ビットコイン：世界の流動性の風見鶏

• ビットコインの世界的な流動性との高い相関性は、特に極端なバリュエーションの期間中、特別な出来事や市場内部の力学によって引き起こされる短期的な偏りを免れません。

• 世界的な流動性の状態とビットコインチェーン上の評価指標を組み合わせることで、ビットコインのサイクルをよりニュアンス豊かに理解することができます。ビットコインが流動性トレンドから一時的に外れる瞬間を特定するのに役立ちます。

はじめに

世界の流動性の変化に応じて資産価格がどのように動くかを理解することは、リターンの向上と効果的なリスク管理を目指す投資家にとって非常に重要になっています。今日の市場では、流動性の状況に直接影響を与える中央銀行の政策によって資産価格が左右される傾向が強まっている。ファンダメンタルズはもはや資産価格の主要な原動力ではありません。

これは世界金融危機（GFC）以降、特に顕著になっている。それ以来、こうした非伝統的な金融政策がますます資産価格の主要な原動力となっている。中央銀行は流動性のレバレッジを利用して市場を大バーゲンに変え、経済学者のモハメド・エルエリアンが言うように「この街で唯一のゲーム」にしてきた。

スタンレー・ドラッケンミラー氏は、「収益が市場全体を動かしているのではなく、連邦準備制度理事会（FRB）が動かしているのだ。......中央銀行に注目し、流動性の変化を見る......市場にいるほとんどの人は、業績や従来の指標に注目している。市場を動かすのは流動性だ」。

このことは、S&P500がGFC以降、世界の流動性をどれだけ密接に追跡してきたかを見れば、特に真実である。

上記のチャートの解釈は、単純な需要と供給の関係に帰結する。.株であれ、債券であれ、金であれ、ビットコインであれ、何かを買うための資金が増えれば、それらの資産の価格は通常上昇する。2008年以来、中央銀行はより多くの不換紙幣を金融システムに注入し、資産価格もそれに対応してきた。言い換えれば、金融インフレが資産価格のインフレを煽っているのだ。

このような背景から、投資家にとって、流動性に左右される市場をうまく立ち回るためには、世界の流動性がどのように測定され、流動性の状況の変化に対してさまざまな資産がどのように反応するかを理解することが重要になっている。

グローバル流動性の測定方法

グローバル流動性を測定する方法はいくつかありますが、本分析ではグローバルM2-これは、現物、当座預金、貯蓄預金、金融市場証券、および他の形態の容易にアクセス可能な現金を含む、マネーサプライの広範な尺度である。

ビットコインマガジンプロは、米国、中国、ユーロ圏、英国、日本、カナダ、ロシア、オーストラリアの8大経済圏のデータを集約したグローバルM2の指標を提供しています。これは、世界規模での支出、投資、借入に利用可能な資金の総量を把握するため、世界的な流動性の良い指標であり、もう一つの理解の仕方は、世界経済における信用創造の総量と中央銀行が印刷した資金の総量の尺度として理解することである。

ここでのニュアンスのひとつは、世界のM2が米ドル建てであるということです。

米ドル建てが重要な理由は、米ドルが世界の基軸通貨だからです。ドルは世界の基軸通貨であり、したがって世界貿易、世界契約、世界債務の主要な勘定単位だからだ。ドル高になると、各国の債務は硬直化する。ドル安になれば、各国の債務は軟化する。ドル建ての世界的な広義通貨は、世界の流動性を示す重要な指標のようなものだ。不換紙幣がどれほどのスピードで作られるのか？世界の他の通貨市場に対してドルはどれだけ強いのか？

世界のM2がドル建てである場合、米ドルの相対的な強さと信用創造のスピードの両方を反映し、世界の流動性の状態を示す信頼できる指標となります。

グローバル流動性を測定する方法は他にもありますが（例えば、短期政府債務や外国為替スワップのグローバル市場など）、この記事の残りの部分では、「グローバル流動性」を読むときは、次のように考えてください。「グローバルM2」と考えてください。

Why Bitcoin May Be the Purest Vane of Liquidity

何年もの間、1つの資産が世界の流動性と強い相関を示してきました。世界の流動性が拡大すると、ビットコインは繁栄する傾向がある。逆に流動性が縮小すると、ビットコインは苦境に陥る傾向がある。このダイナミックな動きから、ビットコインを「流動性の木鐸」と呼ぶ人もいる。

