نظرة عامة على بروتوكول إقراض DeFi المرئي: العرض والطلب، والقيمة السوقية، وحجم المعاملات

المؤلف: بيدرو إم نيغرون، متوسط؛ المترجم: Songxue، Golden Finance

كان بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi) رائدًا في الخدمات المالية التي تسهل الإقراض بشكل مباشر على منصته، مما يسمح للمستخدمين بالإقراض والاقتراض الأصول دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين. تستخدم هذه الاتفاقيات في المقام الأول العقود الذكية، وهي اتفاقيات آلية مع تضمين شروطها مباشرة في الكود، مما يوفر شفافية وأمانًا معززين. ويضع المقرضون أصولهم في مجمعات السيولة ويحصلون على الفائدة كتعويض، في حين يستطيع المقترضون الحصول على القروض عن طريق تقديم الضمانات. عادة ما يتم تحديد أسعار الفائدة بشكل خوارزمي، مما يعكس ديناميكيات العرض والطلب للأصول في مجمعات السيولة. وتشمل هذه الاتفاقيات استراتيجيات إدارة المخاطر، مثل التصفية عندما تنخفض قيمة الضمانات عن مستوى محدد، لحماية أصول المقرض. تقدم هذه المقالة تحليلًا متعمقًا لاتجاه التطوير الحالي لبروتوكولات الإقراض في DeFi، واستكشاف العرض والطلب في الصناعة، والقيمة السوقية، وحجم المعاملات لرموز البروتوكول.

العرض والطلب

بينما شهدت جميع البروتوكولات تقريبًا انخفاضًا كبيرًا في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في عام 2022، بحلول نهاية عام 2023، كانت القيمة المقفلة تتدفق مرة أخرى إلى الإقراض . قد يشير هذا الاتجاه إلى أن المستخدمين بدأوا يعتقدون أن السوق الهابطة قد وصلت إلى أدنى نقطة لها، وبالتالي تقليل مخاطر تصفية المراكز ذات الرافعة المالية. عندما يصبح المستخدمون أكثر تفاؤلاً بشأن تحركات الأسعار، فمن الممكن رؤية ارتفاع التدفقات، مع اقتراض المستخدمين الأموال لزيادة مراكزهم.

المصدر: لوحة معلومات منظور اتفاقية القرض الخاصة بـ ITB

لقد أنشأت فئة اتفاقية القرض مكانتها الخاصة، وحافظت على نسبها الاستقرار مقارنة بالسوق بشكل عام. ظلت نسبة TVL لبروتوكولات القروض مستقرة، حيث تمثل 15-20% من إجمالي TVL لـ DeFi. وهذا يدل على أنه حتى في السوق الهابطة، هناك حالات استخدام مستمرة وطلب على أصول الإقراض.

المصدر: لوحة معلومات منظور اتفاقية القرض الخاصة بـ ITB

يُعزى الانخفاض في TVL في عام 2022 جزئيًا إلى سلوك المستخدمين، وقد قلل المستخدمون من رغبتهم في اقتراض الأصول والتداول بالرافعة المالية بسبب توقعات السوق الهابطة وانخفاض الأسعار. ونتيجة لذلك، مع انخفاض نشاط الإقراض، تنخفض أسعار الإقراض أيضًا، مما يدفع المودعين إلى سحب أموالهم. على العكس من ذلك، في السوق الصاعدة، يؤدي الاهتمام المتزايد بالاقتراض ومراكز الاستدانة إلى دفع أسعار الإقراض إلى الارتفاع، وبالتالي جذب المزيد من الأموال إلى البروتوكول. وينعكس هذا الاتجاه بوضوح في مؤشر القروض القائمة، والذي بدأ في الارتفاع مع تعافي أسعار السوق والمعنويات في عام 2023.

