持続不可能な暗号化ビジネスモデルを打破するにはどうすればよいでしょうか?

著者: マルコ・マノッポ

出典: 物思いにふけるプラグマティズム

価格が下落せず、上昇するだけの市場では、市場参加者は企業のビジネスモデルの持続可能性や防御可能性についてあまり関心を持たないことがよくあります。株価上昇を正当化するために、企業評価を評価する新たな方法や大げさなレトリックが巧妙にでっち上げられている。パーティーでネタバレをする人は誰も望んでいません。

仮想通貨市場の価格が上昇し続ける中、これが現状だ。グラフィックスが劣るブラウザベースの仮想世界オンラインゲームは次世代ゲームと呼ばれ、ユーザーがゲームの一部を所有できると主張する一方、仮想不動産区画は高値で販売される。お金も数百万ドルに達しました。一方、しばしば欠陥のある「プレイ中に獲得」の仕組みは、ゲームと仕事の未来であると考えられています。この概念の急進的な支持者は、プレイヤーは最初から素晴らしいゲーム体験を生み出すことに集中するのではなく、最終的にはお金を稼ぐ要素を優先してしまうと主張しています。

Stray は、ディストピアの未来で猫の役割を演じる素晴らしい新しいゲームです。

エンドユーザー手数料を引き下げ、MEV裁定取引者から保護することで市場効率を向上させる新しいDeFiプリミティブは、9桁の評価に値する革新的なアイデアとみなされています。誤解しないでください。これらの優れた機能は、もちろん数か月 (数年ではないにしても) の研究の結果ですが、基礎となるビジネス モデルを考慮すると、おそらく評価を正当化するものではありません。

価格が下落すると、最も熱心な支持者やコミュニティメンバーでさえ、これらのプロトコルが正確にどのように収益を上げているのか、そしてそのビジネスモデルが本当に意味があるのかどうか疑問を抱き始めます。この投稿では、暗号プロトコルが持続可能な収益モデルをどのように探求できるかについて、いくつかのアイデアを紹介します。私たちが考慮しなければならないのは、それが良い製品なのか、それとも単なる公共の製品なのかということです。

この記事の要点:

• 創設者はビジネスの洞察力を高め、非暗号通貨ビジネスを学ぶ必要があります。

• どのビジネス モデルが底辺への競争であり、どのビジネス モデルが長期的に持続可能であるかを理解します。

• 深い調査作業が必要で、決して良いビジネスにならない可能性がある、解決が難しい重要な問題がいくつかあります。

• 暗号通貨のオープンソース、フォーク可能、分散化の性質により、複製可能なメカニズムに基づいてビジネス モデルを予測することが困難になります。

• 収入を得るためにトークンを販売することは物議を醸す可能性がありますが、これは現在の実用モデルの 1 つです。

プロトコルはビジネスですか?

まず、プロトコルはビジネスなのでしょうか?あなたがどう考えようと、現実には、これらの暗号プロジェクトの創設者やチームメンバーは家賃を支払う必要があります。ベンチャーキャピタルの資金は、数年間「社交」の手段としてヨットパーティーを貸し出す21歳の仮想通貨創設者に助成金を提供できるかもしれないが、これらのプロジェクトは最終的には生き残るために（繁栄することは言うまでもありませんが）自力でお金を稼ぐ必要があります。 、特に収縮期に入ったときのマクロ経済の文脈において。ちなみにヨットは本物です。

私は長い間、地方分権の概念と収入を生み出す必要性は互いに相反するものであると主張してきました。利益を最大化するために効率的な方法で運営しながら、適切なレベルの分散化を維持することは簡単ではありません。この観点は、多くの場合、分散化の考えに頼ることになりますが、特にプロセスの初期段階で分散化を行う場合、ビジネス上あまり意味がありません。より成熟したプロトコル/ネットワークは、ある程度の普及レベルに達すると、確実にこれを実行できます。より分散化された構造に移行するタイミングと、成長を最大化するタイミングの適切なバランスを保つことが非常に重要です。

ビジネスの洞察力を養う

Twitter の人々は、マッキンゼーのような経営コンサルティング会社が、実際の責任をまったく負わずにレポートを書いたり、戦略を推奨したりすることで過大な報酬を得ていることをからかいたがります。コンサルタントは最高のオペレーターではありませんが、これらの人材は在職中に複数の異なる専門分野を学び、一般に優れたビジネス洞察力を持っています。

