تفسير اللوائح الجديدة لـ Hong Kong SFC: هل ستتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum قريبًا؟

تم تجميعه بواسطة: مدونة، غرفة معيشة Bailu

في 22 ديسمبر، أعلن الموقع الرسمي لهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج عن "إشعار بشأن الأموال التي تشتمل على أصول افتراضية معترف بها من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة"، ليحل محل "تداول العقود الآجلة للأصول الافتراضية" الصادرة بتاريخ 31 أكتوبر 2022. تعاميم الصناديق المتداولة".

أشير أيضًا إلى: بالنسبة للأصول الافتراضية (مثل Bitcoin وEthereum) المسموح بتداولها على منصات التداول المرخصة، يمكن للمؤسسات المرخصة إصدار وإدارة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المقابلة، والاشتراك فيها واستردادها عينًا ونقدًا على منصات التداول المرخصة أو المؤسسات المالية المعترف بها.

فيما يلي تجميع للنص الكامل:

يحدد هذا التعميم المتطلبات التي يجب أن تفي بها هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) عند النظر في ترخيص صناديق الاستثمار 1 التي تتضمن أصولًا افتراضية. وفقًا للقسمين 104 و105 من قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة، فإن الأموال المقدمة للجمهور في هونغ كونغ (صناديق الأصول الافتراضية المرخصة من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة) تتجاوز 10٪ من صافي قيمة أصولها (NAV).

يحل هذا التعميم محل "تعميم الصناديق المتداولة في البورصة للأصول الافتراضية" الصادر بتاريخ 31 أكتوبر 2022.

الخلفية

على الصعيد العالمي، أصبح نمط الأصول الافتراضية (المشار إليه فيما يلي باسم VA) تم التطور بسرعة. أصبح بإمكان كل من المستثمرين الأفراد والمحترفين الآن الوصول إلى عدد أكبر وأكبر من المنتجات الاستثمارية التي توفر التعرض لمخاطر القيمة المضافة، بما في ذلك الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) المرتبطة بمخاطر القيمة المضافة المقدمة في الأسواق الخارجية الرئيسية، والتي أصبحت أكثر شعبية. . كما زاد الطلب على هذه المنتجات في هونغ كونغ.

في ضوء هذه التطورات، قدمت لجنة الرقابة المالية نظامًا يسمح بتقديم بعض منتجات خدمات المساعدة الافتراضية للجمهور في هونغ كونغ وفقًا لإجراءات حماية المستثمر المناسبة . على سبيل المثال، في أكتوبر 2022، بدأت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج في قبول الطلبات من صناديق الاستثمار المتداولة التي تحصل على التعرض للقيمة الافتراضية في المقام الأول من خلال العقود الآجلة. كما يدخل نظام ترخيص منصات تداول الأصول الافتراضية (VATPs) التابع للجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة حيز التنفيذ في يونيو 2023، مما يمكّن المستثمرين في هونغ كونغ من الوصول مباشرة إلى ضرائب القيمة المضافة الفورية واسعة النطاق، مع مراعاة متطلبات تأهيل معينة وإجراءات قوية لحماية المستثمر.

ينص هذا التعميم على أن الصناديق المرخصة من SFC يجب أن (i) تستثمر بشكل مباشر في نفس رموز VA الفورية التي يمكن لعامة هونغ كونغ تداولها على VATPs المرخصة من قبل SFC و/أو (2) الحصول على استثمارات غير مباشرة في مثل هذه الاستثمارات، مثل العقود الآجلة وغيرها من المنتجات المتداولة في البورصة والتي يتم تداولها في بورصة العقود الآجلة التقليدية المنظمة.

لوائح CSRC بشأن صناديق الأصول الافتراضية المرخصة

يجب أن تمتثل صناديق CSRC VA المرخصة لـ "المبادئ الشاملة" و"قانون الصناديق الاستئمانية وصناديق الاستثمار المشتركة" (رمز UT). و;

يجب استيفاء المتطلبات الإضافية المذكورة أدناه، بالإضافة إلى المتطلبات ذات الصلة في الإشعار المشترك بشأن الأنشطة ذات الصلة بالأصول الافتراضية الوسيطة (الإشعار المشترك). .

شركة الإدارة

يجب أن تكون شركة إدارة صناديق VA المعترف بها من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية أن يكون لديك (1) سجل تنظيمي جيد و(2) موظف مؤهل واحد على الأقل يتمتع بالخبرة ذات الصلة في إدارة المساعدة الافتراضية أو المنتجات ذات الصلة.