القيمة السوقية

باعتبارها أكبر بروتوكول لـ TVL، تتنافس رموز AAVE مع وكلاء الإقراض الآخرين. حافظت العملة دائمًا على مركزها المهيمن من حيث حصة القيمة السوقية. على الرغم من ظهور بروتوكولات جديدة في السوق، مثل شوكة Radiant الخاصة بـ Aave، إلا أن AAVE حافظت على حصة سوقية تزيد عن 60%. وفي الوقت نفسه، فإن البروتوكولات الأخرى، مثل Compound (COMP) وJustlend (JST)، أكثر عرضة لخسارة حصتها في السوق مع ظهور وافدين جدد.

المصدر: لوحة معلومات منظور اتفاقية القرض الخاصة بـ ITB

يُعزى نجاح Aave إلى العديد من الميزات، وقد أخذ المستخدمون مؤخرًا الاستفادة من ميزة "الوضع الإلكتروني". تتيح هذه الميزة المصممة لتحقيق الكفاءة للمستخدمين الإقراض والاقتراض بين أصول مماثلة مثل ETH وwstETH. وقد اجتذبت هذه الاستراتيجية اهتماما كبيرا بشركة Aave ومشاريعها المتفرعة (Spark and Radiant)، والتي اجتذبت تدفقات كبيرة في النصف الثاني من العام الماضي.

تعد إيرادات البروتوكول أحد العوامل التي تحافظ على هذه البروتوكولات وهي ضرورية لاستمرارية بروتوكولات الإقراض. تبرز Aave أيضًا في هذا المجال، حيث تحقق باستمرار أكثر من 100000 دولار من الإيرادات اليومية. تساهم هذه الإيرادات في أمان البروتوكول من خلال توفير الأموال اللازمة لتعويض المطورين والاستثمار في تعزيز أمان البروتوكول.

حجم تداول الرموز المميزة للحوكمة

على مدار العام الماضي، كانت الرموز المميزة ذات حجم التداول الأعلى هي البروتوكولات الأحدث مثل Radiant (RDNT) وSonne (SONNE)، في حين أن العديد من العملات القديمة لا تزال تؤدي أداءً جيدًا، إلا أن البروتوكولات الأحدث والأقل نضجًا ذات أحجام المعاملات الأعلى يكون أداؤها أسوأ. ويعزى هذا الاتجاه إلى حد كبير إلى الحوافز التي توفرها الرموز الأصلية للبروتوكولين، والتي يتم تداولها بشكل متكرر من قبل مزودي السيولة لتحقيق العائدات. ونتيجة لذلك، كان رمز RDNT يمثل ما يقرب من 40٪ من إجمالي حجم التداول لرموز بروتوكول الإقراض خلال العام الماضي.

المصدر: لوحة معلومات منظور بروتوكول الإقراض الخاص بـ ITB

تظهر هذه العملات المعدنية الأحدث تقلبات أكبر. على الرغم من أنها تجلت في شكل زيادات كبيرة إلى حد ما في الأسعار على المدى القصير خلال العام الماضي، فقد أدى ذلك إلى قيام بعض المتداولين بالشراء عند القمة ليجدوا أن قيمة استثماراتهم الأولية قد انخفضت. في تناقض صارخ مع التقلبات العالية لهذه العملات الأحدث، فإن العملات القديمة ذات القيمة السوقية الأكبر مثل AAVE وCOMP تواجه مستويات أقل من التقلبات.

بشكل عام، أظهرت مساحة بروتوكول إقراض DeFi المرونة والابتكار، خاصة من خلال المنصة الرائدة Aave. على الرغم من تقلبات السوق، حافظت Aave على حصة سوقية قوية من خلال ميزات متقدمة مثل "الوضع الإلكتروني" وتوليد إيرادات البروتوكول المستمر. وقد أدخل الوافدون الجدد مثل راديانت وسون ديناميكيات جديدة تتميز بأحجام تداول عالية وما يرتبط بها من تقلبات. يعكس هذا النظام البيئي المتطور التعقيد والتنوع المتزايدين لبروتوكولات إقراض DeFi، مما يوفر للمستثمرين والمستخدمين مجموعة متنوعة من الفرص والمخاطر.