Glassnode: قد تشتد تقلبات سوق العملات المشفرة، على غرار وضع السوق في عام 2019

المؤلف: UkuriaOC، CryptoVizArt، Glassnode؛ المترجم: وو باهت، Golden Finance

الملخص:

• في المتوسط، عانى مستثمرو BTC من خسائر غير محققة صغيرة نسبيًا مقارنة بالدورات السابقة، مما يشير إلى أن الظروف العامة مواتية نسبيًا.

• ومع ذلك، تظل الخسائر غير المحققة لحاملي السندات قصيرة الأجل مرتفعة جدًا، مما يشير إلى أنهم يمثلون مجموعة المخاطر الأساسية.

• لا يزال نشاط الربح والخسارة خفيفًا للغاية، وتشير المؤشرات الرئيسية مثل نسب مخاطر جانب البيع إلى أن التقلبات قد تزداد على المدى القريب.

انخفاض السوق

على مدى الأشهر الستة الماضية، كانت حركة الأسعار راكدة وكانت معنويات المستثمرين منخفضة. ومع ذلك، حدثت تغييرات كبيرة خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مع اشتداد الضغط الهبوطي، مما تسبب في أن يشهد السوق أسوأ انخفاض له خلال الدورة.

من منظور كلي، فإن الأسعار الفورية حاليًا أقل بحوالي 22% من أعلى مستوياتها على الإطلاق، وهو انخفاض صغير نسبيًا مقارنة بالأسواق الصاعدة التاريخية.

ضغط السوق الحالي< /h2>

مع تزايد الضغوط الهبوطية على الأسعار، سيكون من الحكمة تقييم الخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها المستثمرون لتقييم الضغوط المالية التي يواجهونها.

بالنظر إلى السوق الأوسع، تظل الخسائر غير المحققة عند مستويات منخفضة تاريخيًا. يمثل إجمالي الخسائر غير المحققة 2.9% فقط من القيمة السوقية للبيتكوين، وهي منخفضة تاريخيًا.

يُظهر هذا أنه حتى مع استمرار انخفاض الأسعار، فإن الاستثمار الإجمالي لا يزال قائمًا مربحة نسبيا.

إذا أخذنا نسبة إجمالي الأرباح غير المحققة إلى إجمالي الخسائر غير المحققة، يمكننا أن نرى أن الأرباح لا تزال أكبر 6 مرات من إجمالي الخسائر، مما يدعم الملاحظة أعلاه. وتكون النسبة أعلى من القيمة الحالية في حوالي 20% من أيام التداول، مما يسلط الضوء على الوضع المالي القوي بشكل مدهش للمستثمر العادي.

مخاوف قصيرة المدى

يبدو أن مجموعة حاملي الأسهم قصيرة الأجل، والتي تمثل الطلب الجديد في السوق، تتحمل معظم ضغوط السوق. وهيمنت خسائرهم غير المحققة، واستمر حجمها في التزايد خلال الأشهر القليلة الماضية.

ومع ذلك، حتى بالنسبة لهذه المجموعة، فإن حجم خسائرها غير المحققة نسبة إلى القيمة السوقية لم يدخل بعد في سوق هابطة كاملة، أقرب إلى عام 2019 المضطرب.

يمكننا اجتياز التقييم يتم دعم الملاحظة المذكورة أعلاه بنسبة STH MVRV، والتي انخفضت إلى ما دون قيمة التعادل البالغة 1.0. تم تداول المؤشر عند مستويات مماثلة لشهر أغسطس 2023 خلال مسيرة التعافي بعد فشل FTX.

يخبرنا هذا أن يتحمل المستثمر الجديد العادي خسائر غير محققة. بشكل عام، من المتوقع أن يضعف السوق أكثر قبل أن تتعافى الأسعار الفورية إلى أساس تكلفة STH البالغ 62,400 دولار.

يمكننا زيادة الثقة في هذا التقييم من خلال فحص مجموعة فرعية من قاعدة مستثمري STH. في الوقت الحالي، تحمل جميع الفئات العمرية في مجموعة STH خسائر غير محققة على أساس متوسط ​​التكلفة التالي:

 1d -1w: 59.0 ألف دولار (أحمر)

 1w-1m: 59.9 ألف دولار (برتقالي)< /p>

 1m-3m: 63.6 ألف دولار (أزرق)

 3m-6m: 65.2 ألف دولار (أرجواني)

رد فعل المستثمرين

يمكن أن يوفر تقييم الخسائر غير المحققة نظرة ثاقبة للمستثمرين في السوق حول الضغط الذي يواجهونه. يمكننا بعد ذلك استكمال التحليل بالأرباح والخسائر المحققة (الحجز) لفهم كيفية استجابة هؤلاء المستثمرين لهذا الضغط بشكل أفضل.

بدءًا بالأرباح المحققة، يمكننا أن نرى أن كان هناك انخفاض كبير بعد أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 73000 دولار مما يشير إلى أن معظم العملات التي تم إنفاقها منذ ذلك الحين قد حققت أرباحًا أصغر فأصغر.

وبالتحول إلى الخسائر المحققة، نلاحظ زيادة في أحداث الخسارة وحجمها تتزايد مع تقدم الاتجاه الهبوطي للسوق. مستوى أعلى.

