DeFiは力強く復活しつつある 新たなDeFi強気相場が到来か？

著者：Flow、SwissBorg研究員、翻訳：0xjs@GoldenFinance

2020年の夏は「DeFiの夏」と呼ばれ、暗号にとって信じられないような時間となった。初めて、DeFiはもはや単なる理論上の概念ではなく、実際に機能している。この間、DEX（分散型取引所）のUniswap、レンディング・プロトコルのaave、アルゴリズム安定コインのSky（旧MakerDAO）など、いくつかのDeFi用語の人気が急上昇するのを目の当たりにしました。

その後、DeFiアプリのTotal Value Locked（TVL）は劇的に増加しました。2020年初頭には約6億ドルだったTVLは、年末には160億ドル以上に上昇し、2021年12月には史上最高の2100億ドル以上に達した。この成長はまた、DeFiスペースの強力な強気市場に伴っている。

Source: DeFi Llama

「DeFiの夏」の背景には、2つの主なきっかけがありました:

1)DeFiプロトコルの画期的な進歩により、スケーラブルになり、明確なユースケースが提供されました。

2) 米連邦準備制度理事会（FRB）が緩和サイクルを開始し、その間、経済を刺激するために金利を大幅に引き下げた。これによりシステム内に流動性が豊富になり、従来の無リスク金利が非常に低くなったため、よりエキゾチックな利回りの機会を探すインセンティブが働きました。これはDeFiが繁栄するための完璧な条件だった。

出典：セントルイス連銀支店

しかし、多くの新しい破壊的技術と同じように、デフィもまた、そのような技術を持っている。しかし、多くの破壊的な新技術と同様に、DeFiの採用は、しばしばガートナーのハイプ・サイクルと呼ばれる一般的なS字カーブの道をたどりました。

マクロレベルでは、次のようなことが起こりました。DeFiの夏が始まったとき、初期のバイヤーたちは、自分たちが投資しているテクノロジーが変革をもたらすという強い信念を持っていました。DeFiにとって、それは現在の金融システムを根本的に変えることができるという考えだった。しかし、より多くの人々が市場に参入するにつれ、熱狂はピークに達し、根本的な技術よりも手っ取り早く利益を上げようとする投機筋による購入が増加した。この興奮のピークを過ぎると、価格は下落し、DeFiに対する人々の関心も薄れ、弱気相場とそれに続く長い停滞期に直面した。

しかし、この退屈な停滞期がDeFiの終わりではなく、大量導入に向けた本当の旅の始まりであるのには、それなりの理由があります。その間も開発者は開発を続け、確固たる信奉者の数は少しずつ増えていく。これは、ガートナーのハイプ・サイクルの次の反復のための舞台設定であり、より多くの採用者をもたらし、規模がさらに大きくなる可能性が高い。

DeFiのリバイバル

この記事を書いている時点では、この状況はDeFiのリバイバルを促進する軌道に乗っているようです。私たちは今、より成熟した新世代のDeFiプロトコルが構築されつつあること、健全で成長しつつあるDeFiの指標、機関投資家の登場、そしてFRBの緩和サイクルが進行中であることなどです。繰り返しますが、これはDeFiが成功するための完璧な環境なのです。

より明確なイメージを得るために、構成要素を分析してみましょう。

DeFi 2.0に向けて

長年にわたり、DeFiプロトコルとアプリは、2020年の誇大宣伝の最初の波から進化し、成長してきました。これらのプロトコルの最初の反復が直面した問題や制限の多くは対処され、より成熟したエコシステムが生まれました。これが、現在私たちがDeFi 2.0ムーブメントと呼んでいるものの台頭です。

主な改善点は以下の通りです：

• Better user experience

• Cross-linking相互運用性

• 改善された金融アーキテクチャ

• 改善されたスケーラビリティ

• オンチェーンガバナンスの強化

• 改善されたセキュリティ

• 適切なリスク管理

DeFiはもはや、初期のような取引や融資だけのものではありません。リプレッジ、流動性担保、ネイティブ収益、新しいステーブルコイン・ソリューション、実世界資産（RWA）のトークン化といった新しいトレンドが、エコシステムをより活気あるものにしています。しかし、さらにエキサイティングなことに、新しいプロト言語が構築されつつある。私が最近注目したのは、オンチェーン・クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）と、既存の融資インフラの上に構築される固定金利/期間ローンだ。