仮想通貨の創設者を目指す人たちへの私の一番のアドバイスは（私に与える資格があるとすれば）、非仮想通貨ビジネスがどのように機能するかを学ぶことです。

先進国の高学歴の人は、金融市場、コンサルティング、ソフトウェアなど、サービス指向のビジネスに特化する傾向があります。新興市場では、販売しているものに直接アクセスできないため、これらは「本物の」ビジネスではない、と見当違いの昔ながらの親が言うでしょう。

皮肉はさておき、重要なのは次のとおりです。仮想通貨の創設者は、自分たちがやっていることがどのようにしてお金を稼ぐのかをもっと考える必要があります。技術の向上に取り組んでいると認識しているか、知識に満足するまで待つことができるほど賢い人は別です。あなたが家賃を払いたいと思っている間、VC会社を説得して家賃を支払ってもらいましょう。

もちろん、暗号化テクノロジーには解決が難しく、深く研究する必要がある重要な問題がいくつかあります。ただし、これらの問題を解決するために資金を調達する場合は、収益性への道を用意するのが最善です。確かに、Web 3.0 では、ほとんどのプロトコルがオープンソースでフォーク可能であるため、これはより困難になります。これにより、ほとんどの Web 2.0 スタートアップが持つ IP 防御の堀がなくなりました。創業者はまた、経験豊富なオペレーターが多額の資金を持ってこの分野に参入し、あなたが構築しているビジネスに垂直統合するリスクにも直面しています。 Apple が BNPL (今すぐ購入し、後で支払う) 分野に進出したことを覚えていますか? さらに悪いことに、ブロックチェーンには独占禁止法が存在しません。

悲しいことに、上記のすべては、仮想通貨に適用できる新しいビジネス モデルを継続的に実験する必要性の自然な進展につながります。したがって、私たちが目にする成功している仮想通貨企業のほとんどは仮想通貨取引市場です。彼らはゴールドラッシュの時にシャベルを売った人たちです。

レントシーキングのビジネスモデル

暗号通貨は、中央集権を取り除き、人々に権力を取り戻し、関係者全員にとってより平等な競争の場を作り出す、新しい革新的なテクノロジーとして考えられています。しかし皮肉なことに、同時に、最大かつ最も成功している企業は取引所/マーケットプレイスであり、彼らが成功しているのは、レントシーキングのビジネスモデルを導入しているからです。 CEX、DEX、NFT 市場は暗号通貨分野の巨大市場であり、暗号通貨のユースケース全体が投機に基づいているという批判を当然のことながら引き起こしています。

ちなみに、ここではビットコインとレイヤー 1 資産については説明しません。これらはデジタル通貨またはブロックチェーン ネットワークであり、まったく異なる考え方が必要であり、必ずしもビジネス モデルを構成するわけではありません。ビットコインの「ビジネスモデル」は、金の代替品としての主張だ。 L1 資産の「ビジネス モデル」は、ガス料金と採用です。

出典: トークンターミナル

• 上記の 20 のプロトコルのうち、9 つはマーケットプレイス、7 つは部分的にマーケットプレイスです。

• イーサリアムを除くと、過去 1 年間に生み出されたプロトコル収益のほとんどは、レントシーキング型のビジネスモデルとの契約によるものです。

あなたの言いたいことはわかります。では、新しい暗号ビジネスモデルの探索を開始できる他の方法は何でしょうか?

経常利益

この経常収益モデルは、過去 5 年間で公開株の事業評価倍率が最も高いものの 1 つです。キャッシュ フローの源泉が主にサブスクリプション ベースである企業は、より持続可能な消費者ベースを構築するだけでなく、将来のキャッシュ フローもより予測可能になります。これにより、投資家層に信頼が生まれ、最終消費者と長期的な関係が築かれます。

出典: ズオラ

いくつかの例を見てみましょう。

1. アマゾンプライム

米国の世帯の 82% が Amazon プライム会員です。したがって、Amazon は垂直統合され、これらの家庭において支配的な存在になることができます。 Alexa スマート スピーカーから Ring スマート ホーム テクノロジー、そして今では One Medical まで。同社は、日常生活に必要なもののほぼすべてが揃うマーケットプレイスとなっています。

軽度の脳卒中を起こした人が、Alexa スマート スピーカーを通じて助けを求め、Ring スマート ロックが自動的に玄関ドアのロックを解除し、One Medical のディスパッチャーがすぐに家に駆け込んで救急車を手配するところを想像してみてください (このサービスはまだ存在しませんが、でも私たちは自由です 想像力を働かせてください)。

