الكشف عن منهجية التحليل الكلي للتشفير لكبار الباحثين

المؤلف: LUCIDA &

• مؤسس لوسيدا

• < p style="text-align: left;">بطل المجموعة الإستراتيجية المختلطة للموسم الأول من دوري Bgain لتداول الأصول الرقمية لعام 2019؛

• 2020 مسابقة TokenInsight العالمية لتقدير الأصول، الوصيف في أبريل لمجموعة الإستراتيجية المركبة، بطل مايو، والوصيف الثالث للموسم؛

• 2021 TokenInsightxKuCoin المسابقة العالمية لتقدير الأصول، المركز الثالث في موسم مجموعة الإستراتيجية المركبة؛

Vivienna @VV_watch< /p>

• الشريك البحثي في ​​BuilderRocket Accelerator

• انضم إلى الصناعة في عام 2017

• يقوم صندوق استثمار Blockchain السابق لشركة Foxconn بإجراء أبحاث استثمارية

< li>

باحث سابق في Huobi Defi

• مهووس بـ البحث الكلي

HiahFreedom @highfree2028

• تم الإدخال في عام 2016

• الخلفية المركبة في الكمبيوتر &التمويل

• حاليًا باحث في إحدى شركات الأوراق المالية

• جيد في توقيت الدورة بناءً على تحليل السيولة بالدولار الأمريكي والتحليل الكلي

ألبرت @assassinaden

• مدير صندوق الأسهم الخاصة الكمي

• باحث كمي سابق في سوق الصرف الأجنبي، يقوم بالمراجحة الإحصائية واستراتيجيات القيمة النسبية

• جيد في الاستراتيجيات غير الدلتا والأبحاث الكلية

• انتبه إلى القدرة على التعامل مع الدورات والقيادة خلالها الثيران والدببة

1. الكشف عن إطار التحليل الكلي< /p>

Zheng@LUCIDA:

مع تطور التشفير الصناعة، والارتباط بين السوق والاقتصاد الكلي آخذ في الارتفاع، وأصبح الاقتصاد الكلي أكثر فأكثر جزءًا ضروريًا من تحليل السوق. اليوم أود أن أتحدث إليكم على وجه التحديد حول المواضيع ذات الصلة بالماكرو. لنبدأ بالسؤال الأول، وهو أن نطلب منك مشاركة الإطار والمنهجية الخاصة بك لتحليل الاقتصاد الكلي، بالإضافة إلى المنطق الأساسي.

HighFreedom:

تحليل ماكرو موجه نحو التشفير، بواسطة ويتكون من جزأين: النوع الأول هو الماكرو خارج الموقع (غير أصلي للعملات المشفرة)، والنوع الثاني هو الماكرو الموجود في الموقع (العملات المشفرة الأصلية، والأساس هو تحليل بيانات BTC على السلسلة)

بالنسبة للنوع الأول من الماكرو خارج الموقع، فإن إطار التحليل الخاص بي يشبه إلى حد ما مثلثًا مقلوبًا، مقسمًا إلى ثلاثة مستويات.

الطبقة الأولى عبارة عن مجموعة متنوعة من البيانات، مثل التوظيف، والناتج المحلي الإجمالي، والتضخم، ونفقات الاستهلاك الشخصي، وما إلى ذلك.

المستوى الثاني هو تلخيص البيانات. قد تبدو البيانات الموجودة في الطبقة الأولى فوضوية، ولكن في الواقع يمكننا أخيرًا تقسيم جميع أنواع البيانات إلى فئتين: البيانات الاقتصادية الجيدة والسيئة، وبيانات التضخم المرتفع والمنخفض. لأن الهدف النهائي للاحتياطي الفيدرالي، الذي يصوغ السياسة النقدية (خفض أسعار الفائدة، وتقليص الميزانية العمومية وتوسيعها، وما إلى ذلك) ووزارة الخزانة، التي تصوغ السياسة المالية (كيف تنفق الحكومة الأموال، وما إلى ذلك)، هو تعظيم العمالة واستقرار الأسعار. وبعبارة أخرى، فإن الهدف الأساسي لهاتين المؤسستين هو ضمان أن الاقتصاد جيد بما فيه الكفاية وأن التضخم تحت السيطرة.

المستوى الثالث هو التركيبة المحددة لسيولة الدولار الأمريكي وتوقعاتها المستقبلية. تشمل المكونات الرئيسية لسيولة الدولار الأمريكي احتياطيات البنوك، والميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، ورصيد الخزانة، والرصيد في حساب إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة. وعلينا أن ننتبه إلى التغيرات في هذه العوامل، بالإضافة إلى إعلانات إعادة التمويل ربع السنوية الصادرة عن وزارة الخزانة، للحكم على وضع السيولة بالدولار الأمريكي الحالي والمستقبلي.

علاوة على ذلك، يؤثر العاملان الأساسيان المتمثلان في تشغيل العمالة والأسعار على بعضهما البعض إلى حد ما. على سبيل المثال، سوف يأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار بيانات التوظيف والتضخم عند اتخاذ قرار بشأن خفض أسعار الفائدة أو التوقف عن تقليص ميزانيته العمومية. لذلك، نحن بحاجة إلى إجراء تحليل شامل لهذه البيانات للتنبؤ بشكل أكثر دقة بالتغيرات في سيولة الدولار الأمريكي. ومن خلال إعلانات إعادة التمويل ربع السنوية والبيانات الاقتصادية المختلفة، يمكننا فهم عمليات الخزانة والاحتياطي الفيدرالي بشكل أفضل وبالتالي التنبؤ بالاتجاهات المستقبلية في سيولة الدولار الأمريكي.

