イーサリアムの現状レポート 2022 年第 2 四半期

著者について: Ben Giove は、Bankless のアナリストであり、Chapman Crypto の元社長であり、Blockchain Education Network (BEN) 暗号ファンドのアナリストです。

出典: Bankless (この記事の主要な分析は、James Wang の「 Ethereum Announces 2021 Q1 Results 」から引用しています)

このレポートは、2022 年第 2 四半期 (6 月 30 日終了) のイーサリアム プロトコルとエコシステムの指標を調査し、プロトコル、DeFi、NFT、レイヤー 2 の 4 つのセクションに分かれています。

次に、エコシステムの見どころと今後の展望に焦点を当てます。

重要な結果

データは、2021 年第 2 四半期と 2022 年第 2 四半期のパフォーマンスを比較しています。

プロトコル

イーサリアムネットワーク収益 - 出典: トークンターミナル

ネットワーク収入は19億1000万ドルから12億8000万ドルに33.4％減少した。

この指標は、ネットワークを使用するために支払われる取引手数料の価値を測定します。このうち、10億9,000万ドル（85.4％）のETHが焼却され、循環供給から取り除かれました。

ブロックスペース需要の減少は、同四半期の市場の低迷が投機を抑制したことによるものと考えられる。

ETHインフレは1.12%から0.71%へ37%低下

ETH供給の増加 - 出典: Etherscan

この指標は、四半期中の ETH の供給量の増加を測定します。

この減少は、2021 年第 3 四半期に EIP-1559 を通じて実装された手数料バーン メカニズムが原因である可能性があります。

1 日あたりの平均アクティブ アドレス数は、593,404 から 471,447 に 20.6% 減少しました。

イーサリアムの毎日のアクティブ アドレス - 出典: Etherscan

この指標は、四半期中にイーサリアムで 1 日にトランザクションを実行したウォレット アドレスの平均数を追跡します。

ネットワーク収益と同様に、この減少は、当四半期の低迷を背景としたユーザーの投機意欲の低下が原因である可能性があります。

ステークされたETHは601万から1,298万に116%増加しました

ビーコンチェーンに保管されているETH - 出典: Nansen

このメトリックは、ネットワークがプルーフ・オブ・ワーク (PoW) からプルーフ・オブ・ステーク (PoS) に移行しようとする前に、ビーコン チェーンにステーキングされた ETH の量を測定します。