下のチャートは、ビットコインの価格が世界の流動性の変化をどのように追跡するかを明確に示しています。

同様に、前年比のビットコインと世界的な流動性の変化率を比較すると、以下のようになります。流動性が上昇するとビットコインの価格は上昇し、流動性が低下すると下落する。

上のチャートからわかるように、ビットコインの価格は流動性の変化に非常に敏感です。世界の流動性の変化に非常に敏感である。しかし、今日の市場で最も敏感な資産なのだろうか？

一般的に、リスク資産は流動性の状況と相関性が高い。流動性が良好な環境では、投資家はリスク回避的な戦略を採用する傾向があり、リスクが高く見返りがあると認識される資産に資本をシフトさせる。逆に、流動性が逼迫すると、投資家は通常、より安全だと思われる資産に資金をシフトする。このことは、流動性が上昇する環境下で株式などの資産が一般的に良好なパフォーマンスを示す理由を説明している。

しかし、株価は流動性状況とは無関係の他の交絡要因によっても影響を受ける。例えば、株式のパフォーマンスは収益や配当などの要因によって部分的に左右されるため、株価は経済パフォーマンスにも連動する。このことは、株式とグローバル流動性の間の純粋な相関にマイナスの影響を与える可能性がある。

さらに、米国株式市場は401(k)のような退職口座からの受動的な資金流入の恩恵を受けており、流動性の状況にかかわらず、そのパフォーマンスにさらに影響を与えている。こうした受動的な資金流入は、流動性が不安定な状況下で米国株式市場を緩和し、世界の流動性状況に対する感応度を低下させる可能性がある。

金と流動性の関係はより複雑である。一方では、金は流動性の上昇とドル安から恩恵を受けるが、他方では安全資産ともみなされる。流動性が縮小し、リスク回避的な行動をとる時期には、投資家は安全性を求め、金への需要が高まる可能性がある。つまり、流動性がシステムから流出しても、金価格は持ちこたえることができるのだ。その結果、金のパフォーマンスは他の資産ほど流動性の状況と密接に相関していないかもしれない。

金と同様、債券もセーフヘイブン資産とみなされるため、流動性状況との相関性は低いかもしれない。

そこでビットコインに話を戻そう。株式とは異なり、ビットコインには収益も配当もなく、パフォーマンスに影響を与える構造的な買いもありません。金や債券とは異なり、ほとんどの資本プールは、ビットコインの普及サイクルの現段階では、まだリスク資産とみなしている。このため、ビットコインは他の資産と比較して、おそらく世界的な流動性と最も純粋な相関関係があります。

これが真実であれば、ビットコインの投資家やトレーダーにとっても貴重な洞察となります。長期保有者にとっては、ビットコインの流動性との相関関係を理解することで、長期的な価格の要因についてより深い洞察を得ることができます。トレーダーにとって、ビットコインは世界の流動性の将来の方向性について意見を表明するツールを提供します。

この記事の目的は、ビットコインと世界的な流動性の相関関係をより深く掘り下げ、他の資産クラスと比較し、相関関係が破綻した期間を特定し、投資家がこの情報を今後どのように活用できるかについての洞察を共有することです。

ビットコインとグローバル流動性の相関性を定量化する

ビットコインとグローバル流動性の相関性を分析する際には、強さと方向性の両方を考慮することが重要です。方向の両方を考慮することが重要です。

相関関係の強さは、2つの変数間の関連性の程度を明らかにする。相関が高ければ高いほど、世界のM2の変化がビットコイン価格に与える影響は、同じ方向でも反対方向でも、より予測しやすくなります。この相関の程度を理解することは、世界的な流動性の変化に対するビットコインの感度を測定するための鍵となる。

2013年5月から2024年7月までのデータを分析すると、ビットコインの流動性に対する感応度の高さが明らかになります。この期間中、ビットコインの価格はグローバル流動性と0.94の相関があり、非常に強い正の相関を反映している。これは、ビットコインの価格がその期間中、世界的な流動性の変化に非常に敏感であったことを示唆している。

12カ月ローリング相関を見ると、ビットコインのグローバル流動性との平均相関は0.51に低下した。 これは依然として中程度の正の関係だが、全体の相関よりも大幅に低い。

このことは、ビットコインの価格が年間の流動性とそれほど密接に相関していないことを示唆している。変動は流動性とそれほど密接に関連していない。

このことは、時間軸が短くなるにつれて、ビットコインの価格が長期的な流動性のトレンドからますます乖離していることを示唆しており、短期的な値動きは流動性の状況よりもむしろビットコイン固有の要因によって影響される可能性が高いことを示唆している。

