ギャラクシー・リサーチのチーフ：ビットコインはついに心配の壁を乗り越えるだろう

Author: Alex Thorn, Head of Research, Galaxy; Compiled by Luffy, Foresight News

ニューヨークの朝は霧に包まれている。3月6日に史上最高値の69,000ドルをつけたビットコインが10,000ドル以上も急落した昨日の暗号市場の嵐のせいで、雲行きが怪しくなっている人もいるだろう。今朝は、ビットコイン革命と本質的価値について新しい考えがある。しかし、その前に、霧を晴らし、昨日の暗号市場で起こったことと、それが強気派にとって何を意味するかについて話そう。

3月5日の一時、コインベースのビットコイン価格は69,324ドルに達し、2021年11月10日につけた史上最高値を更新した。10,000ドルの変動後、ビットコインは現在67,000ドルで取引されている。そう、846日ぶりにビットコインが戻ってきたのだ。現物ゴールドもデジタルゴールドも史上最高値を更新した。BTCとXAU（スポット金）が同時に史上最高値を更新したのは今回が初めてだが、これが最後ではないだろう。

しかし、ビットコインはまだ初心者向けではない。史上最高値を更新した直後、先物市場がロング・ショートともに爆上げしたため、ビットコインは14.3％急落し、日中安値の59,224ドルをつけた。米国東部標準時の午後2時から3時までの間だけで4億ドルのビットコインロングが清算されたことで、引けはさらに悪化した。暗号通貨先物取引所における過去24時間（米国東部時間3月6日（水）午前7時現在）のロング清算は8億ドル以上（ショート清算を含めると合計10億ドル以上）に達した。

いずれにせよ、ビットコインは現在、67,000ドルまで取引されており、月曜日の朝のビットコインの始値より実に4,000ドル高い。ボラティリティは戻っており、「心配の壁」を克服するにつれて持続する可能性が高い。

「心配の壁」の比喩は、ウォール街でよく使われる格言から来ており、投資家のパニックを引き起こす単一の景気後退、インフレ、政治、地政学的な問題ではなく、上記の多面的な心配の集まりを指している。

前回の史上最高値更新の背景：ビットコインは簡単には上昇しなかった。 ビットコインが2020年に初めて前回のATH（2017年12月17日以降20,000ドル前後）にタッチした後、最終的に突破するまでに16日間を要した。実際、高値に2度タッチした後、ビットコインは一時12.33％安で取引され、その後もちろん高値に跳ね返された。

心理学的、テクニカル分析の観点から、ビットコインが高値を更新したことは非常に理にかなっています。心理学的、テクニカル分析の観点から、前回の史上最高値が重要な抵抗水準であることは理にかなっている。具体的には、私の母が昨日、ビットコインを68,850ドルで売ったと教えてくれました。私のようなダイヤモンドマニアではないはずだ。いずれにせよ、私はチップを手放すことはできなかった。

しかし、何年も眠っていたビットコイン（OLD COINS）が昨日目を覚まし、その売りが日中のトップにつながった可能性がある。チェーン上のデータでは、2010年に採掘された大量のビットコインが昨日チェーン上で移動したことが示唆されており、これらのビットコインが売られたと推測される。誰にでも心理的な価格というものがあり、もしこれが同一人物でビットコインを売ったのであれば、2021年の高値で売り抜けたいのかもしれない。ビットコインの強気相場はすべて、古いユーザーが新しいユーザーにコインを譲渡することで特徴付けられる。 (少なくとも、これらのビットコインが暗号通貨取引所に送られているというオンチェーン表示は見たことがない)。

実際、Coin Days Destroyed (CDD)指標を見てみると、眠っているビットコインの動きが強気相場のピークや弱気相場のボトムを示す傾向があることがわかります。このインディケータは、ある取引（またはある日付の全取引）のトークン 数を取り、そのトークン数にそれらのトークンが最後に送金されてからの日数を乗 じたものです。例えば、私が今日1ビットコインを購入し、コールドウォレットに入れ、最終的に300日後にチェーンに転送した場合、私の取引はCDDメトリックに300寄与します。

ところで、これらのスパイク（例えば、次のようなもの。2022年初頭のスパイクなど）は、例外的な状況によるものだった（2022年初頭のスパイクは、米国政府が2月22日未明にビットフィネックスのハッカーから36億ドルのビットコインを押収したため）。FRBがこれらのビットコインを押収し、その管理下にあるウォレットに送金すると、CCD指標に混乱が生じる可能性がある。とはいえ、市場に眠っているビットコインが大量に流入している様子は見られません。OGを取り除くためには、市場がより上昇する必要があるようです。