第2四半期終了時点で、プレッジ数はETH総供給量の約10.86％を占めた。

DeFiエコシステム

DeFi TVLは594億2000万ドルから342億1000万ドルへ42.4%減少した。

イーサリアム DeFi TVL - 出典: DeFi Llama

この指標は、イーサリアム上に展開された DeFi プロトコルに預けられた資産の価値を追跡します。

下落の理由としては、今四半期の暗号資産の価格下落に加え、利回りの圧縮による流動性の流出、DeFiユーザーのリスク選好の低下などが考えられる。

ステーブルコインの流通供給量は765億8000万ドルから1095億ドルへと43.0%増加した。

ステーブルコインの循環供給 - 出典: Dune Analytics

この指標は、イーサリアム上で発行および流通しているドルペッグ ステーブルコインの数を測定します。

この成長は、安定した資産を取引または活用する需要の増加と、FRAXなどの新しく発行されたステーブルコインの成長に起因すると考えられます。

スポットDEX取引高は3,505億4,000万ドルから3,191億3,000万ドルへと9.0%減少しました。

DEX 月間取引量 - 出典: Dune Analytics

この指標は、四半期中のイーサリアム上の分散型スポット取引所の総取引量を測定します。

取引量は強気の価格行動と高い相関関係があるため、スポット取引量の減少は市場状況によるものである可能性があります。

無期限契約DEXの取引高は193億9000万ドルから1354億8000万ドルへと598.5％増加した。

無期限契約 DEX 四半期取引高 - 出典: Token TerminalおよびGMX Analytics

永久契約のボリュームの増加は、ボリュームが前年比 598.4% 増加した dYdX の成長によるものと考えられます。

注: 無期限契約 DEX 取引量は、dYdX、無期限プロトコル、および GMX の取引量を追跡します。

預金に占める流動性質権の割合は、12.0% から 33.3% へと 177.5% 増加しました。

ビーコンチェーン預金タイプの市場シェア内訳出典: Dune Analytics

この指標は、リキッドステーキングデリバティブ（LSD）を発行する非カストディアルプロトコルによって担保されたETHのシェアを測定します。

この増加は、第 1 四半期にビーコンチェーンにステーキングされた ETH の増加と、LSD (Lido の stETH など) とさまざまな DeFI プロトコルとの統合の増加によるものである可能性があります。

NFTエコシステム

NFT市場の取引高は5億936万ドルから129億3000万ドルに急増し、2439.2％増加した。

NFT市場売上高 - 出典: Dune Analytics

このインジケーターは、OpenSea、Foundation、LooksRare、Rarible、Superrare マーケットプレイスでの取引活動を追跡します。

この成長は、2021年第2四半期から2022年第2四半期までのNFTエコシステムの長期的な成長、特にPFPシリーズの人気の高まりによるものである可能性があります。

毎日の NFT トレーダーの平均数は 2,412 人から 29,289 人に増加し、1,114.5% 増加しました。

毎日の NFT トレーダー数 - 出典: Dune Analytics

この指標は、四半期中に 1 日あたり NFT を取引するユーザーの平均数を測定します。

市場規模と同様に、この指標の成長は、NFT エコシステムの長期的な成長の結果である可能性があります。

The Bored Ape Yacht Club (BAYC) の最低価格は 2.50 ETH から 98.60 ETH へと 3844% 急騰しました。

BAYC 最低価格 (ETH) - 出典: Dune Analytics

この成長は、PFP NFTの人気の高まりと、さまざまな有名人や著名な著名人によるBAYCの採用の増加によるものと考えられます。

L2エコシステム

L2のTVLは3億7,417万ドルから37億2,000万ドルへと896%増加しました。

イーサリアム L2 TVL - 出典: L2Beat

この指標は、イーサリアム L2 エコシステムに組み込まれた価値を測定し、Arbitrum や Optimism などのネットワークへのアプリケーション展開、使用量、流動性の増加によって成長が促進される可能性があります。

Arbitrum Network の収益は 820 万ドルに達しました。オプティミズムの収益は558万ドルだった。

Arbitrum Network の収益 - 出典: Cryptofees.info

このメトリクスは、L2 での取引のためにユーザーが支払った料金の価値を追跡します。

Optimism の月間平均アクティブ ユーザー数は 175,700 人です。 Arbitrum に蓄積されたアドレスの総数が到達しました——

この指標は、四半期中に毎月 Optimism と対話するユーザーの平均数と、Arbitrum 上の個々のアドレスの総数を測定します。

注: Aribtrum と Optimism は両方とも 2021 年第 3 四半期に開始されることを考慮し、両ネットワークの公開データが限られているため、Y/Y (前年比) 比較を行うことはできません。

エコシステムのハイライト

DeFi はその回復力を証明します

TVL の低下とスポット量の減少にも関わらず、イーサリアム DeFi エコシステムは、第 2 四半期を通じてかなりのストレステストに耐えることでその回復力を証明し続けました。

大混乱は2022年5月のUSTの爆縮から始まり、ピーク時には時価総額約187億8000万ドルで第3位のステーブルコインだった。オンチェーンの被害は主にTerraブロックチェーン自体に限定されていたが、UST崩壊による余波はより広範な仮想通貨業界に広がり、市場は45％下落した。

これにより、多数の CeFi エンティティが崩壊しました。レバレッジが過剰なヘッジファンドのスリー・アローズ・キャピタルと融資プラットフォームのボイジャーは、いずれも破産闘争に巻き込まれている。ドミノ効果は、セルシオやFTXが買収したブロックファイなどの他の金融機関に大きな圧力をかけている。

