المؤلف: جيسون ديلابيس المصدر: كوينتيليغراف الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس. يمكن لتقنية التشفير المتماثل بالكامل (FHE) أن تُطلق تريليونات الدولارات من رأس المال في التمويل التقليدي لقطاع التمويل اللامركزي (DeFi)، وذلك من خلال تمكين الإقراض الخاص، وتسجيل الائتمان المشفر، والمعاملات السرية. على الرغم من الانتعاش الأخير للتمويل اللامركزي (DeFi)، إلا أن غالبية رأس المال المالي التقليدي لا يزال مُقاومًا للدخول. يُلقي الكثيرون باللوم على "قلة قابلية التوسع" أو "القيود التنظيمية" أو "ضعف تجربة المستخدم"، لكن العائق الأساسي أكثر جوهرية: انعدام السرية. قد يُطلق حل هذه المشكلة تريليونات الدولارات من رأس المال. في ذروته في ديسمبر 2021، وصلت القيمة الإجمالية المُقفلة لقطاع التمويل اللامركزي إلى 260 مليار دولار. لكن منظورًا أوسع يكشف أن هذا الرقم في الواقع ضئيل - فانظر إلى تريليونات الدولارات التي تتدفق عبر النظام المالي العالمي يوميًا: يُمثل سوق الصرف الأجنبي وحده أكثر من 7.5 تريليون دولار من حجم التداول اليومي، ويتجاوز سوق السندات العالمي 130 تريليون دولار. منذ انهيار القطاع في 2022-2023، تعافت التمويلات اللامركزية تدريجيًا: فقد أثبتت بروتوكولات الإقراض جدواها العالية، وارتفع إجمالي القيمة المقيدة. ومع ذلك، لا يزال وصول التمويل اللامركزي إلى رأس المال العالمي في بداياته - والسبب ليس نقص قابلية التوسع، بل نقص العناصر الأساسية التي يعتمد عليها التمويل التقليدي للبقاء. يُزيل التشفير أعلى حواجز الدخول. بالنسبة لمعظم المؤسسات المالية والمستثمرين ذوي الثروات الكبيرة، تُعدّ السرية شرطًا أساسيًا لا غنى عنه. ومع ذلك، في سلسلة الكتل العامة، يكون كل سجل إيداع وقرض وسحب معلنًا وشفافًا تمامًا. قد تُثير هذه الشفافية حماس مُحبي العملات المشفرة، لكنها تُمثل عيبًا فادحًا بالنسبة لمعظم "الكبار". ولهذا السبب، لا يزال تحقيق وعد "الخدمات المالية السلسة والمفتوحة والمؤسسية" التي يُقدمها التمويل اللامركزي بعيد المنال بالنسبة للكثيرين. ومع ذلك، تشير التطورات التكنولوجية الحديثة - لا سيما في مجال التشفير المتماثل بالكامل (FHE) - إلى أن هذه الرؤية قد تكون أقرب مما تبدو. يكتسب التشفير المتماثل بالكامل الآن اهتمامًا واسع النطاق، متجاوزًا نطاق النظريات الأكاديمية. تُعالج هذه "التقنية التي تحافظ على الخصوصية" البيانات دون فك تشفيرها: إذ تظل المعلومات الحساسة مشفرة، حتى أثناء استخدامها. هذا يعني أن المؤسسات المالية يُمكنها دخول منظومة التمويل اللامركزي مع ضمان خصوصية معاملاتها وممتلكاتها. الإقراض بدون ضمانات وإمكانيات أكثر. لنأخذ "الإقراض بدون ضمانات" كمثال. يُعد هذا بلا شك أحد أوضح سيناريوهات تطبيق التشفير المتماثل بالكامل في مجال التمويل اللامركزي، كما أنه يتوافق مع نموذج عمل معظم شركات الائتمان في التمويل التقليدي. نادرًا ما يعتمد التمويل التقليدي على آلية "الإفراط في الضمان"، لكن التمويل اللامركزي يستخدمها كوسيلة أساسية لإدارة المخاطر، مما يؤدي إلى احتجاز كمية كبيرة من الأصول والحد بشكل كبير من نطاق تغطيتها. لقد غيّرت تقنية التشفير المتماثل بالكامل هذا الوضع تمامًا. يمكن تلخيص منطق تشغيلها على النحو التالي: يُرسل المستخدمون بيانات ائتمانية مشفرة أو معلومات التحقق من هوية العميل (KYC) إلى البروتوكول؛ تتحقق العقود الذكية من هذه البيانات من خلال تقنية FHE (على سبيل المثال، تحديد ما إذا كانت درجة ائتمان المستخدم أعلى من 700 نقطة)، ولا تتطلب العملية بأكملها فك تشفير البيانات؛ في حال نجاح عملية التحقق، يمكن للمستخدم الحصول على قرض دون تقديم ضمانات، وتظل جميع المعلومات سرية؛ في حال تخلف المستخدم عن السداد، يمكن للمقرض الحصول على حق فك تشفير بيانات محددة، وبالتالي اللجوء إلى القضاء عبر قنوات خارج