ما هي مخاطر إعادة الرهن العقاري؟ كيف يمكن التخفيف من هذه المخاطر؟

المؤلف: فرانشيسكو، كاسل كابيتال؛ الترجمة: 0xxz@金财经

يبدو أن إعادة الفرض يعتبرها الكثيرون إحدى الروايات الرئيسية لعام 2024.

ومع ذلك، بينما يتحدث العديد من الأشخاص عن كيفية عمل إعادة الرهن العقاري وفوائده، إلا أن الأمر ليس ورديًا تمامًا.

تهدف هذه المقالة إلى الرجوع خطوة إلى الوراء وتحليل إعادة التخصيص من مستوى أعلى، وتسليط الضوء على المخاطر والإجابة على السؤال: هل يستحق الأمر ذلك حقًا؟

لنبدأ بمقدمة سريعة لهذا الموضوع:

ما هو إعادة التخزين؟

إن إثبات الحصة (PoS) الخاص بـ Ethereum عبارة عن آلية ثقة لا مركزية يمكن للمشاركين من خلالها التعهد بتعهداتهم بحماية أمن شبكة Ethereum.

تتمثل فكرة إعادة التخزين في أن نفس عملية التخزين المستخدمة لتأمين Ethereum PoS يمكن استخدامها الآن لتأمين العديد من الشبكات الأخرى.

تقوم EigenLayer "بتشكيل" الثقة اللامركزية في Ethereum بحيث يمكن لـ AVS (الخدمات التي تم التحقق منها بشكل نشط) الاستفادة منها دون الحاجة إلى إطلاق مجموعة أدوات التحقق الخاصة بها، مما يقلل بشكل فعال حاجز الدخول إلى هذا السوق.

عادةً ما تتطلب هذه الوحدات التحقق من صحة الخدمات التي لها دلالات التحقق الموزعة الخاصة بها للتحقق من الصحة. عادة، يتم تأمين هذه الخدمات التي تم التحقق منها بشكل فعال ("AVS") من خلال الرموز المميزة الخاصة بها أو تكون مرخصة بطبيعتها.

< /p>

لماذا يراهن الناس مرة أخرى؟

ببساطة، يرجع ذلك إلى الحوافز والمزايا المالية. إذا كانت عائدات الستاكينغ على الإيثريوم تحوم حول 5٪ سنويًا، فإن إعادة الستاكينغ يمكن أن توفر فوائد إضافية جذابة.

ومع ذلك، فإن هذا يخلق مخاطر إضافية لأصحاب المصلحة.

بالإضافة إلى المخاطر الكامنة في الاستفادة من ETH، عندما يختار المستخدم إعادة حصة الرموز المميزة الخاصة بك، فإنه يعهد بشكل أساسي بعقد EigenLayer إلى الأخطاء والتوقيعات المزدوجة وما إلى ذلك على أي AVS يقوم بتأمينه. السلطة لمعاقبة تعهدها.

وبالتالي فإن إعادة الفرض تضيف طبقة من المخاطر، حيث قد تتم معاقبة الـ rehypothecater على ETH، أو طبقة إعادة الفرض، أو كليهما.

هل يستحق الدخل الإضافي التوقيع مرة أخرى؟

R(isk)-Stake-Re-stake يضيف بعض المخاطر الكبيرة

• يجب أن تكون ETH مراهنة (أو LST - وبالتالي ليست سائلة) < p>• مخاطر عقود EigenLayer الذكية

• شروط العقوبات الخاصة بالبروتوكول

• مخاطر السيولة

• مخاطر التركيز

على حد تعبير ChainLinkGod: "رمز إعادة الرهن السائل المدعوم برموز الرهن العقاري السائلة المودعة في بروتوكول إعادة الرهن الذي يعيد رهن ETH المرهونة. لقد أصبح الأمر خطيرًا جدًا، هل يمكننا إضافة طبقة أخرى من السيولة والمخاطر هنا؟ لا أعتقد أننا نستطيع "إننا نفعل ما يكفي."

في الواقع، من خلال إعادة التخمين، يستفيد المستخدمون من الرموز المميزة المعرضة بالفعل للمخاطر. العملات المعدنية (بسبب التوقيع المساحي) وإضافة مخاطر إضافية فوقها، مما يؤدي في النهاية إلى المخاطر ذات الطبقات كما يلي:

بالإضافة إلى ذلك، أي بدائية إضافية سيضيف التطوير المزيد من التعقيد والمخاطر الإضافية.

بالإضافة إلى المخاطر الشخصية المتمثلة في إعادة الستاك، أثار مجتمع مطوري إيثريوم أيضًا أسئلة حول إعادة الستاك، خاصة في مقال فيتاليك الشهير حول "لا تفرط في إجماع إيثريوم".

تتمثل مشكلة إعادة التخزين في أنها تفتح آفاقًا جديدة للمخاطر لحماية شبكة إيثريوم المثقلة بالشبكة الرئيسية، والتي كان من المقرر أن يحمي بعضها سلاسل أخرى (تم اختيارها من قبل أصحاب المصلحة).

لذلك، إذا أساءوا التصرف بموجب قواعد البروتوكول الأخرى (ربما بسبب الأخطاء أو ضعف الأمان)، فسيتم خفض ودائعهم.

