العلاقة الدقيقة بين صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (BTC) والمراكز القصيرة لـ CME

المؤلف: Crypto_Painter المصدر: السبب الرئيسي يتعلق بالصفقات المكشوفة الضخمة لـ CME، باعتباري أحد المخضرمين في دائرة العملات، أتذكر بشكل غامض أنه عندما أطلقت CME رسميًا تداول العقود الآجلة لـ BTC، لقد أنهت للتو مسيرة الثور الملحمة لعام 2017!

لذلك، من المفيد جدًا دراسة الحجم القصير من التعليم الطبي المستمر هذه الأيام!

أولاً، بعض المعلومات الأساسية:

تشير CME إلى مجلس شيكاغو للتجارة، الذي BTC تم إطلاق تداول العقود الآجلة في نهاية عام 2017، برمز المنتج: [BTC1!]. بعد ذلك، دخل عدد كبير من رأس المال المؤسسي في وول ستريت والمتداولين المحترفين إلى سوق BTC، مما وجه ضربة للثورة المجنونة المستمرة، مما تسبب في ارتفاع BTC. أدخل فترة 4 سنوات من السوق الهابطة؛

مع دخول المزيد والمزيد من الصناديق التقليدية إلى سوق BTC، فإن المتداولين المؤسسيين (صناديق التحوط) والمتداولين المحترفين الذين يستخدمون CME بدأت الخدمات بشكل أساسي في مشاركة المزيد والمزيد من الأشخاص في تداول العقود الآجلة لـ BTC؛

خلال هذه الفترة، أصبحت حيازات العقود الآجلة لـ CME أكبر وأكبر، وتجاوزت بنجاح العام الماضي أصبحت Binance رائدة في سوق العقود الآجلة للبيتكوين اعتبارًا من الآن، وقد وصل إجمالي حيازات العقود الآجلة للبيتكوين لدى CME إلى 150,800 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 10 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 28.75% من إجمالي سوق تداول العقود الآجلة للبيتكوين؛

< p style="text-align: left;">لذلك، ليس من قبيل المبالغة القول إن سوق العقود الآجلة الحالية لـ BTC لا تخضع لسيطرة بورصات العملات التقليدية والمستثمرين الأفراد، ولكنها سقطت في أيدي المتداولين المؤسسيين المحترفين في الولايات المتحدة يُسلِّم.

كما اكتشف المزيد والمزيد من الأشخاص مؤخرًا، لم تزد مراكز البيع في CME بشكل ملحوظ فحسب، بل تجاوزت مؤخرًا أعلى مستوياتها على الإطلاق ولا تزال آخذة في الارتفاع اعتبارًا من بينما أكتب هذا المقال، وصلت المراكز القصيرة لبورصة شيكاغو التجارية إلى 5.8 مليار دولار، ولم يتباطأ الاتجاه بشكل ملحوظ؛

هل يعني هذا أن نخبة رأس المال في وول ستريت تقوم بالبيع على المكشوف بقوة في البيتكوين وليست متفائلة بشأن البيتكوين على الإطلاق؟ ما هو الأداء المستقبلي لهذا السوق الصاعد؟

هناك دلائل تشير إلى أن هذه الصناديق الكبيرة قد تراهن على أن سوق BTC الصاعد سيكون أقل بكثير من المتوقع.

هل هذا هو الحال بالفعل؟

بعد ذلك، دعني أشرح لك من أين تأتي هذه المواقف القصيرة، هل يجب أن نخاف؟ وما تأثير ذلك على السوق الصاعدة؟

أولاً وقبل كل شيء، إذا كنت تقوم بفحص سعر CME بشكل متكرر، فستجد ميزة مثيرة للاهتمام، وهي BTC1، ويكون سعر زوج التداول الآجل هذا أعلى دائمًا تقريبًا من Coinbase، النطاق السعري لا يقل عن بضع مئات من الدولارات، وهو أمر يسهل فهمه، لأن عقود BTC الآجلة الخاصة بـ CME يتم تسليمها على أساس انتهاء الصلاحية شهريًا، وهو ما يعادل عقد المقايضة للشهر الحالي في بورصات العملات التقليدية؛< /p>

لذلك عندما تكون معنويات السوق صعودية، يمكننا أن نرى أن عقود المقايضة تميل إلى الحصول على درجات متفاوتة من العلاوة، على سبيل المثال، علاوة عقود الربع الثاني في الأسواق الصاعدة غالبا ما تكون عالية جدا.

