グレースケール：10％のBTC配分がポートフォリオに与える潜在的な影響は？

出典：Grayscale; Compiled by Five Baht, Golden Finance

ナスダック100指数とビットコインの株式は、別個のものだが補完的なポートフォリオである。ナスダック100指数は、ナスダック取引所に上場している非金融株のうち、ハイテク株が集中している最大の銘柄を含んでいる。ビットコインは最初のパブリック・ブロックチェーンであり、今日では時価総額最大の暗号資産である。[1] Nasdaq 100 Indexとビットコインはともに、経済のデジタル変革の最前線にある高成長投資と見なすことができる。ポートフォリオのナスダック100株式エクスポージャーの一部をビットコインに置き換えることで、投資家は米国株式集中リスクを軽減することができ、リスク調整後リターンの最適化に役立つ可能性があります。

ナスダック100指数のリターンとビットコインのリターンは中程度の相関があり、ボラティリティには大きな違いがあります。2019年以降、ビットコインの月次リターンとナスダック100指数のリターンの相関は約40%となっている（図1）。一方、ビットコインのリターンの年率換算ボラティリティは71.5％であるのに対し、ナスダック100指数は20.5％である。しかし、ビットコインを複数年にわたって保有する投資家は、通常、高いリターンで高いリスクを補う。この間、ビットコインの累積リターンはほぼ10倍である。ナスダック100指数は約3倍上昇したが、ビットコインの価格は約30倍上昇した。ビットコインとナスダック100のシャープレシオはともに1.0である[2]

図1：ビットコインとナスダックの相関は2019年以降約40％、リターンは約10倍

このような属性を考えると、ナスダック100のビットコインポジションは、ナスダック100を保有するポートフォリオでは良い選択となるだろう。ナスダック100指数のポジションを持つポートフォリオにおいて、ビットコインと現金への配分は、期待リターンの増加、期待リターンを犠牲にすることなくリスクの削減、または「効率的フロンティア」を超えること、すなわちボラティリティを増加させることなくより高い期待リターンを達成するために使用されるかもしれません。仮想的な例として、ナスダック100インデックスからビットコインと現金の組み合わせに10％の配分をシフトした場合の潜在的なポートフォリオへの影響を考えてみます。[3]

• Bitcoin may improve expected returns.ビットコインへのアロケーションは、ポートフォリオをより高いリスクとリターンのミックスにシフトさせ、若干の分散効果をもたらし、シャープレシオは若干高くなる。

• ビットコインは、期待リターンを犠牲にすることなくリスクを減らします。あるいは、ビットコインの高いボラティリティを反映するために、ビットコインと現金の両方に配分したポートフォリオを検討することもできる。例えば、2019年以降、仮想的にナスダック100指数に90％、ビットコインに3％、現金に7％を配分したポートフォリオの年率リターンは22.9％、ボラティリティは19.4％、シャープレシオは1.1、つまり、収益率はわずかに高く、ポートフォリオのボラティリティは大幅に低くなる。この結果は、ビットコインはより高いリスクとより高い期待リターンの両方を提供するため、ポートフォリオの資本効率を向上させることができるという事実を反映している（レバレッジの戦略的使用に似ている）。

• ビットコインは効率的フロンティアから抜け出すために使われます。ビットコインと現金（または比較的ボラティリティの低い株式）の異なる組み合わせにより、ナスダック100の投資家は効率的フロンティアから外れることができるかもしれない、つまり、ボラティリティを増加させることなく、より高い期待リターンを実現できるかもしれない。例えば、2019年以降、ナスダック100指数に90％投資し、ビットコインと現金にそれぞれ5％投資した仮想ポートフォリオの年率リターンは24.6％、年率ボラティリティは20.2％であった。言い換えれば、ビットコインと現金のバランスの取れたポートフォリオを加えたと仮定すると、年率リターンはナスダック100指数単独よりも約2%高く、ボラティリティは同等となる。

投資家は暗号通貨に投資する前に、自分の状況や財務目標を考慮する必要があります。この資産クラスはハイリスクと考えるべきであり、短期的な資金ニーズや高いリスク回避志向を持つ投資家には適さないかもしれません。しかし、高成長で革新的なテクノロジーへの投資を求める投資家にとって、ビットコインはナスダック100銘柄などの既存の配分を補完する可能性があり、投資家が米国株式への集中リスクを軽減するのに役立つ可能性があります。

図表2：ナスダック100指数の配分にビットコインを追加した場合の仮想的な影響

Notes

1]出典：Artemis.2025年1月31日時点のデータ

[2]出所：Bloomberg、Grayscale Investments。2025年1月31日時点の月次リターンデータに基づく。過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。

[3]すべての結果は2019年1月から2025年1月までの月次リターンに基づく。