EU MiCA法施行：Web3ビジネス展開の新基準に関する記事

Author: Giverny Bai, Kewei Song; Source: Mankind Blockchain Legal Services

2024年12月30日、EUの暗号資産市場規制法（Market Regulation of Crypto Assets Act、以下「MiCA法」）が施行され、欧州の暗号資産コンプライアンス枠組みは新たな時代を迎えました。暗号資産のコンプライアンス枠組みは新たな時代へと突入する。MiCAの主な定義については、すでに過去の連載で紹介しているので、興味のある読者は「EUのMiCA法を解説！仮想通貨カストディサービスに準拠するには？丨マンスリーWeb3 P&L」をクリックしてご確認ください。大多数のWeb3実務家、特に欧州市場に関心のある実務家にとって、MiCA法が施行された場合、どのように対応すべきか。本日は、マンキューの弁護士がそれを探る旅にご案内します。

誰がMiCAを遵守しなければならないのか

MiCA法第2条は、同法の適用範囲を定めています。strong>EU領域内で自然人および法人、ならびに以下の活動に従事するその他の事業

1.暗号資産の発行（Issuance）：新しい暗号資産の創出。

2.一般への提供（Offer to the Public）：暗号資産を公募すること。

3.取引への参入：暗号資産を取引プラットフォーム（暗号資産取引所など）に上場し、取引できるようにする。

4.暗号資産に関連するサービスの提供: これには、カストディアンシップ、売買集約、取引執行、ウォレット管理など、暗号資産に関するさまざまなサービスの提供が含まれます。実行、ウォレット管理などです。

MiCA法は基本的にすべての暗号資産関連活動を対象としており、要するに、EUで暗号資産関連活動を行いたい事業体はすべて、MiCA法の範囲に入る可能性があります。10種類の暗号資産関連サービス事業の範囲については、以前の記事「Web3の説明｜Web3事業にEU MiCAおよびドバイVARAライセンスが必要な理由」で説明しています。

CASPがどこで登録または設立されたかにかかわらず、そのサービスが欧州の利益に貢献する限り、MiCAの範囲に入る可能性があることは注目に値します。

誰がMiCAを施行するのか？

関連するEU規則の規定に従い、MiCAはEUレベルおよび加盟国レベルで実施される。

1.style="text-align: "left;">MiCAの執行を担当する主な規制機関は、欧州証券市場庁（ESMA）と欧州銀行監督機構（EBA）の2つです。

ESMAはEUの金融市場規制当局です。その役割は、私たちの証券取引委員会と同じような位置づけです。フィナンシャル・タイムズ紙によると、「ESMAは、主要な証券取引所やEUの金融インフラの重要な部分を規制する権限を拡大し、米国証券取引委員会（SEC）の欧州版になることを目指している」。当面の間、ESMAは欧州金融市場においてより重要な役割を果たすことになるだろう。

EBAはEUの銀行監督機関である。中国の旧銀行監督管理委員会に似た役割の位置づけ。欧州の銀行セクターの調和された規制基準を設定する。

ESMAとEBAにはいくつかの違いがある：

規制分野の違い：EBAは主に銀行規制を担当し、ESMAは証券規制を担当する。EBAは主に銀行規制を担当し、ESMAは証券市場規制を担当する。

重点分野の違い： EBAは銀行業務と預金者保護に重点を置き、ESMAは投資家保護と市場の秩序ある機能に重点を置いている。

2.加盟国レベル

以前は、各EU加盟国が独自に国家機関を任命し、規制政策を策定し、管轄内の暗号資産に罰則を課していました。罰則を課す。各EU加盟国の規制当局の名称と職務権限は、ポーランドの金融監督庁（PFSA）からマルタのマルタ金融サービス庁（MFSA）までさまざまでした。

MiCA法は、EU加盟国間の規制当局がEU機関と協力し、同法の実施効率を向上させ、違反の可能性がある市場を注意深く監視することを奨励している。予見可能な将来において、暗号資産に対する規制の枠組みはEU内でより調和され、改善されるであろう。では、MiCA Actの核となるポイントは、EUでビジネスを計画している、またはすでに行っているWeb3の実務者にとって何でしょうか？

MiCA法案の核心

1.包括的なコンプライアンス

ライセンスをパスポートに例えるなら、MiCA法の直接的なメリットは、Web3の実務者がシェンゲンビザでヨーロッパ中を旅行できるようになることです。

以前、EUにおけるWeb3のコンプライアンス体制は断片的で、統一された規制の枠組みを提供していませんでした。現在、MiCAはEU加盟国に統一された枠組みと基準を提供しており、予見可能な将来において、仮想通貨の発行者と運営者、および暗号資産サービスプロバイダーの双方は、重複申請を減らし、ライセンス申請の必要性を減らすことができるようになります。strong>重複申請を減らし、コンプライアンスの効率を向上させる。