إذا طرحنا السعر الفوري لـ Coinbase من سعر عقود BTC الآجلة لـ CME (كلاهما زوجان للتداول بالدولار الأمريكي)، يمكننا الحصول على الرسم البياني التالي:

p>

< p style="text-align: left;" > المنحنى البرتقالي هو اتجاه سعر BTC عند مستوى 4 ساعات، في حين أن المنحنى الرمادي هو علاوة سعر العقود الآجلة لـ CME مقارنة بالسعر الفوري لـ CB؛

يمكن رؤيته بوضوح اعتبارًا من الآن، تتقلب علاوة العقود الآجلة لـ CME بانتظام مع مرور العقد كل شهر (نقل المراكز تلقائيًا إلى عقد الشهر التالي، وهذا مشابه لعلاوة عقود المقايضة). في البورصات التقليدية في دائرة العملات، ستظهر علاوة أعلى عند إنشاء العقد، وعندما يكون العقد على وشك الانتهاء، سيتم تسوية القسط تدريجيًا؛

وبسبب هذه القاعدة على وجه التحديد، عندها فقط يمكننا تنفيذ المراجحة الآجلة إلى حد معين. لإعطاء مثال بسيط، بعد إنشاء العقد ربع السنوي لبورصة CEX، إذا مر السوق سوق صاعدة وقد وصلت أقساطها إلى 2 ~ 3٪، ثم يمكننا إنفاق 2 مليون دولار أمريكي، وشراء مليون دولار أمريكي في الحال على التوالي، وفي نفس الوقت فتح أمر قصير بقيمة مليون دولار أمريكي على العقد ربع السنوي؛

بغض النظر عن السعر خلال هذه الفترة وبغض النظر عن التقلبات، لن يتم تصفية الطلبات القصيرة أبدًا طالما تم تسوية العلاوة تدريجيًا قبل العقد ربع السنوي بعد انتهاء الصلاحية، يمكنك الحصول على عائد ثابت بنسبة 2% على مليون دولار، أي 20000 دولار، خالية من المخاطر.

لا تقلل من شأن هذا الربح بالنسبة للأموال الكبيرة، يعد هذا عائدًا مرتفعًا دون أي مخاطر تقريبًا!

إذا قمت بإجراء عملية حسابية بسيطة، فإن CME تنشئ عقدًا جديدًا مرة واحدة شهريًا في المتوسط، بدءًا من عام 2023، سيكون متوسط ​​أقساط التأمين 1.2% احسب رسوم التشغيل بنسبة 1%، وهي فرصة مراجحة ثابتة خالية من المخاطر بنسبة 1% كل شهر لمدة عام واحد.

تم حسابه على أساس 12 مرة في السنة، ويكاد يكون عائدًا سنويًا خاليًا من المخاطر يبلغ 12.7%، وقد تجاوز هذا بالفعل معدل العائد لمعظم صناديق الأموال الولايات المتحدة، وحتى لا تتحدث عن إيداع هذه الأموال في البنك لكسب الفائدة.

لذلك، في الوقت الحاضر، تعد العقود الآجلة لـ CME مكانًا طبيعيًا للمراجحة، ولكن لا تزال هناك مشكلة في إمكانية فتح العقود الآجلة على CME، ولكن أين يمكن فتحها تأتي من؟

تخدم CME المؤسسات المهنية أو الصناديق الكبيرة. ولا يستطيع هؤلاء العملاء فتح حساب تبادل CEX والتداول مثلنا LP، لذلك يجب عليك العثور على قناة متوافقة وقانونية لشراء بقعة BTC.

رنين! يا لها من مصادفة، لقد مر صندوق BTC الفوري المتداول!

عند هذه النقطة، تكتمل الحلقة المغلقة، حيث تقوم صناديق أو مؤسسات التحوط بعمليات شراء كبيرة على صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الأمريكية، وفي نفس الوقت تفتح كميات متساوية من الأوامر القصيرة. على CME، وذلك كل شهر، وهو عبارة عن مراجحة ثابتة خالية من المخاطر، مما يحقق عائدًا مستقرًا بمعدل سنوي أدنى يبلغ 12.7٪.

تبدو هذه المجموعة من الحجج طبيعية ومعقولة جدًا، لكن لا يمكننا الاعتماد على الكلمات فحسب، بل نستخدم أيضًا البيانات للتحقق مما إذا كان المستثمرون المؤسسيون الأمريكيون لديهم مراجحة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة و التعليم الطبي المستمر؟

كما هو موضح أدناه:

لقد حددت على الرسم البياني الوقت منذ إنشاء ETF علاوة العقود الآجلة التي تجاوزتها CME منخفضة للغاية، ومؤشر الرسم البياني الفرعي أدناه هو الرسم البياني لصافي التدفق الوارد لصندوق الاستثمار المتداول (ETF) الخاص بـ BTC الذي كتبته بواسطتي؛

يمكنك أن ترى بوضوح، كلما تبدأ علاوة العقود الآجلة لـ CME في الانكماش بشكل كبير وهي أقل من 200 دولار، كما سينخفض ​​​​صافي التدفق الداخلي لصناديق الاستثمار المتداولة وفقًا لذلك. عندما تقوم بورصة شيكاغو التجارية بإنشاء عقد جديد لهذا الشهر، ستظهر صناديق الاستثمار المتداولة في أول يوم اثنين عندما يبدأ تداول العقد الجديد. تدفقات صافية كبيرة.