يخضع مديرو صناديق VA المرخصة من قبل SFC لشروط وأحكام إضافية تفرضها إدارة الترخيص (إن وجدت)

الأصول الافتراضية المؤهلة

يجب أن تستثمر صناديق VA المرخصة من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ فقط (بشكل مباشر أو غير مباشر) في هونغ كونغ رموز VA التي يمكن تداولها من قبل الجمهور على منصة التداول VA المرخصة من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ.

استراتيجية الاستثمار

يمكن لصناديق VA المرخصة من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية الاستثمار بشكل مباشر أو غير مباشر وفقًا للمتطلبات التالية على رموز VA المؤهلة.

بالنسبة لعقود VA الآجلة، يُسمح فقط بالتداول في بورصات العقود الآجلة التقليدية المنظمة، ولكن يجب على شركة الإدارة إثبات أن (1) عقود VA الآجلة ذات الصلة تتمتع بالسيولة الكافية و (2) يمكن التحكم في تكاليف لف العقود الآجلة لـ VA، وكيفية إدارة تكاليف هذه اللفات.

يخضع التعرض غير المباشر للمساعدين الافتراضيين المؤهلين من خلال المنتجات الأخرى المتداولة في البورصة للمتطلبات المعمول بها في قانون UT والمتطلبات الأخرى التي قد تفرضها لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة .

لا ينبغي لصناديق VA المرخصة من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية أن تتعرض للرافعة المالية لـ VA على مستوى الصندوق.

بالنسبة لصناديق VA المعتمدة من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية والتي تستخدم بشكل أساسي استراتيجيات الاستثمار الآجلة، يجب اعتماد استراتيجيات الاستثمار النشطة لتحقيق المرونة في المحفظة الاستثمارية (مثل وجود تنويع متعدد لمراكز العقود الآجلة عبر فترات انتهاء الصلاحية)، واستراتيجيات التمديد، والتعامل مع أي اضطرابات في السوق.

التداول والاستحواذ المباشر على الأصول الافتراضية الفورية

يتم تنفيذه بواسطة صناديق VA المعترف بها من قبل ينبغي إجراء المعاملات والاستحواذات الفورية من هيئة تنظيم الأوراق المالية من خلال مؤسسات VA المرخصة من SFC أو المؤسسات المالية المعترف بها (أو الشركات التابعة للمؤسسات المعتمدة المسجلة محليًا) والامتثال للمتطلبات التنظيمية لهيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA). على وجه الخصوص:

(أ) بالنسبة للاشتراكات والاستردادات النقدية، من المتوقع أن يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة الفورية VA المصرح بها من قبل SFC من خلال معاملات القيمة المضافة المرخصة من قبل SFC تقوم المنصة (داخل المنصة أو خارجها) بالحصول على معاملات القيمة المضافة الفورية وبيعها؛ و

(ب) بالنسبة للاشتراكات المادية، يجب على التجار المشاركين وضع اشتراكات محلية أو في الخارج يتم تحويل قيمة VA الفورية المحتفظ بها إلى حساب الحضانة الخاص بصندوق VA المتداول في البورصة الفوري المعتمد من قبل SFC على منصة تداول VA أو مؤسسة معتمدة مرخصة من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ (أو شركة تابعة لمؤسسة معتمدة مسجلة محليًا). هذه العملية هي عكس الفداء الجسدي.

يمكن الاشتراك في صندوق VA ETF الفوري المعتمد من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة واسترداده عينًا ونقدًا.

بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر في القيمة الافتراضية الفورية، يجب أن يكون الشخص المسؤول عنها (1) شركة أو مؤسسة مسجلة مرخصة من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة؛ و(2) خاضعًا مع مراعاة الشروط والأحكام الإضافية التي تفرضها إدارة الترخيص (إن وجدت).

الوصاية

يقوم الوصي/الوصي على صندوق VA المعترف به من قبل SFC فقط يتم تفويض وظائف الحفظ الخاصة بـ VA (إن أمكن) إلى (1) العملاء النهائيين للخدمة ذات القيمة المضافة المرخصين من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة، أو (2) المؤسسات المعتمدة (أو الشركات التابعة للمؤسسات المعتمدة المسجلة محليًا) التي تتوافق مع معايير الحضانة الصادرة عن VA بواسطة HKMA من وقت لآخر.).