CeFiは大きな打撃を受けましたが、イーサリアム上のDeFiは順調に嵐を乗り越えてきました。

3 つの最大の融資プロトコルである Compound、Aave、および Maker は、4 億 6,225 万ドルの清算処理に成功し、100% の稼働率で運営を続けており、現在不良債権はごくわずかです。

興味深いことに、DeFiプロトコルの透明性により、市場参加者はセルシウスなどの事業体のポジションを監視することができ、Twitterのアナリストは貸し手の財務不安について事前に警告を発していた。

この弱気市場では流動性が枯渇し、活動が鈍化した可能性がありますが、オンチェーン金融システムの価値提案が第2四半期ほど明確になったことはありません。

NFTはまだまだ熱い

イーサリアムのNFTエコシステムは2022年を通じて引き続き注目を集めます。

NFT価格は第2四半期にピークに達し、ナンセンのブルーチップ10指数（時価総額で上位10銘柄を追跡する時価総額加重指数）は5月2日に史上最高値を記録した。

一方、Bored Ape Yacht Club（BAYC）の背後にある会社であり、トップ10のNFTコレクションの最大の構成要素であるYuga Labsからの今後のMetaverse Othersideの土地販売は、3億1,700万ドルに達しました。

このトランザクションはイーサリアムで大規模な混雑を引き起こし、ガス価格（およびETHバーン）の新たな高値をもたらしました。

Nansen ブルーチップ-10 - 出典: Nansen

第 2 四半期に名声を博したもう 1 つのシリーズ、ゴブリンタウン。フリー キャスト シリーズは、Twitter スペースで広まったことで人気が急上昇しました。この PFP を持つ人々は、ゴブリンに関する話題を作り出すのに何時間も費やしました。ゴブリンタウンの最低価格は数週間以内に 7.1 ETH に達しました。

NFT 分野では、第 2 四半期にいくつかの注目すべき買収とプロトコルの立ち上げも見られました。これには、Uniswap LabsとOpenSeaによるNFTアグリゲーターGenieとGemの買収がそれぞれ含まれる。 OpenSea はまた、分散型マーケットプレイス プロトコルである Seaport の開始も発表しました。

L2トークンシーズンが始まる

イーサリアムの L2 エコシステムは、オプティミズムのガバナンス トークン OP の発売により、最も重要なマイルストーンの 1 つを通過しました。

Optimism は、OP が Optimism ガバナンス システムの一部として「トークン ハウス」を管理するために使用するトークンを起動する「ビッグ 4」ロールアップの最初の企業です。このモデルにより、所有者はネットワークのアップグレードとエコシステムのインセンティブの配布について投票することができます。将来的には、このトークンは分散化とシーケンサー (L1 へのトランザクションのバッチ処理を担当するエンティティ。現在は Optimism PBC によって単独で運営されている) からの収益を蓄積するためにも使用される可能性があります。

エアドロップ プロセスには問題がありますが、OP は、L2 トークンがネットワーク上の関心、使用量、およびアクティビティの増加を促進する潜在力を持っていることを実証しました。

開始以来、DeFi TVL に占めるオプティミズムのシェアは 17.26% から 30.42% に増加しました。

L2 ネットワーク上の DeFi TVL - 出典: DeFi Llama

別の注目すべきトークンの発表では、StarkEx を使用して構築されたゲームに特化した L2 である Immutable-X が、「プロトコル料金」の一部を IMX トークンに充当し始める計画を発表しました。プロトコル料金が有効になると、所有者はネットワーク上のすべての一次および二次 NFT 売上の 0.8% を獲得できるようになります。

最近、Arbitrum は Arbitrum Odyssey キャンペーンを開始しました。これは、参加者に NFT で報酬を与えながら、ネットワーク上の人気のあるアプリケーションの使用をガイドすることを目的としています。過去最高のトランザクション数によるガス料金の高騰のため、イベントは Arbitrum Nitro のアップグレードが完了するまで延期されました。