إن النقاش عملي للغاية، حيث يحاول المطورون وEigenLayer إيجاد طريقة لتنسيق الجهود وضمان عدم معاقبة Ethereum بسبب هذه التطورات التكنولوجية.

إن إعادة استخدام "الطبقة" الأكثر أهمية التي تحمي أمان Ethereum ليست في الواقع مهمة سهلة. بالإضافة إلى ذلك، فإن أحد الجوانب الرئيسية لذلك هو مستوى إدارة المخاطر المسموح به لمقيمي إعادة التأهيل.

تترك العديد من مشاريع إعادة التعهد عملية القائمة البيضاء لـ AVS إلى DAO الخاصة بهم.

ومع ذلك، بوصفي مُعيدًا، أود أن أقوم شخصيًا بمراجعة وتحديد أي AVS يجب إعادة تشغيله لتجنب التعرض للهجوم من خلال الهجمات الإلكترونية الضارة وتقليل احتمالية نواقل الهجوم الجديدة!

بشكل عام، إعادة الفرض هي بدائية جديدة مثيرة للاهتمام تستحق الدراسة.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل مخاوف فيتاليك وآخرين. عند الحديث عن إعادة الرهن، من المهم أن تتذكر كيف سيؤثر ذلك على النموذج الأمني ​​لشبكة إيثريوم الرئيسية: في الواقع، من العدل التفكير في إعادة الرهن على أنها توفر مستوى إضافيًا من المخاطر بالإضافة إلى إحدى أهم الآليات لحماية إيثريوم. ل.

في النهاية، ما إذا كان الأمر يستحق التوقيع المساحي مرة أخرى هو خيار شخصي.

إعادة الستاكينغ المؤسسي

ربما من المفاجئ أن العديد من المؤسسات قد أعربت عن اهتمامها بإعادة الستاكينغ للحصول على مكافآت إضافية بالإضافة إلى الستاكينغ على الأثير.

نظرًا للمخاطر التي تم تسليط الضوء عليها سابقًا، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان الأمر يعتمد على قدرة مستثمري التجزئة أو المؤسسات على الحصول على أعلى أسعار الفائدة على إعادة الرهن العقاري.

إن المزايا الإضافية التي تتجاوز الستاكينغ الأصلي على Eth جذابة لأولئك المشاركين بالفعل، ولكن نظرًا للمخاطر، فإن هذه ليست فائدة تغير حياة degen.

يفتح هذا حالات استخدام جديدة للإيثريوم كأداة مالية.

يمكن إجراء مقارنة مثيرة للاهتمام بشكل خاص بين طلبات إعادة الرهن العقاري و"سندات الشركات".

تأمل الشبكة الجديدة في تحقيق أمان المستوى الأول، على غرار الطريقة التي تستخدم بها شركة أو دولة قومية نظامها المالي لإنشاء سندات وحماية أصولها.

في مجال العملات المشفرة، تعد شبكة إيثريوم هي الشبكة الأوسع والأكثر سيولة، وربما الشبكة الوحيدة القادرة على الحفاظ على مثل هذا السوق - من منظور مماثل للبلدان في اقتصاد TradFi، كما أنها الأكثر أمانًا شبكة.

ومع ذلك، يبدو أن الكثير من الاهتمام الحالي بإعادة الرهن مدفوع بـ Eigenlayer airdrop، والذي قد يكون أكبر عملة مشفرة airdrop في تاريخ العملة.

كيف ستتغير الديناميكيات بعد الإنزال الجوي؟

ربما قد يدفع تحليل r/r الفعلي بعض الأشخاص نحو طرق أخرى قد تكون أكثر إثمارًا.

حتى أنني أعتقد أن جزءًا كبيرًا من رأس المال المودع والمعاد رهنه هو رأس المال الوظيفي، والذي قد يغادر بعد الإسقاط الجوي.

يعد فصل الجزء التأملي أمرًا بالغ الأهمية لتقييم الاهتمام الحقيقي للمستخدمين بهذا البدائي الجديد.

شخصيًا، IMHO، فإن مطالبات إعادة الرهن العقاري مبالغ فيها إلى حد ما ويجب تقييم المخاطر الحالية بعناية.

ماذا يمكننا أن نفعل للتخفيف من هذه المخاطر؟

تتضمن بعض الحلول للتخفيف من مخاطر إعادة الرهن تحسين معلمات إعادة الرهن (سقف الحد الأقصى لقيمة التأمين، ومبلغ العقوبة، وتخصيص الرسوم، والحد الأدنى لقيمة الحد الأدنى من التأمين، وما إلى ذلك) وضمان تنويع الأموال بين AVS.

الخطوة الفورية التي يمكن أن تأخذها بروتوكولات إعادة الرهن في الاعتبار هي السماح للمستخدمين باختيار ملفات تعريف مخاطر مختلفة عند إعادة رهن ودائعهم.

من الناحية المثالية، يجب أن يكون كل مستخدم قادرًا على تقييم واختيار AVS لإعادة المشاركة دون الحاجة إلى تفويض العملية إلى DAO .

يعد هذا جهدًا مشتركًا بين AVS وEigenLayer لضمان وجود خريطة طريق لتقليل هذه المخاطر.

عمل فريق EigenLayer مع مؤسسة Ethereum Foundation لمزيد من التنسيق والتأكد من أن إعادة الرهن لا تضيف مخاطر نظامية على Ethereum أو رمز Liquid Stake أو AVS التي تستخدمه.