全体として、MiCA法は、国によって異なっていた以前の規制の枠組みよりも詳細であり、ヨーロッパのウェブ3事業者により高いコンプライアンス要件を課しています。strong>を課している。暗号資産サービス・プロバイダーの場合、MiCAは包括的な規則を定めており、ガバナンスや資本要件からカストディや管理まで、すべてをカバーしている。例えば、認可を受けるためには、CASPはEUに拠点を置く取締役を少なくとも1人有し、EU域内に登録事務所を持たなければならない。マーケティング面では、虚偽表示の規制、マーケティング・コミュニケーションおよび情報キャンペーンに関する規則の遵守、公正な方法での活動の実施に特に重点が置かれており、これに違反した場合、規制当局は適切な警告や罰則を科す。

2.十分な資本、安定した価値

暗号市場におけるシステミックな金融リスクの発生を防ぐため、MiCAはステーブルコインの発行に特別な要件を設定した。これは、ステーブルコインの価値の安定性を確保するため、発行者はその価値の安定性を支える十分な準備資産を保有する必要があると定めている。

このように、ステーブルコインの発行者は、潜在的な市場の変動やペイアウトの必要性に対処するために、十分な資本と流動性の準備を維持する必要があります。特に、ステーブルコインの発行者は、発行されたトークンを支える十分な準備資産を確保する必要があります。読者がEUにおけるステーブルコイン発行者のコンプライアンス要件についてより詳しく知りたい場合は、マンクニアンの以前のリサーチ記事「マンクニアンリサーチ：欧州のステーブルコイン発行者のためのMiCAコンプライアンス要点」を参照してください。h3>

MiCA法は、インサイダー取引、市場操作など、暗号市場で発生する可能性のある犯罪や犯罪に重点を置き、これを防止しています。また、暗号市場を通じて不正行為者が違法行為を行うのを防ぐため、すべての暗号資産サービスプロバイダーに対し、厳格なKYC手続きや取引監視を含むマネーロンダリング防止（AML）およびテロ資金供与対策（CTF）対策の実施を求めている。暗号資産サービスプロバイダーは、マネーロンダリングやテロ資金供与活動を防止するため、厳格な顧客デューデリジェンス（CDD）手続きを実施し、疑わしい取引を監視し、関連当局に報告することが義務付けられています。

MiCA法に違反した場合に直面する可能性のある罰則

ウェブ3の実務家にとって、マイクロソフト以上の懸念はありません。プロジェクトは普通に遂行できる、コンプライアンスを追求する理由は、コンプライアンス違反のコストが高い、整理した後に、マンクンの弁護士は、MiCA法の罰則は、次の4つのカテゴリに要約されます：

<。strong>1.警告

警告は、実務者にコンプライアンスの重要性を再認識させるための注意喚起の役割を果たし、EBAは、発行者がMiCA規制の下での義務を1つ以上遵守していないという警告を正式に発行します。

性質：警告は正式な行政通知であり、規制当局が発行者の問題を認識しているという正式な行政記録として機能します。

-適用性：警告は通常、違反が比較的軽微であるか、初めて発生したものであり、発行者が状況の是正に協力的であることを示した場合に使用されます。例えば、情報開示の時期尚早、マーケティング・コミュニケーションにおける軽微なコンプライアンス違反、内部管理プロセスにおける軽微な欠陥などが該当する。

影響：警告自体は、事業の中断や財務上の損失に直接つながることはないかもしれませんが、発行体の評判に悪影響を及ぼし、規制当局の監視が厳しくなる可能性があります。警告を受けた後、発行体がタイムリーな是正措置を取らなかった場合、より厳しい罰則を受ける可能性があります。

-例: ESMAはある発行体に対し、発行したホワイトペーパーに特定の必要な開示が欠けていると警告し、指定された期間内に追加するよう求めました。

2.罰金と日当

罰金と日当はどちらも金融制裁であり、以下のように異なります：

罰金と日当は金融制裁です。strong>

要するに、罰金は遡及的である。strong>罰金は遡及的なもので、過去の違反に対して罰するものであり、一方、定期的な違約金の支払いは将来的なもので、日々の罰金を課すことによって、継続的または将来の不遵守を抑止するものである。strong>義務が果たされるまで。

3.資格停止または資格剥奪

資格停止または資格剥奪は、警告よりもはるかに厳しい制裁であり、発行者の事業運営に直接的な影響を与える可能性があります。

活動停止（Suspending Activities）：これは、発行者が一定期間、1つ以上の特定の活動を行うことを一時的に禁止することを指します。例えば、公募の一時停止、取引プラットフォームでの取引の一時停止、マーケティング活動の一時停止などです。