いくつかの問題はあるものの、Arbitrum トークンの必然的な開始と、Optimism の今後のインセンティブ プログラムは、L2 の使用量を増やし、イーサリアムからのユーザーの移行を加速するのに役立つはずです。

現在、Arbitrum と Optimism を使用しているのは、L1 アドレスのわずか 0.40% と 0.22% だけです。この分野では多くのことが起こっており、今後は信じられないほどの成長の余地があります。

イーサリアムの待望の PoW から PoS への移行がついに完了したようです。 Ropsten テストネットと Sepolia テストネットの合併は正常に完了し、メインネットの立ち上げ前の最後のテストネットとして Goerli だけが残りました。

この合併がイーサリアムの歴史の中で最も重要な出来事である理由は数多くあり、それは何度も述べられてきましたが、それでも繰り返す価値があります。

PoS イーサリアムは、EIP-4488 や EIP-4844 の導入などのスケーラビリティ アップグレードを完了できることがわかっています。これにより、L2 通話データ ストレージのコストが削減され、ダンクシャーディングが実現されます。さらに、MEV の負の外部性を軽減するために、ブロック構築とブロック検証を分離することを目的とした提案者/構築者分離スキーム (PBS) を実装します。

合併後のETH流通量 出典 - Ultrasound.money

この合併は間違いなくETH資産にとって大きな強気の触媒となるだろう。現在ステーキングされているETHの量に基づくと、合併後にネットワークを保護するために必要な発行量は、約550万ETHから約60万ETHまで約89%減少すると予想されます。

過去30日間のネットワーク収益（修正と手数料バーンにより2021年夏以来最低）に基づくと、ETHは純デフレとなり、供給量は0.6％減少すると予測されている。

マイナーからバリデーターにアップグレードすることで構造的な売り圧力がなくなるという事実と相まって、これはETHの長期的な価値提案が大幅に改善されることを意味します。

競争の激化

多くの競合他社が弱気市場で勢いを失っている一方で、イーサリアムとその L2 は代替エコシステムとの大きな競争に引き続き直面しています。

最近、dYdX は StarkEx から移行し、独自の Cosmos チェーンとして V4 プロトコルを立ち上げる計画を発表し、その競争力を強調しました。新しいテクノロジーの早期採用者として、DEX の移行はアプリケーション チェーン理論の検証であり、チームやプロトコルがその足跡をたどり、より高い主権を追求する可能性があることを示す先行指標です。

Solana のデイリー アクティブ アカウント - 出典: Nansen

イーサリアムに対する圧力を強めているもう 1 つのネットワークが Solana です。 NFTエコシステムの急速な発展により、ネットワークのユーザー数は過去30日間で最も多く、2,030万人に達しました。逆風にもかかわらず、Solana は実行を続け、ユーザー ベースを拡大し、開発者の集中力を維持します。

使用量が増加するにつれて、Optimism や Arbitrum などの L2 は苦戦しており、どちらも新しい最先端テクノロジーの実装による成長痛を経験しており、他のエコシステムがイーサリアムとそのスケーリング ソリューションのネットワークに課し続ける扉は開かれているようです。がオンになっています。

プロトコル

DeFiエコロジー

NFTの生態

L2エコロジー

イーサリアムについて

イーサリアムは、オープンソースの分散型ブロックチェーン ネットワークです。イーサリアムは、デジタル通貨、世界的な決済、アプリケーションの技術的な本拠地です。コミュニティは、繁栄するデジタル経済を構築し、オンラインでお金を稼ぐ大胆な新しい方法などをクリエイターに提供してきました。世界中のどこにいても、誰でも利用できます。必要なのはインターネットだけです。 (Ethereum.org Web サイトからの抜粋。)

この記事について: このレポートはイーサリアムまたはイーサリアム財団とは提携していません。