昨日。ビットコインETFは1日の出来高が100億ドル超と過去最高を記録。ビットコインETFにとって過去最大の流入日であり、ローンチ以来2番目の純流入日（6億4800万ドルの純流入）となった。ビットコインの純流入量は1万コインを超えた（1日のビットコイン生産量約950BTCの10倍以上）。 ETFの成長率には本当に驚かされる。先週書いたように、資金流入は続いているだけでなく、加速しているようだ。この勢いは止まらないし、止まらないだろう。

間違いない。強気相場が続けば、「心配の壁」を乗り越えることになる。強気相場は非直線的で、修正相場がたくさんある。私のカウントでは、2017年1月1日から2017年12月17日の史上最高値約2万ドルまで、ビットコインは12％以上の下落を13回経験した（うち12回は15％以上、8回は25％以上）。

2020年もまた同じストーリーが展開される。今年もまた。新冠発生中の2020年3月12日の安値3,858ドルから2021年4月14日の64,899ドルまでの間に、ビットコインは10％以上のリトレースメントを13回（うち7回は15％以上）行った。

だから昨日の値動きはビットコインが再び上昇しないとは考えさせなかった。読者の皆さんは、私がビットコインはもっと上がると考えていることに驚かないだろうが。ビットコインETFを保有する新しい友人たちに、ビットコインのボラティリティの火種を浴びせているのだ。これはまさに「ダライ・ラマ」の価格モデルだ（古いミームだが、効果はある）。

娯楽目的で、昨日同じ人とビットコインの本質的価値について議論した。生産的な時間の使い方ではないことは分かっている。サトシ・ナカモトはかつてこう書いている。"もしあなたが私を信じないなら、あるいは理解できないなら、ごめんなさい、あなたを説得する時間はありません"。しかし、私には時間がある。この人物は、ドルは米国政府の「全幅の信頼と信用」によって裏打ちされているからこそ本質的な価値があるのだと主張している。そのような議論はできる。しかし、本質的な価値があるということは、それを消費することができるということだ。石油は燃やしてエンジンを動かすことができるし、とうもろこしは食べることができる。

だから、体を温めるために紙幣を燃やすつもりがない限り、ドルに本質的な価値があるとは思えない。実際、貨幣が本質的な価値を持つ必要はないし、現在世界にある不換紙幣が本質的な価値を持つとは思えない。実際、貨幣にはいわゆる本質的な価値はない方がいいのかもしれない。結局のところ、お金とは、空間と時間を超えて取引するために、私たちが労働の成果を蓄えることができる道具なのだ。このツールの実用性を低下させるだけの他の多くの使用例で、なぜこのツールを妨げるのか。まるでサトシ・ナカモトが "不換紙幣の欠点なしに、不換紙幣の特性をすべて手に入れられるとしたら？"と考えたかのようだ。重量がなく、中央銀行が発行しておらず、（ついでに）供給量が数学的に固定されていることを除けば、簡単に送金でき、分割可能な代替の世界通貨があるとしたらどうだろう？

この男はその議論を受け入れる準備ができておらず、私にこう反論した。権力者たち--エリートや凝り固まった中間管理職など--は、世界は硬直していて、システムは安全で、制度は恒久的で、すべてが片付き、何も変わっていないと信じさせたいのだ。過去の混乱？それは解決済みだ。教科書を読んだことがないのか？過去5000年の文明で誰も思いつかなかったような斬新な解決策はありえない。お金の再発明？その問題は1910年11月にジキル島で解決済みだ。こういう考えは愚かだ。

世界は人々が思っているよりもずっと複雑で、ずっと古い。革命が破壊的なのは、まさに既存の秩序を覆すからだが、革命は教科書的なものに過ぎない。もし革命が既存のシステムや考え方を覆すものでなければ、教科書に載ることはないだろう。だから、まだすべてが明らかになっているわけではない。ビットコインのチャートのように、人間の進歩は非線形である。光を探し求めながら、私たちは断続的にあちこちを飛び回り、自分自身やこれまでの前提に疑問を投げかける。 (そういえば、今朝見た面白いチャートをご覧あれ。）イノベーションには、過去のアイデアを捨てるか、少なくとも進化させることが必要だ。物事が変われば変わるほど、変わらないことも多くなる。

皆さん、シートベルトを締めてください。信念を持ち、できればビットコインを財布に入れておいて、市場がこれまで見たこともないような最高のゲームを楽しんでください。