米連邦準備制度理事会（FRB）半期金融政策報告書：一目でわかる経済状況と金融政策

出典：パウエル演説

ジェローム・H・パウエル。 連邦準備制度理事会議長 米国上院 銀行・住宅・都市問題委員会 2025年2月11日 スコット委員長、ウォーレン上級委員、そしてその他の委員の皆様、連邦準備制度理事会（FRB）の半期金融政策報告書を紹介するためにこの場にお集まりいただき、ありがとうございます。

連邦準備制度理事会（FRB）は、米国民のために雇用を最大化し、物価を安定させるという2つの使命の目標達成に引き続き注力してきた。全体として、米国経済は力強く推移しており、過去2年間で目標に向けて大きく前進した。労働市場の状況は以前の過熱状態から冷え込んだが、依然として堅調である。インフレ率は、長期目標である2%に大幅に近づいたが、その水準を若干上回る水準にとどまっている。我々はデュアル・マンデートの両面のリスクを注意深く監視している。

金融政策についてお話しする前に、現在の経済状況を振り返ってみたいと思います。

現在の経済状況と見通し

最近のデータによると、経済活動は引き続き堅調なペースで拡大している。2024年の国内総生産（GDP）は、底堅い個人消費に支えられ、2.5％成長した。設備投資と無形資産投資は第4四半期に減少したものの、全体的な業績は年間を通じて安定していた。不動産市場の活動は、昨年半ばの低迷を経て安定しているようだ。

労働市場の状況は引き続き堅調で安定していた。過去4ヶ月間、雇用創出は月平均18.9万人だった。失業率は以前上昇した後、昨年半ば以降安定しており、1月は4％と低い水準を維持している。名目賃金の伸びはこの1年で鈍化し、求人倍率と労働力人口の差は縮小した。全体として、広範な指標は、労働市場がおおむね均衡しており、労働市場が大きなインフレ圧力の原因になっていないことを示唆している。ここ数年の力強い労働市場の状況は、国民全体の雇用と収入における根強い格差の縮小に役立っている。

インフレ率は過去2年間で大幅に低下したが、長期目標の2％をわずかに上回っている。個人消費支出（PCE）価格指数は、12月までの12ヵ月間で全体で2.6％上昇し、変動の激しい食品とエネルギーのカテゴリーを除いたコアPCE価格指数は2.8％上昇した。長期的なインフレ期待は、家計、企業、予測業者を対象とした様々な調査や金融市場の関連指標から判断すると、安定しているようだ。

金融政策

私たちの金融政策行動は、米国民のために最大限の雇用と安定した物価を促進するという2つの使命によって導かれています。昨年9月以降、連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標レンジを5.25～5.50%に14ヶ月間維持した後、政策金利をピーク時から1%ポイント引き下げました。インフレの進展と労働市場の冷え込みを考えれば、政策スタンスの調整は適切であった。同時に、我々はポートフォリオ資産の保有を減らし続けている。

現在の政策スタンスが以前ほど制限的でないことは明らかであり、経済が好調を維持していることから、政策スタンスの調整を急ぐ必要はない。我々は、政策制約の緩和が早すぎたり、多すぎたりすれば、インフレ抑制の進展を妨げる可能性があることを十分に認識している。同時に、政策制約の緩和が遅すぎたり、少なすぎたりすれば、経済活動や雇用を不当に弱める可能性がある。米連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド（FF）金利の目標レンジのさらなる調整の幅とタイミングを検討するにあたり、新たに入手したデータ、変化する経済見通し、リスクのバランスを評価する。

経済状況の変化に応じて、雇用の最大化と物価の安定という目標に最も貢献する方法で政策スタンスを調整する。経済が好調を維持し、インフレ率が一貫して目標の2%に近づかない場合、我々は政策抑制をより長く維持することができる。労働市場が予想外に弱まったり、インフレ率が予想以上に急速に低下した場合は、それに応じて政策を緩和する。我々はデュアル・マンデートの両面のリスクを注意深く監視しており、現在の政策は我々が直面するリスクと不確実性に対処するための十分な準備が整っている。

今年、私たちは金融政策戦略、手段、コミュニケーション・アプローチについて、2回目の定期的な評価を行っています。この評価では、連邦公開市場委員会（FOMC）の「長期目標と金融政策戦略に関する声明」（Statement of Long-Term Objectives and Monetary Policy Strategy）に焦点を当てる。委員会の2％の長期インフレ目標は変更されず、今回の評価の焦点ではない。

我々の評価には、国内各地での「Fed Listens」イベントや5月の研究会議など、様々な関係者とのコミュニケーションや公開イベントが含まれる。私たちは過去5年間の教訓から学び、適切な場合には、私たちが説明責任を負うべき米国民によりよく奉仕するために、私たちの戦略を調整します。この評価は夏の終わりに完了する予定です。

最後に、連邦準備制度理事会（FRB）では、議会が金融政策に設定した2つの主要目標、すなわち雇用の最大化と物価の安定を達成するために全力を尽くすことを強調したいと思います。私たちは、雇用を最大化し、インフレ率を一貫して目標水準である2％に安定させ、長期的なインフレ期待を安定させるという目標を支えることに全力を尽くしている。すべてのアメリカ人は、これらの目標の成功に関わる利害関係者です。私たちは、私たちの行動が全米の地域社会、家族、企業に影響を与えることを知っており、私たちの行動はすべて、公的使命を果たすためのものです。

ありがとうございました。質問をお待ちしています。