تشير هذه العوامل التي تسمى بالعوامل خارج الموقع بشكل أساسي إلى المحتوى الذي لا ينتمي إلى العملة المشفرة، مثل الاقتصاد الكلي المذكور أعلاه. المؤشرات وتغيرات السياسة ومعنويات السوق وما إلى ذلك. على الرغم من أن هذه العوامل لا تنشأ مباشرة من سوق العملات المشفرة، إلا أن تأثيرها على السوق كبير لأنها تحدد البيئة الخارجية للسوق وتوقعات المستثمرين.

الفئة الثانية هي الماكرو في السوق: يشير الماكرو في السوق إلى البيانات والتحليلات المشتقة مباشرة من داخل سوق العملات المشفرة، مع كون جوهرها هو سلسلة البيتكوين. يصل البيانات. وتشمل هذه البيانات التغيرات في حيازات العملات لحاملي العملات على المدى الطويل والقصير، ومستويات الربحية، وما إلى ذلك. ومن خلال تحليل هذه البيانات الموجودة على السلسلة، يمكننا الحصول على فهم أعمق للديناميكيات داخل السوق، بما في ذلك سلوك المستثمرين واتجاهات السوق.

تركز هاتان المجموعتان من أساليب التحليل على العوامل خارج السوق التي توفر لنا منظورًا كليًا، بينما تسمح لنا العوامل الموجودة في السوق بالحصول على نظرة ثاقبة العمليات الداخلية لسوق التشفير. عند إجراء تحليل لسوق العملات الرقمية، من المهم الجمع بين هذين المنظورين، اللذين يشكلان معًا إطارًا شاملاً للتحليل الكلي.

ألبرت:

أود إضافة ذلك بالإضافة إلى الاحتياطي الفيدرالي بالإضافة إلى تأثير سياسات وزارة المالية ووزارة المالية، يجب علينا أيضًا الاهتمام بعوامل الاقتصاد الجزئي مثل الودائع المصرفية. على سبيل المثال، عند مواجهة أسعار فائدة مرتفعة، قد يختار المستثمرون العاديون إيداع الأموال في البنوك للحصول على الفائدة، ولكن قد يكون لذلك تأثير أيضًا على سيولة السوق. تاريخياً، تباطأ نمو الودائع بشكل ملحوظ بعد الأزمة المصرفية في الثمانينيات والتسعينيات. وبعد حادثة SVB في عام 2023، شهدنا وضعاً مماثلاً، مع انخفاض الودائع المصرفية بينما بدأت سوق الأوراق المالية وأسواق الأصول الأخرى في استئناف النمو. وبالإضافة إلى ذلك، فإن السيولة الدولية، مثل تجارة المراجحة بين اليابان والولايات المتحدة التي يجريها بنك اليابان، تجلب أيضاً موارد سيولة إضافية إلى السوق.

في دورة أسعار الفائدة المرتفعة، يميل الأشخاص إلى إيداع الأموال في البنوك لكسب الفائدة. ومع ذلك، عندما تواجه البنوك مخاطر التشغيل، قد يقوم المستثمرون بتحويل الأموال إلى سوق الأوراق المالية أو الأصول الأخرى، مثل سندات الخزانة قصيرة الأجل. وفي الوقت الحالي، يقترب العائد على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل من 5%، وهو ما يجذب العديد من المستثمرين. وفي الوقت نفسه، يمكن للمستثمرين أيضًا اختيار الاستثمار في الأسهم أو المشتقات أو صناديق الاستثمار المتداولة للحصول على عوائد أعلى.

وبطبيعة الحال، قد يعيد المستثمرون تقييم مدى سلامة إيداع الأموال في البنوك عندما يواجهون أزمة مصرفية. وقد يختارون استثمار أموالهم في سوق الأوراق المالية أو الأصول الأخرى بحثًا عن عوائد آمنة نسبيًا. حدث هذا في التسعينيات ومرة ​​أخرى في عام 2019. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أيضًا استخدام أداء صناديق سوق المال كمؤشر للسيولة. وابتداءً من عام 2023، تنمو صناديق أسواق المال بأعلى مستوى لها منذ أكثر من 20 عامًا، مما يعكس حاجة السوق إلى السيولة.

من الناحية المثالية، يجب أن نأخذ في الاعتبار جميع العوامل التي قد تؤثر على السوق بما في ذلك ظروف السيولة في البلدان الأخرى. ومع ذلك، من الناحية العملية، الأمر صعب وقد لا نتمكن من إدراج جميع العوامل في التحليل. على سبيل المثال، تجارة المناقلة في اليابان وأوروبا لها تأثير على السوق، ولكن من الصعب قياسها كميا. غالبًا ما نركز في المقام الأول على الولايات المتحدة ونعتبر تأثير الدول الأخرى بمثابة عوامل ثانوية. ومع ذلك، لا يمكننا أن نتجاهل تأثير أسواق الدولار الخارجية في الخارج.

فيفينا:

على تويتر، قمت بنشر منشور مقال يستكشف تأثير السيولة الأمريكية على أسعار العملات المشفرة. وقد ركزت في المقام الأول على العوامل المحلية، وليس على أسواق الدولار في الخارج، لأن البيانات المتعلقة بالأخيرة يصعب قياسها كميا. عند تحليل سعر البيتكوين، أقوم بتقسيم عوامله المؤثرة إلى ثلاث فئات:

الأول هو المؤشر القابل للملاحظة: بما في ذلك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وعوائد سندات الخزانة، والولايات المتحدة. مؤشر الدولار وسعر الذهب، الخ. وتشكل هذه المؤشرات الأساس لتوقعات السوق، ولكن علاقتها بأسعار الأصول المحفوفة بالمخاطر ليست خطية مباشرة. على سبيل المثال، يؤدي رفع أسعار الفائدة عادة إلى تشديد سيولة السوق، وهو ما لا يفضي إلى ارتفاع الأصول الخطرة، في حين أن خفض أسعار الفائدة يؤدي إلى العكس. ومع ذلك، فإن هذا التأثير يتم فرضه بشكل معقد من خلال آلية انتقال السياسة النقدية والدورات الاقتصادية والمالية والعاطفية، ولن يكون له تأثير مباشر على سيولة السوق في لحظة تنفيذ السياسة النقدية.

