ビットコインが2年ぶりの高値に上昇 デリバティブトレーダーはまだ上昇に賭けているのか？

By Marcel Pechman, CoinTelegraph; Compiled by Tong Deng, Golden Finance

Bitcoin の価格は、50,430ドルから52,970ドルの間で変動し、5％の狭いレンジで12日間取引された後、ついに上昇に転じた。 24時間で12.7％上昇し、2年以上ぶりの高値となる57,380ドルでピークをつけ、レバレッジド・ショート（売り）の清算額はなんと3億1300万ドルに達した。 しかし、ビットコインデリバティブの指標によると、プロのトレーダーは特に熱心ではなく、保護プットを選択する者さえいる。

Spot Bitcoin ETF Inflows Likely to Decline as Recession Risks Increase

Bulls にとって幸いなことに、Spot Bitcoin Exchange-traded Funds (ETFs)は、素晴らしいペースでビットコインを蓄積し続けています。 Xソーシャルネットワーク上の@HODL15Capitalの投稿によると、過去3営業日だけで、9億7000万ドル以上に相当する合計18,331ビットコインを蓄積している。 ブラックロックの保有額は70億ドルを超え、僅差でフィデリティの50億ドルのポジションが続いており、競合他社よりもはるかに高い1.5％の手数料のために減少しているグレイスケールのGBTCからの流出を補って余りある。

JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOも、米国経済はリセッションに向かうと考えており、ビットコインショートはそれに満足しています。 CNBCによると、ダイモン氏は2月26日にマイアミで開催されたカンファレンスで、市場はソフトランディングを過信していると述べた。 JPモルガンのCEOは、米連邦準備制度理事会（FRB）が間もなくテーパリングを開始するとの見通しを示したが、ダイモン氏は2008年の金融危機のような事態は予想していない。

もしジェイミー・ダイモン氏の言う通り、FRBが市場の予想以上に利上げに踏み切る可能性が高まれば、株式市場にマイナスの影響を与えるだろう。まず、2年前の金利は1.5％程度であったため、企業は債務の借り換えコストの上昇に直面するだろう。 さらに重要なのは、投資家が債券ポジションから撤退するインセンティブが低下することだ。現在、米国債の2年物の利回りは4.7％で、米国のインフレ予想である3％を上回っているからだ。

景気後退の懸念が高まれば、トレーダーがビットコインの積み立てを続ける可能性は低いため、このシナリオはビットコインにとって特に有望とは言えません。ビットコインの希少性と株式市場との相関性の欠如にもかかわらず、投資家は依然として米国に避難する傾向がある。 財務省債は、不確実性が生じるたびに選ばれる。このように、暗号通貨を支持するケースを構築することは、市場がまだ暗号通貨をリスク資産として見ているため、困難である。

Bitcoin Derivatives Indicators Show Reasonable Levels of Skepticism

プロのトレーダーがどのようにビットコインのデリバティブを好む傾向があるかを理解するには、月次のビットコイン先物契約から分析を始める必要があります。 中立市場では、これらの商品は通常、決済期間が長いことを考慮して、5％から10％のプレミアムで取引されます。

ビットコイン3カ月先物年率プレミアム。 出典：Laevitas.ch

データによると、BTC先物年率換算プレミアムは過去1週間、13％から18％の間で推移しており、これは健全で中程度の強気と考えられる。 また、レバレッジによる価格高騰の兆候はなく、連鎖的な清算のリスクが高まっていないことを示唆している。

トレーダーはまた、ビットコインオプション市場を分析し、最近の上昇が潜在的な価格調整に対するヘッジを目的とした戦略を引き起こしたかどうかを評価する必要があります。 これに対処するには、コールオプション（買い）とプットオプション（売り）の需要の違いを監視する必要がある。

ビットコインオプションのプット対コールの出来高比率。 出典: Laevitas

注目に値するのは、2月20日から2月26日にかけて、コールに対する保護プットの需要がわずか15％しか減少しなかったことです。 これは、前週のコールオプションの平均差が42%であったことと比較すると、ビットコインの価格に対する信頼性がはるかに高いことを示唆している。

強気の観点からは、ビットコインが52,500ドルのレジスタンスレベルを上抜けたとき、プロのトレーダーは不意を突かれたと言えるかもしれません。 一方、デリバティブ指標によると、ショートトレーダーは、クジラやマーケットメーカーが最近の上昇に懐疑的であることを知り、安心したことでしょう。 60,000ドルへの道はまだ明確なのだろうか？ もちろんだが、ほとんどのプロのビットコイントレーダーは驚くだろう。