イーサの可能性はスポットETFの成立を超える

Jessy, Golden Finance

イーサ・スポットETFの可決後、イーサに対する誰もが認める下向きなセンチメントは変化しました。

イーサのスポットETFが今月通過する可能性が高いというニュースが流れた後、イーサは猛スピードで1日で20%上昇しました。そしてその価格は、スポットETFが通過した後、しばらくの間3,800ドルで推移しました。

イーサはこの強気相場ではビットコインほどうまくいっておらず、ソラナなど一部のパブリックチェーンの力強い上昇がイーサに脅威を与えている。この観点から、イーサが格下げされるのは理にかなっている。しかし、このような見かけの下で、注目されないのは、イーサが依然としてパブリックチェーン市場のTVLの60%を占めており、2位と3位のシェアは1桁に過ぎないということです。そしてイーサは、批判されている問題を改善するための革新をやめていません。

イーサは本当に「息切れ」しているのだろうか？それとも休眠状態なのだろうか？

循環相場、イーサリアムとビットコインの交換レートは継続的に下落

過去1年間、イーサリアムとビットコインの交換レートは本当に低いです。この背景には、やはりビットコインの強さがある。結局のところ、イーサだけでなく、ビットコインが調整サイクル的なものに入るにつれて、ほとんどのトレントが非常に低く上昇しており、中には弱気市場の時よりも低くなっているものさえあります。

Godfish氏は、この強気相場にコテージシーズンはないかもしれないというコメントまでしている。

過去2回の相場のパターンは、一般的にビットコインが最初に上がり、次にイーサリアムが上がり、イーサリアムの上昇がコテージコインの発生をもたらす。そして強気相場の最後のラウンドでは、ほとんどのコテージコインも10倍になる。市場に十分な資金があるときこそ、メインストリームコインからコテージコインへと資金が溢れ出すのだ。

イーサの上昇がコテージコインの発生をもたらすという論理は、以前は、ほとんどのプロジェクトがイーサで構築されており、イーサ価格の高騰はチェーン全体のエコシステムにブームをもたらすからです。

そして、今回の強気相場は過去とは異なり、サイクルが進んでいます。前回の強気相場はビットコインが半減した後に始まり、今回の強気相場は半年ほど進んでいます。その理由は簡単で、今回の強気相場はスポットETFの通過がドライバーとなり、ビットコインの半減と重なったからだ。

しかし、景気循環のため、リスク投資を好む市場に流れる資金はまだ少ない。この観点から見れば、イーサリアムの価格があまり伸びていないのは、市場にまだ十分な流動性がなく、資金が多くないからです。

そして、今年のイーサの物語が新しくも強くもないのは事実です。パブリックチェーンのトラックだけを見ると、この強気相場で最も好調なのは間違いなくSolanaで、価格は上昇を続け、オンチェーンのエコシステムも繁栄している。その主な理由は、ウォール街資本の支援だ。同じ時価総額ランキングでトップ10のTONにしぼられたのは、トラフィック変換の9億人のWeb2ユーザーに支えられたストーリーを語ることであり、したがって、そのセダンの椅子のためにVCの数を引き付けることである。

そしてイーサリアムはまた、弱気市場の間に人々が大きく賭けてきたトラックであるLayer2という、業界で非常に説得力のある物語を持っています。しかし、Layer2トークンの一種は本来あるべきほど上昇しておらず、その空高くアンロックされた市場価値のために、誰からも批判されています。そして、Layer2が拡散しているため、イーサから本当に目をそらし、イーサに投資されるはずの資金をLayer2から吸い上げている。

技術的な観点から見ると、イーサは本当に革新的ですが、最も魅力的なこのレイヤー2のコンセプトは、イーサに大量の資金を流入させることに失敗しています。

もちろん、強気市場のこのラウンドでは、イーサは別のエキサイティングな物語を持っている - 米イーサスポットETFの通過、引き上げの過去数日間の価格だけでなく、5月23日に米国の時間にイーサスポットETFは、より可能性が高いことを通過したというニュースのため。

表面的には、イーサの上昇の最大の原動力はスポットETFの通過ですが、イーサ自体の生態学的発展が価値を形成する礎石であるという事実を無視することはできません。

走るパブリックチェーン、鉄のイーサ

イーサは依然としてTVL量が最も多いパブリックチェーンです。

DefiLIamaのデータによると、EtherのTVLシェアは現在59.93%で、2位のTRONはわずか8.61%で、Tetherがその上でUSDTを発行しているため2位になれるのですが、BSCは5.31%で3位、今回の強気相場で非常に声の大きかったSolanaは4位で、シェアは4.69%です。.ご覧の通り、イーサは依然として圧倒的な強さを誇っており、他のパブリックチェーンがイーサを上回るのは非常に困難です。

なぜイーサはこれほど優勢なのか？

イーサは2013年に設立され、2015年に正式にローンチされました。イーサはスマートコントラクトのために作られ、チューリング完全性を達成した最初のブロックチェーンであり、当初は様々なアプリケーションを搭載できるように構築されていたと言えます。ブロックチェーンにさらなる可能性をもたらしたのもイーサの登場だった。

しかし、前回の強気相場当時、イーサ上のDeFiエコシステムは活況を呈し、ユーザー数は急増し、イーサネットワークは混雑し、ブロック時間の長期化、トランザクションの低速化、取引手数料の高騰を招いていた。

個人投資家にとって、イーサは費用対効果の高いパブリックチェーンとなりました。

このような状況の中、多くの新しいパブリックチェーンが誕生し、これらの問題に対処するためにイーサを改良したり、直接イーサに取って代わろうとしたりしており、一部のパブリックチェーンは「イーサキラー」の旗印を掲げ、市場シェアを分け始めています。

