كيف يمكن للاتحاد الأوروبي أن يبقى في طليعة الاستثمارات المتنوعة في العملات المشفرة؟

المؤلف: فيرونيكا رينكر؛ تم إعداده بواسطة: TaxDAO

وقد وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة، وذلك بسبب اللوائح الصارمة لا يُسمح بإدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الاتحاد الأوروبي. ولكن هناك بدائل أخرى للاستثمار في العملات المشفرة بأمان.

بعد سنوات من الترقب وأكثر من 20 رفضًا للطلبات، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية أخيرًا على موجة من الصناديق الفورية المتداولة في البورصة (ETFs) في البورصة التداول في البورصة الأمريكية. تقوم صناديق الاستثمار المتداولة هذه بتتبع أسعار العملات المشفرة العالمية الرئيسية على أساس فردي عن طريق شراء البيتكوين والاحتفاظ به مباشرة. في السابق، كانت صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة للبيتكوين فقط متاحة في الولايات المتحدة. تتبع هذه الأموال أداء عقود بيتكوين الآجلة بدلاً من السعر الفعلي للعملة المشفرة ولا تحتوي على أي بيتكوين فعلي.

توفر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المعتمدة حديثًا للمستثمرين من المؤسسات والأفراد طريقة منظمة ومريحة للحصول على Bitcoin دون شراء العملة وتخزينها بشكل مباشر. وباعتبارها منتجات منظمة، تخضع صناديق الاستثمار المتداولة هذه للرقابة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة وتخضع لنفس القواعد التي تخضع لها صناديق الاستثمار وقواعد السلوك لمقدمي ومديري الصناديق.

ولكن ما هو تأثير هذه الموافقة على إمكانية إطلاق صندوق Bitcoin ETF في أوروبا؟ فهل الهيئات التنظيمية المالية في الاتحاد الأوروبي مستعدة لأن تحذو حذوها، أم أن المستثمرين في الاتحاد الأوروبي سوف يضطرون إلى الانتظار لفترة أطول؟

1 تقدم ETN طريقًا مألوفًا، ولكن لا تزال هناك تحديات

لا تزال بيئة تداول البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى في أوروبا معقدة نسبيًا بالنسبة للمستثمرين. توفر منصات التداول والاستثمار بالتجزئة مثل Bison وBitpanda وeToro نقاط دخول مريحة، ولكن مدى ملاءمتها للمستثمرين الكبار أو أولئك الذين يبحثون عن الهياكل التقليدية محدودة.

نظرًا لقواعد خطة الاتحاد الأوروبي للاستثمار الجماعي في الأوراق المالية القابلة للتحويل (UCITS)، إذا استثمرت مؤسسة ETF حصريًا في Bitcoin، فلن تتم الموافقة عليها في أوروبا. أحد أهداف البرنامج هو حماية المستثمرين من الخسارة المالية الإجمالية. وتتطلب هذه الضمانات أيضاً من الصناديق الأوروبية تنويع منتجاتها وعدم الاستثمار بكثافة في فئة أصول أو منتج واحد.

لذلك، يجب على المستثمرين الاعتماد على المنتجات البديلة إذا كانوا يريدون المشاركة في سوق العملات المشفرة في دول الاتحاد الأوروبي. في أوروبا، على سبيل المثال، تشمل هذه الأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs)، والتي تنتمي إلى نفس فئة صناديق الاستثمار المتداولة، والمنتجات المتداولة في البورصة (ETPs)، وعادةً ما تكون مدعومة بالبيتكوين "المادي". تقدم العديد من شركات الاستثمار الأوروبية، بما في ذلك 21Shares وVanEck وETC Group وDeutsche Digital Assets (DDA)، استثمارات بديلة للبيتكوين في شكل ETNs.

"تظهر هذه المنتجات بعد ذلك كتخصيص في حسابات الأوراق المالية، وبالتالي يمكن استخدامها بسهولة لتنويع المحفظة الاستثمارية"، كما قال مستثمرو السلع - الذهب Xetra على سبيل المثال - لذلك يتجه الناس إلى منطقة مألوفة،"

ومع ذلك، من منظور قانوني، لا تتمتع ETN بنفس الحماية القانونية التي تتمتع بها صناديق الاستثمار المتداولة. وقال بويجر إنه إذا أفلس المُصدر، فقد لا يتم فصل أموال العملاء عن ممتلكات الإفلاس. قام بعض مقدمي الخدمات بتنفيذ مجموعة متنوعة من الإجراءات الأمنية لمعالجة هذه المشكلة، بما في ذلك استخدام أمناء العملة المشفرة المنظمين وأمناء الأمان المستقلين وآليات الإدارة الداخلية.

قالت أوفيليا سنايدر، المؤسس المشارك ورئيس 21Share، إنه إذا كان هيكل المنتج (السعر الفوري، الضمانات المادية) صحيحًا، فإن الفرق بين صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة يكاد يكون غير ذي صلة. على سبيل المثال، تعمل الجهة المصدرة لـ 21Shares ETP على تقليل مخاطر التخلف عن السداد المحتملة عن طريق إيداع أصول الضمانات لدى أمين حفظ مستقل. وأوضح سنايدر بهذه الطريقة أن الأداة الاستثمارية تعوض أيضًا الميزة المزعومة لصناديق الاستثمار المتداولة، التي تعامل رأس مال المستثمر كصندوق خاص يحمي الجهة المصدرة من الدائنين في حالة الإفلاس.