健全に成長するDeFiの指標

2023年末以降、私たちはDeFi契約の新しい波によるDeFi活動の復活を目撃してきました。

まず、暗号エコシステムのTotal Value Locked (TVL)を見ると、長い停滞期を経て、勢いが回復し始めていることがわかります。2023年10月に410億ドルだったTVLは約3倍になり、2024年6月に局地的に最高値の1,180億ドルに達した後、現在は約850億ドルで安定しています。 これはまだ史上最高値（ATH）を下回ってはいるが、それでも大幅な上昇トレンドである。これは、TVLの長期上昇トレンドの第1波となる可能性がある。

Source: DeFi Llama

もう一つ興味深い指標は、DEX対CEXのスポット取引量です。これは、中央集権型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）の相対的な取引活動を測定するものです。繰り返しますが、より多くの取引量がチェーンに移行していることを示す、ポジティブな長期トレンドに注目しています。

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Source: The Block

最後に、重要でない点は重要でない点は、より広範な暗号エコシステムと比較して、DeFiスペースが持つ市場シェアがここ数カ月で上昇していることです。誰もが注目を集めるために競い合っている市場で、DeFiは再び注目を集め始めています。

KaitoAI: DeFiは引き続きマインドシェアが上昇傾向にある。トランプが勝てば、どの業界がより恩恵を受けるかはわかりません。

The Arrival of Institutional Participants

Summer of DeFiの最初のDeFi参加者は、ほとんどがこの新しいテクノロジーの力を利用しようとする個人だったが、DeFiプロトコルの新しい波が始まった。DeFi協定の新たな波はすでに始まっており、伝統的な大手金融業者数社をDeFi空間に引き込んでいます。

3月、世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、イーサリアム・ブロックチェーン上で初のトークン化ファンド、ブラックロック米ドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDLファンド）をローンチした。BUIDL Fund）は、投資家がチェーン上で直接米国債のリターンを得ることを可能にします。ブラックロックのこの最初のDeFiプログラムは明らかな成功を収めており、ファンドはすでに5億ドルを超えるAUMを集めている。

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組織的な関心が高まっているもう一つの注目すべき例は、ローンチからわずか1年で時価総額が10億ドルを超えるという、大きなマイルストーンに到達しました。

これらの例は、より広範な金融業界が分散型ブロックチェーン技術で金融システムを構築する価値提案をようやく認識し始めていることを示しています。ペイパルの最高技術責任者（CTO）の言葉を借りれば、"全体的なコストを削減し、同時にメリットも得られるのであれば、なぜそれを採用しないのか？"ということです。より多くの機関投資家がこの技術で実験を始める中、これはDeFiスペースにとって強力な触媒となるはずだと言える。

FRBの緩和サイクルが進行中

上記の点に加え、米国の金融政策の現在の傾向は、DeFiのもう一つの潜在的な触媒です。実際、経済の大きな変曲点を越えたところだ。FRBが新型インフルエンザの流行後にインフレとの戦いを始めて以来初めて、FRBは最近の9月FOMCで50ベーシスポイントの利下げを行った。このことは、フェデラルファンド金利の予想される動きからも明らかである。

金融緩和の新たなサイクルの開始は、DeFiの強気相場に対する2つの重要な論拠を裏付けている。流動性は金融市場の重要な要素であり、過剰流動性はより多くの資金が市場に参入できることを意味するため有益です。

2）連邦金利の低下も、DeFiの利回りの相対的な魅力を機械的に高めます。つまり、伝統的な無リスク金利が低下すると、投資家は他の収入機会を求め始める。これにより、市場は、数年前よりも安全で信頼性の高い、ステーブルコインやその他のエキゾチックな戦略で幅広い魅力的な利回りを提供するDeFiに目を向ける可能性がある。

歴史は繰り返すのか？

全体として、DeFiの復活には良い兆しとなる要素が集まっているようだ。

一方で、現在の暗号通貨の状況は、DeFiの復活を後押ししています。これは前回のDeFiの夏と似ており、現在のDeFiの指標は、より大きな上昇トレンドの始まりである可能性を示唆しています。

歴史は繰り返さないが、常に韻を踏んでいる。