هل ستتحدى Ether.fi هيمنة Lido على الستاكينغ؟

المؤلف: أرجون تشاند، Bankless، إعداد: Whitewater، Golden Finance

تعد إعادة الستاكينغ واحدة من أكبر موضوعات الاستثمار في العملات المشفرة في عام 2024. مع تشغيل شبكة EigenLayer الرئيسية الآن، أصبح الناس يشعرون بالإثارة ينمو فقط.

إنها عبارة عن لبنة أساسية من قطع Lego للعملات المشفرة التي يمكن للآخرين استخدامها لإنشاء تطبيقات مالية مختلفة. أروع ما نتج عن ذلك هو مفهومإعادة ضمانات السيولة. توجد الآن تطبيقات تتيح لك إعادة حصة ETH الخاصة بك باستخدام EigenLayer، وهي تُحدث موجات في النظام البيئي، وتجذب مليارات الدولارات.

هناك تحول واضح يحدث في الطريقة التي يتعامل بها الأشخاص مع ETH. المزيد والمزيد من الأشخاص يختارون بروتوكولات إعادة الإيداع بدلاً من خيارات إيداع السيولة المعتادة. في الواقع، يرى Lido تدفقات خارجة من ETH أكثر من أي بروتوكول آخر. من ناحية أخرى، تتلقى منصات الاستعادة مثل Ether.fi وRenzo أحدث التدفقات.

اعتبارًا من ذلك الوقت عند كتابة هذا المقال،انخفضت حصة Lido السوقية من ETH إلى أقل من 30% بعد سنوات من الصعود. بالإضافة إلى ذلك، شهدت Ether.fi تغييرًا مؤخرًا في كمية ETH المودعة في Rocket Pool، وهو ما يوضح حقًا كيف يقوم الأشخاص بتحويل الأموال إلى بروتوكول إعادة التخصيص.

فلماذا يسارع الجميع إلى إعادة حصة ETH الخاصة بهم؟ ماذا يعني هذا بالنسبة لمستقبل ليدو؟ اليوم سوف نستكشف هذه الأسئلة وأكثر.

لماذا يحظى بروتوكول إعادة التعهد بالسيولة بشعبية كبيرة؟

لقد تم الترحيب بـ EigenLayer باعتباره يغير قواعد اللعبة في النظام البيئي لـ Ethereum. تقول الشائعات أن هذا قد يكون أكبر إنزال جوي في تاريخ التمويل اللامركزي.

من أصحاب رأس المال الاستثماري إلى أصحاب رؤوس الأموال، يريد الجميع الحصول على قطعة من كعكة EigenLayer، وجمع نقاط استرجاع EigenLayer هو أفضل طريقة لزيادة فرص الإنزال الجوي لديك.

هناك طرق عديدة لجمع هذه النقاط!

الستاكينغ الأصلي - يمكنك تشغيل عقدة التحقق من صحة إيثريوم وإنشاء EigenPod للانضمام إلى الستاكينغ الأصلي. هذه الطريقة تقنية بعض الشيء وقد لا تكون مناسبة للجميع لأنها تتطلب الكثير من الجهد.

إعادة حصة من السيولة باستخدام LST - الخيار الأسهل هو إعادة حصة من رمز الرهن العقاري السائل (LST)، مثل StETH من Lido أو rETH من Rocket Pool. ما عليك سوى إيداع LST الخاص بك في EigenLayer ويمكنك البدء في جمع النقاط. ولكن هناك مشكلة: مع اقتراب EigenLayer من إطلاق الشبكة الرئيسية، هناك حد أقصى لهذه الودائع. وذلك لمراقبة النظام والتأكد من بقائه مستقرًا مع انضمام المزيد من المستخدمين. كما أنه يترك مجالًا لظهور بروتوكولات جديدة ويمنع سيناريو إعادة الترخيص حيث يتولى اللاعبون الكبار المسؤولية.

إعادة تخزين السيولة من خلال LRT - أحدث اتجاه هو استخدام إعادة تخزين السيولة مثل Ether.fi و اتفاقية تعهد رينزو. قم بإيداع ETH أو LST الخاص بك وستتم مكافأتك برموز إعادة الضمان السائلة (LRT)، مثل eETH من Ether.fi أو ezETH من Renzo. يمكن مكافأة عقد LRT بعدة طرق: أرباح إضافية، والمزيد من النقاط، وإمكانية الإنزال الجوي من خلال بروتوكولات مختلفة. ولهذا السبب فإن الجميع متحمسون جدًا لبروتوكولات إعادة ضخ السيولة في الوقت الحالي.