期間：通常、定められた期間、例えば、第130条で言及されているように、「1回につき連続30営業日を上限」とする。

適用性：通常、違反がより深刻であるか、発行者が前回の警告で指摘された問題を効果的に是正できていない場合に用いられる。例えば、誤解を招くような公表、規制に従った積立資産の管理の怠慢、内部統制の重大な欠陥などが該当する。

影響：業務停止は、事業の中断、収益の損失、顧客の喪失、発行者の評判への深刻なダメージにつながる可能性があります。

- 活動の禁止：これは、発行者が1つ以上の特定の活動を行うことを恒久的に禁止することを指します。例えば、特定のトークンの公募を恒久的に禁止する、特定のプラットフォームでの取引を恒久的に禁止するなどです。

性質：これは非常に厳しいペナルティであり、発行者がその分野で事業を継続できなくなることを意味します。

適用 通常、違反が非常に深刻であるか、発行者が繰り返し規制に違反し、状況の是正を拒否している場合に用いられる。例えば、詐欺、マネーロンダリングを含む重大な違反、投資家の利益を著しく害する行為など。

影響 禁止された活動は、発行者のビジネスに壊滅的な打撃を与え、会社の運営リスクを拡大・増大させる可能性があります。

4.ライセンスの上場廃止または取り消し

ライセンスの上場廃止または取り消しは、MiCA法で最も厳しい制裁です。

性質：規制当局が、MiCA法に基づく発行者のライセンスを正式に取り消し、EU域内で関連サービスを提供する資格を失うことを意味します。

適用性：通常、最も深刻な違反の場合に使用される。

金融市場の安定や投資家の利益に重大な損害を与える、MiCA法の中核的な規定の深刻な違反など。金融市場の安定または投資家の利益に重大な損害を与える。

ライセンス発行の認可を得るために虚偽の情報を提供すること。

再三の警告や罰則を受けても、規制違反を継続的に繰り返すこと。

会社が債務超過であるか、清算に直面している。

-影響 認可の取り消しは、発行者がEUにおけるすべての関連事業を直ちに停止しなければならないことを意味し、さらなる法的措置や罰則に直面する可能性があります。これは発行体にとって致命的な打撃となり、事業の完全な停止につながるだけでなく、評判や将来の成長にも取り返しのつかないダメージを与えることになるでしょう。

まとめると、4つの罰則は、MiCA法に基づくコンプライアンス違反に対する罰則の多層システムを構成しています。規制当局は、コンプライアンス違反の具体的な状況に応じて適切な罰則を選択することができ、また、最良の規制効果を達成するために複数の措置を組み合わせて使用することもできます。もちろん、上記の4つのカテゴリは網羅的なものではなく、MiCAに基づく情報開示に対する罰則を理解し、Web3の実務家にとって、MiCAのコンプライアンス要件をよりよく理解し、コンプライアンス違反を回避するために必要な措置を講じるのに役立ちます。

継続的なコンプライアンス：MiCAの将来への展望

仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の観点から、MiCAはコンプライアンスへの新しいアプローチの機会を提供します。VASP（仮想資産サービス・プロバイダー）の場合、MiCA法では、施行前にすでに登録されていた実務者がMiCA法で定められた期間に移行するための猶予期間を認めている。これは国によって異なりますが、例えばポーランドでは、登録済みのVASP（旧ライセンス）であれば、猶予期間中2025年6月30日（予定）まで、VASPライセンスに基づくサービスの提供が認められます。

しかし、VASPライセンスを申請したことのないVASPは、事業を開始する前にCASPライセンスを申請しなければならない。

EU諸国が課す猶予期間の長さにかかわらず、MiCA法は現在、すべての暗号資産サービスプロバイダー（CASP）は2026年7月までにライセンス申請を完了しなければならないと定めています。

もちろん、MiCA法は定まったものではなく、規制当局は毎年、市場の変化や同法適用の実務を考慮し、規制の変更の方向性について、欧州議会と理事会に公開の報告書を提出する予定です。また、マンキューの弁護士は、世界の主要な暗号地域のそれぞれについて、最新の包括的なコンプライアンス・ガイドをウェブ3の実務家に提供するためのフォローアップを続けていきます。

▲Source ESMA

邦人弁護士まとめ

MiCA、未来を担う新人弁護士を紹介

MiCAによる厳格な規制基準の導入は、企業が欧州市場に進出し、競争上の優位性を獲得する機会も生み出します。コンプライアンス要件を率先して満たすことで、短期的には、Web3の実務者は正式な承認とスタートダッシュを得ることができ、長期的には、より透明で規制の厳しいビジネス環境で、プロジェクトの持続可能な発展にもつながります。