ビットコインの世界的な流動性との相関関係をより理解するために、SPDR S&P 500 ETF (SPX)、バンガード グローバル株式 ETF (VT)、iシェアーズ MSCI エマージング・マーケット ETF (EEM)などの他の資産と比較しました。iシェアーズ20年超債券ETF（TLT）、バンガード・トータル・ボンド・マーケットETF（BND）、そして金である。

12カ月間で、ビットコインは世界の流動性との平均相関が最も高く、僅差で金が続いた。次に相関性が高かったのは株式指数で、予想通り債券指数は流動性との相関性が最も低かった。

資産と世界的な流動性の相関を分析すると、株式指数は世界的な流動性との相関をわずかに示している。

資産と世界の流動性の相関性を分析すると、株式指数はビットコインよりやや強い相関性を示し、金と債券がそれに続く。

前年比のパーセンテージで分析すると、株式はビットコインよりも世界の流動性と強い相関関係があるかもしれません。相関関係がビットコインより高い理由の1つは、ビットコインのボラティリティが高いことだ。ビットコインの価格は通常、1 年間で大きく変動するため、グローバル流動性との相関関係が歪む可能性がある。対照的に、株価指数の価格変動は一般的にそれほど顕著ではなく、世界のM2の前年比変動率とより密接に一致している。それにもかかわらず、ビットコインの世界的流動性との相関は、前年比変化率という点では依然としてかなり強い。

上記のデータは3つの重要なポイントを強調しています：1）株式、金、ビットコインのパフォーマンスはグローバル流動性と強い相関がある、2）ビットコインの全体的な相関は他の資産クラスと比較すると強く、12ヶ月のローリング期間で最も高い相関がある、3）グローバル流動性との相関は時間軸が短くなるにつれて弱まる。流動性は時間軸が短くなるにつれて弱まる。

ビットコインの流動性との方向性の一致は、ビットコインを際立たせています

前述したように、強い正の相関関係は、2つの変数が時間とともに常に同じ方向に動くことを保証するものではありません。同じ方向に動く。これは特に、ある資産（例えばビットコイン）のボラティリティが高く、ボラティリティの低い指標（例えばグローバルM2）との長期的な関係から一時的に乖離する可能性がある場合に当てはまります。このため、強さと方向性という2つの側面を組み合わせることで、ビットコインとグローバルM2の相互作用のより完全な全体像を把握することができます。

この関係の方向性の一貫性を調べることで、両者の相関関係の信頼性をよりよく理解することができます。これは、長期的なトレンドに関心のある人にとっては特に重要です。ビットコインがほとんどの場合、世界的な流動性の方向を追跡する傾向があることを知っていれば、流動性の状況の変化に基づいて、将来の価格の方向性をより確実に予測することができます。

方向性の一貫性という点では、ビットコインは分析したすべての資産の中で、世界の流動性の方向性と最も高い相関性を持っています。方向性の一貫性は、ビットコインが12カ月間で83％、6カ月間で74％の割合で世界的な流動性と同じ方向に動いているという事実によって浮き彫りにされている。

以下のチャートは、他の資産クラスと比較して、ビットコインが方向的に一致していることをさらに示しています。ビットコインが12ヶ月間の世界的な流動性と方向性が一致していることを示しています。

これらの調査結果は、以下のことを示唆している点で注目に値します。相関の強さは時間軸によって異なるかもしれないが、ビットコインの価格の方向性は一般的に世界的な流動性の方向性と一致している。さらに、その価格の方向性は、分析した他の伝統的な資産よりもグローバルな流動性に近い。

この分析は、ビットコインとグローバル流動性の関係が大きさにおいて強いだけでなく、方向性においても一貫していることを示唆している。このデータは、ビットコインが他の伝統的な資産よりも流動性の状況に対して、特に長い時間軸でより敏感であるという考え方をさらに裏付けています。

投資家にとって、これは世界的な流動性がビットコインの長期的な価格パフォーマンスの重要な原動力である可能性があることを意味し、ビットコインの市場サイクルを評価し、将来の価格変動を予測する際に考慮する必要があります。トレーダーにとって、これはビットコインが世界的な流動性に関する見解を示す非常に感度の高い投資手段を提供することを意味し、流動性について強い信念を持つ投資家にとって好ましい選択となる。

