安易なマネーが悪いアイデアを生む

2024年7月、経済学者のタイラー・カウエンは自身のブログ「Marginal Revolution」に"The Changing Atmosphere - Why is it Happening?" というタイトルの記事を投稿した。という記事を掲載した。この記事は、トランプの暗殺

ペンシルベニア州バトラーでの選挙集会での試みの4日後に掲載された。コーウェン氏はまず、共和党の候補者に焦点を当て、「次の選挙では彼が断然有利」と呼びかけた。

コーウェン氏は自身の質問に対して19の答えを提示し、ソーシャルメディアの台頭、高インフレ、金利上昇から高等教育の信頼性の低下まで、さまざまな要因を取り上げた。トランプ氏の当選は、コーウェン氏の指摘を裏付けた。

就任式の日までに、ニューヨーク・タイムズ紙のコラムニスト、エズラクラインは、コーウェンの主張に共鳴し、次のように同意した。クラインは、選挙は "接戦 "だったと考えているが、"大衆文化はトランプの方向に動いている "と同意している。

クライン氏は、コーウェン氏が挙げたのと同じ要因のいくつかに注目している：ソーシャルメディアにおける共和党の勝利、企業界の根底にある右傾化の願望、男性性の復活、大手ハイテク企業は左派と対立しており、「覚醒主義」に対する反発がある。

実際、雰囲気の変化は以前から見られていた。最も明白な例として、昨年トランプが共和党候補になることが明らかになる前から、企業は多様性・公平性・包摂（DEI）プログラムや環境・社会・ガバナンス（ESG）イニシアチブから手を引き始めていた。

例えば、アルファセンスによると、「DEI」や「Diversity, Equity and Inclusion（多様性、公平性、包括性）」に言及している企業の決算説明会では、「DEI」や「Diversity, Equity and Inclusion（多様性、公平性、包括性）」に言及していない。アルファセンスによると、企業の決算説明会における「多様性、公平性、インクルージョン」は2021年第2四半期をピークに急減している。ロサンゼルス・タイムズ紙は、公的雇用記録を分析するレベリオ・ラボによると、「大企業によるDEI職への支出」は、ハイテク業界で大量解雇が行われる2022年に減少し始めると報じている。2023年末までに、CNBCは大企業によるDEIからの「撤退」を報じている。GoogleやMetaも、この時期にDEIの従業員やプロジェクトをレイオフしている。

大手テック企業のDEIからの撤退は、主にイデオロギー的なものでも、国政に絡んだものでもないようだ。データ分析会社Statistaのフェリックス・リヒター氏によると、「アップル、マイクロソフト、アルファベットは2022年の市場全体を大きく下回っている」一方で、アマゾンとメタの評価額はそれぞれ半分と3分の2近くまで下落している。これらの企業が、より厳しいマクロ経済環境と利益成長鈍化の懸念に適応するために、非中核的なポジションを削減することは理にかなっている。

2022年はESGの転換期でもある。ブルームバーグが1月に報じたように、「2022年に入ってから、S&Pグローバル・クリーン・エネルギー指数は、危機の低水準にあった金利を含む流行期の緊急措置が薄れ始めるにつれて、その価値の約半分を失った。同期間、S&P500は30％近く上昇している。"

モーニングスター・サステナリティクスのサステナブル投資調査責任者であるホーテンス・ビオイ氏は、1月にブルームバーグに語った。「クリーンエネルギー、クリーンテック、気候変動対策は、高金利環境ではうまくいかない。

米国のESGファンドは2019年から2021年にかけて大量の資金流入を経験したが、2022年はほとんど変化がなく、次いで2023年と2024年に資金が流入した。流出。この減少傾向は、バイデン政権が持続可能な投資を熱心に奨励し、「グリーン」エネルギーへの移行を促進するための重要な法案を導入したにもかかわらず発生している。

この変化に対する一つの説明は、アメリカ経済研究所の上級研究員であるピーター・アール氏によるものだ。この変化に対する一つの説明は、アメリカ経済研究所の上級研究員であるピーター・アールによるものである。彼は2023年3月、ESG投資は「ゼロ金利政策（ZIRP）」の産物であると主張した。彼は、低金利はESGのようなバブルをもたらすが、「金利が正常化し、正気が戻ると、コスト構造が自らを取り戻す」と書いている。企業はビジネスの本質に戻る。"

言い換えれば、お金がタダであれば、クレイジーなアイディアに資金が集まる。資金調達にコストがかかる場合、資金提供者や投資家は価値との直接的な関連性を確認したがる。つまり、イデオロギーに溺れたプロジェクトは真っ先に淘汰されるのだ。

金利の説明はすべてを網羅しているわけではない。認識にはやはり結果が伴う。急進的な気候変動活動や広範な進歩的政治を心から信じているアメリカ人もいるし、彼ら全員がESGバブルに投機しているわけではない。3年前に始まったロシア・ウクライナ戦争、2022年のイーロン・マスクによるツイッター買収、2023年10月7日のイスラエル攻撃など、気候の変化を説明するのに役立つ重要な要因は他にもいくつかある。

にもかかわらず、世論とエリート機関の間の断絶はまだ説明される必要がある。気候や人種、その他多くの問題において、進歩的な人々は長い間少数派だった。しかし約10年間は、進歩的活動家がほとんどすべてのエリート機関を支配しているように感じられた。そして今、その感覚はもはや存在しない。それは雰囲気の変化だ。

説明されなければならないのは、大衆文化が世論をますます反映するようになった理由というよりも、そもそもなぜ制度が大衆からこれほどまでに切り離されているのかということだ。例えば、高価な気候政策や明確な人種優遇が一般的に不人気であるにもかかわらず、なぜ多くの機関があたかもそれが不可避であるかのように振る舞うのだろうか？

そこで、ゼロ金利政策時代特有の政治経済が登場する。最高経営責任者（CEO）をはじめとするアメリカ生活のリーダーは、政治的イデオローグになることはめったにない。活動家グループがCEOに何か新しいプロジェクトを始めるよう求めた場合、抵抗するよりも従う方が簡単かもしれないが、それはコストが低い場合に限られる。そのために年間ボーナスを犠牲にしなければならないのであれば、それはまったく別の決断だ。

無償資金という暗黙の前提は、過去の政治時代も定義している。を全国キャンペーンに組み込もうと競い合っている。これらの数字は決して増えてはいないが、金利が低く、インフレがまだ遠い記憶だったころは、より合理的に思えた。しかし、高インフレと高金利により、カマラ・ハリスの2024年キャンペーンは、過去の進歩的公約のほとんどを無視することになった。

右派では、ゼロ金利政策の時代が到来し、産業政策や行政国家権力の行使をめぐって長年にわたって熱い議論が交わされてきた。限られた政府の時代は終わり、レーガニズムは時代遅れ、今や我々はみな社会民主主義者だ、と新右翼は言う。左翼的な経済政策と右翼的な社会政策を組み合わせることよりも、政府機関の削除、減税、欧州の規制に反対することに熱心な共和党である。

共和党の政策が社会的反発を引き起こしたとしても、雰囲気の変化の経済的原動力は持続するようだ。パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長は最近、中立金利（完全雇用と安定したインフレのもとで経済が運営される金利）は、新王冠の流行前よりも高くなっているとの見方を議会に示した。インフレは依然として問題であり、ゼロ金利政策の時代は完全に終わった。お金がタダであるかのように振る舞い続けるCEOや政治家は、高い代償を払うことになるだろう。風向きは変わったかもしれないが、アメリカの本質は依然としてビジネスなのだ。