Algoritma, didukung fiat atau didukung crypto: Apa jenis stablecoin terbaik?

TerraUSD (UST) membalik BinanceUSD (BUSD) untuktempat ketiga dalam kapitalisasi pasar daftar tidak bertahan lama. Stablecoin yang dulunya perkasa yang menggerakkan seluruh ekosistem Terra menemukan dirinya direduksi menjadi tweet "Terra lebih dari UST". Meskipun tidak ada yang tahu pasti apakah LUNA dapat melakukan comeback, UST pasti akan turun sebagai salah satu stablecoin algoritmik yang gagal dengan cara yang sama seperti Basis Cash - yang diduga menjadi bagian dari pencipta Terra Do Kwon - dan Mark Cuban- didukung Keuangan Besi.

Kegagalan UST menimbulkan pertanyaan apakah stablecoin algoritmik benar-benar akan gagal? Dan, apakah stablecoin yang didukung oleh fiat atau crypto adalah satu-satunya cara investor dapat menemukan cara yang paling “stabil” untuk melindungi diri dari volatilitas pasar crypto?

Pro dan kontra dari berbagai stablecoin

Saat ini, sebagian besar sudah mengetahui jenis-jenisnyastablecoin seperti stablecoin yang didukung fiat, stablecoin yang dijamin kripto, dan stablecoin algoritmik. Ada juga jenis stablecoin lain seperti yang didukung komoditas dan seigniorage, tetapi tiga yang disebutkan di atas adalah yang paling populer.

Pengguna memiliki alasan untuk memilih satu jenis stablecoin daripada yang lain. Misalnya, beberapa lebih suka menggunakan algo stablecoin karena narasinya yang terdesentralisasi. Yang lain akan memilih cryptocurrency yang didukung fiat seperti Tether (USDT ) dan Koin USD (USDC ), meskipun terpusat karena perusahaan swasta yang mempertahankan cadangan fiat yang setara dari setiap token yang dikeluarkan. Namun, keuntungan dari koin yang didukung fiat adalah adanya aset aktual yang mendukung koin tersebut.

Stabilitas pasaknya akan tetap selama ada kepemilikan cadangan fiat yang dapat diverifikasi. Namun, risiko yang paling jelas di sini adalah skenario bank run, yang bagi Tether mungkin merepotkan mengingat bagaimana hal itu sebagian besar terekspos pada kertas komersial. Surat berharga diterbitkan oleh perusahaan besar dan merupakan jenis hutang tanpa jaminan yang dapat memiliki jatuh tempo lebih dari 270 hari. Sejumlah besar penebusan dapat membuat Tether bangkrut, itulah sebabnyamemangkas kepemilikan kertas komersialnya selama enam bulan terakhir.

Stablecoin dengan jaminan kripto seperti Dai (AYO ), di sisi lain, didukung oleh kelebihan pasokan cryptocurrency lain, dalam hal ini, Ether (ETH ). DAI mensyaratkan rasio jaminan minimum 150%, artinya nilai dolar ETH yang disimpan dalam kontrak cerdas setidaknya harus bernilai 1,5 lebih banyak daripada DAI yang dipinjam. Misalnya, agar pengguna meminjam DAI senilai $1.000, mereka harus mengunci Ether senilai $1.500. Jika harga pasar Ether turun ke titik di mana rasio agunan minimum tidak lagi terpenuhi, agunan secara otomatis dibayarkan kembali ke kontrak pintar untuk melikuidasi posisi.

Kasus UST

Stablecoin, tentu saja, dimaksudkan untuk mempertahankan nilainya pada pasak mereka. Namun, apa yang terjadi pada UST sangat luar biasa dan bahkan mengancam kehancuran seluruh pasar. UST adalah campuran antara stablecoin algo dan stablecoin dengan jaminan crypto. Saat harga UST bergerak di atas patokan dolarnya, pengguna diberi insentif untuk membakar LUNA senilai $1 agar UST dapat menjual dengan untung. Ketika UST jatuh di bawah pasak, pengguna dapat membakar UST dengan imbalan LUNA yang didiskon. Itu menjadi didukung crypto sejak Luna Foundation Guard memperoleh Bitcoin dalam jumlah besar (BTC ) agunan sebagai rencana darurat. Ini, ternyata, tidak efektif, dan beberapa kepemilikan terakhir BTC dan aset lainnyadialokasikan kepada petani kecil sebagai kompensasi.

Runtuhnya Terra dimulai dengan penarikan besar-besaran pada Anchor Protocol pada 8 Mei. Jutaan UST ditarik keluar dari protokol dan dijual dengan cepat, menyebabkan spiral ke bawah. Yang terjadi kemudian lebih panik. Algoritme akhirnya tidak dapat merespons dengan cukup cepat — dengan membakar LUNA — terhadap penurunan cepat nilai UST.

Kalau dipikir-pikir, buktinya terlihat karena permintaan utama untuk UST hanya berasal dari permintaan di Protokol Jangkar Terra. Volume perdagangan UST yang rendah menunjukkan bahwa pengguna lebih tertarik untuk menyimpannya dalam protokol daripada menggunakannya untuk perdagangan.

DAI tetap stabil

Di tengah kepanikan, dengan Tether bahkan sempat kehilangan pasaknya terhadap dolar Amerika Serikat, DAI sebenarnya tetap relatif stabil. Pada satu titik, USDT turun menjadi sekitar $0,994 pada 9 Mei, sementara DAI naik menjadi $1,001. DAI bahkan dipuji baru-baru ini sebagai "the"stablecoin terdesentralisasi sejati .

Telah ada sejak 2017, DAI telah bertahan dari banyak kondisi ekstrem di pasar, yang belum pernah berhasil dilakukan oleh algo stablecoin. Namun, tidak akan pernah ada kekurangan risiko, terutama di pasar crypto.

Newsletter Wawasan Pasar Cointelegraph membagikan pengetahuan kami tentang dasar-dasar yang menggerakkan pasar aset digital. Buletin ini menyelami data terbaru tentang sentimen media sosial, metrik on-chain, dan turunannya.

Kami juga meninjau berita industri yang paling penting, termasuk merger dan akuisisi, perubahan lanskap peraturan, dan integrasi perusahaan dengan blockchain. Daftar sekarang untuk menjadi yang pertama menerima wawasan ini. Semua edisi Market Insights sebelumnya juga tersedia di Cointelegraph.com.