والثاني هو مؤشرات السيولة: مثل رصيد الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي وعمليات إعادة الشراء العكسية وحسابات الخزانة. تؤثر هذه المؤشرات بشكل مباشر على سيولة الدولار الأمريكي وبالتالي على أسعار الأصول ذات مخاطر النمو مثل البيتكوين. على سبيل المثال، فإن توسيع بنك الاحتياطي الفيدرالي لميزانيته العمومية، أو الحد من عمليات إعادة الشراء العكسي، أو استهلاك وزارة الخزانة لحسابات TGA، من شأنه أن يزيد من سيولة السوق ويستفيد من الأصول الخطرة.

والثالث هو المؤشرات المتأثرة بالمشاعر: بما في ذلك المخططات النقطية، وخطب مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات سوق العمل، وبيانات التضخم، وما إلى ذلك. هذه البيانات لها تأثير قصير المدى على توقعات السوق ومعنوياته، مما يؤثر على دورات التداول الصغيرة. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه يجب على المتداولين التركيز على التغييرات المتوقعة بدلاً من التركيز فقط على البيانات نفسها.

2. كيف تؤثر العوامل الكلية على سوق التشفير

Zheng@LUCIDA:

فكيف ينطبق إطار التحليل الكلي لديك على سوق العملات المشفرة؟ أو قل ، كيف توجه هذه الأطر معاملاتك وتساعدك على كسب المال؟

HighFreedom:

أعتقد أن طريقة كسب المال يمكن فهمها من ثلاث وجهات نظر:

الأول هو كسب المال في الاتجاه العام: هذا يعني أنه عندما يكون الاتجاه العام للسوق واضحًا، قم بالشراء والاحتفاظ بالسعر الفوري، ولا تقم بإجراء معاملات متكررة، وتحلى بالصبر.

والثاني هو كسب المال من التقلبات: وهذا عادة ما يتضمن التداول الكمي، واستخدام تقلبات السوق للشراء والبيع دون الاهتمام بالاتجاه المحدد للسوق. السوق.

الثالث هو كسب أموال السيولة: خلال السوق الصاعدة، قم بوضع الأموال في السوق واكسب فائدة عالية عن طريق إقراض المتداولين المحتاجين.

أعتقد شخصيًا أن العوامل الكلية تؤثر بشكل رئيسي على سوق العملات المشفرة من خلال جانبين: السيولة والاختراق. تحدد السيولة مقدار الأموال الموجودة في السوق، في حين أن الاختراق هو نسبة الأموال المخصصة للعملات المشفرة مثل البيتكوين.

على المستوى التشغيلي، أميل إلى أن أكون مخزنًا بالكامل خلال السوق الصاعدة، خاصة بالنسبة للعملات السائدة مثل Bitcoin. هذا هو النوع الأول الذي تحدثت عنه للتو: كسب المال في الاتجاه العام.

وفي الوقت نفسه، سأستخدم جزءًا من الأموال بشكل مناسب للقيام بمراكز شراء طويلة الأجل قائمة على العملات، ولكن مع تجنب العمليات الطويلة والقصيرة المتكررة في السوق الصاعدة. أعتقد أن المفتاح هو تحديد النقاط العالية والنقاط المنخفضة في السوق، الأمر الذي يتطلب دراسة شاملة لمصادر معلومات متعددة، مثل تكاليف عمال المناجم، وشعبية السوق، ومعدلات الإقراض، ومعدلات التمويل، وما إلى ذلك.

يظهر أداء السوق في النصف الثاني من عام 2021 أن هناك علاقة تسلسلية بين ارتفاعات أسعار البيتكوين وارتفاعات مؤشر ناسداك وسيولة الدولار الأمريكي. ويشير هذا إلى أن الأصول الخطرة قد تحتاج إلى أن تكون جاهزة للخروج عندما تصل السيولة إلى ذروتها. ولذلك، أراقب عن كثب مؤشرات السيولة لتحديد ما إذا كان السوق يقترب من القمة أو القاع.

وفي الوقت نفسه، أعتقد أن تعامد المعلومات، أي تشكيل حكم شامل للسوق من خلال مجموعة واسعة من المعلومات من زوايا مختلفة، يساعدنا هذا الأسلوب في تحقيق المزيد قرارات دقيقة فهم الارتفاعات والانخفاضات في السوق لاتخاذ قرارات تداول أكثر منطقية وتقليل احتمالية حدوث أخطاء تشغيلية. وسوف أقوم أيضًا بتعديل إستراتيجية التحكم في المخاطر الخاصة بي وفقًا لظروف السوق للتأكد من أنني أستطيع حماية استثماري عندما يتقلب السوق.

فيفينا:

لقد أوصيت به على Twitter في في كتاب "مبادئ المضاربة المهنية"، اقترح المؤلف سبولاندي مبدأين أساسيين لتحليل السوق والتنبؤ به: الأول هو أن اتجاهات السوق هي نتيجة عمل القوى الاقتصادية الأساسية، التي تتأثر بالأنظمة السياسية وأنشطة السياسة؛ والآخر هو؛ وأن اتجاهات السوق هي نتيجة عمل قوى اقتصادية أساسية، وتتأثر هذه القوى بالأنظمة السياسية والأنشطة السياسية؛ والأخرى أن الحالة النفسية للمشاركين في السوق هي التي تحدد كيف ومتى تتحرك الأسعار.