Identifying the Breaking Point in Bitcoin's Long-Term Liquidity Relationship

ビットコインは一般的に世界的な流動性と強い相関関係がありますが、調査結果は、より短いローリング期間では、ビットコインの流動性は、世界的な流動性と強い相関関係があることを示唆しています。ビットコインの価格は流動性のトレンドから乖離する傾向があります。このような乖離は、ビットコイン市場サイクルのある瞬間において、グローバルな流動性状況よりも市場内部の力学がより大きな影響を与えることによって引き起こされる可能性があり、またはビットコイン業界に特有のエピソード的なイベントによって引き起こされる可能性があります。

エピソード的イベントとは、市場センチメントの急激な変化を引き起こしたり、大量の清算を引き起こしたりする暗号通貨業界内のイベントです。イベントの例としては、大企業の倒産、取引所のハッキング、規制の進展、ねずみ講の崩壊などがあります。

ビットコインと世界的な流動性の間の12カ月間の相関関係が弱まっている過去の例を振り返ってみると、ビットコインの価格は、業界の主要なイベントの際に流動性のトレンドから切り離される傾向があることは明らかです。

下のチャートは、ビットコインと流動性の相関関係が、これらの主要なイベントの前後でどのように崩れるかを示しています。

Mt.Goxの暴落、PlusTokenネズミ講の破綻、Terra/Lunaの暴落や複数の暗号通貨金融機関の倒産といった重要な出来事によって引き起こされた暗号通貨信用危機は、パニックと売り圧力を引き起こし、世界的な流動性トレンドとは大きく切り離されています。

2020年のCOVID-19市場の暴落もその一例だ。ビットコインは当初、パニック売りとリスク回避の動きが広がる中で急落しました。しかし、中央銀行が前例のない流動性注入で対応すると、ビットコインはすぐに反発し、流動性の変化に対する感応度が浮き彫りになった。当時の相関関係の崩壊は、流動性の状況の変化というよりも、市場心理の突然の変化に起因している。

このような突発的な出来事がビットコインの世界的な流動性との相関性に与える影響を理解することは重要ですが、その予測不可能性が投資家が行動を起こすことを難しくしています。とはいえ、ビットコインのエコシステムが成熟し、インフラが改善し、規制が明確になるにつれて、こうした「ブラックスワン」イベントの頻度は時間の経過とともに減少していくと私は予想している。

サプライサイドダイナミクスがビットコインの流動性相関に与える影響

エピソード的な出来事の他に、ビットコインの流動性相関が弱まっている期間におけるもう1つの注目すべきパターンは、これらの出来事が将来発生する可能性が高いということです。注目すべきパターンは、これらのエピソードが通常、ビットコイン価格が極端な評価に達した後に急落する時期と一致することである。これは2013年、2017年、2021年の強気相場のピーク時に明らかで、ビットコインの価格が高値から急落するにつれて、流動性とビットコインの相関が切り離された。

流動性は主に需要側に影響を与えますが、供給側の分布パターンを理解することは、ビットコインが世界的な流動性との長期的な相関関係から逸脱した可能性のある時期を特定するのにも役立ちます。

販売可能な主な供給源は、ビットコイン価格の上昇に伴って利益を得た古い保有者です。ブロック報酬の新規発行も市場供給を増加させますが、供給量ははるかに少なく、半減イベントのたびに減少し続けるだけです。強気相場では、需要が飽和するまで、古くからの保有者は通常ポジションを減らし、新しい買い手に売却する。この飽和の瞬間に、通常、強気相場のピークが発生する。

この挙動を評価するための重要な指標は、ビットコインの1年以上の HODLボラティリティチャートである。基本的には、任意の時点で長期投資家が保有する利用可能な総供給量の割合を測定します。

歴史的に、この指標は強気相場の時は長期保有者が売却するため下がります。下のチャートはこの動きを強調しており、赤丸はサイクルのピークを、緑丸はボトムを示している。

これはビットコインサイクルの長期保有者の行動を示しています。行動を示しています。長期保有者は、ビットコインが割高に見えると利益を得る傾向があり、ビットコインが割安に見えると保有量を増やす傾向がある。

ここで疑問が生じる。"供給が市場に溢れる、または市場から枯渇するタイミングをよりよく予測するために、ビットコインが過小評価されている、または過大評価されているタイミングをどのように判断するのでしょうか？"

データセットはまだ比較的小さいものの、市場価値対実質価値Zスコア（MVRV Zスコア）は、ビットコインがいつ極端な評価レベルに達したかを特定するための信頼できるツールであることが証明されています。

MVRV Zスコアは3つの要素に基づいています。align: left;">1.市場価値 - 現在の時価総額で、ビットコインの価格に流通しているビットコインの総数を乗じて計算されます。

