هل لم يعد الدولار الأمريكي ملاذًا آمنًا؟

المصدر: Barron's Chinese

في الماضي، كان الدولار عادة ما يتعزز عندما تفرض الولايات المتحدة رسوما جمركية على شركائها التجاريين. وربما يكون أحد أسباب الضعف هذه المرة أن الدولار يفقد مكانته كأصل آمن. هبطت أسواق الأسهم العالمية بشكل عام يوم الثلاثاء (4 مارس) بعد دخول جولة جديدة من الرسوم الجمركية الأميركية على كندا والمكسيك والصين حيز التنفيذ، لكن بعض المحللين أشاروا إلى أن الأمر الأكثر إثارة للقلق هو رد فعل الدولار الأميركي. في الماضي، عندما فرضت الولايات المتحدة رسومًا جمركية على شركائها التجاريين، كان الدولار عادة ما يرتفع. وقال ستيفن ميران، مرشح ترامب لرئاسة مجلس المستشارين الاقتصاديين للبيت الأبيض، إن الرسوم الجمركية المفروضة على الصين خلال فترة ولاية ترامب الأولى كانت أحد الأسباب وراء إضعاف اليوان، الأمر الذي أدى بدوره إلى تعويض تأثير الرسوم الجمركية على أسعار المستهلك في الولايات المتحدة. كان أحد الأسباب التي أدت إلى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 هو توقعات ارتفاع قيمة الدولار الناجمة عن خطة ترامب للتعريفات الجمركية. ويعتقد بعض المحللين الآن أن ضعف الدولار حتى الآن هذا الأسبوع ينبغي أن يكون سببا للقلق. كتبت ليلي فرانكوس، كبيرة مسؤولي الاستثمار في نوفي لورين والرئيسة السابقة للاستراتيجية الكمية في موديز، على وسائل التواصل الاجتماعي في وقت سابق من هذا العام: "ليس من السيئ أن يرتفع الدولار بسبب الأخبار المتعلقة بالرسوم الجمركية، ولكنه أمر سيئ أن ينخفض ​​الدولار بسبب الأخبار المتعلقة بالرسوم الجمركية". شاركت فرانكوس مؤخرًا مقالتها مرة أخرى على وسائل التواصل الاجتماعي X. وأشار جورج سارافيلوس، رئيس قسم أبحاث النقد الأجنبي العالمي في دويتشه بنك، إلى أن رد فعل الدولار الهبوطي قد يكون راجعا إلى عدة أسباب، ووجد أحدها مثيرا للقلق بشكل خاص: ربما يفقد الدولار مكانته كأصل آمن.

ضعف الدولار بعد سريان جولة جديدة من الرسوم الجمركية

المصدر: FactSet؛ Deli Wanbang

علق سارافيلوس قائلاً: "في بعض الأحيان يمكن للمستثمرين تجاهل رد فعل معين في السوق، لكن هذه المرة الأمر مختلف".

وهناك أسباب أخرى لانخفاض الدولار، مثل تدفق الأموال من سوق الأسهم الأمريكية إلى الأسهم الأوروبية والصينية، والتي ربما أضعفت طلب المستثمرين على الدولار. وبالإضافة إلى ذلك، ووفقاً لبيانات حديثة، تجاوز عجز الحساب الجاري الأميركي 4% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية العام الماضي. وقال سارافيلوس إنه في الماضي، عندما وصلت النسبة إلى مثل هذه المستويات المتطرفة، كان ذلك يتزامن مع ذروة المبالغة في قيمة الدولار. ومع ذلك، حاول سارافيلوس تسليط الضوء على بعض الأسباب التي تجعله يعتقد أن هبوط الدولار يرجع إلى فقدانه مكانته كملاذ آمن للأصول. وقال سارافيلوس إن الارتباط السلبي الطويل الأجل بين الدولار الأميركي والأصول الخطرة مثل الأسهم الأميركية قد انكسر، وأن الاثنين انخفضا بشكل متزامن. وعلاوة على ذلك، ضعف الدولار مقابل العملات ذات البيتا المرتفعة والمنخفضة، وهي علامة أخرى على أن الدولار يتعرض لضغوط. كان ارتفاع زوج اليورو/الدولار بسبب توقعات بارتفاع الإنفاق الدفاعي سبباً آخر لضعف الدولار، مما دعم عائدات السندات الأوروبية، وهو المحرك الرئيسي لتحركات أسعار الصرف. دفعت التوقعات بميزانية دفاع أوروبية أكبر أسهم الدفاع الأوروبية إلى ارتفاع قياسي يوم الاثنين. لكن خبراء استراتيجيات العملة في بنك آي إن جي قالوا إنهم يشككون في إمكانية استدامة المكاسب الأخيرة التي حققها اليورو.

إن إحدى العواقب المحتملة لضعف الدولار في الآونة الأخيرة هي أنه قد يؤدي إلى تضخيم تأثير رسوم ترامب الجمركية على التضخم في الولايات المتحدة. انخفض الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي يوم الثلاثاء وكان أضعف أيضًا مقابل اليورو واليوان الصيني. وفي الوقت نفسه، واصل الدولار الأميركي ارتفاعه مقابل البيزو المكسيكي. وانخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس التغيرات في العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية، بنسبة 0.5% إلى 106 يوم الاثنين، وهو أدنى مستوى له منذ ديسمبر/كانون الأول، وفقا لشركة فاكت سيت.