今月期限切れのビットコインオプションは81億ドル ロングとショートのどちらが優勢か？

By Marcel Pechman, CoinTelegraph; Compiled by Five Baht, Golden Finance

BTC は、2024年以来2番目に大きな月間オプションの満期を迎えようとしており、エクスポージャーの総額は81億ドルにのぼります。問題は、それが価格を7万ドルまで強く押し上げるのに十分なのか、それとも弱気のインセンティブが強すぎて無視できないのか、ということだ。

現在のマクロ経済環境はビットコインを含むリスク資産にとって有利であり、9月27日のオプション満期は重要なイベントとなる。ビットコインが63,000ドル以上で推移すれば、ニュートラルからコールのオプションホルダーは有利なポジションを取れるだろう。しかし、ショートはビットコインの価格を60,000ドルまで押し下げて来ることで、その優位性を抑制する十分な動機を持っている。したがって、オプション市場のポジショニングと毎月の期限切れの潜在的な正味の影響を分析することが重要です。

9月24日、中国人民銀行（PBOC）が住宅ローン返済プログラムの縮小など、借入コストの引き下げと経済への流動性注入計画を発表したことで、中国の株式市場は急騰しました。さらに、中国人民銀行は株式の買い戻しを含む株式市場の支援に1138億ドルを拠出することを約束した。ヤフーファイナンスによると、INGのグレーターチャイナ担当チーフエコノミストであるリン・ソン氏は、"今後数カ月はまだ追加緩和の余地がある "とコメントしている。

経済を刺激し金利を引き下げることで、中央銀行はインフレ圧力を煽る一方で、債券投資の魅力を損なっている。このような環境では、ビットコインのような希少資産はアウトパフォームする傾向があります。特に、S&P500が直近の史上最高値から1%も離れておらず、ケース・シラー指数によると、米国の20大都市圏の住宅価格が過去12カ月で5.9%上昇している場合です。

このようなマクロ経済の好条件を考慮すると、ビットコインの強気派には、9月27日のオプション満期まで63,000ドルの水準が維持され、65,000ドルを目指す可能性さえあると考える理由があります。しかし、この強気の勢いの可能性を評価するには、満期を前にビットコインのオプショントレーダーのポジションを調べることが重要です。

9月27日のビットコインオプション建玉合計（米ドル）。出典：laevitas.ch

より広く見ると、49億ドル相当のビットコインのコール（買い）は、32億ドルのプット（売り）のオープンポジションを53％上回った。暗号通貨トレーダーは通常、強気になる傾向があるため、これは珍しいことではないが、ビットコイン価格90,000ドル以上に賭けることに反映される過剰な楽観主義は、特にこれらのオプションの期限まで3日を切っていることから、野心的すぎるように思える状況にある。

実際、コールの55%は権利行使価格が70,000ドル以上であるため、22億2,000万ドルの想定元本が9月の月次満期に参加する現実的なチャンスがあります。同様に、プットの69％は権利行使価格が56,000ドル以下であるため、無価値で期限切れとなる可能性が高く、想定元本は約10億ドルに減少した。

Bitcoin Call (Buy) Options Are Well-Position to Favour Longs

現在の価格動向から、最も起こりそうな4つのシナリオを紹介します。 9月27日に満期を迎えるコールオプションとプットオプションが利用できるかどうかは、その時のビットコインの決済価格によります。

この概算では、コールオプションは主に強気のポジションに使用され、プットオプションは中立から弱気の戦略に使用されると想定しています。しかし、これは単純化したものであり、より複雑な投資戦略を考慮していないことに注意することが重要です。

• 57,000ドルから58,000ドルの間：正味の結果は、プット（売り）が有利で、その額は2.億米ドル。

• 58,000ドルから60,000ドルの間：正味の結果は、コールオプションとプットオプションの間でほぼバランスすると予想されます。

• 6万ドルから6万2,000ドルの間： 正味の結果は、5億5,000万ドルのコール（買い）オプションに有利です。

• 6万2,000ドルから6万4,000ドルの間：正味の結果は、10億ドルのコール（買い）オプションに有利です。

空売り筋は、5億5,000万ドルのコールオプション利益シナリオを回避するために、9月の月限満了までにビットコイン価格を60,000ドル以下に下落させる強い圧力を受けています。しかし、良好なマクロ経済状況（FRBの利下げや中国中央銀行の景気刺激策を含む）を考慮すると、ビットコインが有利になる可能性が高いようだ。