تتبع الشركات المدرجة اتجاه الاستراتيجية الجزئية وتطرح الأسئلة. قد يصبح تمويل شراء BTC خطوة عالية المخاطر

المؤلف: بيدرو سوليمانو، أخبار DL؛ ترجمة: فيليكس، PANews

بدأ كل شيء مع MicroStrategy. في هذه الأيام، يبدو الأمر كما لو أن شركة عامة جديدة تعلن كل أسبوع عن تخزينها لعملة البيتكوين أو أي عملة مشفرة أخرى. ولكن هناك مشكلة: المستثمرون على استعداد لمنح هذه الشركات علاوة تقييم عالية لمجرد أنهم يشترون البيتكوين. ماذا سيحدث إذا لم ترتفع أسهمهم نتيجة لذلك؟

خذ على سبيل المثال شركة Metaplanet اليابانية، التي قامت بنسخ جنون مايكل سايلور تجاه البيتكوين في شركة MicroStrategy. وقالت شركة 10xResearch إن سعر سهمها تم حسابه بناءً على سعر تداول البيتكوين البالغ 596,154 دولارًا.

وهذا يعادل خمسة أضعاف سعر البيتكوين الحالي الذي يبلغ نحو 106000 دولار. قبل أن تتجه الشركة نحو Bitcoin، كانت Metaplanet شركة تشغيل فنادق اقتصادية تحولت فيما بعد إلى مزود للبنية الأساسية لـ blockchain. تم تعليق هذه العمليات حيث قامت الشركة بإعادة تسمية علامتها التجارية وتحويلها إلى شركة احتياطية للبيتكوين.

"هل حان وقت البيع على المكشوف؟ الإشارات التي نراها الآن تُشبه إلى حد كبير نقاط التحول السابقة،" كتبت شركة 10xResearch في تقرير لها بتاريخ 27 مايو.

واحدة من شركات عديدة

في الواقع، تُعد ميتابلانيت واحدة من شركات عديدة تسير على خطى شركة سايلرو، والتي أُعيدت تسميتها الآن إلى ستراتيجي. في 27 مايو، أعلنت مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (TMT) أنها تخطط لجمع 2.5 مليار دولار لشراء البيتكوين. هذا الأسبوع، اشترت شركة GameStop، وهي شركة تجارة التجزئة لألعاب الفيديو التي اكتسبت شهرة كبيرة لأنها أصبحت "سهمًا ميميًا"، 4710 بيتكوين، بقيمة حوالي 513 مليون دولار بالأسعار الحالية.

انخفضت أسهم الشركتين. لقد اعتمدت شركات احتياطي البيتكوين الجديدة هذه استراتيجية بسيطة نسبيًا: جمع الأموال عن طريق إصدار سندات قابلة للتحويل ثم استخدام الأموال لشراء كميات كبيرة من البيتكوين.

لماذا ظهر فجأة الكثير من الأشخاص الذين يقلدون سيلور؟ باختصار، لقد نجح الأمر بشكل رائع بالنسبة للشركة. منذ بدء خطة شراء البيتكوين في أغسطس 2020، ارتفع سعر سهم Strategy بمقدار 10 مرات. تحتفظ الشركة بأكثر من 576 ألف بيتكوين، بقيمة تقارب 63 مليار دولار.

المضي بحذر

ولكن المتشككين يقولون إن هناك أسباباً وجيهة للحذر.

أولاً، إن فكرة أن تخزين البيتكوين أو أي عملة مشفرة أخرى في الميزانية العمومية للشركة هو فوز أكيد هي مجرد هراء. قالت نويل أتشيسون، وهي محللة اقتصادية معروفة، إنه من المثير للقلق أن أولئك الذين يتبعون مثال سيلور مقتنعون بأن هذه الاستراتيجية خالية من المخاطر. "وخاصة أولئك الذين دخلوا السوق عندما كان سعر البيتكوين مرتفعًا."

عندما اشترت Strategy لأول مرة البيتكوين، كان يتم تداولها عند حوالي 11000 دولار، أي ما يقرب من عُشر سعرها الحالي البالغ 107000 دولار. ومع تزايد شعبية هذه الاستراتيجية، قد يركز المحللون والمستثمرون المتمرسون على مقياس واحد معين لتجاوز الضوضاء - القيمة الصافية للأصول (NAV).

يشير NAV إلى القيمة الدفترية للأصول التي تحتفظ بها الشركة.

عندما يكون هناك عدم تطابق في القيمة الصافية للأصول، فهذا يعني أن سعر سهم الشركة لا يتوافق مع القيمة الفعلية لأصولها.

خذ Metaplanet كمثال. وتحتفظ الشركة بـ 7,800 بيتكوين بقيمة تقريبية تبلغ 830 مليون دولار. ومع ذلك، تبلغ القيمة السوقية للشركة 5.6 مليار دولار، وهو ما يعني أن عملة بيتكوين واحدة تساوي 596,154 دولارًا.

بعبارة أخرى، السعر الذي يدفعه المستثمرون مقابل الاستثمار غير المباشر في البيتكوين هو خمسة أضعاف سعر البيتكوين نفسه. وقال محللون في شركة 10xResearch: "تشويه خطير في القيمة الصافية للأصول يتشكل سراً". "يجب علينا أن نكبح حماسنا لمثل هذه الحيل." – نويل أتشيسون

وهذا يعني أن سعر سهم ميتابلانيت، الذي ارتفع بنسبة 233% هذا الشهر، قد ينعكس مساره في أي وقت.

