقاط قوة فطرية، وتنمية هذه النقاط مفتاح النجاح. على سبيل المثال، أنا بارع في الكتابة، لذا أُعطي الأولوية للتغريدات المطولة على مقاطع الفيديو أو البودكاست. قد تكمن نقاط قوتك في التداول، أو بناء العلاقات، أو المبيعات، أو أي شيء آخر. النقطة الأساسية: إذا بدأتم بصقل مهاراتكم، ستجدون دائمًا مكانًا لها في هذا المجال. مقارنةً بالتمويل التقليدي، فإن عتبة التوظيف في مجال العملات المشفرة أقل بكثير: إنشاء المحتوى، تداول CEX، أبحاث الاستثمار، تداول Memecoin، NFT، عمليات الإسقاط الجوي، YouTube، البيانات الصحفية، Telegram، البودكاست، إلخ. الخيارات كثيرة جدًا.