عندما يتم تقديم الحوافز المناسبة، يمكن أن تحدث أشياء مجنونة، وهذا بالضبط ما حدث مع بروتوكول استرداد السيولة.

دعونا نستخدم الأثير .fi كمثال، كسر دولاب الموازنة التحفيزي الذي يدفع جنون إعادة التعهد:

• نقاط EigenLayer — تقوم Ether.fi بتمرير 100% من نقاط EigenLayer وأي مزايا أخرى لامتلاك eETH/weETH لمستخدميها.

• نقاط بروتوكول استرداد السيولة - بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين أيضًا كسب نقاط وشارات ولاء Ether.fi من خلال عمليات معينة. منذ البداية، أوضح فريق Ether.fi أن نقاط الولاء هذه ستلعب دورًا في الإدارة اللامركزية للبروتوكول، مما يوفر للمستخدمين فرصة تعدين اثنتين في واحد. في الآونة الأخيرة، قامت Ether.fi بتوزيع 60 مليون رمز أصلي لـ ETHFI على المستخدمين من خلال عمليات الإنزال الجوي. لكن المكافآت لم تنته بعد. نظرًا لأنه لا يزال هناك المزيد من عمليات الإسقاط الجوي لـ ETHFI، يتم تحفيز المستخدمين على الاستمرار في الاحتفاظ بـ eETH بعد الإسقاط الجوي.

• Airdrop لخدمة التحقق النشط (AVS) - أعلن البروتوكول الذي يستخدم EigenLayer لإنشاء AVS عن إسقاط جوي إضافي لأولئك المشاركين في الاستعادة. على سبيل المثال، في وقت سابق من هذا العام، حصل مستخدمو Ether.fi على مكافأة رائعة عبر التوزيع الجوي ALT الخاص بـ AltLayer.

• مكافآت الستاكينغ الأصلية للإيثريوم - بالإضافة إلى كل هذه المزايا، يمكن للمستخدمين أيضًا الحصول على معدل فائدة سنوي قياسي يبلغ حوالي 3.3% عن طريق الستاكينغ بالإيثريوم، هذا هو ما تحصل عليه مكافأتك على شبكة Ethereum. بعد الإسقاط الجوي لـ ETHFI، أصبحت حوافز الحصص على المنصة أقوى، ويتجاوز العائد السنوي المحتمل لـ ETHFI 50٪.

• إنتاج AVS المستقبلي - لم يبدأ هذا الجزء من دولاب الموازنة بعد. الفكرة الكاملة وراء EigenLayer هي الحصول على إيرادات إضافية باستخدام ETH لتأمين البروتوكولات والشبكات الأخرى. سيعمل بروتوكول استرداد السوائل على تشغيل أموالك، مما يحافظ على أمان AVS ويحقق عوائد.

اجمع بين هذه الحوافز وطاقة السوق الصاعدة، حيث يكون المستثمرون على استعداد لتحمل المخاطر من أجل تحقيق عوائد أعلى، ويكون لديك محرك نمو قوي.

مستقبل ليدو مرهون؟

إننا نشهد هذا في الوقت الفعلي حيث تعمل بروتوكولات الاستعادة الجديدة على تجميع المليارات من TVL بسرعة. وبما أن هذه الفرق أصبحت أكثر جدارة بالثقة واجتذبت المزيد من رأس المال، فإن صعودها يبدو لا يمكن وقفه، مما يجذب المزيد من المستخدمين والاستثمارات.

ومع ذلك، يسعى المشهد المالي إلى تحقيق التوازن. عندما يتم تحويل رأس المال إلى فرص جديدة، فإنه يميل إلى الانسحاب من الفرص الأخرى. ضمن نطاق الاستعادة، توجد بروتوكولات تخزين السيولة مثل Lido في الطرف الآخر من الطيف - لا يزال Lido يمثل أكثر من 29% من إجمالي ETH حصة السوق ذات الحجم الكبير، لكن حصتها تتناقص ببطء بسبب ظهور بروتوكولات إعادة الفرضية.

