「ビットコインを再び強気市場に戻せるか？

著者：ファイヤーファイヤー、バナキュラー・ブロックチェーン

8月5日、日銀の利上げをきっかけに世界の金融市場は激しい衝撃に見舞われ、日本株、米国株が暴落し、暗号市場のビットコインパニック指数は70％近く急騰し、多くの国の株式市場はいくつかのメルトダウン、さらには欧州や新興国の株式市場も偶然にも巨大な市場圧力で、明らかな打撃を受けている、

人々は、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行い、市場を救う治療法を模索し始めた。strong>人々は救済策を求め始め、市場を救うために連邦準備制度理事会（FRB）に利下げを求めた。FRBの利上げが間近に迫っている可能性があり、それは日銀よりも「大きな」利上げが控えていることを意味し、ビットコインを強気相場に引き戻すことができるのだろうか？

01 なぜFRBはそれほど影響力があるのか？

1）FRBとは何か？

FRBの利上げ・利下げの概念とその影響を理解する前に、まずFRBとは何かを知る必要がある。

連邦準備制度理事会（FRB）は、米国の中央銀行制度であり、12の地域連邦準備銀行で構成されています。その目的は、金融政策を調整することによって物価を安定させ、雇用を最大化することである。また、インフレと雇用の指標は経済の健全性にとって極めて重要であり、投資家や市場参加者が経済の見通しや投資リスクを判断するために注視している。

米国の中央銀行として、FRBは金融市場に大きな影響力を持っているわけですが、ではFRBはどのように影響力を行使しているのでしょうか？

金利の引き上げは、銀行間の借入コストを引き上げることを意味し、その結果、企業や個人に対する商業銀行の貸出金利が引き上げられる。FRBが金利を引き上げると、米ドル預金の金利が上昇し、預金者はより高い金利収入を受け取ることになり、米国への資金流入、他国への投資の減少、経済環境の悪化、失業率の上昇を招く。また、高金利は借入コストを上昇させ、企業や個人の債務不履行リスクの増大を招き、企業倒産の引き金となりかねない。

金利引き下げは、逆に預金金利と借入コストを引き下げる。FRBが金利を引き下げると、米ドル預金の金利が低下し、資本が銀行から他国へ流出し、世界的な投資と景気回復を後押しする。

では、FRBは過去に何回利下げを行ったのか？それぞれの影響は？

2）利下げの歴史

歴史を振り返ると、1990年代以降、FRBは比較的大幅な利下げサイクルを6回繰り返しています。パターンとしては、2回の予防的利下げと3回の緩和的利下げ、そして1回の予防的利下げと緩和的利下げを重ねたハイブリッド利下げがある。

予防的利下げ

とは、次のようなものである。景気後退のリスクを減らし、景気の「ソフトランディング」を促進するため、景気が悪化の兆しを見せたり、潜在的な外部リスクに直面したりしたときに、金融当局が金利を調整する前向きな政策をとること。特徴としては、利下げサイクルの短縮、緩やかな最初の利下げ、利下げ回数の制限、2％を下回らないフェデラルファンド金利などがある。

ベイルアウト型利下げは、金融当局が、深刻な景気後退や経済への大きな衝撃の恐れがあるときに行う大規模で連続的な利下げであり、実体経済や国民を支援し、深刻な景気後退を回避し、景気回復を促進することを目的としている。特徴としては、利下げサイクルが長い（2～3年続くこともある）、利下げ幅が急である（当初は連続して大きくなることもある）、最初の利下げ幅が大きい（通常は50ベーシスポイント以上）、利下げ幅が大きい（最終的に金利は2％未満またはゼロに近い水準まで低下する）などが挙げられる。

対照的に、ハイブリッド利下げサイクルはより複雑である。初期段階では従来の予防的な利下げとして現れるかもしれないが、状況の急激な変化の結果、後期段階では救済的な利下げに変わるかもしれない。

では、FRBが1990年代以降に経験したこうした注目すべき利下げサイクルは、それぞれ市場と経済にどのような影響を与えたのだろうか。

• 1990-1992:

利下げ： このサイクルでは、FRBはフェデラルファンド金利を9.810%から3.8%に引き下げた。9.810％から3.0％に引き下げた。

市場への影響：この利下げサイクルは、1990年の不況からの景気回復を支えた。この間、株式市場は上昇に転じ、経済成長も徐々に戻り、インフレと失業率は依然低迷していたものの、全体的な経済状況は徐々に改善した。

• 1995-1996:

利下げ： 連邦準備制度理事会（FRB）は1995年に利下げを開始し、フェデラルファンド金利を6.0％から5.0％に引き下げた。6.0％から5.25％に引き下げた。

市場への影響：この一連の利下げは、主に経済成長の鈍化に対応したもので、株式市場の上昇と経済の安定を支えた。この局面は景気拡大の継続を意味し、株式市場は好調で、特にハイテク株が恩恵を受け、1990年代のハイテク株ブームが続いた。

• 1998 (9月～11月)

金利引き下げ：連邦政府資金金利は5.50％から4.75％に引き下げられた。

市場への影響： 市場の緊張を緩和し、経済成長を支えた。金利引き下げは株式市場にも好影響を与え、特にハイテク株は力強い上昇を見せ、ナスダックは1998年に急上昇し、その後のハイテクブームの舞台となった。

• 2001-2003:

利下げ: このサイクルで、連邦準備制度理事会（FRB）は金利を6.5%から1.00%に引き下げた。1.00%まで引き下げた。

市場への影響：この利下げは2001年の景気後退後に行われた。利下げは景気回復を後押しし、2002年と2003年の株式市場を上昇させた。しかし、この一連の利下げによる過剰な緩和は、その後の不動産バブルと金融危機の種をまくことにもなった。

• 2007-2008:

利下げ： FRBは金利を5.25%からほぼゼロ（0～0.25%）まで引き下げた。0.25%).

市場への影響： この一連の利下げは、2008年の金融危機の深刻な影響に対応するものだった。低金利政策は金融市場への圧力を効果的に緩和し、経済と金融市場の回復を支え、2009年以降の株式市場の力強い反発を促した。

• 2019-2020:

利下げ： 米連邦準備制度理事会（FRB）は2019年と2020年の金利を以下の通り引き下げた。2.50%からほぼゼロ（0-0.25%）に引き下げる。

MARKET IMPACT:利下げは主に景気減速と世界的な不確実性への対応として始まった。発生後、さらなる利下げと大規模な金融刺激策が金融市場を安定させ、景気回復を支えた。流行病による深刻な経済ショックにもかかわらず、政策措置によってマイナスの影響がある程度緩和されたため、株式市場は2020年に急速に回復した。現在の一連の利下げも間接的にCrypto 312のイベントに貢献した。

利下げサイクルごとに市場や経済に与える影響は異なり、利下げの政策策定は、一般的な経済環境、市場の状況、世界経済の状況に影響されると言ってよいでしょう。

3）なぜFRBはこれほど影響力があるのか？

米連邦準備制度理事会（FRB）は世界の金融市場に大きな影響力を持つため、その政策は世界の流動性と資本フローに直接影響します。具体的な影響力は以下に反映される：

世界の基軸通貨：米ドルは世界の主要な基軸通貨であり、国際貿易や金融取引のほとんどは米ドル建てである。そのため、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の変更は、世界の金融市場と経済に直接的な影響を与えます。

金利決定： FRBの金利政策は、世界の金融市場の金利水準に直接的な影響を与えます。FRBが金利を引き上げたり引き下げたりすると、他の国の中央銀行もそれに追随して政策を調整することになる。この金利伝達メカニズムにより、FRBの政策決定は世界の資本フローと金融市場の動向に大きな影響を与える。

市場の期待：FRBの発言や行動は、しばしば世界市場のボラティリティを引き起こす。投資家はFRBの政策方針に細心の注意を払っており、FRBの今後の政策に対する市場の期待は資産価格や市場心理に直接影響を与えます。

世界経済の連動性：世界経済は相互連動性が高いため、世界最大の経済国である米国は他国の経済に大きな影響を与えます。連邦準備制度理事会（FRB）は金融政策を通じて米国経済を規制しており、これは世界経済にも影響を与えている。