يجب أن ينتبه التحليل المجهري إلى هاتين النقطتين. بداية، علينا أن نفهم المبادئ الأساسية للسياسة والاقتصاد، مثل المؤشرات الاقتصادية، ودورات الإنتاج والاستهلاك، وسلوك الاستثمار والادخار، ومسارات تطوير الابتكار التكنولوجي، وما إلى ذلك. ثانياً، يعد التنبؤ بالحالة النفسية للمشاركين في السوق أكثر إفادة للتداول. غالبا ما يتم التشكيك في التحليل الكلي لأن الكثير من الناس يركزون كثيرا على البيانات الاقتصادية والمالية ويتجاهلون التغييرات المتوقعة. لا يتطلب التداول الناجح تحليل الوضع الحالي وراء البيانات فحسب، بل يتطلب أيضًا الاهتمام بكيفية تغير التوقعات وكيف تسير لعبة السوق. ذات يوم، أشار سوروس إلى أن التاريخ الاقتصادي يقوم على أكاذيب خاطئة، وليس على الحقيقة. الطريقة لكسب المال الوفير هي تحليل الاتجاهات الخاطئة، والعمل معها، والخروج قبل أن يتم كشفها. وهذا يعكس المبدأ المذكور أعلاه، لأنه لتحديد الاتجاهات الخاطئة، عليك أولاً معرفة ما هو الصواب. على سبيل المثال، عندما تتبنى الحكومة سياسات أسعار فائدة مرتفعة خلال فترة الركود الاقتصادي، أو تحاول تحفيز الاقتصاد من خلال تعديل أسعار الفائدة من خلال السياسة النقدية، فإذا لم يتم فهم آلية انتقال هذه السياسات، فلن تتمكن من الحكم على عواقبها، وسيكون من المستحيل الهروب قبل أن يكتشف معظم المشاركين المشكلة.

ألبرت:

حول كيفية تأثير إطار عمل التحليل الكلي التشفير اسمحوا لي أن أتحدث عن سوق العملات واستراتيجيات التداول لدينا في النقاط التالية:

أولاً، بدءًا من عام 2020، ناقشنا نظرية طويلة المدى- نظرية السلسلة الجنسية التدفقية بناءً على تحليل المخاطر، نقوم بفرز الأصول المختلفة مثل السلع والعملات الأجنبية والأسهم وما إلى ذلك وفقًا لسلسلة. في الجزء العلوي من السلسلة يوجد النقد كأساس لجميع الأصول، فإن مخاطر النقد منخفضة للغاية، تقريبًا صفر باستثناء التضخم. إذا كانت الأموال النقدية معرضة للخطر، فهذا يعني أن الأسواق العالمية قد تواجه إعادة ضبط.

الطبقة الثانية من سلسلة السيولة هي السندات، وخاصة سندات الخزانة، وهي أصول أساسية ذات دخل ثابت وتعتبر أصولًا منخفضة المخاطر. المستوى الثالث هو سندات وأسهم الشركات لأنها تقدم عوائد أعلى نسبيا. المستوى الرابع هو السلع، التي لديها تقلبات ومخاطر أعلى. الطبقة الأخيرة هي العملات المشفرة لأنها تقع في نهاية سلسلة السيولة ولديها أعلى مستويات التقلب والمخاطر.

تشرح هذه النظرية أيضًا ما ذكرته Highfreedom للتو: "توجد النقاط المرتفعة لسعر البيتكوين والنقاط المرتفعة لمؤشر ناسداك وسيولة الدولار الأمريكي بشكل تسلسلي." سبب ظاهرة "العلاقة".

عندما يتم تحرير السيولة، فإنها ستؤثر أولاً على سوق الصرف الأجنبي، ثم سوق السندات، ثم سوق الأوراق المالية، وسوق السلع، وأخيرًا سوق العملات المشفرة . وفي المقابل، عندما تتقلص السيولة، يتم عكس عملية السحب. إن الترتيب الذي تتدفق به هذه السيولة له عواقب مهمة على السوق.

باعتبارنا متداولين، نستخدم هذا الإطار لتوجيه تداولنا. على سبيل المثال، عندما نرى أن السيولة تبدأ في التشديد أو التحرير، يمكننا التنبؤ برد فعل السوق وتعديل استراتيجيات التداول لدينا وفقًا لذلك. وسوف نراقب عن كثب أسعار الفائدة بين البنوك والعقود الآجلة للسندات حيث أن هذه هي ردود فعل السوق الأولى على تغييرات السياسة. نقوم بعد ذلك بتحليل سوق الخيارات لأن أسعار الخيارات تعكس توقعات السوق للتقلبات المستقبلية.

تعتمد إستراتيجية التداول لدينا بشكل أساسي على هذه التوقعات الكلية. على سبيل المثال، خلال دورة رفع أسعار الفائدة، عندما تميل معنويات السوق إلى الهبوط، فإننا نخصص خيارات البيع عندما تكون التقلبات منخفضة. وفي الوقت نفسه، سنقوم بتعديل محفظة الخيارات لدينا بناءً على معنويات السوق وتوقعاته لكسب عوائد من انعكاس التقلبات.

