84 juta dolar AS meningkatkan 40 miliar kerajaan keuangan, awal dan akhir keruntuhan UST

Penulis asli: 0x137, Rhythm BlockBeats

Pada tahun 1997, pembunuh keuangan legendaris Soros dan sekutu buaya raksasanya memburu pasar gelembung di Asia Tenggara, menjual sejumlah besar baht Thailand dan dengan cepat menghabiskan cadangan devisa Bank Thailand sebesar 30 miliar dolar AS, dan akhirnya memaksa Baht Thailand untuk menerapkan sistem nilai tukar mengambang, semakin mendorong negara-negara Asia Tenggara ke dalam pasar keuangan Jurang krisis.

Pada tahun 2008, raksasa perbankan investasi Wall Street Lehman Brothers terkena sejumlah besar kredit macet sub-kredit, dan kewajiban bersihnya jauh melebihi nilai pasar perusahaan beberapa kali lipat.

Kisah-kisah konfrontasi ibu kota yang epik ini telah tersebar di seluruh jalan dan gang dunia dalam sepuluh tahun terakhir, menjadi peristiwa penting sejarah, dan dipelajari berulang kali sebagai buku teks. Tapi siapa sangka cerita yang sama akan dipentaskan lagi di pasar enkripsi dengan sejarah pengembangan hanya 10 tahun, dan "siaran waktu nyata" di depan semua orang melalui jejak rantai.

Pada tanggal 10 Mei, karena pengepungan modal dan krisis utang, stablecoin algoritme asli UST dari ekologi Terra mengalami peristiwa unanchor yang serius, turun hingga $0,6. Ekosistem rantai publik terbesar kedua dengan TVL hampir 20 miliar dolar AS ini mengulangi bencana horor Thai Baht dan Lehman hanya dalam 2 hari.

Margin Call: UST Menghancurkan Kecepatan Hidup dan Mati

Sebagai ekosistem rantai publik terbesar kedua di pasar enkripsi, Terra selalu menjadi subyek kontroversi. Di satu sisi, melalui mekanisme mata uang ganda Luna-UST, Terra Ecosystem telah berhasil mempromosikan stablecoin UST algoritmiknya sendiri ke seluruh pasar enkripsi, dengan cepat meningkatkan harga dan nilai pasar Luna; Telah dikritik dan secara umum dianggap sebagai "Skema Ponzi" yang tidak berkelanjutan. (Catatan ritme, untuk informasi lebih lanjut tentang mekanisme Luna-UST dan Anchor, silakan merujuk ke artikel Rhythm "Analisis Ekologi Terra: Memahami Ekonomi LUNA, Mirror dan Anchor Token" dan "Tingkat bunga mata uang stabil telah setinggi 20% untuk waktu yang lama. Apakah Anchor juga seorang Ponzi?" ?”)

Sejak lama, pendukung dan skeptis Luna sangat ekstrim. Pendukung menyebut diri mereka tentara "Lunatics" (artinya "gila" dalam bahasa China), menyerang dan menyapu komentar yang mengkritik mekanisme Luna di platform media sosial seperti Twitter setiap hari; Hari keruntuhan Luna telah tiba. Ekologi yang sangat "tegangan" seperti itu sulit diabaikan oleh para spekulan, pembunuh modal ini selalu memperhatikan arah industri, menunggu momen perburuan terbaik.

Setelah Federal Reserve mengumumkan kenaikan suku bunga 50 basis poin lagi, kesempatan itu akhirnya datang. Sejak Mei, indeks Nasdaq terus menurun, dan respons pasar terhadap situasi makro sangat pesimis. Harga Bitcoin juga turun hampir 10% selama beberapa hari berturut-turut, dan kepanikan menyebar dengan cepat ke seluruh pasar enkripsi. Tim inti ekologi Terra LFG (Luna Foundation Guard) mengumumkan bahwa mereka akan menyesuaikan kumpulan likuiditas UST-3Crv (tempat perdagangan on-chain utama UST) pada 8 Mei untuk mempersiapkan pembentukan kumpulan 4Crv yang kuat.

Segala macam kondisi menciptakan badai yang sempurna untuk perburuan modal, jadi pada malam tanggal 8 Mei, para raksasa di lingkaran mata uang diam-diam meluncurkan "rencana pengepungan dan penindasan" yang telah lama direncanakan.

Fase 1: Manfaatkan celah divestasi kumpulan UST-3Crv untuk melancarkan serangan

Pada dini hari tanggal 8 Mei, LFG menarik likuiditas UST sebesar USD 150 juta dari pool UST-3Crv untuk persiapan pembentukan pool 4Crv.Likuiditas UST sebenarnya hanya membutuhkan sekitar 300 juta dolar AS.

Sekitar 10 menit kemudian, sebuah alamat baru tiba-tiba menjual 84 juta dolar AS UST, yang secara serius memengaruhi saldo kumpulan 3crv.

Untuk menjaga keseimbangan likuiditas di pool UST-3Crv, LFG menarik lagi US$100 juta UST dari pool dana.

Saat ini, rumor mulai bermunculan di Twitter yang mengatakan bahwa aksi jual diarahkan dan dilakukan oleh LFG, dan pendiri Terra, Do Kwon, langsung merespons di Twitter.

Tidak butuh waktu lama bagi banyak akun paus untuk menjual UST di Binance, dengan setiap transaksi bernilai satu juta dolar.

Dipengaruhi oleh aksi jual, UST mulai melakukan decouple.Pada saat ini, alamat yang diduga Jump Trading (pembuat pasar UST) menjual ETH dalam jumlah besar untuk membeli UST, mencoba menstabilkan jangkar UST.

Hingga saat ini, alamat ini telah menjual lebih dari 50.000 ETH untuk mempertahankan jangkar UST, dan saat ini tersisa kurang dari 13 ETH di alamat tersebut.

Sampai saat itu, serangan itu terutama dilakukan melalui kumpulan UST-3Crv, yang melibatkan jumlah sekitar $300 juta.Jika kumpulan 4Crv LFG senilai $4 miliar telah ditetapkan sebelum serangan ini, serangan di atas tidak akan efektif.

Tahap kedua: Anchor fund kabur dalam jumlah besar karena panik

Karena insiden decoupling kecil di pagi hari tanggal 8, kepanikan menyebar dengan cepat di antara pemegang UST dan Luna. Mulai dari 8 Mei, sejumlah besar UST yang terkunci di Anchor mengalir ke pasar, selanjutnya menyebabkan tekanan jual UST.

Selama periode ini, LFG mengumumkan untuk "meminjamkan" tabungan bitcoin senilai $700 juta untuk menjaga stabilitas UST.

Namun menurut Do kwon, UST di atas $0,95 tidak dianggap decoupling, jadi Bitcoin tidak akan digunakan di atas ambang ini.

Ini juga menjelaskan mengapa UST belum kembali ke jangkar $1 setelah decoupling pada tanggal 8.

Namun, LFG tidak menyangka bahwa kegagalan jangka panjang UST untuk kembali berlabuh membawa sentimen negatif yang besar ke pasar.UST, yang keluar dari Anchor, mulai menjual dalam skala besar, dan UST berlabuh jatuh di bawah ambang batas $0,95. LFG terpaksa mulai melikuidasi tabungan Bitcoin, ketika Do Kwon men-tweet lagi: "Lebih banyak dana sedang dimobilisasi."

Selanjutnya, alamat yang dimulai dengan "0x599" mulai menyerap UST yang beredar di pasar dalam skala besar, dengan jumlah melebihi US$200 juta.

Ini juga dengan cepat menyeimbangkan kembali kumpulan UST-3Crv, tetapi likuidasi Bitcoin semakin mendorong harganya turun, dan sentimen pasar terus memburuk, yang menyebabkan likuidasi Luna dalam skala besar, tekanan jual UST semakin meningkat, dan kumpulan UST-3Crv segera menjadi tidak seimbang.

Pada pagi hari tanggal 10 Mei, Jump Trading dan LFG mungkin telah menyadari bahwa ada sesuatu yang salah, dan berhenti menjual tabungan Bitcoin untuk melindungi jangkar Meskipun situasi memburuk, UST anjlok hingga $0,6. Meskipun harga jangkar rebound kemudian, rasio kumpulan UST-3Crv pada platform Curve masih sangat miring, dan rasionya pernah 91,37%/8,63%.

Tahap ketiga: transaksi di belakang layar, rumor penyelamatan institusional mulai menyebar

Setelah UST memicu "horor 2 jam" dari spiral kematian, mulai ada desas-desus bahwa Jump, Alameda, dan institusi lain telah mencapai beberapa kesepakatan di belakang layar dan bersiap untuk menginvestasikan $2 miliar untuk memulai penyelamatan. Selanjutnya, alamat yang dimulai dengan "0x6c" memang menerima transfer sebesar 2 miliar dolar AS, tetapi tidak ada tindakan besar, dan alamat tersebut belum terlihat terkait dengan insiden UST.

Selain itu, Binance juga tampaknya terlibat dalam pertarungan pertahanan UST. Menurut Hasu, direktur "Uncommon Core", Binance secara paksa menetapkan harga dasar perdagangan untuk buku pesanan UST, dan pengguna tidak dapat mengirimkan pesanan di bawah ambang $0,7 untuk jangka waktu yang lama.

Pagi ini, berita tentang pembiayaan LFG muncul lagi Menurut sumber, LFG sedang mencari bantuan dari institusi, berharap dapat mengumpulkan US$1 miliar untuk mendukung UST. Menurut Larry, seorang peneliti di The Block, rincian pembiayaan saat ini adalah: Jump Trading, Celsius, dan Jane Street telah menyetujui pembiayaan tersebut, dengan komitmen sekitar US$700 juta, dan Alameda Research belum menyetujuinya. Kondisi institusi adalah mendapatkan spot LUNA dengan diskon harga 50%, menguncinya selama satu tahun, dan membukanya secara linier setiap bulan setelah satu tahun. Namun di saat yang sama, Larry menegaskan bahwa pembiayaan tersebut belum dipastikan, dan semuanya bisa berubah.