2.) 実現価値 - 各ビットコインまたはUnspent Transaction Output (UTXO)がチェーン上で最後に取引されたときの平均価格に、の流通総供給量を掛けたもの。の総流通供給量を掛けたもので、実質的にビットコイン保有者のオンチェーンコストベースです。

3.) Zスコア - 市場価値が実際の価値からどれだけ乖離しているかの指標で、標準偏差として表され、極端な過大評価または過小評価の期間を強調します。

MVRのZスコアが高い場合、市場価格と実現価格のギャップが大きいことを意味し、多くの保有者が含み益を抱えていることを意味します。これは直感的には良いことだが、ビットコインが買われすぎ、または割高であることを示すこともある。

MVRVのZスコアが低い場合、市場価格が実際の価格に近いか、実際の価格を下回っていることを意味し、ビットコインが売られすぎ、または割安であることを示します。

MVRVのZスコアがビットコイン対世界の流動性の12ヶ月のローリング平均と同じとき、それは投資家が蓄積を開始する良いタイミングです。MVRV Zスコアがビットコインとグローバル流動性の12カ月ローリング相関と重なるとき、あるパターンが現れ始める。MVRVのZスコアが史上最高値から急落すると、12カ月ローリング相関は失敗するように見える。以下の赤い長方形のボックスは、これらの期間を強調している。

これは、ビットコインのMVRV Zスコアが高値から下落し始めたときと、ビットコインのMVRV Zスコアが高値から下落し始めたとき、ビットコインのMVRV Zスコアが高値から下落し始めたときを示しています。高値から下落し始め、流動性との相関が崩れた場合、市場内部の力学（例えば、利益確定売りやパニック売り）が、グローバルな流動性の状況よりもビットコインの価格に大きな影響を与える可能性があることを示しています。

極端なバリュエーションレベルでは、ビットコインの値動きは、グローバルな流動性の動向よりも、市場センチメントや供給サイドのダイナミクスに左右される傾向があります。トレーダーや投資家にとって、この洞察は、ビットコインが世界的な流動性との長期的な相関関係から逸脱するまれな事例を特定するのに役立つため、価値があります。

例えば、あるトレーダーが、米ドルが下落する一方で、世界的な流動性は来年にかけて上昇すると確信しているとしましょう。この分析に基づけば、ビットコインは今日の市場で最も純粋な流動性の風見鶏であるため、彼の主張を主張するのに最適な手段となるだろう。

しかし、これらの調査結果は、トレーダーが取引前にまずビットコインのMVRV Zスコアまたは同様の評価指標を評価すべきことを示唆している。ビットコインのMVRV Zスコアが過大評価を示唆する場合、トレーダーは流動性のある環境であっても、内部市場の力学が流動性の状況を上回り、価格調整を促進する可能性があるため、慎重であるべきである。

ビットコインの世界的な流動性とMVRV Zスコアの長期的な相関関係を監視することで、投資家とトレーダーは、ビットコインの価格が流動性の状況の変化にどのように反応するかをよりよく予測することができます。このアプローチにより、市場参加者はより多くの情報に基づいた意思決定を行うことができ、ビットコインへの投資や取引において成功する確率を高めることができる可能性があります。

結論

ビットコインは世界の流動性と強い相関関係があるため、投資家やトレーダーにとって貴重なマクロ経済の風見鶏となっています。他の資産クラスと比較して、ビットコインの相関性は強いだけでなく、グローバルな流動性状況との方向性の一貫性が最も高い。ビットコインは、世界的なマネーの創出スピードと米ドルの相対的な強さを映し出す鏡と見なすことができる。株式、金、債券などの伝統的な資産とは異なり、ビットコインの流動性との相関性は比較的純粋なままです。

ただし、ビットコインの相関関係は完全ではない。これらの調査結果は、ビットコインの相関性の強さが短期間で低下すること、またビットコインの流動性との相関性が崩れやすい時期を特定することの重要性を示唆している。

エピソード的な出来事や極端な評価水準などの市場内部の力学によって、ビットコインが一時的に世界的な流動性条件から外れることがあります。このようなタイミングは投資家にとって非常に重要であり、通常、価格の修正や蓄積の時期を意味します。グローバル流動性分析をMVRV Zスコアなどのオンチェーンメトリクスと組み合わせることで、ビットコインの価格サイクルをよりよく理解することができ、その価格がより広範なグローバル流動性トレンドよりもセンチメントに左右される可能性がある時期を特定するのに役立ちます。