تعتمد استراتيجيتنا على انعكاس التقلبات بشكل خاص -تقلب النهاية. قد تظل التقلبات القصوى مرتفعة لبعض الوقت ولا تعود على الفور. لذا فإننا عادة ما نكون المشتري في النهاية البعيدة، ونحصل على القيمة من خلال التخصيصات بين الفترات الزمنية. تتمثل إستراتيجية محفظتنا في كسب الفرق في القيمة بين الخيارات قصيرة الأجل والآجلة من خلال الاحتفاظ بها.

3. مكانة البيتكوين في فئات الأصول الرئيسية

Zheng@LUCIDA:

سيكون السؤال التالي سهلاً نسبيًا، وقد ذكرنا بالفعل بشكل غير مباشر في المحادثة، وهذا هو مكان بيتكوين بين الأصول التقليدية. أتذكر أنه في عام 2019، خاصة في النصف الأول من العام، كان السوق يعتبر عملة البيتكوين عمومًا أحد الأصول الآمنة. في ذلك الوقت، بسبب بعض الأزمات الجيوسياسية، ارتفع سعر الذهب، وارتفعت عملة البيتكوين أيضًا وفقًا لذلك في ذلك الوقت، أدرك السوق هذا الرأي أكثر فأكثر.

ومع ذلك، مع دورة السوق الصاعدة من 2020 إلى 2021، وما سيحدث في عام 2022، يقبل الجمهور تدريجيًا عملة البيتكوين كأصل أكثر خطورة من أصول المخاطر التقليدية . أود أن أعرف ما إذا كان الجميع يوافق على هذا الوضع، أو إذا كان هناك أي وصف آخر لمكانة البيتكوين بين الأصول الرئيسية.

HighFreedom:

أعتقد أن هذا الوصف دقيق تمامًا . أعتقد أن عملة البيتكوين هي بالتأكيد أصل أكثر خطورة على المدى القصير إلى المتوسط. ولكن على المدى الطويل، أنا واثق من أن البيتكوين يمكن أن تتطور إلى أصل ملاذ آمن. حاليًا، نحن بصدد تطوير عملة البيتكوين لتصبح أصلًا آمنًا. أعتقد أن أصول الملاذ الآمن تحتاج إلى عدة عناصر أساسية، ويمكننا مناقشة ما إذا كانت هذه شروطًا ضرورية:

الأول هو أن حجم السوق يجب أن يكون كبيرًا : سوق الأصول يجب أن يكون الحجم كبيرًا بما يكفي بحيث يمكن لمبالغ كبيرة من المال أن تدخل وتخرج بحرية.

والثاني هو ضرورة تقليل التقلبات: على الرغم من أن عملة البيتكوين كانت تاريخيًا متقلبة للغاية، إلا أنها انخفضت الآن بشكل ملحوظ وهي قريبة من الذهب أو في بعض الأحيان أقل منه. التقلب.

والثالث هو عقلانية واستقرار المشاركين في السوق: فمع تحول المشاركين في السوق تدريجيًا من المطلعين على بواطن الأمور إلى مؤسسات مالية أكثر تقليدية وعقلانية، قد يكون السوق أكثر استقرارًا.

عندما يتم استيفاء هذه الشروط، قد تصبح عملة البيتكوين أحد أصول الملاذ الآمن الناضجة ذات حجم سوق كبير وتقلبات منخفضة، على غرار الذهب. عند هذه النقطة، حتى الأحداث الكبرى لن يكون لها سوى تأثير طفيف على الأسعار.

فيفينا:

أعتقد أن عملة البيتكوين تسمى الذهب الرقمي ، منطق المقارنة مع الذهب معترف به على نطاق واسع. المبلغ الإجمالي للبيتكوين ثابت، على غرار ندرة الذهب، كما أن قدرتها على العمل كمخزن للقيمة ووسيلة للدفع تتوافق إلى حد كبير مع خصائص الذهب.

ومع ذلك، فإن تسعير الذهب مسألة معقدة. تتجلى خصائص الذهب كملاذ آمن بشكل خاص عندما يكون النفور من المخاطرة مرتفعًا، كما هو الحال في الحروب. إذا لم تكن السيولة الأساسية للسوق ضيقة، ولكن عامل الحرب كبير، فقد تتبع عملة البيتكوين اتجاه الذهب، لأن العامل الرئيسي الذي يؤثر على سعر الذهب هو النفور من المخاطرة. وفي المقابل، ستتأثر أسعار البيتكوين أيضًا بالنفور من المخاطرة.

ومع ذلك، إذا كانت السيولة الأساسية للسوق نفسها غير كافية، كما هو الحال عندما يدخل الاقتصاد العالمي أو الأمريكي في دورة ركود أو تكون هناك توقعات بالركود، حتى لو النفور من المخاطرة مرتفع، ولا يمكن أن يؤدي إلى زيادة حجم المعاملات. وهذا يفسر لماذا لا تتفاعل الأسواق الأخرى بشكل كبير عندما تندلع صراعات جيوسياسية معينة. في هذه الحالة، السيولة الأساسية هي التي تحدد النتيجة النهائية للسعر، والبيتكوين أقرب إلى أصل المخاطرة

وبالتالي فإن الارتباط بين أسعار الذهب وأسعار البيتكوين يعتمد استقرارها بشكل أساسي على السيولة الأساسية للسوق في ذلك الوقت ونظرة السوق لخصائص البيتكوين. في معظم الأحيان، ترتبط أسعار البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بالأسهم الأمريكية. وفي عملية الانكماش الاقتصادي وتقليص الاستثمار وتقليص المديونية، ستكون عملة البيتكوين أول من يستجيب. وعندما يتعافى الاقتصاد ويعود الاستثمار لزيادة الرافعة المالية، سوف تستجيب عملة البيتكوين أيضًا مقدمًا، وسيكون تسارعها أكبر

< p style="text- align: left;">عادة ما يتم التحكم في حيازات الذهب في حدود 5% بين شركات إدارة الأصول العالمية، لأن العوامل التي تؤثر على أسعار الذهب غير مؤكدة إلى حد كبير. على الرغم من أن الذهب له تطبيقات عملية، إلا أنه يتأثر أكثر بالمضاربات والعواطف ويفتقر إلى التحليل الأساسي. وهذا يجعل من الصعب أن نشرح للشركاء المحدودين لماذا يجب عليهم الاستثمار في الذهب، والذي لا يمكن أن يعتمد إلا على توقعات الركود الاقتصادي أو المخاطر المستقبلية، وهو أمر شخصي للغاية ويصعب إقناعه.

