RWA、DeFi、イーサのエコシステムが活気に満ちていることを示す10のチャート

Author: Zack Pokorny; Compiled by Vernacular Blockchain

Summary

2024年現在、50日以上が経過していますが、オンチェーン資産証券化の時価総額は記録的なものとなり、DeFiに参加するアドレス数は主要なレイヤー1とレイヤー2で2年ぶりの高水準に達し、イーサのレイヤー2のエコシステムは一貫して活発なままです。このレポートでは、オンチェーンデータのレンズを通して、業界を取り巻く主要なトレンドのいくつかを紹介します。

主な要点

2月2日、RWAトークンの時価総額は約27億7,400万ドルと史上最高を記録しました。また、トークン化された金融資産市場（国庫短期証券、債券、民間クレジット、不動産）も2月8日に16億1,400万ドルと過去最高を記録した。RWAトークンの時価総額がこのような節目を迎えたにもかかわらず、暗号ネイティブ資産はDeFiの主要分野でシェアを拡大しています。

主要なレイヤー1とレイヤー2でDeFiとやりとりしているアドレスの数は、2年ぶりの高水準に近い445,000アドレスです。分散型取引プラットフォームは、ユーザーが初めてDeFiを使い始めたときに使用する最も一般的なDeFiアプリの1つです。

イーサリアムのエコシステム（レイヤー1および主にレイヤー2）では、1日のアクティブアドレス数は過去最高を記録し、1日のトランザクション数は上昇を続けています。また、レイヤー2は過去1ヶ月で大幅な収益の伸びを見せています。

1.RWAs

トークン化されたリアルワールドアセット（RWAs）の市場価値は、2024年2月2日に27億7,400万ドルという史上最高値を更新しました。特筆すべきは、国債やその他の債券、個人信用、不動産を含む金融資産も、2024年2月8日に16億1400万ドルと史上最高値を更新したことです。これらの値は、OndoのOUSGやTetherのXAUTのようなパブリックブロックチェーン上のRWAトークン自体の価値のみを考慮しており、ONDOやCFGのようなステーブルコインや発行体トークンは含まれていないことにご注意ください。2024年2月26日現在、金融資産RWAにおける国庫短期証券/債券のシェアは以下の通りです。2024年2月26日現在、金融資産RWAに占める自己債券の割合は58.1%で、過去最高から約110bp低下した。

RWAトークンの市場価値はオンチェーンで過去最高を記録しているにもかかわらず、オンチェーン製品におけるRWAの優位性と使用は衰えています。これはDAIの担保に最も顕著に表れており、2023年10月末以降、RWAの使用量は着実に減少しています。これは、RWAよりもむしろ暗号ネイティブ資産をオンチェーンで使用することへの嗜好を強調する重要な兆候であり、その結果、暗号通貨に対する需要も増加している。LSTに裏打ちされたステーブルコインの最近の成長は、この見方をさらに補強し、この傾向が強いことを示唆している。

特に、DAIを鋳造するためのレートを191bp引き上げました。これは、財務省の利回りに対する主要なステーブルコインAPYの供給にも反映されている。下図は、Aave v2/v3およびCompound v2/v3におけるUSDT、USDC、DAI、FRAXの借入の量加重平均供給APYを示しています。 2023年10月末/11月初め以降、安定コインの利回りは一貫して3ヶ月物国債利回りを上回っており、DAI RWA担保が下落し始める直前でした。

2.DeFiユーザーとリテンション

メインのレイヤー1とレイヤー2において、DeFiを使用したデイリーアクティブアドレス（DAA）は、7日間の単純移動平均よりも高かった。Solanaは、2024年2月1日（Jupiterのエアドロップの翌日）に最高値の33万に達した後、2024年2月20日時点で19万6,000と、毎日最もアクティブなDeFiアドレスを保持している。これとは対照的に、イーサは過去1年間でDeFiユーザー数が着実に減少している（2023年2月20日の120,000アドレスから24%減少）。Etherのアクティビティとユーザー数の詳細については、次のセクションで説明します。

分散型取引プラットフォーム（Dexes）は、上記の7つのチェーンに参加するDeFi ユーザーにとって重要な要素となっています。下図を参照すると、金融アプリのカテゴリーには、融資プラットフォームや収益アグリゲーターのようなアプリが含まれる。2023年9月以降、新規ユーザーのほぼ60％がこれら7つのチェーンでDeFiと関わっており、その大半は分散型取引プラットフォームからスタートしている。これは、過去6ヶ月ほどの間にDeFiの周りで起こったエアドロップや誇大広告の波と一致している。また、過去3ヶ月間、DeFiに新規ユーザーを惹きつけるNFTの存在感が増していることにも注目してください。

分散型取引プラットフォーム（Dex）の利用者の定着率は、1月までの3カ月間で顕著に高かった。過去5ヶ月間に観測されたチェーンの中で、Solanaは最も高いDexユーザー維持率を示しており、これはJupiterのエアドロップ活動に起因しています。以下のグラフは、Solana、Arbitrum、Optimismの3つのチェーンにおけるDexユーザー（x月に入会し、x＋1月時点でまだ取引しているユーザー）の月間維持率を追跡したものです。これらのユーザーの月次継続率は、4カ月連続（Solanaの場合は6カ月）で上昇した後、2024年1月に低下し始める。加重平均維持率は、毎月の新規Dexユーザーに基づいています。

3.イーサとLayer2

暗号通貨ツイッターでは、イーサはユーザー数と全体的なアクティビティが低下していると批判されている。1日のアクティブアドレス数とアクティビティ指標（トランザクション数など）は、過去2年間のほとんどで横ばいかわずかに減少していますが、イーサは今後の成長をロールアップに集中させることにコミットしているため、イーサをL1だけのレンズで測るのは不公平です。トップのレイヤー2（L2）のいくつかを考慮すると、Etherはその歴史の中で最も高いユーザー成長とアクティビティを見ています。

下のチャートは、Ether L1と主要なL2のいくつかについて、ネットワークのデイリーアクティブアドレスを合計したものです。2月21日現在、これらのネットワークは合わせて120万以上のデイリーアクティブアドレスを持っており、Ether L1はそのうちのわずか36万を占めています。