欧州のMiCAがついに登場 米国はどう反応するか？

著者：Dante Disparte 出典：coindesk翻訳：Good Oba、ゴールデンファイナンス

日曜日、欧州連合（EU）の画期的で包括的なデジタル資産規制法の第一波が施行される。.デジタル資産市場の一部だけでなく、市場全体に対して法的・規制的な明確性を提供することです。

メタのDiem（旧Libra）プログラムのような大手ハイテク企業の金融市場への参入や、管理されていない暗号通貨への懸念に後押しされ、過去5年間、欧州では協調的な政策展開が行われてきた。デジタル資産と実体経済を恒久的に結びつけ、欧州らしい方法でそれを実現する。

暗号業界の10年目

暗号通貨が誕生してからの最初の10年の大半は、この業界が警戒すべきブームとバストのサイクルを繰り返していたことで特徴付けられ、さまざまな意味で米国独自の市場となっていた。米国市場特有のものだった。その結果、米ドルはデジタル資産の価格決定基準となっているだけでなく（現在1500億ドル以上の価値を持つステーブルコインの着実な成長のおかげで）、は現実世界と同じようにインターネット金融の基軸通貨にもなっている。この問題に対処するために、ステーブルコインは、新しいEUルールの下で電子マネートークンに分類されます。

MiCAのいくつかの側面は本質的に保護主義的であり、急成長する暗号通貨市場の詐欺やリスクから欧州の消費者や投資家を守るように設計されていますが、経済的・技術的な主権もある程度含まれます。最も注目すべきは、オフショア・ステーブルコイン（外交的にはグローバル・ステーブルコインと呼ばれる）はMiCAの下では認められていないことだ。他の通貨にペッグされたステーブルコインは、主に欧州の電子マネーライセンス要件に準拠する必要があり、プルデンシャル、金融犯罪コンプライアンス、その他の規則の遵守が求められる。ステーブルコイン発行者が他の暗号資産サービスを提供する場合、司法管轄区に応じて、デジタル資産サービスプロバイダー（DASP）、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）のいずれかの2つ目のライセンスを取得する必要があります。この要件は、デジタル資産カストディの基本的なコンプライアンスレベルである。これらのライセンス要件を超えれば、EUで実質的なプレゼンスを持たない無定形の暗号通貨企業の時代は終わりを告げます。

実際、MiCAは消費者や市場の保護だけでなく、雇用の発展や経済競争力にも関わるものです。免許を受けた事業体は、汎欧州的な規制の調和を通じて連邦全域で活動できるようになる前に、EUの管轄区域で責任ある「心と経営」を持たなければならない。しかし、共通市場全体でMiCAがうまく機能するようにするためには、各国の規制当局にはまだ先がある。

暗号と銀行業務

暗号通貨業界とその銀行部門との実存的なつながりにとって、MiCAは、最も良心的なプレーヤーだけが準備できるような重大な変化を示唆しています。例えば、米ドルを参照通貨とする復活したステーブルコインのカテゴリーでは、MiCAは、規制されていない、または準拠していないトークンが最終的に上場廃止になるか、暗号通貨取引所がそのアクセスを大幅に制限する、ことわざのような財政の崖を意味する。 理由は簡単だ。安定コインをフリンジ金融商品や暗号通貨カジノの単なるポーカーチップとして扱うのではなく、MiCAは安定コインを長年の電子マネーのルールに準拠させる。その結果、EUの暗号通貨取引所で提供されるすべてのステーブルコインは、電子マネートークンの規則に準拠しなければならない。これによりトークン保有者は、発行者から直接、額面通りのベース通貨を換金する権利を得ることになり、ウォレットから取引所、そして最終的には発行者に至るまで、相互接続されたデジタル資産のバリューチェーンにおいて、集団的説明責任と消費者保護を強化することができる。無定形な基準や、名目上安定した通貨であるテラ・ルナの暴落に対するプルデンシャルな保護の欠如とは対照的だ。もしテラ・ルナが米国の電子マネーに相当する、州の送金法を遵守していれば、消費者は危機からもっと保護されていたかもしれない。

現在のEUモデルの下では、規制されているすべての安定コインは共通の規制基盤を持つことになり、競争を促すだけでなく、最終的にはEU市場におけるより広い代替可能性と相互運用性につながる。すべての新規または包括的な規制と同様に、MiCAは不完全であり、場所によっては過度に規定的であるため、EUの政策立案者はすでにMiCA 2.0を検討しており、非均質化トークン（NFT）や分散型金融などの分野で、この制度のギャップを埋める可能性がある。MiCAは現在、欧州の暗号通貨市場参加者に明確なルールを提供しているが、不完全なルールや連邦規制の欠如により、大西洋を挟んだ米国側では業界が繁栄している。大西洋を越えたテクノロジーの溝は広がるべきなのだろうか？それとも、米国とEUの主要パートナーは、デジタル・コモンズを共有することを目指すべきなのだろうか？

米国の政策立案者がデジタル資産に関してEUに対抗する姿勢を取るのであれば、北米は真の「デジタル資産に関する北米自由貿易協定（North American Free Trade Agreement on Digital Assets）」を検討することができるだろう。しかし、永続的な代替案は、大陸をまたがる西側デジタル資産同盟を形成することであろう。この同盟は、これらの新興市場において共有される民主的価値を確立し、指数関数的なテクノロジーが未来を形作ることを可能にするだろう。

世界がMiCAを手に入れた今、米国は行動を起こし、金融サービスの規制とイノベーションにおける世界的なリーダーシップを再確認すべき時です。