ولكن لا تنسى الاستراتيجية. وربما تكون أقساط التأمين المتكررة مفيدة للمساهمين، ولكنها مثيرة للقلق أيضاً. وفقًا لبيانات Strategy Tracker، قام المستثمرون في عام 2020 بتقييم أسهم Strategy بأكثر من ستة أضعاف قيمة Bitcoin، وأكثر من ثلاثة أضعاف قيمتها في العام الماضي. لقد استغل خبراء صناديق التحوط مثل البائع على المكشوف الأسطوري جيم تشانوس ظاهرة عدم تطابق القيمة الصافية للأصول لبيع الاستراتيجية وشراء المزيد من البيتكوين.

البيع من الداخل

وفي الوقت نفسه، تكتسب استراتيجيات احتياطي العملات المشفرة زخمًا هائلاً.

هذا الأسبوع فقط، تخطط مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا (TMT)، الشركة الأم لشركة ترامب للتواصل الاجتماعي، لجمع 2.5 مليار دولار للاستثمار في البيتكوين. لكن أسهمها هبطت بنسبة 11% بعد الكشف عن الخطط.

لماذا؟ قد يخشى البعض من أن يقوم المطلعون ببيع أسهمهم. وقالت الشركة إن مبيعات الأسهم المستقبلية المحتملة ستشمل أسهمًا من بعض المطلعين، مثل الصندوق الاستئماني الذي يسيطر عليه ابنه دونالد ترامب جونيور، والذي يمتلك 57٪ من الشركة. في هذه الأثناء، فإن العديد من الشركات التي اتبعت نهج سيلور (بعضها ليست حتى شركات عملات مشفرة) لديها تقييمات تعتمد بالكامل على كمية البيتكوين التي تمتلكها. تنتج شركة Semler Scientific الأجهزة الطبية. وارتفع سعر سهمها بنسبة 30% بعد شرائها 581 بيتكوين. قالت شركة Strive Asset Management، التي أسسها المرشح الرئاسي السابق فيفيك راماسوامي، إنها جمعت 750 مليون دولار لشراء بيتكوين ولديها 750 مليون دولار أخرى في طور الإعداد. أعلنت شركة التكنولوجيا ASST عن اندماجها مع Strive Asset Management للتحول إلى شركة احتياطي Bitcoin، وارتفع سعر سهمها على الفور بنسبة 194٪. ظهرت شركة Twenty One، وهي شركة ناشئة جديدة يقودها مبشر البيتكوين جاك ماليرز وبدعم من Tether وSoftBank وCantor Fitzgerald، بهدف وحيد وهو امتصاص أكبر قدر ممكن من البيتكوين. وشهدت أسهم الشركة القابضة "كانتور إكويتي بارتنرز" ارتفاعا بأكثر من 300% منذ تأسيسها في أواخر أبريل/نيسان.

أدرجت الشركة 76 خطرًا مرتبطًا بنموذج أعمالها، وكثير منها غير شائع.

اندمجت شركة Nakamoto Inc، بقيادة ديفيد بيلي، مع شركة للرعاية الصحية لجمع 700 مليون دولار مقابل البيتكوين. وتقول المحللة الاقتصادية نويل أتشيسون الآن إنه من المنطقي للشركات أن تدرج البيتكوين في احتياطيات الأصول الخاصة بها.

ولكن عدد الشركات التي تستخدم البيتكوين كسبب وحيد لوجودها يثير بعض التحذيرات من المبالغة في الدعاية. إن الخطر الأكبر الذي يواجه كل هذه الشركات هو المخاطر الاقتصادية الكلية. وفي عهد ترامب، يعد هذا عاملاً ضخماً. وحتى مايكل سيلور ليس بمنأى عن الجغرافيا السياسية.

لقد أدت التعريفات الجمركية وارتفاع معدلات التضخم وسياسة أسعار الفائدة غير المؤكدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى جعل الأسواق متوترة. وتظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة، وهو أمر مثير للقلق بشكل خاص لأنه يعني أن المستثمرين ربما يفقدون الثقة في الدولار باعتباره أصلا آمنا. وهذا خبر سيئ بالنسبة للأصول التي تبحث عن المخاطرة مثل الأسهم والعملات المشفرة. كل هذا يعني أن مشتريات سيلور من البيتكوين بمليارات الدولارات، والتي كانت تستخدم لتعزيز العملة المشفرة الأعلى قيمة، لم تعد لها هذا التأثير.

إذا استمرت أسعار أسهم شركات مثل Strategy أو Metaplanet في الارتفاع، فقد تستمر شركات أخرى مقلدة في الظهور. وقد يؤدي هذا إلى إضعاف تأثير عمليات شراء البيتكوين هذه بشكل أكبر. "يجب علينا أن نخفف من حماسنا لمثل هذه الحيل"، كتب أتشيسون. "تبدو الهندسة المالية المبتكرة دائمًا في البداية كأداة جديدة رائعة يمكنها توليد العائدات، ولكنها تصبح هشة حتمًا مع تشبع الفائدة والمخاطر".