最後の強気相場で台頭した「イーサキラー」は、カルダノ（ADA）、アバランチ（AVAX）、BNBチェーン（BNB）、ソラナ（SOL）、ポルカドット（DOT）です。

これらの「殺し屋」に共通しているのは、高いスループットと低い取引手数料を謳っていることだ。もちろん、それぞれに強みがあり、BNBチェーンはCoinAnswerに支えられており、トラフィックが多く、トークンBNBによるエンパワーメントが大きい。先駆的なコンセンサス・メカニズムと3つのサブネットワークを持つAvalancheは、トランザクション速度に最適化されており、低レイテンシーと低手数料でGamefiのお気に入りのパブリックチェーンとなっている。Polkadotの最大の強みは、マルチチェーン構造とチェーン上のアクティブな開発者の存在だ。

パブリックチェーンは、開発言語、コードの複雑さ、操作メカニズム、その他の基礎となるフレームワークの観点から技術を向上させ、イーサの欠点を補うことを望んでいます。 いずれも独自の強みを持っていますが、そのTVL量はイーサの10分の1以下であるため、イーサを超えるという話はやめましょう。

Aptosのようなパブリックチェーンは言うまでもなく、弱気相場で生まれました。

パブリックチェーンが急増する一方で、イーサを本当に揺るがすことができるチェーンはまだ現れていません。これらのパブリックチェーンでさえ、イーサを揺るがすことはできていない。その理由は2つしかない。 1つ目は、イーサが十分な年長者であり、多くのユーザーとプロジェクトが蓄積されていること。もう1つは、批判されているスケーリングの問題、混雑の問題、過剰なガス、さらにはEOAアドレスの制限のような問題がすでに解決されていることだ。

スケーリングの問題がRollup、Plasma、Validiumなどのさまざまなソリューションに発展しているとすれば、EOAアドレスの制限はERC4337 Account Abstractionのアップグレードに頼ることで解決され、Account Abstractionトラックにまで発展しています。ブロック容量キャップの潜在的な制限のためにEigenlayerのようなヘビーマスソリューションが導入されたとしても、DAの機能は拡張されており、Celestiaのような3パーティDAソリューションのモジュラーコンビネーションや、VM実行レイヤーのオプションの代替などを通じて最適化することができます。

レイヤー2は現在、Etherにとってさらに重要な物語であり、業界では独立したトラックとなっています。Etherのスケーラビリティ問題に対する重要なソリューションとして設計され、Etherメインチェーンの上に追加のネットワークレイヤーを構築することで、メインチェーンのセキュリティと非中央集権的な性質を維持しながら、より多くのトランザクションを処理できるようにします。

そしてEtherのメインネットワークには、Merge、Surge、Verge、Purge、Splurgeといった非常に明確な開発パスがあり、Vitalik氏はパフォーマンスを向上させるためにEtherのためにマッピングを行いました。

上記からわかるように、イーサは決して立ち止まっておらず、ほとんどの場合、業界全体の技術的進歩を実際に促進しています。

今後イーサにはどのような変更が必要でしょうか？

イーサネットも課題に直面しています。プライバシー、コンセンサス、スマートコントラクトのセキュリティ、スケーラビリティ - これらはイーサが創業以来直面してきた課題です。そして開発段階が異なれば、上記の課題はそれぞれ非常に詳細で異なる問題を抱えています。

例えば、ユーザー資産のセキュリティをどのように保護するかについては、Ether Account Abstraction、つまりERC-4337プロトコルがこの問題に対する最適な解決策として提案されましたが、これはEtherコミュニティが長い間研究し、これまでに特定したものです。このプロトコルでは、イーサネット標準のアカウント抽象化をプロトコルに実装するために、コンセンサスレイヤーに変更を加える必要はありません。

しかしVitalik氏は、より広範なアカウント抽象化の推進には、システムの公平性、セキュリティ、健全性を確保するためのMEVへの対処方法の検討が必要であり、オンチェーンでのエクスペリエンスと集中型サービスのエクスペリエンスを一致させるという包括的な目標を掲げて、エコシステム全体のプレイヤーによる協調的な取り組みが必要になると演説で述べています。

つまり、1つの技術革新と展開には、非常に具体的で、協調的で、詳細な取り組みが必要であることは明らかです。

同様に、Vitalik氏はまた、レイヤー2の拡大という点では、L2がトランザクションの有効性の証明をパッケージ化してL1に提出する際、証明システムのセキュリティと分散化をどのように確保するかも非常に重要な問題であると指摘しています。L2には異なる技術オプションや開発の方向性があり、L2全体でどのようにウォレットやアドレスを構築し、どのようにユーザーをより良い経験にさせるか。取引記録に関連するデータには保管と保存のためのスペースが必要であり、データの可用性問題をどのように解決するか、同様の非常に詳細な技術的問題だけでなく、イーサネットのエコシステムの非常に実用的な将来の発展も一歩一歩解決していく必要があります。

さらに明白な疑問は、イーサがポスになった後、業界は常にイーサの現在の誓約集中化を批判しており、そのようなイーサが政府によって容易に制御されることに疑問さえ抱いていることです。これはどのように解決されるのでしょうか？

しかし、イーサが現在直面している問題のいくつかは、実際には業界全体が協力して達成しなければならない技術の進歩なのです。

そしてユーザーと業界にとって、これらの問題が提起され、語られ、実践されているという事実は、イーサを信頼できるものにしている重要な事柄の1つです。なぜなら、イーサネットは問題を避けてきたわけではなく、常に問題解決に積極的であったことがわかるからです。

まとめると、イーサは確かにこの業界において非常に実行可能で革新的なパブリックチェーンであり、現時点では甲乙つけがたい存在です。