السلسلة. مهما كانت النتيجة، يمكن للمؤسسات المالية المسؤولة عن تقييم المخاطر وإصدار الائتمان أخيرًا دخول عالم... التمويل عبر السلسلة دون الكشف عن ممتلكاتهم أو تسريب بيانات العملاء. هذا "الإقراض الذي يحافظ على الخصوصية" يجعل التمويل اللامركزي (DeFi) أكثر مرونة وشمولاً، وأكثر توافقًا مع منطق تشغيل التمويل التقليدي. والإقراض غير المضمون هو مجرد البداية - فبمساعدة تقنية FHE، يمكننا حتى إعادة بناء الأساس الكامن لإقراض التمويل اللامركزي. تخيل إعادة بناء بروتوكولات الإقراض السائدة الحالية مع "رموز ERC-20 السرية" في جوهرها؛ وإضافة ميزات مثل درجات الائتمان المشفرة لإخفاء مبالغ القروض وحماية MEV - هذا أكثر بكثير من مجرد ترقية وظيفية بسيطة، بل هو بدائية تقنية جديدة تمامًا لقطاع الإقراض. بالنسبة للمؤسسات، يعني هذا إنشاء "مجموعات ضمانات خاصة" لإجراء إقراض قائم على الائتمان مع الحفاظ على سرية الممتلكات. بالنسبة لمستخدمي التجزئة، يمكن الحصول على القروض بدون ضمانات، مع تجنب الاستباق وتدخل روبوتات MEV. بالنسبة لبروتوكولات الإقراض، يوفر هذا مسارًا تطوريًا يركز على السرية، مما يتيح في النهاية تحقيق اختراقات في "مستوى التريليون". التوسع" دون التضحية بجوهرها الذي لا يرتكز على الثقة. لطالما تفوقت السلاسل العامة على السلاسل الخاصة من حيث الانفتاح وقابلية التشغيل البيني. ومع ذلك، لطالما كانت السلاسل الخاصة أكثر جاذبية للمؤسسات التي تتطلب خصوصية البيانات نظرًا لسريتها الفائقة. مع FHE، يمكن للسلاسل العامة منافسة السلاسل الخاصة في السرية مع الاحتفاظ بمزاياها الأساسية. لا تزال هناك تحديات، ولكن لا داعي للاستسلام. على الرغم من أن الرؤية المذكورة أعلاه واعدة، إلا أنه إذا أراد التمويل اللامركزي (DeFi) توسيع نطاقه وتعبئة تريليونات الدولارات من رأس المال المحتجز في التمويل التقليدي، فإن "درجات الائتمان الخاصة" و"مجمعات الإقراض السرية" وحدها ليست كافية. نحن بحاجة إلى بناء نظام أساسي جديد تمامًا، وقبل ذلك، يجب علينا التغلب على العديد من تحديات التصميم. على سبيل المثال، "آلية التصفية": القيم المشفرة تُعقّد شروط بدء عمليات التصفية. بينما تدعم FHE المقارنات العددية، قد يتطلب إخطار المصفيين بشكل خاص استخدام أحداث تشفيرية أو آليات ترحيل خارج السلسلة. نظام الائتمان مجال معقد آخر: بناء أنظمة مشفرة تتطلب آليات "اعرف عميلك" واسترداد الديون الافتراضية تنسيق النهج القانونية والتقنية. يكمن التحدي الأساسي في تحقيق التوازن بين السرية والمساءلة. كما تحتاج حماية MEV إلى مزيد من التحسين: فإخفاء مبالغ المعاملات ليس سوى الخطوة الأولى. قد تتطلب الحماية الشاملة دمج المبالغ المشفرة مع الدفعات أو الأقفال الزمنية لإخفاء أنماط المعاملات بشكل أكبر. ستتأثر السيولة أيضًا: على سبيل المثال، سيكون هناك انقطاع بين cWETH وWETH، ولكن يمكن سد هذه الفجوة من خلال حوافز العائد أو أدوات التجميع السلسة. من منظور تجربة المستخدم، يجب أن تكون أدوات فك التشفير على مستوى المحفظة وسهلة الاستخدام. أخيرًا، تُشكل أوراكل تحديات فريدة: قد تُشير الأسعار العامة إلى القيمة الحقيقية للأصول المشفرة، ولكن أوراكل FHE المستقبلية المتوافقة مع هذه الأداة قد تُعالج هذه المشكلة. هذه التحديات ليست عقبات قاتلة، بل هي قضايا شائكة تحتاج إلى معالجة. فقط من خلال التغلب على هذه القضايا الشائكة، يُمكن للتمويل اللامركزي إطلاق العنان لكامل إمكاناته. إذا كانت كل خطوة شفافة تمامًا، فلن تدخل المؤسسات السوق أبدًا؛ لا ينبغي إجبار مستخدمي التجزئة على التخلي عن الخصوصية أو قبول الإفراط في الضمانات للحصول على... مع التطور السريع لتقنية FHE، ربما في المستقبل القريب، يمكننا تحقيق الثلاثية المتمثلة في "كفاءة التمويل اللامركزي على السلسلة، وسرية البنوك السويسرية، وخدمات ائتمانية عملية".
JinseFinance