تواجه عملة البيتكوين نفس المشكلة، ومن الصعب إقناع شركات رأس المال والشركات المحدودة بتخصيص الأموال لهذا الأصل. على الرغم من أن الذهب يعتبر من الأصول الآمنة، إلا أن قدرته على مكافحة التضخم تنعكس بشكل رئيسي على المدى الطويل. قد ينطبق الأمر نفسه على عملة البيتكوين، التي قد تكون مكانتها عالية جدًا في المستقبل، خاصة مع زيادة صعوبة تعدين البيتكوين.

إذا دخلت شركات الإدارة المالية التقليدية مجال الاستثمار في البيتكوين، فقد تقترب نسبة الاستثمار في البيتكوين من الذهب.

ألبرت:

من منظور كلي، الذهب و تتمتع عملة البيتكوين بسمات متعددة، يمكن أن تكون أصولًا محفوفة بالمخاطر وأصولًا آمنة. قد تبدو هذه الظاهرة متناقضة في البداية، لكن لها في الواقع منطقها الداخلي الخاص.

أولاً وقبل كل شيء، يعد كل من الذهب والبيتكوين ملاذًا آمنًا للأموال في أوقات الأزمات. وفي أوقات الحرب أو غيرها من الاضطرابات، عندما تكون عمليات نقل الأصول مقيدة، تبحث السيولة عن ملاذات آمنة. يميل المستثمرون إلى تحويل الأموال إلى الأصول التي تعبر الحدود بسهولة، مثل الذهب والبيتكوين. وهذا يؤدي إلى ارتفاع أسعار هذه الأصول بشكل كبير خلال أوقات الأزمات.

ومع ذلك، في أوقات استقرار السوق، تختلف خصائص الذهب والبيتكوين. نظرًا لتقلباتها العالية، تتصرف عملة البيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر، وترتبط تقلبات أسعارها بسوق الأوراق المالية وجزء من السبب هو أن سوق البيتكوين يحتوي على العديد من الأدوات ذات الرافعة المالية والعديد من المشاركين في السوق، مما يتسبب في تقلب سعرها بعنف.

في بيئة مستقرة، يميل المستثمرون إلى متابعة محفظة استثمارية مستقرة وتجنب التقلبات الكبيرة في أسعار الأصول. ولذلك، قد يكونون أكثر ميلاً إلى تخصيص بعض الأصول التقليدية مثل الذهب والسلع الأخرى. ونظرًا لتاريخه الطويل وقيمته المستقرة، عادة ما يتم التحكم في الذهب ضمن 5% من المحفظة الاستثمارية.

بالإضافة إلى ذلك، تتأثر أسعار الذهب والبيتكوين أيضًا من خلال تأثير توقعات السوق. عندما تكون السيولة وفيرة، قد يبحث المستثمرون عن أصول ذات عائد أعلى؛ وعندما تكون السيولة قليلة، فقد يعودون إلى أصول الملاذ الآمن التقليدية.

أخيرًا، يعتمد وضع البيتكوين والذهب كأصول ملاذ آمن أيضًا على بيئة السوق ومرحلة دورة الاقتصاد الكلي. في بعض الحالات، قد تظهر خصائص الملاذ الآمن، بينما في حالات أخرى، قد تظهر بشكل أكبر كأصول خطرة.

4. ما هي نقطة البداية للتحليل الكلي؟

Zheng@LUCIDA:

بعد ذلك نناقش مشكلة، وهي عند تحليل الماكرو الاقتصاد، ما هي مصادر البيانات التي تعتمد عليها عادةً، هل تقوم بجمع البيانات بنفسك، أو هل لديك بعض أدوات التحليل غير التقليدية؟ هل هناك المزيد من مصادر المعلومات الحصرية التي يمكنك مشاركتها؟

HighFreedom:

لقد كتبت كودًا صغيرًا على TradingView لإنشاء لوحة تحكم لمراقبة وتحليل الماكرو بشكل مستمر السيولة. ولا تختلف هذه الأدوات عن البيانات التي توفرها المواقع الرسمية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، إلا أنني قمت بدمجها في واجهة واحدة لتسهيل المراقبة المستمرة. بالإضافة إلى ذلك، أتابع بعض المحللين على تويتر، وخاصة المدون التايواني الذي يجمع بعض البيانات المثيرة للاهتمام، مثل أسعار الاقتراض والإقراض في البورصات المختلفة. ويمكن أن تعكس هذه البيانات الاتجاهات التشغيلية لكبار المستثمرين والمستثمرين الأفراد، فضلا عن التسلسل بينهما. أعتقد أن هذه البيانات ذات قيمة كبيرة، لكنني لم أطبق أدواته بنجاح بعد.