Bayangan Regulasi: Belalang Sembah Menangkap Cicadas, Kepodang Ikuti

Sementara pembicaraan saat ini tentang pelepasan UST adalah semua spekulasi, kami telah menemukan informasi yang sangat andal di pasar. Pada pagi hari tanggal 10 Mei, Raoul Pal, seorang investor makro terkenal dan pendiri Real Vision, mewawancarai Do Kwon, pendiri Terra, tentang pencabutan UST. Meski isi percakapannya belum disiarkan, di wawancara selanjutnya dengan Bankless, Raoul masih membeberkan beberapa detail dari kejadian ini.

"Sangat sederhana. UST telah melakukan decoupling. Jump Trading, sebagai market maker UST, terpaksa menjual ETH-nya sendiri untuk membeli UST, dan kemudian LFG juga terpaksa melikuidasi posisi Bitcoinnya sendiri." Menjelaskan secara singkat kejadian tersebut dengan jelas, dan segera menambahkan: "Ini adalah Margin Call yang khas, seperti seseorang menepuk bahu Luna dan berkata" kembalikan agunan saya ", hal serupa terjadi setiap hari di keuangan tradisional. dipentaskan".

Memang, jumlah yang memicu spiral kematian UST kali ini tidak melebihi 300 juta dolar AS, dan hasil saat ini hanya miliaran dolar, dibandingkan dengan keuangan tradisional, memang tidak signifikan. Tetapi hal yang paling luar biasa adalah hal itu terjadi dalam tampilan penuh, yang sangat jarang terjadi di dunia keuangan tradisional. Berkat blockchain, kami beruntung dapat menyaksikan acara "Thai baht + Lehman" berskala besar pertama dalam sejarah pengembangan enkripsi.

Faktanya, Rhythm telah menjelaskan UST dan seluruh algoritme dalam artikel sebelumnya "The Lord of the Rings Dream of Algorithmic Stablecoin: After LUNA" dan "Dialogue with Luna Founder Do Kwon: Perjudian Bitcoin UST". pasar, serta strategi penanggulangan UST sendiri.

Kali ini, de-anchor parah UST bukan pertama kalinya Luna memicu spiral kematian. Pada 19 Mei tahun lalu, UST juga mengalami de-anchor yang serius, dan harganya turun menjadi $ 0,85. Akhirnya, di bawah penyelamatan LFG , Luna dan UST mampu bertahan dan berkembang . Sejak itu, untuk mencegah kejadian serupa terulang kembali, LFG telah melakukan serangkaian perubahan, termasuk mekanisme pengesahan baru UST.

Faktanya, membeli token asli Bitcoin dan rantai publik L1 lainnya sebagai dukungan bukanlah pilihan yang salah, tetapi akan membutuhkan waktu untuk mewujudkan pengiriman lengkap dari mekanisme baru ini. Seandainya kumpulan 4Crv LFG senilai $4 miliar dibentuk, kehancuran seperti ini mungkin tidak akan terjadi sama sekali. Namun sayang pasar tidak menyisakan cukup banyak peluang penebusan bagi Do Kown, seorang maniak Luna, Runtuhnya Luna kali ini hilang termakan waktu.

Pemain DeFi veteran harus tahu bahwa dampak dari pelepasan UST ini mungkin tidak hanya bertahan di ekologi Terra, seperti halnya kebangkrutan Lehman Brothers, runtuhnya ekologi Luna dapat memengaruhi seluruh pasar enkripsi. Namun di mata banyak orang seperti Raoul, dampak terburuk dari insiden unanchoring ini sebenarnya ada di tingkat regulasi. "Belalang tangkap jangkrik" dari raksasa crypto kali ini juga dapat menarik "orioles regulator" di belakang mereka. .

Kita tahu bahwa bank sentral dari berbagai negara telah dengan penuh semangat mempopulerkan mata uang digital mereka sendiri (CBDC) dalam beberapa tahun terakhir, UST, yang merupakan “kartu teratas” dalam hal ini, tidak diragukan lagi merupakan alasan yang tepat bagi para regulator. Mengesampingkan pertanyaan apakah UST dapat memperoleh kembali kepercayaan, pernyataan sebelumnya tentang "pelepasan UST dapat menarik pengawasan" mulai menyebar luas di Twitter, membuat banyak orang khawatir.

Benar saja, outlet untuk pengawasan datang pada malam kejadian. Menurut berita Rhythm, pada pertemuan di Capitol Hill pada 10 Mei, Menteri Keuangan AS Yellen berbicara tentang regulasi USD Stablecoin di pasar enkripsi. Yellen percaya bahwa undang-undang regulasi USD Stablecoin sudah dekat. Membawa risiko besar, seperti kita semua ketahuilah, Terra UST telah mengalami putaran penurunan hari ini.”

Tidak diragukan lagi, runtuhnya UST sekali lagi membayangi regulasi di seluruh jalur stabil.Sekarang kita harus memikirkan apakah badan regulasi di berbagai negara akan meluncurkan "pengepungan regulasi" terhadap stablecoin dalam hal ini? Akankah pasar enkripsi masa depan kehilangan "kebebasan berdaulat"?