يمكن أن يفسر هذا إلى حد ما أن نسبة كبيرة من صافي التدفقات الواردة من صناديق الاستثمار المتداولة ليست فقط لشراء البيتكوين، ولكن للتحوط الذي ترغب بورصة شيكاغو التجارية في فتحه أوامر بيع عالية الجودة؛

في هذا الوقت، يمكنك التوجه إلى الأعلى وإلقاء نظرة على مخطط البيانات الذي يحسب المراكز القصيرة الآجلة لـ CME وجدت أن الوقت الذي بدأت فيه مراكز البيع على المكشوف في CME في الارتفاع بنسبة 50٪ كان بعد يناير 2024 مباشرةً.

وسيبدأ أيضًا صندوق BTC المتداول في البورصة التداول الرسمي بعد يناير 2024!

لذلك، استنادًا إلى وسيطة البيانات غير المكتملة المذكورة أعلاه، يمكننا استخلاص استنتاجات البحث التالية:

1. من المرجح أن يتم استخدام المراكز المكشوفة الضخمة لبورصة شيكاغو التجارية للتحوط من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. لذلك، يجب أن يكون صافي مراكزها المكشوفة الفعلية أقل بكثير من 5.8 مليار دولار أمريكي حاليًا، وليس لدينا أي فكرة. ليست هناك حاجة للذعر بسبب هذه البيانات;

2. من المرجح أن يمثل صافي التدفقات الواردة إلى صناديق الاستثمار المتداولة البالغة 15.1 مليار دولار أمريكي حتى الآن جزءًا كبيرًا من الأموال في حالة التحوط. وهذا ما يفسر السبب وراء ذلك ثاني أعلى صافي تدفق لصناديق الاستثمار المتداولة في يوم واحد في التاريخ (886 مليون دولار) في أوائل يونيو وصافي تدفق صناديق الاستثمار المتداولة طوال ذلك الأسبوع لم يتسبب في اختراق واضح في سعر BTC؛

3. على الرغم من أن المراكز القصيرة لبورصة شيكاغو التجارية مرتفعة للغاية، إلا أنها شهدت بالفعل زيادات كبيرة قبل اعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية. كما شهدت أيضًا سوقًا صاعدة لاحقة ارتفعت من 40 ألف دولار أمريكي إلى 70 ألف دولار أمريكي. لا توجد تصفية كبيرة، مما يدل على أنه من المحتمل أنه لا تزال هناك أموال بين المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين الذين يتجهون نحو الانخفاض بشدة بشأن BTC، ولا يمكننا أن نأخذ هذا باستخفاف؛

4 من الضروري الحصول على فهم جديد لبيانات صافي التدفقات اليومية لصناديق الاستثمار المتداولة. قد لا يكون تأثير صافي التدفقات الداخلة على أسعار السوق بالضرورة ارتباطًا إيجابيًا، ولكنه قد يكون أيضًا مرتبطًا بشكل سلبي (المشتريات الكبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة، وانخفاض أسعار البيتكوين). /p>

5. فكر في موقف خاص عندما يتم مسح علاوة العقود الآجلة لـ CME بواسطة هذه المجموعة من أنظمة المراجحة في يوم من الأيام في المستقبل، ولا توجد مراجحة محتملة. مساحة، سنرى انخفاضًا كبيرًا في المراكز القصيرة لـ CME، وهو ما يتوافق مع صافي تدفق كبير لصناديق الاستثمار المتداولة. إذا حدث ذلك، فلا داعي للذعر، فهذا مجرد سحب للأموال السائلة من سوق BTC للعثور على أموال جديدة إنها مجرد فرصة للمراجحة.

6. أفكار أخيرة، من أين تأتي العلاوة في سوق العقود الآجلة؟ هل حقا يأتي الصوف من الأغنام؟ قد أقوم بإجراء بحث جديد حول هذا لاحقًا.

حسنًا، ما ورد أعلاه هو ملخص هذا البحث. محتوى هذه المشكلة متحيز لأبحاث السوق وليس له توجيهات واضحة، لذلك لا يمكن أن يكون له إنه تأثير كبير جدًا على المعاملات، لكنه لا يزال مفيدًا جدًا لفهم منطق السوق، فعندما رأيت الطلبات القصيرة الضخمة على بورصة شيكاغو التجارية، كنت خائفًا بعض الشيء، بل وتذكرت المدى الطويل السوق الهابطة من 2017 إلى 2018 . .

كانت تلك الفترة من السوق الهابطة أكثر إثارة للاشمئزاز من السوق المتقلبة اليوم، ولكن لحسن الحظ، في الوقت الحاضر، فإن BTC مفضل بالفعل من قبل رأس المال التقليدي، وهو أمر قبيح أن نقوله هناك شيء واحد وهو أن صناديق التحوط مستعدة للقدوم إلى هذا السوق للمراجحة، وهو في الأساس اعتراف، على الرغم من أن الأموال تأتي منا نحن المستثمرين الأفراد.