リスク資産価格の変動：FRBの政策イニシアチブは、リスク資産（株式、債券、コモディティなど）の価格に大きな影響を与えます。FRBの政策に対する市場の解釈と期待は、世界のリスク資産市場のボラティリティに直接影響を与える可能性があります。

全体として、米国経済の重要性と米ドルの世界的地位により、FRBの政策イニシアチブは世界の金融市場に広範囲かつ直接的な影響を及ぼすため、FRBの決定は世界市場によって厳しく吟味されます。

では、今後のFRBの利下げサイクルについて、その強さ、スピード、頻度はどうなるのでしょうか？利下げサイクル全体の期間はどれくらいになるのか？世界の金融市場にどのような影響を与えるのか？

02 FRBの現在の利下げをどう見るか

1）現在の利下げへの期待

2024年第3四半期に入り、米国国内市場は金融政策が利下げに踏み切る可能性を示しています。2024年第3四半期に入り、米国国内市場は金融政策の調整が必要な兆しを見せている。失業率、雇用、給与の伸びに関するデータは市場活動の低下を示し、ハイテク株の低迷は経済成長の鈍化を示唆し、米国は依然として膨大な債務残高の利息を抱えている。すべての兆候は、FRBが消費を促進し、経済を活性化し、お金を過剰発行するために金利を引き下げる必要があるということです。ブラックマンデーの前に、市場はFRBが早ければ今年9月に利下げを開始する可能性があると広く予測していた。

市場の予想では、ゴールドマン・サックスは以前、FRBが9月、11月、12月に25ベーシスポイントの利下げを行うと予測し、8月の雇用統計が弱い内容であれば、9月に50ベーシスポイントの利下げを行う可能性があると指摘していた。シティバンクも9月と11月に50ベーシスポイントずつの利下げの可能性を予測していた。一方JPモルガンのエコノミストは、会合と会合の間に緊急利下げの可能性があるとして、9月と11月に50ベーシスポイントずつ利下げする可能性があると予想を修正した。

ブラックマンデーの後、一部の急進的な分析では、FRBは9月の会合前に行動を起こす可能性があり、その確率は60％で、25ベーシスポイントの利下げとなる。最後の緊急利下げは、伝染病の流行が始まったときに行われた。

しかし、米国経済を含む世界経済の動向はまだ非常に不透明であり、最終的に今回の利下げは予防的な利下げか救済的な利下げか、主要機関は異なる結論を持ち、市場への2つの影響も大きな違いであり、さらに観察する必要がある。

2）今回のFRBの利下げがもたらす可能性のある影響

FRBが予想する利下げは、すでに世界の金融市場や資本の流れに影響を与え始めており、景気の下押し圧力に対処するため、英国や欧州中央銀行（ECB）の利下げへの賭けも過熱している。以前は、イングランド銀行が9月に利下げを実施する可能性は50％以上と見ていた投資家もいる。ECBについては、トレーダーは10月までに2回の利下げを予想しており、9月に大幅な利下げが行われるとの予想には遠く及ばない。

次に、今回の利下げがもたらす可能性のある影響をいくつか見てみましょう。

A.世界市場への影響

今回のFRBの利下げは、世界の金融市場に大きな影響を与えると予想されています。

第一に、米ドル金利の引き下げは、利回りの高い市場や資産への資金流入を促し、グローバルな資本フローの増加につながる可能性がある。

また、利下げによってドル安が進み、為替レートの変動が誘発され、原油や金などドル建て商品の価格が上昇する可能性もある。加えて、ドル安は米国の輸出競争力を高める可能性があるが、国際貿易摩擦を悪化させる可能性もある。

一方、利下げは世界の株式市場の借入コストを引き下げ、企業の利益期待を高める可能性があり、株価を押し上げる可能性がある。

国際的な資本コストの低下は、より多くの投資を促すだろうが、すでに高い負債を抱えている国や企業への影響は限定的だろう。
なぜならば、国際資本コストの低下は投資を促進する一方で、高債務国や企業は、債務圧力や厳しい借入条件のために、こうした低コストの資金を新規投資に活用することが難しくなる可能性があるからです。

