تدخل سياسة الأصول المشفرة في المملكة المتحدة مرحلة جديدة: رفع الحظر والإصلاحات يسيران جنبًا إلى جنب

أعلنت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) مؤخرًا عن انتهاء حظرها الذي استمر لسنوات على الاستثمار الفردي في سندات العملات المشفرة المتداولة في البورصة (ETNs)، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بشراء أصول مشفرة مثل بيتكوين وإيثريوم من البورصات المنظمة. سندات العملات المشفرة المتداولة في البورصة هي سندات متداولة في البورصة مرتبطة بأصول مشفرة، وهي مشابهة لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). في جوهرها، تتيح للمستثمرين اكتساب التعرض للأصول المشفرة من خلال البورصات المنظمة. سيدخل هذا التغيير في السياسة حيز التنفيذ اعتبارًا من 16 أكتوبر 2025، وستبدأ منصات مثل بورصة لندن للأوراق المالية في تداول هذه المنتجات فور الموافقة عليها. وفقًا للمتطلبات التنظيمية، يجب أن تكون سندات الأصول المشفرة المتداولة في البورصة (ETNs) المدرجة في بورصة لندن مدعومة بالكامل بعملات بيتكوين أو إيثريوم مادية، ولا يُسمح بالرافعة المالية. وذكرت هيئة السلوك المالي أن السوق في طور النضج، وأنها ستوفر المزيد من خيارات الاستثمار لعملاء التجزئة المؤهلين مع حماية المستثمرين. وفقًا لمسح للمستهلكين أجرته هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA)، سيحتفظ حوالي 12% من البالغين في المملكة المتحدة بأصول مشفرة بحلول عام 2024. وعلى الرغم من رفع الحظر، أوضحت هيئة السلوك المالي أن حظر التجزئة على تداول مشتقات العملات المشفرة سيظل قائمًا للسيطرة على المخاطر. وكإجراء داعم، ذكرت سلطات الضرائب في المملكة المتحدة (HMRC) في وثيقة سياسة أنه يمكن إدراج مثل هذه السندات المتداولة في البورصة للأصول المشفرة المؤهلة في حسابات التقاعد المسجلة والاحتفاظ بها معفاة من الضرائب اعتبارًا من 8 أكتوبر 2025؛ واعتبارًا من 6 أبريل 2026، سيتم تصنيف هذه المنتجات كاستثمارات في حساب التوفير الفردي للتمويل المبتكر (IFISA) وستستمر في التمتع بالمزايا الضريبية. ووفقًا لتقرير حكومي بريطاني، يبلغ الحجم التراكمي لحسابات التوفير الفردية (ISAs) لسكان المملكة المتحدة حوالي 872 مليار جنيه إسترليني. وبتقدير متحفظ، إذا تدفق 1% من هذه الأموال إلى سندات ETN للأصول المشفرة، فسيؤدي ذلك إلى توليد أكثر من 8 مليارات جنيه إسترليني من الاستثمارات الجديدة. يعتقد محللو القطاع أن السياسة الجديدة من المتوقع أن تُحفّز الطلب على الأموال التي كانت عالقة سابقًا بسبب القيود التنظيمية، مما يُشجع حاملي العملات المشفرة في المملكة المتحدة، والبالغ عددهم حوالي 12 مليونًا، على تخصيص بعض أصولهم لحسابات استثمارية طويلة الأجل مثل المعاشات التقاعدية. وصرح برادلي ديوك، رئيس قسم أوروبا في شركة Bitwise، وهي شركة بارزة في إدارة الأصول، بأن هذه الخطوة "إيجابية للغاية" وستُطلق العنان لصناديق التجزئة التي كانت على الهامش منذ عام 2021، مما يُساعد المملكة المتحدة على الحفاظ على مكانتها كأكبر سوق استثمارية في أوروبا. وعلى عكس الانفتاح التنظيمي، تُحافظ Hargreaves Lansdown، وهي منصة استثمارية بريطانية رئيسية لقطاع التجزئة، على موقف حذر تجاه الأصول المشفرة. وفي بيان لها، أكدت الشركة أنه على الرغم من الارتفاع طويل الأجل في سعر البيتكوين، إلا أنه مصحوب بتقلبات شديدة ويفتقر إلى القيمة الجوهرية. وأضافت: "البيتكوين ليست فئة أصول"، وبالتالي لا ينبغي اعتبارها مكونًا أساسيًا في المحفظة المالية. أشارت هارجريفز لانسداون إلى أن العملات المشفرة شهدت تاريخيًا "خسائر فادحة"، مما صعّب على المستثمرين وضع توقعات أداء موثوقة والاعتماد عليها كوسيلة لتحقيق النمو أو العوائد. ومع ذلك، أقرت الشركة بأن بعض العملاء لديهم احتياجات مضاربة، وخططت لتقديم تداول تدريجي في سندات الخزانة المتداولة (ETNs) المدرجة في بورصة لندن، والمدعومة بعملتي بيتكوين وإيثريوم الماديتين، للعملاء الذين اجتازوا تقييم مخاطر الامتثال في أوائل عام 2026. ووفقًا للمتطلبات التنظيمية، سيخضع استثمار هؤلاء العملاء في العملات المشفرة لحد أقصى قدره 10%، وسيخضعون لتحذيرات مفصلة من المخاطر ومراجعات ملاءمة قبل التداول. تتسارع وتيرة الإصلاح الرقمي. فبالإضافة إلى رفع الحظر على الاستثمار في سندات الخزانة المتداولة، سارعت حكومة المملكة المتحدة مؤخرًا إلى تطوير البنية التحتية المالية الرقمية. وتدعو "استراتيجية التحول الرقمي للأسواق المالية بالجملة"، الصادرة في يوليو من هذا العام، صراحةً إلى ترميز الأصول المالية التقليدية من خلال تقنية بلوكتشين، مما يُحدث تحولًا جذريًا في العمليات اليدوية الورقية الحالية. تنص الاستراتيجية على أن ترميز الأصول يُمكّن من إحداث تغيير نوعي في كفاءة السوق، على سبيل المثال، من خلال زيادة الشفافية وخفض تكاليف التشغيل من خلال المشاركة الفورية لبيانات المعاملات. ولتعزيز إلكترونيّة شهادات الأوراق المالية، أنشأت الحكومة فريق عمل إزالة الأوراق المالية (DEMAT) لتنسيق التخلص من شهادات الأسهم المادية. كما أطلقت مبادرة منصة سندات الخزانة الرقمية (DIGIT)، التي تُتيح للمؤسسات إصدار سندات حكومية عبر تقنية بلوكتشين. وفي أسبوع لندن للأصول الرقمية، أعلنت وزيرة الاقتصاد البريطانية لدى الخزانة، لوسي ريغبي، عن إنشاء منصب "رائد الأسواق الرقمية"، الذي تُعيّنه الحكومة من قِبل جهة رائدة في هذا المجال، لتنسيق الجهود بين مؤسسات مثل بنك إنجلترا ووزارة الخزانة وهيئة السلوك المالي (FCA) لتعزيز الأسواق المالية القائمة على تقنية بلوكتشين وترميز الأصول. ويعتقد مُطّلعون على القطاع أن هذا الدور سيكون حافزًا حاسمًا للتوصل إلى توافق بين الجهات التنظيمية والمشاركين في السوق وتسريع الابتكار. يشير بعض المحللين إلى أنه مقارنةً بالاتحاد الأوروبي، الذي أصدر بالفعل توجيه أسواق الأصول المشفرة (MiCA)، لا تزال المملكة المتحدة بحاجة إلى توضيح الوضع التنظيمي لفئات الأصول الجديدة، مثل العملات المستقرة، بسرعة. وصرح ديفيد جيل، المدير التنفيذي لهيئة السلوك المالي (FCA) في المملكة المتحدة، قائلاً: "منذ أن منعنا مستثمري التجزئة من تداول أدوات الأصول المشفرة، نضج السوق. لقد وفرنا للمستهلكين خيارات أوسع مع ضمان وجود الضمانات اللازمة".