الأحداث الخاسرة لم تصل بعد إلى المستويات التي شهدناها خلال منتصف عام 2021 عمليات البيع أو السوق الهابطة 2022 بمستويات متطرفة. ومع ذلك، فإن الاتجاه الصعودي التدريجي يشير إلى أن بعض الخوف يتسلل إلى أنماط سلوك المستثمرين.

من منظور نسبة المخاطرة في جانب البيع، يمكننا أن نرى أن إجمالي الأرباح والخسائر المحققة صغير نسبيًا مقارنة بالحجم الإجمالي للسوق. يمكننا تفسير هذا المؤشر في الإطار التالي:

• تشير القيم المرتفعة إلى المستثمرين الربح أو الخسارة الناتجة عن إنفاق الرمز المميز كبيرة بالنسبة إلى أساس التكلفة. يشير هذا الوضع إلى أن السوق قد يحتاج إلى إعادة إيجاد توازنه وغالباً ما يتبع حركة الأسعار شديدة التقلب.

• تشير القيمة المنخفضة إلى أن معظم الرموز المميزة تنفق قريبًا نسبيًا من قاعدة تكلفة التعادل، مما يشير إلى أنه تم تحقيق مستوى معين من التوازن. يشير هذا الوضع عادةً إلى أن "الربح والخسارة" قد تم استنفادهما ضمن النطاق السعري الحالي، وغالبًا ما يصف بيئة منخفضة التقلبات.

انخفضت نسب مخاطر جانب البيع إلى مستويات أقل، مما يشير إلى أن معظم السلاسل: يتم تسعير الرموز المميزة المتداولة بالقرب من أسعار الاستحواذ الأصلية. ويشير هذا إلى تشبع تدريجي لنشاط تحقيق الربح والخسارة ضمن النطاق السعري الحالي.

تاريخيًا، يشير هذا إلى توقعات بزيادة التقلبات على المدى القريب، مماثلة للوضع في عام 2019.

التنقل في الدورة

في الاتجاهات الهبوطية، يصبح الصبر والثبات هي ديناميكيات السوق المهيمنة. تم إنفاق عدد كبير من الرموز المميزة لحامليها على المدى الطويل لتحقيق أرباح في ATH لشهر مارس، مما أدى إلى زيادة صافية في العرض.

في الآونة الأخيرة، أبطأت LTH وتيرة جني الأرباح، وانخفض العرض المتراكم خلال ارتفاع ATH تنضج تدريجياً لحامليها على المدى الطويل. ومع ذلك، تشير الأمثلة التاريخية لزيادة عرض LTH بهذا الشكل إلى أن هذا يحدث عادةً أثناء الانتقال إلى سوق هابطة.

من خلال الجمع بين الملاحظات المذكورة أعلاه، نلاحظ أن مع نضوج الرموز المميزة وتحولها إلى حاملين على المدى الطويل، أصبح المستثمرون الجدد الذين يمتلكون الثروات تراجعت في الأشهر الأخيرة.

نسبة الثروة التي يحتفظ بها المستثمرون الجدد لا تصل إلى ATH السابق حدث التخصيص الحد الأعلى الذي تم تسجيله خلال الفترة. قد يشير هذا إلى أن ذروة عام 2024 تتماشى أكثر مع أعلى مستويات منتصف الدورة لعام 2019 بدلاً من الارتفاعات الكلية لعامي 2017 و2021.

لتلخيص تحليلنا، سنشير إلى إطار عمل مبسط للتفكير في دورات سوق البيتكوين التاريخية باستخدام مستويات التسعير الرئيسية على السلسلة:

 سوق الدب العميق: السعر أقل من السعر الفعلي. (أحمر)

السوق الصاعدة المبكرة: تتداول الأسعار بين السعر الفعلي ومتوسط ​​السوق الحقيقي. (أزرق)

الثور المتحمس: تداولات الأسعار بين ATH ومتوسط ​​السوق الحقيقي. (برتقالي)

السوق الصاعدة المبهجة: الأسعار أعلى من ATH في الدورات السابقة. (أخضر)

ضمن هذا الإطار، تظل حركة السعر ضمن هيكل سوق صاعدة متحمس، وهي ملاحظة بناءة. ومع ذلك، إذا كان هناك تراجع محلي، فإن مستوى التسعير البالغ 51000 دولار يظل مجال التركيز الرئيسي ويجب الحفاظ عليه لمزيد من الارتفاع.

الملخص

انخفضت عملة البيتكوين حاليًا بنسبة 22% فقط من أعلى مستوى تاريخي لها، وهو أقل بكثير من الدورة السابقة.لا يزال مستثمرو BTC العاديون يحققون أرباحًا ضخمة، مما يسلط الضوء على سلامة مراكزهم.

ومع ذلك، لا تزال مجموعة حاملي الأسهم على المدى القصير تتحمل تعرضًا أعلى في المستقبل تشير الخسائر المحققة إلى أنها تمثل مجموعة مخاطر رئيسية ومصدرًا متوقعًا لضغط البائع في حالة الانكماش.

وإلا، يظل نشاط الربح والخسارة منخفضًا جدًا، مما يشير إلى أن نشاطنا الحالي إذا كان النطاق مشبعًا، فإن المؤشرات الرئيسية مثل نسب مخاطر البيع مشبعة أيضًا، مما يشير إلى أن التقلبات قد تزداد على المدى القريب.