最後に、金利引き下げは世界的なインフレ圧力をもたらす可能性があり、特に通貨が切り下げられ、商品価格が上昇した場合には、経済の安定と中央銀行の政策に影響を与える。

B.利下げは暗号市場に直接利益をもたらすか？

利下げは市場の流動性を高め、借入コストを低下させ、暗号通貨価格を押し上げる可能性があり、利下げ環境下で経済の不確実性が高まった結果、投資家はビットコインのような安全資産に目を向けるかもしれないと多くの人が考えている一方で、潜在的な景気後退のリスクを警戒する必要性については留保されています。

しかし、多くの組織の間では、複雑で変動しやすい市場環境では、利下げ中に市場が大きな変動を経験する可能性もあるという点で、一般的なコンセンサスが得られています。2008年の金融危機では、FRBが早い段階で利下げを行った後でも、市場は一時的に高値をつけた後に急落した。FRBは、急速かつ大幅な利下げにもかかわらず、危機の拡大を効果的に抑えることができなかった。危機の根源は、インターネット・バブルと住宅バブルの崩壊にまで遡ることができ、経済に深い不況の影響を与えた。

現在の利下げ政策が過去の過ちを繰り返し、例えば人工知能バブルや米国債危機の発生を誘発し、暗号市場の足を引っ張るかどうかはまだわからない。

しかし、短期的には、連邦準備制度理事会（FRB）に代表される世界の中央銀行による利下げは、暗号市場だけでなく、世界の金融市場にとっても一石を投じるものです。利下げが市場流動性の増加に直接寄与し、市場に楽観主義を誘発すると予想されることは間違いなく、これは短期的に暗号通貨市場の上昇の可能性の波に寄与し、投資家に迅速な利益を上げる機会をもたらすと予想される。

長期的には、暗号通貨市場の動向はより複雑で変化する要因に影響され、価格変動は単一の要因に左右されるだけでなく、包括的に分析する必要があります：

まず、市場の動向は主に景気回復の強さに左右されます。利下げが経済成長を促進することができれば、暗号通貨市場は恩恵を受ける可能性があります。逆に、景気回復が弱ければ、市場の信頼が弱まり、暗号通貨も必然的に影響を受け、2020年の新冠パンデミックの間に、株式市場によってビットコイン、商品も312クラッシュに登場した。10x ResearchのMarkus Thielen氏は最近、米国経済は連邦準備制度理事会（FRB）よりも弱いことを指摘した。株式市場はISM製造業景況指数の低下に従っている場合は、投資家がビットコインを販売することができるときに、経済の低迷に加えて、ビットコインの価格も下がり続ける可能性があり、弱くなることが予想される。

第二に、インフレを考慮する必要があります。中央銀行は景気を刺激し、消費を押し上げるために金利を引き下げますが、同時に物価上昇などのインフレリスクにもつながる可能性があります。インフレ率の上昇は、中央銀行の利上げにつながり、暗号市場に新たな圧力をもたらします。

第三に、米国の選挙と世界的な規制の変更も遠大です。米国の新大統領は誰になるのでしょうか？新大統領が暗号に対してどのような政策を採用するかはまだわかりません。

要するに、世界の中央銀行が開いた利下げへの前奏曲は、暗号市場に間違いなく新たな機会と課題をもたらしました。 利下げは、短期的には暗号資産に流動性のサポートを提供する可能性が高く、有利な流動性の増加やリスク回避の需要の高まりなどの要因を含んでいますが、歴史的な金融危機から学んだ教訓やその他の複雑な要因という課題にも直面しており、当分の間、暗号の発展にとって確実に有利になると保証することは困難です。しかし、歴史的な金融危機の教訓や複雑な要因という課題にも直面している。

03 まとめ

全体として、このブラックマンデーは米国の景気後退懸念であり、その後、業界大手と相まって、より広範な市場の崩壊をもたらし、米国経済について楽観的ではないことが予想され、世界的な地政学的混乱、短期的な見解、これらは次のとおりです。短期的には、これらは政策のボラティリティの期間に市場を維持します。

過去の金融サイクルでは、危機とチャンスは隣り合わせです。一般的に景気後退によって引き起こされ、市場の変動や投資損失は不安なパニックをもたらすかもしれないが、投資家や企業が再編成し、革新的な機会を見つけることもできる。同時に、危機は企業にビジネスモデルの改善と効率性の向上を迫り、将来の成長をより強固なものにする。