سبب هذا التحول بسيط: تكلفة الفرصة البديلة.

لماذا يقبل المستخدمون بـ APY المكون من رقم واحد للحصول على حصص السيولة عندما يمكن أن توفر إعادة الإيداع نفس العوائد مع فوائد إضافية وفرص إسقاط جوي مربحة؟ في السوق الصاعدة، يبدو الاختيار واضحا.

هذا لا يعني أن ليدو يختفي. إن دورها في حماية شبكة الإيثيريوم وتعزيز الاستقرار واللامركزية لا يمكن الاستغناء عنه. على الرغم من أن بروتوكول الاستعادة يقدم عوائد أعلى، إلا أنه يأتي أيضًا بمخاطر أكبر، مثل احتمال حدوث انخفاض كبير في سعر ETH. بالمقارنة، يقدم Lido خيارًا أكثر أمانًا وموثوقية لعوائد ETH مع مخاطر أقل للانخفاض.

كلاهما لهما مكان في النظام البيئي حيث أنهما يلبيان احتياجات المستخدمين ذوي ملفات تعريف المخاطر المختلفة. يبقى أن نرى ما إذا كان بروتوكول التوقيع المساحي يمكنه الحفاظ على نموه والحفاظ على TVL بمجرد نفاد حوافز الإسقاط الجوي. ومع ذلك، تظهر هذه الديناميكية أنه حتى الشركات العملاقة مثل شركة ليدو يمكن أن تواجه منافسة إذا كانت الحوافز مناسبة.

قد يدفع ارتفاع إعادة تكديس الدولارات شركة Lido إلى الابتكار وربما حتى إطلاق منصة إعادة تكديس خاصة بها. الوقت وحده هو الذي سيحدد كيف سيتطور السوق.

أهم الأشياء التي تستحق الاهتمام بروتوكولات LRT

ليس Ether.fi فقط هو الذي يقود جنون LRT. إذا قررت قبول إعادة تخزين الدولارات في هذه الدورة، فإليك ثلاثة بروتوكولات إعادة تخزين أخرى يجب مراقبتها:

Renzo

Renzo هو رمز إعادة الإيداع (LRT) ومدير الإستراتيجية الخاص بـ EigenLayer.

تبلغ قيمة إعادة تقييم ETH الخاصة بـ Renzo ما يقرب من 3 مليارات دولار أمريكي. وهو بروتوكول LRT صاحب ثاني أكبر مبلغ تعهد بـ ETH وينمو بسرعة. وقد تجاوز صافي التدفق في الأشهر الثلاثة الماضية 510,000 ETH، وهو ما يمكن مقارنته إلى Ether.fi.قابل للمقارنة.

يمكن للمستخدمين استخدام Renzo لإعادة حصة ETH وwETH وLST (على سلاسل محددة) على شبكات متعددة بما في ذلك Ethereum وArbitrum وBNB Chain وMode وLinea.

التمويل المنتفخ

h3>

Puffer هو بروتوكول إعادة تعهد السيولة المحلية اللامركزية (nLRP) المبني على Eigenlayer. تمتلك Puffer أكثر من 1.3 مليار دولار من ETH المعاد بيانها، وهو ما يمثل ما يقرب من 14٪ من إجمالي المعروض في سوق LRT.

يؤدي إيداع stETH وwsETH مع Puffer على Ethereum إلى توليد pufETH، والتي يمكن الاستفادة منها بشكل أكبر في مجمعات السيولة على منصات مثل Pendle وCurve.

KelpDAO

Kelp هو بروتوكول تخزين سائل متعدد السلاسل يقوم ببناء حل LRT rsETH لـ Ethereum على EigenLayer.

يتيح Kelp للمستخدمين مشاركة ETH وLST على Ethereum، بالإضافة إلى ETH على L2s المختلفة مثل Optimism وBase وMode وArbitrum وBlast وScroll.

الاستنتاج

في ضوء حقيقة أن EigenLayer قد تصبح واحدة من أكبر عمليات الإنزال الجوي في تاريخ العملات المشفرة، لذلك سيكون من الحكمة اتخاذ موقف وفقًا لذلك وقبول إعادة تكديس الدولارات.