マイケル・セイラー氏の有名な言葉に「あなたのモデルはすべて破壊される」というものがあります。ビットコインは貨幣そのもののパラダイムシフトを象徴しています。そのため、どの統計モデルもビットコイン現象の複雑さを完全に捉えることはできないが、いくつかのモデルは不完全であっても意思決定の指針となる有用なツールとなり得る。古い格言にあるように、"すべてのモデルは間違っているが、いくつかは有用である"。

世界的な金融危機以降、中央銀行は非伝統的な政策によって金融市場を歪め、流動性を資産価格の重要な原動力にしてきた。したがって、世界の流動性の変化を理解することは、今日の市場をうまく立ち回ろうとする投資家にとって極めて重要である。過去に、マクロアナリストのルーク・グローメンは、流動性状況の変化を知らせるビットコインの能力から、「完全に機能する最後の煙探知機」と表現しており、今回の分析はその主張を裏付けるものです。

ビットコインのアラームが鳴ったら、投資家はリスクを管理し、将来の市場機会を利用するために適切なポジションを取るために、耳を傾けるのが賢明である。

付録

この分析から得られた興味深い発見の1つは、EEMやVTなどの国際株式ETFは、グローバルETFとの相関が低いということです。EEMやVTなどの国際株式ETFとグローバル流動性の相関は弱い。伝統的に、投資家は新興市場株式を通じてグローバル流動性に対する見解を表明してきた。

1.新興市場の株式は通常、先進市場の株式よりもリスクが高い。その結果、一般的に世界の流動性状況の変化に対してより敏感であると考えられている。

2.新興市場の株式には、米国株式のような退職金口座の構造的な買いがないため、世界の流動性との関係が歪む可能性がある。

3.新興市場は海外からの資金調達に大きく依存している。国際決済銀行によると、新興市場経済は現在、数兆ドル相当のドル建て債務を保有している。流動性が逼迫しドル高が進むと、新興国にとってドル建て債務の返済コストが高くなるため、世界の流動性の変化に敏感になる。返済コストの上昇に加え、今後も借り入れを続けるにはよりコストがかかることになる。

これらの相関関係が分析された期間中、米ドルはドル高サイクルにあり、新興市場経済に圧力をかけ、データセット全体に影響を与えた。

その結果、S&P 500指数は過去10年間でアウトパフォームした。

その結果、S&P 500指数は過去10年間EEMをアウトパフォームしており、これはドル高環境下で新興市場が直面している課題を反映している。

2つのチャートを合わせて見ると、以下のことがはっきりとわかります。SPYとEEMの値動きは、このタイムフレームの間に何度か乖離しており、SPYは上昇、EEMは下落または横ばいとなっていることがわかります。

下のチャートは、SPYとEEMの乖離を異なる時点で強調しています。

この乖離は、EEMと世界的な流動性の相関がなぜそれほど強くないのかを説明しています。この乖離は、EEMとグローバル流動性の相関がこの期間中、読者が期待するほど強くない理由を説明している。新興市場のサイクル全体を含む、より長い時間軸でこの分析を実施し、ドル高とドル安の両方のサイクルにおけるEEMとグローバル流動性の相関を検証することは有益な演習となるでしょう。

ビットコインと同様に、EEMには長期的なグローバル流動性との相関を一時的に壊す可能性のある特定のリスクがあります。EEMに異常な事象が発生すると、グローバルな流動性トレンドとの相関関係が一時的に崩れる可能性があります。このような異常事態は特定の国や地域に特有のものであり、政情不安、地政学的リスク、自然災害、通貨切り下げ、海外からの資本逃避、現地の規制動向、金融/経済危機などが含まれます。

投資家やトレーダーは、EEMを使用して世界的な流動性に関する見解を表明しようとする前に、これらのリスクを認識する必要があります。この分析によると、ビットコインはより相関性が高いが、EEMよりも頻繁にグローバル流動性と一致して動く。さらに、ビットコインにはいくつかの利点がある。それは、地域的な経済不安の影響を直接受けない分散型資産であるため、地域特有のイベントの影響を受けにくいことである。また、ビットコインはグローバルな資産であるため、国特有のイベントや規制変更の影響を受けにくい。このため、新興市場特有の問題に大きな影響を受ける可能性のあるEEMよりも、グローバルな流動性の指標として一貫性があります。そのため、ビットコインはグローバルな流動性の動向をより純粋に反映するツールを提供します。