لقد كنت أبحث أيضًا عن بيانات حول ديون الولايات المتحدة، وخاصة صافي الإصدار اليومي للسندات قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل (صافي الإصدار اليومي للسندات قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل). قيمة الإصدار هي مبلغ السندات الصادرة حديثا في ذلك اليوم مطروحا منه مبلغ السندات التي تستحق في ذلك اليوم). وهذه البيانات مهمة لفهم والحكم على سيولة السوق الآن وفي الفترة القادمة. حاليًا، لا يمكنني سوى تنزيل البيانات يدويًا من موقع وزارة الخزانة الأمريكية ومعالجتها بنفسي. إذا كان أي شخص يعرف مصدر بيانات أفضل، يرجى الاتصال بي للحصول على توصيات.

ألبرت:

أود إضافة بعض من اهتماماتنا مصدر بيانات الاقتصاد الكلي. ولأنني أركز في المقام الأول على السلع المحفوفة بالمخاطر، فإن خدمات البيانات التي أستخدمها تشمل SpotgammaMenthorQ، الذي يوفر بيانات شاملة إلى حد ما عن الأسهم الأمريكية وأسواق السندات وخيارات السلع الأخرى.

بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، هناك خدمات مثل GR فهي توفر بيانات في الوقت الفعلي بأسعار رخيصة نسبيًا. إذا كنت بحاجة إلى المزيد من البيانات المتعمقة، مثل البيانات المتعلقة بالذهب أو سوق ما بين البنوك، فقد تحتاج إلى الاعتماد على مصادر الصناعة الداخلية.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة ، مصدر البيانات الأول الموصى به هو Amber DataDerivative، وهو شامل للغاية في بيانات الخيارات وله مزايا واضحة. بالإضافة إلى ذلك، يوفر مزود الخدمة هذا بيانات في الوقت الفعلي من البورصات مثل CME.

نحتاج أيضًا إلى الاهتمام ببيانات بعض البورصات، خاصة تلك البورصات التي تتمتع بنسبة كبيرة من حجم التداول المؤسسي، مثل Deribit، 80% من حجم تداولها يأتي حجم التداول من المؤسسات ويأتي 20% من المستثمرين الأفراد المحترفين. يمكن أن تعكس هذه البيانات توقعات مؤسسات السوق ويكون لها تأثير أكبر على السوق.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن اعتبار البورصات مثل Bitfinex سوقًا بين البنوك لسوق العملات المشفرة، ويمكن أن تعكس أسعار الإقراض قصيرة الأجل الخاصة بها الطبيعة الخالية من المخاطر للعملات المشفرة. أسعار الفائدة، والتي تعتبر مهمة في حساب علاوة المخاطر في أسواق العملات المشفرة.

تعتبر البورصات المتوافقة، مثل Coinbase، وبيانات التداول الكبيرة الخاصة بها مهمة أيضًا، وخاصة بيانات التداول المظلمة، والتي قد يكون لها تأثير على السوق.

بشكل عام، على الرغم من أنه يمكننا الحصول على كمية كبيرة من بيانات السوق، إلا أن قرار التداول النهائي لا يزال يعتمد على قدراتنا في إدارة المخاطر. هدفنا هو الحفاظ على عدم وجود خسائر أو تحقيق أرباح صغيرة في معظم الحالات، وتحقيق أرباح كبيرة في حالات قليلة.

5. مراجعة وتوقعات لهذه الدورة

Zheng@LUCIDA:

دعونا ننتقل إلى السؤال الأخير، وهو وجهات نظرنا حول السوق المستقبلية.

اسمحوا لي أن أشارككم رأيي أولاً: يتوقع السوق عمومًا أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من هذا العام أو العام المقبل إلى جلب سيولة ضخمة، إلى جانب انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف. في انتظار العوامل الإيجابية، يتوقع الكثير من الناس تكرار السوق الصاعدة في عام 2021. ومع ذلك، فأنا متشائم للغاية بشأن هذه التوقعات المتفائلة بشكل عام، لأن توقعات السوق المتسقة تاريخياً غالباً ما تكون مصحوبة بمخاطر محتملة ضخمة.

خاصة فيما يتعلق بالمستثمرين المؤسسيين مثل الصناديق العامة في الولايات المتحدة، وعلى الرغم من أنهم مستثمرون مؤسسيون يتمتعون بمراكز طويلة الأجل، إلا أنهم يقومون أيضًا بإجراء تعديلات على قراراتهم الاستثمارية على ظروف السوق، لن "مطاردة عالية".

HighFreedom:

لدي وجهة نظر مماثلة. بدأ الارتفاع الرئيسي للسوق هذا العام في نوفمبر من العام الماضي، خاصة بعد صفقة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في يناير، حيث شهد السوق تقلبات كبيرة. يتزايد معدل السيولة والاختراق في Yijiaodu، لكن مستثمري التجزئة يشاركون بشكل أساسي، ولم يدخل المستثمرون المؤسسيون الحقيقيون السوق بعد على نطاق واسع. على سبيل المثال، 80٪ إلى 85٪ من تدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تأتي من مستثمري التجزئة. وانخفضت السيولة في الربع الثاني وركدت معدلات الاختراق. توقعاتي للربعين الثالث والرابع هي أن السيولة ستظل مستقرة وأن الاختراق سوف يتحسن بسبب زيادة مشاركة المستثمرين من المؤسسات.

أعتقد أن رفع أو خفض أسعار الفائدة لا يغير السيولة على الفور، ولكنه يغير توقعات السوق للسيولة المستقبلية. سؤالي هو ما إذا كانت ستظل هناك بيئة مالية فضفاضة وسياسة نقدية فضفاضة كما هو الحال في عام 2021. يبدو هذا غير مرجح في الوقت الحاضر. ولذلك، أنا حذر بشأن الأداء المستقبلي للسوق وآمل ألا تكون هناك توقعات مفرطة في التفاؤل.