باعتبارها أدوات مالية مدرجة في البورصات المنظمة، يمكن للمستثمرين الأوروبيين التداول بسهولة في السوق الثانوية بأسعار السوق الحالية في البورصات أو البيع والشراء خارج البورصة صناديق ETN للأصول المشفرة، وهي تجربة مشابهة لتداول الأسهم أو صناديق الاستثمار المتداولة.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يمكن لبعض المؤسسات المالية أيضًا توفير صناديق استثمار بديلة خاصة (AIF). لا يتم تنظيم هذه الأموال على مستوى الاتحاد الأوروبي بموجب توجيهات UCITS. وهي تشمل صناديق التحوط، وصناديق الأسهم الخاصة، والصناديق العقارية، ومختلف الصناديق المؤسسية الأخرى. يمكن لصناديق التمويل الاستثماري الاستثمار مباشرة في العملات المشفرة، مثل البنك الألماني الخاص Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG’s HAIC Crypto Native Advanced Select. ومع ذلك، تتم إدارة المنتج بشكل نشط وهو متاح فقط للمستثمرين من المؤسسات وليس بديلاً لعملاء التجزئة.

2 هل سيتم الموافقة على صندوق Bitcoin ETF في الاتحاد الأوروبي في المستقبل؟

لا يعتقد بويجر أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين ستدخل أوروبا كأصل واحد مثل الولايات المتحدة. تنص قوانين الاتحاد الأوروبي ذات الصلة على أن الأصول المشفرة، مثل الذهب أو السلع الأخرى، هي أصول غير مؤهلة للحصول على UCITS "حتى لو قام الاتحاد الأوروبي بتغيير قواعده وسمح بالشراء المباشر لأصول العملة المشفرة بأموال UCITS، فلا يزال يتعين عليها الالتزام بتنويع UCITS. القواعد."< /p>

"لذلك، من غير المرجح أن تظهر صناديق Bitcoin UCITS ETF النقية في أوروبا، ولكن من المتصور أن تتم الموافقة على سلة من العملات المشفرة صندوق UCITS، على الرغم من أن الاحتمال صغير جدًا "

قال سيمون سيتر، رئيس الأصول الرقمية في Aufhäuser Lampe، لكوينتيليغراف إن صندوق الاستثمار المتداول لمؤشر العملات المشفرة يعتمد على عملات مشفرة متعددة. ومع ذلك، فإن هذا يتطلب إنشاء مؤشر عملة مشفرة معترف به يتوافق مع متطلبات UCITS. يمكن أن تكون هذه بمثابة أساس لصناديق الاستثمار المتداولة، على غرار كيفية اختيار بعض مؤشرات الأسهم كأساس لصناديق الاستثمار المتداولة للأسهم اليوم.

"في هذه الحالة، لا أعتقد أن التغيير التنظيمي ضروري. في رأيي، ما إذا كان يجب أن تكون صناديق UCITS مفتوحة لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الأصل الواحد تتجاوز ذلك نطاق مساحة العملة المشفرة إذا كان من الممكن إصدار صندوق استثمار متداول مشفر متوافق مع UCITS، فيمكنني بالتأكيد رؤية سوق لمثل هذا المنتج، وهذا من شأنه أن يسمح لعملاء التجزئة بالاحتفاظ بهياكل الحفظ الحالية الخاصة بهم والاستمرار في الاستثمار في العملات المشفرة بطريقة متنوعة. /p>

3 أوروبا تقود الطريق في تنويع خيارات الاستثمار في العملات المشفرة

ويعتقد بويجر أن العملات المشفرة، وخاصة البيتكوين، أصبحت فئة أصول مهمة، كما يتضح من الإطلاق الأخير لصندوق بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة.

"سوف تصبح الأصول المشفرة أمرًا لا مفر منه على نحو متزايد بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى التنويع. نحن نحلل بانتظام إضافة Bitcoin إلى المحفظة التقليدية. وقد وجد أن تأثير هذا التخصيص له تأثير إيجابي على ملف تعريف المخاطرة والمكافأة، بما في ذلك التقلبات ونسبة شارب والحد الأقصى للسحب، مع تحسين الأداء أيضًا "

قال سنايدر إن هناك بالفعل العديد من الطرق للاستثمار في Bitcoin والعملات المشفرة في أوروبا، لذلك لا ينبغي للمستثمرين في الاتحاد الأوروبي أن ييأسوا من عدم وجود صندوق بيتكوين المتداول في البورصة.

تقدم 21Shares وحدها ما يقرب من 40 منتجًا في ثمانية دول في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك المؤشرات ومنتجات الأصول الفردية ومنتجات ضمانات السيولة والمنتجات القصيرة، والتي تتم إدارتها جميعًا من خلال الدعم الكامل لأصول التشفير الفورية المادية.

هذه المنتجات مدرجة أيضًا في البورصات مثل منصة التداول الإلكتروني Xetra التابعة لـ Deutsche Börse وSIX Swiss Exchange. وقال سنايدر: "تتقدم أوروبا بفارق كبير عن الولايات المتحدة في توفير الوصول المنظم إلى العملات المشفرة من خلال أغلفة ETN/ETF للمستثمرين الأفراد والمؤسسات"، مضيفًا أنه مع استمرار المستثمرين في رؤية القيمة والفرصة في العملات المشفرة، فإن الطلب على العملات المشفرة في أوروبا سيكون قويًا. عالي.