يجب على الوصي/الوصي وأي جهة ممنوحة مسؤولة عن رعاية أسهم VA التي يحتفظ بها صندوق VA المعتمد من قبل SFC الالتزام بالمتطلبات التالية:

( ب) ينبغي تخزين معظم VA في محافظ باردة. يجب تقليل مقتنيات VA وفترات الاحتفاظ المخزنة في المحافظ الساخنة إلى الحد الأدنى للتحضير لاحتياجات الاشتراك والاسترداد؛ و

(ج) يجب ضمان المساعدة في الرموز المميزة والمفاتيح الخاصة مخزنة بشكل آمن في هونغ كونغ، (2) مقتصرة بشكل صارم على الأشخاص المرخص لهم، (3) مقاومة بدرجة كافية للمضاربة (على سبيل المثال، عن طريق توليدها بطريقة غير محددة) أو تدابير التواطؤ (من خلال التوقيعات المتعددة وتقسيم المفاتيح) مثل الأجهزة اللوحية)؛ و(4) النسخ الاحتياطية المناسبة للتخفيف من أي مخاطر فردية.

التقييم

بالنسبة لتقييم VA الفوري، فإن إدارة أموال VA المعترف بها من قبل يجب على شركات هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية أن تتبنى نهج الفهرسة بناءً على حجم تداول VA على منصات تداول VA الرئيسية (أي مؤشر قياسي ينشره مزود حسن السمعة يعكس حصة كبيرة من نشاط التداول الفوري الأساسي).

مقدمي الخدمة

يجب على شركة الإدارة تحديد جميع مقدمي الخدمات المطلوبين (مثل مديري الصناديق، يتمتع كل من PDs وصناع السوق ومقدمي المؤشرات) بقدرات كافية ويمكنهم تقديم الدعم لصناديق VA المعتمدة من قبل SFC في أي وقت.

الإفصاح عن المعلومات وتثقيف المستثمرين

وثائق مبيعات صناديق VA المعتمدة من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية (يجب الكشف عن حدود الاستثمار والمخاطر الرئيسية المتعلقة بمخاطر المساعدة الافتراضية (بما في ذلك أبرز المنتجات).

يجب أن تكشف KFS لصندوق VA المعتمد من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية مقدمًا عن أهداف الاستثمار والمخاطر الرئيسية المتعلقة بالتعرض لمخاطر VA، مثل:< /p>

(أ) مخاطر السعر، ومخاطر الحفظ، ومخاطر أمان الشبكة، ومخاطر التشعب في VA الفوري؛

(ب) تخضع استثمارات العقود الآجلة لـ VA لتكاليف محتملة كبيرة ومخاطر تشغيلية (مثل مخاطر الهامش والمخاطر المرتبطة بإجراءات إنفاذ الأطراف ذات الصلة).

يُطلب من مديري صناديق VA المعتمدة من SFC إجراء تثقيف المستثمرين قبل إطلاق المنتج بما يتوافق مع الأحكام الحالية لقانون UT.

التوزيع

يرجى الرجوع إلى المنشور المشترك بشأن الوسطاء والمساعدين المساعدين المعتمدين من SFC اللوائح ذات الصلة بشأن توزيع الأموال.

أخرى

عند قيامها بمهامها، يجوز لهيئة تنظيم الأوراق المالية أن تنظر في إدخال ما تراه الأحكام أو الشروط الإضافية الضرورية أو المناسبة.

الطلب والاستشارة المسبقة

باستثناء ما هو منصوص عليه خلافًا لذلك في الفقرة 29، تنطبق الأحكام المذكورة أعلاه لا ينطبق، ينطبق على المخططات في الولايات القضائية المعترف بها (بما في ذلك صناديق الأوراق المالية القابلة للتحويل) والمخططات بموجب ترتيبات الاعتراف المتبادل بالصناديق.

بالنسبة للصناديق التي (1) تمتلك أو تنوي امتلاك تعرض للقيمة الافتراضية يتجاوز 10% من صافي قيمة أصولها وترغب في الحصول على ترخيص من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة، أو (2) تخطط للحصول على أكثر من الصناديق الحالية المصرح بها من قبل لجنة الرقابة المالية (SFC) بنسبة 10% من صافي قيمة أصولها، ويجب أولاً التشاور والحصول على موافقة لجنة الرقابة المالية (SFC).