قد لا يتغير السوق كثيرًا على المدى القصير، ومن المتوقع أن تشهد السيولة 4 إلى 5 تخفيضات في أسعار الفائدة خلال الخمسة عشر شهرًا القادمة، وهو ما يوفر للسوق توقعات مستقرة. ولكن تحرير السيولة الحقيقية سوف يكون بطيئاً، ومن غير المرجح حدوث تغيرات سريعة واسعة النطاق. وما لم يكن هناك ركود أو أزمة حادة، فمن غير المرجح أن تعود بيئة السياسة المالية والنقدية الفضفاضة.

لذا، إذا لم يكن هناك ركود اقتصادي خطير، فهناك احتمال كبير أن يكون هذا التخفيض في سعر الفائدة هو ما يسمى "الخفض غير المتماثل لسعر الفائدة". وكانت الزيادات والانخفاضات السابقة في أسعار الفائدة جميعها متماثلة، على سبيل المثال، استغرق الأمر عاما واحدا حتى ينتقل سعر الفائدة الفيدرالي من مستوى منخفض إلى مستوى مرتفع، ثم استغرق الأمر ما يقرب من عام لخفضه مرة أخرى من مستوى مرتفع إلى مستوى مرتفع. مستوى منخفض. استغرق هذا الارتفاع العنيف في أسعار الفائدة ما يزيد قليلاً عن عام من 0-0.25 في مارس 2022 إلى 55.25 في مايو 2023. ومع ذلك، قد يتبع هذا التخفيض في سعر الفائدة مسارًا غير متماثل، وستستمر عملية تخفيض أسعار الفائدة ببطء.

فيفينا:

استنتاجي بسيط نسبيًا، و كل شخص لديه وجهات نظر مماثلة. وفي الفترة من يوليو وأغسطس وحتى نهاية هذا العام، قد تواجه السوق ظروف سيولة أقل تفاؤلاً. وحتى لو كان هناك خفض لسعر الفائدة، فقد يتم ذلك مرة واحدة فقط. وعلى الرغم من أن هذا يوفر توقعات إيجابية للسوق، إلا أنه لن يغير الوضع الراهن بشكل أساسي.

الاقتصاد الحالي ليس في حالة ركود، ومن المرجح أن يستمر سوق الأسهم في الارتفاع. ويبدو أن حياة الناس لم تتأثر بشكل كبير من خلال الودائع والأرباح التي يمكن أن تملأ مدخرات الأسر وتعزز الاستهلاك، ومع ذلك، إذا استمر التضخم في الارتفاع، فقد يؤدي ذلك إلى إثارة توقعات التداول لدورة الركود التضخمي. وإذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة في العام المقبل، أو حتى كانت هناك حاجة إلى رفعها أكثر في بعض الحالات، ولم تقم وزارة المالية بتخفيف السياسة، فقد يؤدي ذلك إلى شح السيولة في العام المقبل. من المؤكد أن هذه ليست أخبارًا جيدة للأسواق التي تعتمد على السيولة مثل البيتكوين.

أما بالنسبة لرغبة المستثمرين المؤسسيين في دخول السوق على نطاق واسع، فأنا أعتقد أن هذا مجرد توقع أكثر من كونه حقيقة. في ظل الظروف الحالية التي تتسم بضعف السيولة الأساسية، والافتقار إلى فهم السوق للعملات المشفرة، والتقلبات العالية، من غير المرجح أن يقوم المستثمرون المؤسسيون بوضع مراكز ثقيلة أو كبيرة. قد يكون هذا التوقع مثاليا للغاية، وقد لا يكون الوضع الفعلي هو ما نأمله.

ألبرت:

توقعات السوق الحالية على المدى القصير هبوطية خاصة بالنسبة للبيتكوين. على الرغم من أن تقلبات السوق قد تزداد في يوليو بسبب انتهاء صلاحية الخيارات وعوامل أخرى، إلا أن دورة تخصيص الأصول قد تؤدي إلى ارتفاع الأسعار على المدى الطويل. ومع ذلك، إذا أراد السوق تحقيق الارتفاع، فقد يحتاج إلى الاعتماد على عاملين: أولا، مخصصات كبيرة من المستثمرين المؤسسيين، وثانيا، مزيد من التحسن في معنويات المستثمرين. لكن هذا الارتفاع الذي تغذيه المشاعر قد لا يكون صحيا، حيث يصعب الحفاظ على تكاليف التمويل المرتفعة والتقلبات العالية على المدى الطويل.

رأيي هو أن صعود السوق سيكون عملية بطيئة، لأن دخول المشاركين في السوق هو عملية تدريجية. إن استخدام المشتقات والرافعة المالية يجعل من الصعب تحريك السوق على المدى القصير. وفي هذه الحالة، قد تصبح عمليات صناع السوق عاملاً مهمًا يؤثر على اتجاه سعر السوق. قد تكون العوامل الكلية في السوق مجرد عامل يدفع سلوك التحوط لصانعي السوق، بدلاً من التأثير بشكل مباشر على الأسعار. يمكن أن يتسبب هذا في ظهور السوق بشكل غير منتظم، مما يزيد من صعوبة تنفيذ استراتيجيات مثل عبارات الحث على اتخاذ إجراء.

بشكل عام، قد لا يشهد السوق انهيارًا واسع النطاق أو صعودًا سريعًا على المدى القصير، ولكن عملية بطيئة وطويلة. ولن يكون هناك أيضًا صعود وهبوط كبير في السيولة ما لم يكن هناك تراجع اقتصادي حاد. يجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين وأن ينتبهوا إلى اتجاهات التخصيص للمستثمرين المؤسسيين والتغيرات في معنويات السوق.