2. アップルワン

2022 年第 2 四半期の時点で、Apple One のユーザー数は 8 億 2,500 万人です。これは数十億ドル規模の市場です。世界で最も裕福な経済階級は、高級ブランドに匹敵する利益率を持つ携帯電話に1000億ドルを支払う意欲がある。

しかし、技術的な限界と製品の多様性の欠如により、収益性の高い仮想通貨企業のほとんどが市場関連の手数料を通じて利益を得ており、その手数料は必ずしもサブスクリプションモデルに適しているわけではないため、仮想通貨分野では経常収益モデルはほとんど実現できていません。ロビンフッドはロビンフッドゴールドの立ち上げを試みており、コインベースは現在コインベースワンのベータ版の立ち上げを試みているが、消費者からの反応は良くない。

とはいえ、構成要素は明らかになり始めており、サブスクリプションを含む、最終的にはよりシームレスにプログラム可能なキャッシュ フローを可能にするさまざまな問題を解決するプロジェクトがますます増えています。これらを組み合わせると、次のスタックが最終的に、サブスクリプション ベースのビジネス モデルを統合できるキラーな分散型アプリケーションにどのようにつながるかがわかります。

• Sablier と Superfluid は、暗号化された支払いストリームをサポートしています。

• Aave は、分散型ソーシャル メディア スタックである Lens プロトコルを開始しました。

• Ethereum Naming Service は、明確な Web 3.0 ID を提供します。

• Mirror は、Web 3.0 サブスクリプションおよび通知システムを導入しています。

• Web 3.0 通信アプリケーションが構築されています。

トークンセール収入

この見出しを打つだけで、仮想通貨業界では大罪のように感じられます。業界は、トークンを誤って株式として分類する可能性のある用語に対して非常に敏感です。とはいえ、暗号通貨の分野では、トークンを販売し、そこからの収益を運営費として記録することは珍しいことではありません。実際、リップル（XRP）はかつて時価総額でトップ3の暗号資産の1つでしたが、これまでに何度もそうなってきました。

「2022 年に早送りすると、パラダイムが変わります。「スポンサー」企業がプロトコルを構築し、トークン供給の一部を所有します。適切に設計されたプロトコルのトークンエコノミクスは、実際にトークン所有者に価値を返します (通常、ある種の手数料) -共有メカニズム)、そのプロセスでプロトコルと会社に収益をもたらします。その後、企業はこれらのトークンを販売して収益を上げ、運営を継続します。時間が経つにつれて、適切な導入が行われれば、ガバナンス プロセスや完全なプロセスを実装することで、複雑さをさらに高めることができます。 - 前述のプロトコルの資産 (および収益) を管理するための本格的な DAO ですが、多くの場合、元のチーム メンバーによって主に制御されています。」

このモデル自体が間違っているとは思いませんが、プロトコルを成熟した状態にして DAO を機能させるには、元のチーム メンバーからの多大な信頼が必要です (本当にそのようなものはあるのでしょうか?)。

大きなアイデアとは何ですか?

強気相場では、ビジネスモデルの持続可能性や防御可能性を慎重に考慮せずに、大きなアイデアを説得力のあるストーリーにまとめてしまいがちです。これは、Web 2.0 テクノロジーの新興企業 (Uber など) で発生し、暗号化でも発生します。暗号空間では、トークンの存在によってこれがさらに混乱する可能性があり、プロジェクトの実際の健全性と収益力について誤った理解を生み出す可能性があります。

開発者や創設者はクールで革新的な新技術に取り組んでいるかもしれませんが、暗号化はオープンソースであり、知的財産に関しては本当の防御策がないことを認識することが重要です。直接知ることで、創業者は戦略を慎重に計画し、構築する予定のビジネスについてより深く考えることができます。あなたの目標がお金を稼ぐことであるなら、公共財を構築するという罠に落ちないでください。

業界として、私たちは略奪的な擬似ポンジ経済学（収益を生み出すために新しいユーザーを引き付け、ユーザーを投げ捨てることに依存する）に頼るのではなく、お金を稼ぐプロジェクトの新しいコンセプトを常に考え出すというより良い仕事をする必要があります。すべての答えを持っているとは言いませんが、問題を解決するための最初のステップは、答えがあることを認めることです。